【宏观】如何解读三季度货币政策执行报告?——2024Q3货币政策执行报告学习体会(高瑞东/王佳雯)
(以下内容从光大证券《【宏观】如何解读三季度货币政策执行报告?——2024Q3货币政策执行报告学习体会(高瑞东/王佳雯)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 2024年11月8日,中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》。 核心观点: 2024年前三季度国内物价水平温和回升,市场预期有所改善,经济运行“稳中有进”。但海外通胀和美国大选扰动全球经济前景,我国外需环境不确定性上升。货币政策将维持支持性立场,通过多层次的组合工具呵护狭义流动性,加大对收储和化债的金融资源倾斜。此外,进一步推动银行负债成本下行,通过打破负债刚性提升货币政策传导效率,稳定净息差以推动银行信贷扩张的能力。 具体关注以下三个方面: 国内经济:边际更加乐观,关注物价与预期 2024年前三季度国内经济运行“总体平稳、稳中有进”,与上半年国内经济运行“总体平稳”相比,乐观程度有所提升。一方面,人民银行关注物价指标,多次提到将稳定物价作为重要的政策考量因素,而三季度通胀水平温和提升,且该趋势预计能够延续;另一方面,二季度落实支持“两重两新”政策,以及三季度推出年内一揽子稳增长增量政策,已经逐步见效,并且“市场预期逐步改善”,有利于强化政策效果。 海外经济:关注通胀和美国内政外交对全球经济前景的影响 9月份,美联储开启降息周期,降低利率有利于促进美国信用周期扩张。但服务业通胀较为顽固,而地缘风波导致大宗商品价格波动,通胀下行趋势可能出现波折。此外,美国等发达经济体的内政外交政策后续可能发生调整。以上两大因素将扰动全球经济前景,对我国而言,外需的不确定性可能上升。 货币政策:坚持支持性的货币政策立场,提高货币政策精准性 主要有四个关注方面:1)适应形势变化研究修订货币供应量统计。经我们的测算,调整口径后,2024年9月M1同比增速由-7.4%修正为-3.3%。 2)加强流动性管理,逐步理顺由短及长的传导关系。在常规质押式回购工具之外,预计将安排“择机降准+买断式逆回购操作+二级市场买入国债”的组合。 3)充分发挥利率自律机制作用,减缓银行净息差压力。在4月份禁止手工补息之后,近期将引导商业银行同业负债成本下行。 4)加大货币政策的支持性作用。包括提升对房地产收储的资金投放效率,以及配合财政的化债方案,加大对重点省份和地区的金融资源倾斜。 风险提示:货币宽松力度不及预期,财政政策落地进度不及预期,地产政策放松力度不及预期。 发布日期:2024-11-10 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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