迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.11.11

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.11.11》研报附件原文摘录）
　　01 迈科有色金属周报 【铜】 1.宏观：特朗普当选市场转向交易特朗普政策预期+美数据强劲，降息节奏放缓预期上升；中国宣布增量政策，未超预期。整体中美中期边际上修的基调不变，但短线乐观情绪有所减弱。 2.基本面：供需两弱，但需求仍有韧性，低价下游补货，长单TC可能偏低，明年炼厂小规模减产的预期增加，低位支撑强。资金持续流出，暗示暂时没有大的波动。 3.结论及观点：维持窄幅震荡，原料端支撑，价格略有反弹。逢低短多。预计本周主要波动区间77500-75500。 4.关注事件：库存大幅增加、中国数据大幅走弱、美元大涨。 【铝】 1.宏观：特朗普当选市场转向交易特朗普政策预期+美数据强劲，降息节奏放缓预期上升；中国宣布增量政策未超预期。整体中美中期边际上修基调不变，但短线乐观情绪有所减弱。 2.基本面：淡季效应渐显，下游开工率开始回落，但西北天气影响发货，华东去库维持。氧化铝、铝土矿意外干扰多，预计氧化铝近期维持高位，电解铝有成本因素减产，电解铝成本支撑上升。整体低位支撑强，但供应增加和淡季渐近限制向上空间。 3.结论及观点：近期继续偏强震荡，逢低短多思路。本周主要波动区间21800-21200。 4.关注事件：库存大幅增加、中国数据大幅走弱、美元大涨。 【锌】 1.据统计锌精矿七地港口库存维持在将近20万吨左右，但正处冬储季节，冶炼厂需求量增加，加工费维持低位。冶炼端考虑到矿供应压力和冶炼利润倒挂，11月产量环比小幅下降。 2.国内社库小增。上周五国内会上并未释放出超预期的支持政策，下游淡季来临，基本面供需双弱格局未改。内外比价快速拉涨，精炼锌进口窗口即将开启，后续进口量或有增加。 3.LME库存维持相对高位，Cash-3M转为贴水格局，LME投资基金多头持仓维持较高水平。欧洲锌冶炼厂近期减产的威胁仍然很高，北美下半年锌产量将同比下降。预计2024年精炼锌市场将略有过剩。 4.结论及观点：供需双弱格局未改，短期高位震荡，预计主力合约主要波动区间24400-25600元/吨。 5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 详细报告点击：【迈科锌市场周报】供需双弱未改，锌价延续高位震荡 | 2024.11.11 【镍】 1.宏观面：上周市场高关注度的美国大选和国内会议政策均已落地。特朗普胜选美国下任总统，其偏好在收紧移民政策，支持传统能源、对外加征关税方面等主张，引发市场再通胀预期。 2.基本面：纯镍海内外仓单整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水下滑后略有放缓，部分矿山年内RKAB配额仍有剩余；但菲律宾北部矿山担忧四季度末期苏里高矿区难以持续供应镍矿而，挺价意愿明显。供需格局持续过剩且恶化，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外，上周海内外两大重要宏观事件落地后关注资金有无兑现情况。 3.结论及观点：震荡偏弱。沪镍主力参考123000-130000。 4.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 【不锈钢】 1.基本面：不锈钢社会库存整体水平偏中性，库存压力主要在于仓单一侧，仓单库存明显高于往年同期给予盘面压力。上周佛山地区成交量逆季节性走高，整体现货社库下降，持续性存疑需要保持关注。钢厂对镍铁长单锁定部分原料，零单采购有限，且因前期镍矿升水稍有回落，上周镍价价格继续下跌，但已靠近国内镍铁厂成本附近。而国内镍铁过剩压力不大，国内成本或尚有支撑，新产能投放后或再次向下测试。淡季逐渐开始，供需弱势主要在于仓单一侧，而成本或有支撑。 2.结论及观点：宽幅震荡。不锈钢主力参考13200-13750。 3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】海外大选国内会议落地，传统淡季开始丨2024.11.11 【工业硅】 1.供给端：上周全国工业硅产量约89870吨，环比下降5.91%，其中四川环比下降10.65%，云南环比下降35.09%，西南地区减产明显。成本端随着西南枯水期电价上涨，西南成本预计继续抬升，继续限制当地产能释放，一定程度缩减供给。但工厂库存和港口库存均持续累库至历史高位水平。 2.需求端：多晶硅方面持续减产，利润亏损下减产预期保持。工业硅基本面表现供需两减。但整体供需仍弱，库存保持增长。且11月底仓单集中注销预计短期内带给现货市场较多供给。中期成本抬升或带动价格重心上移，但短期需求仍弱且面临仓单抛压。 3.结论及观点：短期宽幅震荡，中期逢低短多。工业硅主力参考12100-12900。 4.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。 