早报 | 原油板块小幅回调,燃料油板块跟随成本端走势-20241112

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅回调,燃料油板块跟随成本端走势-20241112》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 央行行长潘功胜：促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道；完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行；壮大耐心资本，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。 央行：10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%。社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加15.69万亿元，同比少增4.32万亿元。 中汽协：10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.16%，报521.4元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报1.1元/桶。外盘Brent原油期货收跌2.61%，报71.94美元/桶；WTI原油期货收跌3.17%，报68.15美元/桶。国际宏观方面，当地时间11月7日，美联储举行货币政策会议，宣布在今年9月首次降息50个基点的基础上，将联邦基金利率目标区间再下调25个基点至4.50%-4.75%，两次合计降息75个基点，基本符合市场预期。基本面而言，OPEC+于11月3日发布声明，同意将原定于12月初启动的石油增产计划推迟一个月，或因近期原油价格走势较为疲软。四季度中后期，供给侧预计继续为油价提供下方支撑作用，但建议关注OPEC+ 12月会议对于明年一季度产量政策的决议，或对于市场供应预期构成一定扰动。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.45%，报3065元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.23%，报3935元/吨。高硫燃方面，冬季船燃需求预期趋弱，内盘FU 1-3月差小幅维持在50元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差维持在15美元/吨以下。低硫燃基本面持稳偏紧，内盘LU 1-2月差小幅走阔至100元/吨以上，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC上行至20美元/吨上方。高低硫价差略有回温，内盘LU-FU 01小幅回升至850元/吨以上，外盘Hi-5 DEC回到115美元/吨上方。库存方面，据荷兰咨询公司lnsightsGlobal数据，截至10月24日当周，欧洲ARA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）燃料油库存130万吨，环比上升1.5%。 PX：上一交易日对二甲苯主力合约继续宽幅震荡。PX月差低位震荡，呈Contango结构。二甲苯港口库存累库严重，最新一期库存水平至9.75万吨，周度环比累库3.12万吨。虽然11月初多套重整装置有检修或者降负计划，但是重整油调油和抽提经济性已无差异，PX上游原料宽松，包括来自海外的二甲苯进口也增加，二甲苯港口库存库存明显相对往年偏高。企业可以选择短期外采MX来弥补原本配套重整装置检修的损失，因此此轮重整装置检修难以引发PX原料紧缺的问题，PX继续维持供应宽松的格局。 PTA：PTA主力合约价格宽幅震荡，价格底部交易得较为充分。从基差来看，PTA社会库存偏高，现货市场流通宽松，PTA主力基差维持稳固的Contango结构，PTA仓单注册数量持续增加。现货PTA价格宽幅震荡，与盘面加工费走势分化。随着装置检修消息陆续出现，PTA开工水平下行，PTA社会库存跟随去库。在“金九银十”消费旺季结束后，下游聚酯需求将进入一段淡季周期，PTA库存压力会增加。据最新消息，年产250万吨的虹港石化2#上周按计划停车，目前重启已出料。建议持续关注PTA装置检修动态。 PF：PF主力合约跟随上游原料端震荡，整体表现相对PX、PTA偏强。“金九银十”消费旺季已经结束，现货价格下跌，PF主力基差有收敛迹象。最新一期聚酯各品种毛利有不同程度的下行，DTY毛利相对而言最为坚挺。瓶片由于已经过了消费旺季，且产能严重过剩，利润表现最差。虽然“金九银十”旺季结束，但是盘面上PX和PTA底部都交易得较为充分，盘面结构稳定，继续下跌的空间有限。建议继续做缩PF基差。观点仅供参考。 橡胶： 中汽协发布数据显示，10月，我国汽车产销量分别完成299.6万辆和305.3万辆，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，我国汽车产销量分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。 