专题报告 | 国内废铝旧料主导供应,周期特征显著——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告(二)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 国内废铝旧料主导供应,周期特征显著——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告(二)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 在“双碳”的背景下未来铸造铝合金期货上市值得期待，国泰君安期货研究所正式推出《“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告》。本篇为该系列第二篇，梳理铸造铝合金原料即废铝的国内供需情况。 供应端，从来源结构上看，我国废铝以国内供应占主导（80%以上），其中国内旧料占比呈现结构性上升。废铝旧料来源于过去建筑、交通等行业用铝消费，21世纪初铝消费高增映射至现阶段废铝旧料回收增速抬升，而新料多来自于下游加工边角屑料，与当年电解铝消费相关，现阶段消费增速已下台阶，亦限制新料供应增长。从区域分布上看，目前华东地区是国内废铝最大的供应市场（占比约在39%），区域集中但企业分散，我国废铝回收参与者多为个体或小规模企业，亟待产业聚集化。从利用水平上来看，我国除电缆和航天材料的回收率略低外，其余各领域的废铝回收率均达到发达国家水平，不过存在保级回收体系欠佳的问题。 进口量主要受国内政策影响。2018年，其他废铝碎料（760200090）调整至《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，自2019年7月1日执行，全面禁止低品位的铝废料进口，废铝进口量随即收缩。自2020年11月1日起，符合《再生铸造铝合金原料》（GB/T 38472-2019）标准的再生铸造铝合金原料可自由进口，废铝进口量开始恢复。由于进口来源国较为分散，尚未对单一国家产生严重依赖，故而海外政策调整对进口量的边际影响较小。 需求端以再生铝合金锭为主，近年来板带行业对废铝的需求占比提升显著。现阶段再生铝合金锭需求增速处于平台期，限制其产量，拖累该行业对于废铝的需求占比。而铝板带箔产量受益于新能源汽车轻量化趋势下车身板需求骤增，叠加“双碳”背景下业内对废铝的直接应用意愿增强，持续驱动铝板带行业在废铝需求结构中的占比抬升。 最后，我们通过废铝/铝价比值结合库存变化得到废铝供需的季节性周期特征。1-4月每年春节至上半年消费旺季期间，废铝回收行业放假周期通常长于下游制造商，废铝以去库为主，废铝价格较铝价更为坚挺，废铝/铝价比值上扬，即呈现偏紧缺格局；5-7月，铝消费淡季期间，使用废铝的制造商生产积极性亦受打压，限制废铝需求空间，废铝库存整体变化不大，不过由于制造商行业集中度更大，定价话语权强于废铝回收环节，废铝/铝价向下回归，废铝供需边际趋松。8月之后，随着铝消费旺季脚步的临近，废铝需求亦随之提升，消耗废铝库存，废铝环节重夺定价权，废铝/铝价多表现为拉升，表明废铝重归偏紧。 感谢实习生欧志博对本篇报告作出的贡献。 国泰君安期货 高级分析师 莫骁雄 Z0019413 国泰君安期货 研究所所长助理 有色及贵金属首席研究员 王蓉 Z0002529 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《国内废铝旧料主导供应，周期特征显著——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（二）》，发布时间：2024年11月12日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP详见完整版报告。 -往期回顾- 初见铸造铝合金：性能优异，蓝图璀璨——“铸铝”前行-铸造铝合金期货上市系列报告（一） 查看完整版报告请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：莫骁雄、王蓉 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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