【碳酸锂】 1.基本面：上周百川碳酸锂产量库存下降，SMM产量环增，交易所仓单持续增长；国内终端产销延续向好，伴随着国内换新补贴政策年底结束，或有部分年后终端需求前置到年底的可能，带动正极厂需求向后延续。乘联会显示，10月新能源乘用车生产137.9万辆，环比增长12.6%，同比增长49.9%。基本面而言过剩预期尚无明显变化；但是正极厂11月排产计划上修，短期需求尚未季节性走弱；且矿端前期对低价采取过暂停生产的措施，关注对企业供给的扰动。整体看，需求短多延续，中长期过剩预期保持，利润修复后则打通产能向产量转移的路径；短线注意可能的反复，中长期逢高偏空。 2.结论及观点：短线宽幅震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考73000-84000。 3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。 详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】海外大选落地，国内需求仍好丨2024.11.11 03 迈科贵金属周报 1.上周（11.04-11.08）贵金属高位回落。美黄金周度下跌1.97%报收于2691.7美元/盎司，美白银周度下跌3.53%报收于31.425美元/盎司。沪金周度下跌2.26%报收于615.48元，沪银周度下跌2.56%报收于7760元。 2.特朗普当选后，其政策风险导致的再通胀预期，以及对外收缩战略，从货币政策以及避险情绪两方面对贵金属价格形成短线压制。 3.特朗普对内减税、对外加税以及限制移民，减少介入地区争端等，导致美国再通胀风险回升，有影响美联储降息节奏变缓的风险，推动美元指数和美债利率回升，对贵金属价格形成压制。 4.尽管中东局势以及俄乌冲突仍然焦灼，但特朗普当选后对内加强边防，对外减少干预的政策，使战争导致的地缘政治风险有所减弱。尽管短期立即结束战争的概率不大，但其表态仍然引发了避险情绪回落，对贵金属价格形成拖累。 5.本周关注美国CPI数据，尤其是核心CPI，如果核心CPI反弹则有进一步压制贵金属价格的风险。总体而言，市场延续特朗普交易对短线贵金属价格略有承压，但加征关税等风险存在加剧可能，贵金属价格下方有支撑。 6.结论及观点：短线震荡，中长线依然偏多。沪金主力合约短线关注622一线得失，沪银主力合约关注7650一线得失。 7.关注事件：美国CPI表现，美联储货币政策预期。 详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】内外政策落地，贵金属短线震荡丨2024.11.11 04 迈科黑色金属周报 【钢材】 1.供给：五大钢材产量861.49万吨（-5.79），螺纹产量233.71万吨（-9.51），热卷产量311.52万吨（+8.23）。淡季下钢材除整体压缩产量外，建材端部分产能或转向板材端。 2.需求：五大钢材表需877.6万吨（-14.1），螺纹表需228.59万吨（-12.09），热卷表需319.01万吨（+0.32）。需求端建材出现明显回落，目前处于淡季阶段市场需要继续相应的利多预期，否则短期内将大概率走弱。 3.库存：五大钢材库存1218.79万吨（-16.11），螺纹库存442.39万吨（+5.12），热卷库存354.17万吨（-7.49）。延续板材去库建材累库的节奏，预计未来一段时间内仍将持续。 4.政策：政策端周五宣布直接增加地方化债资源10万亿元，同时棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。此次总计12万亿为地方政府化债，但市场对该消息反应并不积极。期货端周五夜盘黑色金属持续回落，周末唐山迁安普方坯资源出厂含税下跌20报3100元/吨，同样延续下跌，市场对新政策后续反应似乎较为消极。 5.结论及观点：钢材延续回落，跌破短期区间下边界，后续或继续寻底；螺纹主力合约3300-3360-3420，热卷主力合约3360- 3450-3640。 6.关注事件：年内冬储意向，市场对新政策后续。 详细报告点击：【迈科钢材周报】化债政策改善有限，市场弱势运行持续丨2024.11.11 【铁矿】 1.供给：上周全球发运3020.7万吨（-134.3），发运量回落属于正常3000万吨左右区间 ，其中澳洲发运1947.6万吨（+106.7），巴西696.5万吨（-135.5），非主流发运376.6万吨（-105.5）；其中澳洲发往中国数量为1580.3万吨（+62.9）。国内45港到港2327万吨，到港量近期小幅回落，但与同期铁水产量下行相比，供给端的利多十分有限。 2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量234.06万吨/日（-1.41），高炉开工率82.29%，环比回落0.15个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减少1.3个百分点。目前铁水产量开始回落，连带高炉开工和钢厂盈利率也开始回落。