【银河非银张琦】行业点评丨行业展现业绩弹性,修复势头或将延续
（以下内容从中国银河《【银河非银张琦】行业点评丨行业展现业绩弹性,修复势头或将延续》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 上市券商整体展现业绩弹性，营收、归母净利同比降幅收敛。 2. 中信证券龙头地位稳固，头部券商排名相对稳定。 3. 华泰证券盈利能力行业领先，招商证券净利润率表现优异。 4. 东兴、红塔证券展现较强业绩弹性，部分上市券商业绩仍承压。 核心观点 事件：上市券商三季报相继发布，行业整体展现较强业绩弹性。 上市券商整体展现业绩弹性，营收、归母净利同比降幅收敛 截止今年三季度，我国43家上市券商共实现营业收入3714.28亿元，同比下降2.41%，相对于2024H1降幅收敛10.28个百分点；实现归母净利润1034.49亿元，同比下降5.54%，相对于2024H1降幅收敛16.39个百分点；实现归母净利率27.85%，相对于2024H1提升63.7bp。 中信证券龙头地位稳固，头部券商排名相对稳定 截止今年三季度，中信证券实现营业收入461.42亿元，同比增加0.73%；华泰证券和国泰君安分别实现营业收入314.24亿元和290亿元，同比增加15.41%和7.29%；营业收入前十的券商依次还有中国银河（270.86）、广发证券（191.37）、申万宏源（174.56）、中信建投（143.15）、招商证券（142.79）、东方证券（140.79）、中金公司（134.49）。从归母净利润来看，中信证券实现归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%；华泰证券和国泰君安分别实现归母净利润125.21亿元和95.23亿元，同比增加30.63%和10.38%；归母净利润前十的券商依次还有招商证券（71.5）、中国银河（69.64）、广发证券（67.64）、国信证券（48.79）、中信建投（42.97）、申万宏源（38.5）和东方证券（33.02）。 华泰证券盈利能力行业领先，招商证券净利润率表现优异 从净资产收益率（ROE）角度来看，华泰证券盈利能力行业领先，2024Q3达到7.59%，相对于2024H1提升4.41个百分点；中信证券、招商证券ROE位列二、三位，ROE分别6.3%和6.12%；天风证券、海通证券前三季度表现较差，ROE分别为-2.3%和-0.41%。从净利润率来看，招商证券净利润率达到50.07%，大幅高于其他上市券商；其他盈利的上市券商中，国海证券和中泰证券净利润率排名相对靠后，分别为6.31%和6.77%。 东兴、红塔证券展现较强业绩弹性，部分上市券商业绩仍承压 基于低基数效应和权益市场表现回暖，部分中小券商展现较强业绩弹性。从营收角度来看，东兴证券前三季度业绩增速行业领先，同比增速达到168.23%；红塔证券、首创证券增速位列二、三位，同比增长85.52%和42.81%。从归母净利润角度来看，红塔证券以203.85%的增速位于行业首位，东兴证券（100.73%）、第一创业（95.45%）、首创证券（63.1%）、华林证券（61.65%）和山西证券（57.83%）业绩增速同样超过50%。但在资本市场边际改善的背景下，目前仍有部分上市券商业绩相对承压，其中不乏海通证券、中金公司、中信建投等头部券商，业绩同比下滑超过20%。 投资建议 在一系列政策组合拳的推动下，我国资本市场投资者信心不断修复，交投活跃度持续提升，证券板块景气度重回上升通道。我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性相对宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动行业盈利能力预期改善，预计四季度上市券商将持续展现业绩弹性。我们看好板块三类标的：一是综合实力强劲的头部券商，二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商，三是数字化转型发展较好的券商。 风险提示 宏观经济不及预期的风险、资本市场深改政策落地不及预期的风险、资本市场剧烈波动的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年11月9日发布的研究报告《【银河非银】行业点评_证券行业_2024年上市券商三季报点评：行业展现业绩弹性，修复势头或将延续》 分析师：张琦 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 上市券商整体展现业绩弹性，营收、归母净利同比降幅收敛。 