10月份以来天胶原料价格下行、贸易环节边际累库施压期价，但11月底随着天胶产区自北向南逐渐停割或减产，年底至明年初若国内贸易环节库存不及预期，天胶仍以偏多思路对待。合成胶方面，原料丁二烯新产能投放、港口库存攀升，价格下行，顺丁橡胶加工费改善带动开工率快速抬升。样本工厂库存累库、期货库存边际去库，供应端偏弱，顺丁橡胶期货下行。供应端矛盾分化，天胶强于顺丁。观点供参考。 黑色金属 钢材： 10月，中国小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比提高4.3%，环比提高2.8%。中国M2余额同比增长7.5%，增速高于上月0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水高点临近。与此同时，钢厂利润尚可，供应压力增加，需求淡季临近，钢材库存降幅缩小，钢价震荡趋弱。 铁矿石： 特朗普在2024年总统选举中获胜，美元指数拉升。11月8日美联储宣布将基准利率下调25个基点。2025年预计新增焦化产能1000万吨，海外新增项目边际量放缓。11月4日-10日，中国47港铁矿石到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨。基本面来看，高炉日均生铁产量触顶，铁矿石需求微幅下滑，铁矿价格在基本面和政策的影响下震荡趋弱。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌134美元，跌幅1.42%，LME铝收跌55美元，跌幅2.09%，LME锌收跌4美元，跌幅0.13%，LME镍收跌240美元，跌幅1.47%，LME锡收跌570美元，跌幅1.79%，LME铅收平。消息面:美联储如期降息25个基点，鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高。美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人。中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%。中汽协数据显示，10月份汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，同比分别增长3.6%和7%。其中，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。据SMM统计，10月份铜棒企业开工率为51.25%，环比上升0.27%。10月铜管企业开工率为72.51%，环比增加7.16个百分点，同比增加4.11个百分点。10月份铜板带开工率为72.73%，环比增加0.34个百分点，同比下降7.48个百分点。10月全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2024年9月减少2.1万吨，降幅为1.37%。最新全国主流地区铜库存减1.47万吨至17.78万吨，国内电解铝社会库存增1.3万吨至57.6万吨，铝棒库存减0.66万吨至10.05万吨，七地锌库存持平。操作建议，美联储如期降息，美国通胀保持高位，建议短线交易为主，观点仅供参考。 工业硅： 工业硅期货整体偏弱。现货方面，华东工业硅价格持稳，华东不通氧553#在11600-11700元/吨，通氧553#在11700-12000元/吨，421#硅在12100-12300元/吨。今日盘面2412合约震荡走低，盘面在12400元/吨附近弱势运行，期现货源价格偏低，整体市场成交重心以期货面为主。现货市场硅企今日报价持稳为主，下游询单清淡硅企新单成交不畅，现货方面硅产业链上下游价格继续博弈僵持。 农产品 豆粕 ： 昨日沿海地区豆粕价格较昨日有所上涨，主流油厂报价调整至每吨3100-3160元。美豆期货价格近日创下月内新高，因美国农业部最新供需报告下调了美豆单产至每英亩51.7蒲式耳，带来利好消息。市场对美国大豆丰产的压力逐步消化，供需数据为美豆带来反弹支撑，但南美种植区良好天气加快了大豆播种进度，全球大豆增产压力或将限制美豆上行空间。国内市场方面，连粕波动主要源于对大豆供应的预期变化。近期港口大豆通关政策有所放松，断豆停机的油厂逐步恢复生产，但期间豆粕库存已被快速消耗，油厂有较强的挺价意愿，加之供需报告带来的利好，预计豆粕价格将以震荡偏强走势为主。 植物油： 昨日连盘豆油小幅上涨，主要受美国农业部报告利好大豆和棕榈油的带动，期价高位仍有支撑；现货方面，今日部分地区基差略有下调，高位买货需求相对低迷。目前，豆油库存仍然充裕，但大豆到港量减少，加上棕榈油价格坚挺，短期内豆油期价或将高位盘整。连棕油震荡上行，豆棕价差倒挂进一步加深。受需求疲软影响，棕榈油下游以刚需为主，MPOB报告利多市场，短期延续强势。加拿大工人罢工导致菜籽装运延误，可能短暂影响供应，情绪上有利多支撑，加之ICE油菜籽价格上升，利好菜油市场。但菜油基本面仍偏弱，需关注菜油盘面的调整空间。目前植物油板块利多频出，形成轮番共振式上涨，短期产区供应收紧驱动难以反转，建议植物油板块在短期依旧维持单边偏多思路。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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