【平安研究】橙心研选20241111

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241111》研报附件原文摘录）
　　宏观点评-宏观经济：强化利率政策执行——2024年第三季度中国货币政策执行报告点评 中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》。1. 定调：宽松立场更加明确。2. 目标：物价回升是重要考量。3. 方式：“强化利率政策执行”。4. 数量：“货币政策直接调控金融总量的难度不断上升”。5. 汇率：强化预期引导，保持汇率弹性。 详见：《宏观点评-宏观经济：强化利率政策执行——2024年第三季度中国货币政策执行报告点评》 债券动态跟踪报告-城投大事记系列之三十七：人大会财政方案的预期差在哪里？ 11月8日，人大会议官宣的地方债务置换规模符合市场预期，但也有预期差。存量方面，10万亿地方债务置换规模基本符合预期，预期差有两点：化债期限延长至29年之后、年内将快速发行2万亿。增量方面，未安排增量政府债弥补年内财政缺口，主要力度留待25年安排。本次会议释放出了降低城投融资限制的政策倾向，但我们预计城投债供给短期难以上升，中期供给还要看置换进度和名单外城投的发债审核标准是否放松。综合看，本次会议对债市的短期影响是供给压力，中期影响要观察25年财政大年的实际力度及城投是否打开加杠杆的空间。 详见：《债券动态跟踪报告-城投大事记系列之三十七：人大会财政方案的预期差在哪里？》 宏观周报-海外宏观：美国大选和降息同时落地 特朗普在2024年美国大选中高票获胜，同时共和党基本确认掌控两院。美联储11月会议坚持降息25BP，鲍威尔讲话令市场感受偏鸽。美国10月ISM服务业PMI录得56，大超市场预期；Markit服务业PMI录得55，略低于预期但仍然较高。美国三季度非农单位劳动力成本环比增长高于预期，前值大幅上修。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值高于预期，5年通胀预期小幅攀升。美国最新初请失业人数小幅增加、符合预期；续请失业人数创2月以来新高。CME数据显示，截至11月9日，市场预计12月降息25BP的概率为64.6%，低于前一周的82.7%；预计2025年末政策利率为3.75-4.0%，即未来一年仅有三次降息。 详见：《宏观周报-海外宏观：美国大选和降息同时落地》 策略周报：流动性充溢下结构性机会持续 上周美国大选靴子落地、美联储如期降息25BP、人大常委会批准6万亿债务限额，诸多不确定性的落地推动市场风险偏好提升。上证指数、沪深300全周上涨5.5%；北证与双创板块表现居前，北证50全周涨幅超20%，科创50、创业板指分别上涨9.1%、9.3%；红利涨幅相对靠后，中证红利指数上涨2.4%。资金交易活跃度提升，全A周度日均成交额较上周增长14.9%至2.4万亿元；融资余额较上周进一步提高5.0%至1.8万亿元，增量资金持续入市。行业方面，全周申万31个行业全部上涨，其中计算机、国防行业分别上涨14.41%、12.23%；非银金融行业上涨12.0%表现居前；银行、公用事业、煤炭等红利板块涨幅在1%-2%居后。 详见：《策略周报：流动性充溢下结构性机会持续》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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