2. 中信证券龙头地位稳固，头部券商排名相对稳定。 3. 华泰证券盈利能力行业领先，招商证券净利润率表现优异。 4. 东兴、红塔证券展现较强业绩弹性，部分上市券商业绩仍承压。 核心观点 事件：上市券商三季报相继发布，行业整体展现较强业绩弹性。 上市券商整体展现业绩弹性，营收、归母净利同比降幅收敛 截止今年三季度，我国43家上市券商共实现营业收入3714.28亿元，同比下降2.41%，相对于2024H1降幅收敛10.28个百分点；实现归母净利润1034.49亿元，同比下降5.54%，相对于2024H1降幅收敛16.39个百分点；实现归母净利率27.85%，相对于2024H1提升63.7bp。 中信证券龙头地位稳固，头部券商排名相对稳定 截止今年三季度，中信证券实现营业收入461.42亿元，同比增加0.73%；华泰证券和国泰君安分别实现营业收入314.24亿元和290亿元，同比增加15.41%和7.29%；营业收入前十的券商依次还有中国银河（270.86）、广发证券（191.37）、申万宏源（174.56）、中信建投（143.15）、招商证券（142.79）、东方证券（140.79）、中金公司（134.49）。从归母净利润来看，中信证券实现归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%；华泰证券和国泰君安分别实现归母净利润125.21亿元和95.23亿元，同比增加30.63%和10.38%；归母净利润前十的券商依次还有招商证券（71.5）、中国银河（69.64）、广发证券（67.64）、国信证券（48.79）、中信建投（42.97）、申万宏源（38.5）和东方证券（33.02）。 华泰证券盈利能力行业领先，招商证券净利润率表现优异 从净资产收益率（ROE）角度来看，华泰证券盈利能力行业领先，2024Q3达到7.59%，相对于2024H1提升4.41个百分点；中信证券、招商证券ROE位列二、三位，ROE分别6.3%和6.12%；天风证券、海通证券前三季度表现较差，ROE分别为-2.3%和-0.41%。从净利润率来看，招商证券净利润率达到50.07%，大幅高于其他上市券商；其他盈利的上市券商中，国海证券和中泰证券净利润率排名相对靠后，分别为6.31%和6.77%。 东兴、红塔证券展现较强业绩弹性，部分上市券商业绩仍承压 基于低基数效应和权益市场表现回暖，部分中小券商展现较强业绩弹性。从营收角度来看，东兴证券前三季度业绩增速行业领先，同比增速达到168.23%；红塔证券、首创证券增速位列二、三位，同比增长85.52%和42.81%。从归母净利润角度来看，红塔证券以203.85%的增速位于行业首位，东兴证券（100.73%）、第一创业（95.45%）、首创证券（63.1%）、华林证券（61.65%）和山西证券（57.83%）业绩增速同样超过50%。但在资本市场边际改善的背景下，目前仍有部分上市券商业绩相对承压，其中不乏海通证券、中金公司、中信建投等头部券商，业绩同比下滑超过20%。 投资建议 在一系列政策组合拳的推动下，我国资本市场投资者信心不断修复，交投活跃度持续提升，证券板块景气度重回上升通道。我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性相对宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动行业盈利能力预期改善，预计四季度上市券商将持续展现业绩弹性。我们看好板块三类标的：一是综合实力强劲的头部券商，二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商，三是数字化转型发展较好的券商。 风险提示 宏观经济不及预期的风险、资本市场深改政策落地不及预期的风险、资本市场剧烈波动的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年11月9日发布的研究报告《【银河非银】行业点评_证券行业_2024年上市券商三季报点评：行业展现业绩弹性，修复势头或将延续》 分析师：张琦 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
