专题 | 新湖化工专题:PX进口量为何大幅增加
（以下内容从新湖期货《专题 | 新湖化工专题:PX进口量为何大幅增加》研报附件原文摘录）
一、PX进口量增加 据海关总署数据显示，9月份PX进口量达到91.8万吨，环比8月份增加16.2万吨，增幅21%，并创下年内月度进口量新高。进口量的高增长也意味着国内PX进入了明显的累库格局，超出市场此前预期。 PX近几年国内投产较多，国内产量迅速提升，与此同时进口量逐年下滑，至2023年进口量下滑至925万吨左右，月均进口77万吨，进口依存度下滑至30%左右。因此，从行业发展趋势来看，PX进口量下滑是趋势，而今年上半年PX进口量也确实不高，月均进口量在73万吨。不过进入下半年起，PX进口量逐月小幅增加，9月增加至91.8万吨左右。 从进口来源国看，韩国、日本、中国台湾和文莱是进口来源国前四。韩国方面，进口量自6月份起见底回升，至8月达到43.1万吨，9月回落至37.7万吨左右。中国台湾方面，6-8月进口量下滑，不过9月大幅回升至11.8万吨左右。日本方面，5-8月份进口量下滑，9月份回升至11.6万吨。文莱方面，7月起进口量逐步回升，至9月进口量增加至10.7万吨。其他国家方面，马来西亚和新加坡进口量总体回升，而阿曼、印度和沙特在前几个月都没见进口量，但9月均出现不小的进口增量。 总体而言，今年下半年PX进口量呈增加趋势，而9月份来自不同国家和地区的PX进口量几乎都呈现增加的态势。 调油需求回落导致MX供应充足 MX供应充足导致PX产出偏高是PX进口量大增的主要原因。从MX的下游消费结构来看，调油和异构化生产PX是主要的两大去向，分别占比53%和40%左右。今年5月份以来，汽油整体供应充足，汽油裂差逆季节性回落，市场不需要额外的MX进油池，而MX在歧化高利润下产出较高，因此市场上MX整体充足，国内港口MX库存也从7月份起出现逆季节性累库。MX的弱势导致PX-MX价差自5月份起就逐步走强，这也使得亚洲各地的PX实际产出大大增加，而中国作为最大的PX消费地，进口量也从6月份开始逐月增加。 总结与展望 芳烃调油与化工需求的切换对PX供应格局的影响在近期的进口量中得到验证。从当前各指标的观测来看，MX供应充足的现状仍在持续。不过值得注意的是，当前芳烃型重整的利润已经处在近几年来的低位水平，近期国内也有不少装置有重整环节的降负和检修计划，如果低利润状态加剧或持续，不排除有进一步增加降负的可能，这对PX有一定支撑。 撰写：杨思佳 从业资格号：F03096911 投资咨询号：Z0017508 电话：0571-87782183 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
一、PX进口量增加 据海关总署数据显示，9月份PX进口量达到91.8万吨，环比8月份增加16.2万吨，增幅21%，并创下年内月度进口量新高。进口量的高增长也意味着国内PX进入了明显的累库格局，超出市场此前预期。 PX近几年国内投产较多，国内产量迅速提升，与此同时进口量逐年下滑，至2023年进口量下滑至925万吨左右，月均进口77万吨，进口依存度下滑至30%左右。因此，从行业发展趋势来看，PX进口量下滑是趋势，而今年上半年PX进口量也确实不高，月均进口量在73万吨。不过进入下半年起，PX进口量逐月小幅增加，9月增加至91.8万吨左右。 从进口来源国看，韩国、日本、中国台湾和文莱是进口来源国前四。韩国方面，进口量自6月份起见底回升，至8月达到43.1万吨，9月回落至37.7万吨左右。中国台湾方面，6-8月进口量下滑，不过9月大幅回升至11.8万吨左右。日本方面，5-8月份进口量下滑，9月份回升至11.6万吨。文莱方面，7月起进口量逐步回升，至9月进口量增加至10.7万吨。其他国家方面，马来西亚和新加坡进口量总体回升，而阿曼、印度和沙特在前几个月都没见进口量，但9月均出现不小的进口增量。 总体而言，今年下半年PX进口量呈增加趋势，而9月份来自不同国家和地区的PX进口量几乎都呈现增加的态势。 调油需求回落导致MX供应充足 MX供应充足导致PX产出偏高是PX进口量大增的主要原因。从MX的下游消费结构来看，调油和异构化生产PX是主要的两大去向，分别占比53%和40%左右。今年5月份以来，汽油整体供应充足，汽油裂差逆季节性回落，市场不需要额外的MX进油池，而MX在歧化高利润下产出较高，因此市场上MX整体充足，国内港口MX库存也从7月份起出现逆季节性累库。MX的弱势导致PX-MX价差自5月份起就逐步走强，这也使得亚洲各地的PX实际产出大大增加，而中国作为最大的PX消费地，进口量也从6月份开始逐月增加。 总结与展望 芳烃调油与化工需求的切换对PX供应格局的影响在近期的进口量中得到验证。从当前各指标的观测来看，MX供应充足的现状仍在持续。不过值得注意的是，当前芳烃型重整的利润已经处在近几年来的低位水平，近期国内也有不少装置有重整环节的降负和检修计划，如果低利润状态加剧或持续，不排除有进一步增加降负的可能，这对PX有一定支撑。 撰写：杨思佳 从业资格号：F03096911 投资咨询号：Z0017508 电话：0571-87782183 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
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