政策预期短期结束，后续将开始转向基本面交易，后续大概率维持弱势。 3.库存：45港港口库存15269.09万吨（-150.92），粗粉库存11433.48万吨（-73.59），钢厂库存9130.51万吨（+132.61）。钢厂开始增加库存，后续原料端同样有一定冬储需求，但由于铁水很难进一步增长，因此铁矿库存大概率难以持续去化。 4.结论及观点：铁矿震荡弱势运行，关注740一线技术支撑，主力合约740-765-790。 5.关注事件：原料冬储情况。 【焦炭】 1.需求：钢厂盈利率走弱，叠加后续面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。周五人大常委会出台政策，政策并未带来黑色端超预期的需求，黑色系整体偏弱运行。冬储逐渐开启，后续冬储预期对盘面影响将逐渐增加。截至11月8日，日均铁水产量234.06万吨（-1.41）；螺纹钢实际产量233.71万吨（-9.51）；钢厂盈利率59.74%（-1.3）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.87%（-0.53）；高炉开工率82.29%（-0.15）。 2.供给：焦炭第二轮提降落地，后续焦企利润将面临一定压力。上周焦企产量略有下滑，钢厂焦企产量变化不大。截至11月8日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.45万吨（-0.17），230家独立焦化厂产能利用率72.85%（-0.25）；247家钢厂焦化厂日均产量46.91万吨（+0.02），产能利用率86.61%（+0.03）。 3.库存：上周焦企、钢厂库存有所增加，港口投机情绪有所下降。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存接近去年水平，叠加铁水开始下行，预计后续补库空间有限。截至11月8日，全样本独立焦化厂库存83.66万吨（+2.38）；247家钢厂库存581.52万吨（+2.73）；四大港口焦炭总库存173.15万吨（-5），焦炭总库存838.33万吨（+0.11）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.16天（+0.08）。 4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润57元/吨（+25）。 5.结论及观点：震荡思路对待，焦炭指数运行区间参考1810-2090。 6.关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，钢材成交，冬储情况。 【焦煤】 1.需求：钢厂盈利率走弱，叠加后续面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。周五人大常委会出台政策，政策并未带来黑色端超预期的需求，黑色系整体偏弱运行。冬储逐渐开启，后续冬储预期对盘面影响将逐渐增加。截至11月8日，230家独立焦化厂库存总量759.37万吨（-38.02），可用天数为10.71天（-0.49），对应焦煤日耗为70.9万吨（-0.29）；247家钢厂库存为737.53万吨（+1.87），可用天数为11.83（+0.02），折算日耗为62.39万吨（+0.00）；合计日耗为132.64万吨（-0.24）。 2.供给：国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。截至11月8日，洗煤厂日均产量57.6吨（+2.03）；110家洗煤厂开工率68.42%（+1.9）。 3.库存：蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于偏高水平，上游库存高位对盘面驱动向下。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。截至11月8日，港口库存合计410.23万吨（-15）；247家钢厂库存741.18万吨（-1.22）；全样本独立焦化厂焦煤库存903.78万吨（-9.93）；532家样本矿山精煤库存314.51万吨（+23.96）；焦煤总库存2369.7万吨（-2.19）。洗煤厂原煤库存246.72万吨（-5.3）；精煤库存195.34万吨（+5.53）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.63天（-0.06）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.88天（-0.02）。 4.结论及观点：震荡思路对待，焦煤指数运行区间参考1200-1400。 5.关注事件：钢材成交量，蒙煤通关量，铁水产量，冬储情况。 详细报告点击：【迈科煤焦周报】铁水驱动向下，关注冬储情况丨2024.11.11

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）