【机械设备*周尔双】化债之后,机械板块哪些方向确定受益?

（以下内容从东吴证券《【机械设备*周尔双】化债之后,机械板块哪些方向确定受益?》研报附件原文摘录）
　　机械设备 化债之后，机械板块哪些方向确定受益？ 投资要点 1.工程机械——最直接受益 化债有望修复房地产&基建投资，将直接利好基建投资，间接利好房地产。①基建：此前由于地方财力捉襟见肘，基建工程大规模推迟。而化债将降低了地方政府利息支出，拉长还款周期，将地方隐性债务显性化，较大程度补充地方政府的流动性。此次置换有望助力基建开工端改善和城市旧改持续落地。且当下基建类工程机械销量是历史最底部，营收端的修复空间大。②房地产：政府财务压力减少帮助“土地财政”节奏放缓，供给端得到优化；工程机械推荐混凝土业务占比高的三一重工、徐工机械、中联重科。 2.地方政府是重要客户的检测类公司——将会显著受益 地方政府为检验检测机构的主要客户，采购集中在食品与环境领域。由于我国第三方检测上市公司下游业务布局重心、战略不同，因此政府客户占比有所差异。其中谱尼测试、广电计量、华测检测政府客户占比较高：谱尼测试、华测检测的食品环境板块收入占比分别约70%、45%，其中谱尼测试政府类客户占比约40%，华测检测占比约30%。广电计量的食品与环境板块收入占比约15%，但基本均为政府类客户。近年来地方财政压力较大，检测机构应收账款周转率有所下降，坏账计提增加。本次化债有望加快应收账款回笼速度，提高经营效率，改善盈利质量。推荐【华测检测】、【广电计量】、【谱尼测试】。 3.政府补贴强相关机床+农业机械——长期确定受益 ①机床。通用自动化领域的机床板块是国家重点政策扶持的板块、大规模设备更新+增值税进项税额倍数抵扣均对机床的需求端有一定刺激作用。从资金来源看，一般以国家出资+地方政府配套为主，化债能够有效缓解地方政府资金压力，中长期角度利好行业健康发展。推荐华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控。 ②农机。农机购置补贴是我国重要的强农惠农政策，且农机购置补贴较大程度影响农机销量。2018年以来，补贴政策向大型化转型趋势明显，拖拉机产品结构发生较大变化，中大型拖拉机产量占比提升明显，从2018年占比43%提升至2023年近70%。2024年我国开启新一轮农机购置补贴，新一轮补贴政策进一步强调优机优补，补贴政策开始向高端、大型、智能拖拉机倾斜，利好拖拉机龙头企业。农机补贴的资金来源主要包括中央财政和地方财政两部分，我们认为此次化债能够有效缓解地方政府资金压力，较大程度补充地方政府流动性，利好农机行业稳健发展。重点推荐【一拖股份】。 风险提示：政策不及预期；宏观经济波动；行业竞争加剧风险。 （分析师 周尔双、李文意、韦译捷） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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