晨会聚焦241111

（以下内容从国信证券《晨会聚焦241111》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观快评:美国11月FOMC会议点评-大选影响偏弱，美联储依旧“相机抉择” 点击查看 宏观快评:全国人大常委会新闻发布会内容解读-十万亿化债明确，稳增长方向坚定 点击查看 宏观快评:中国通胀数据快评-10月物价仍偏弱，但下游加工价格回升释放积极信号 点击查看 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能持续放缓 点击查看 策略专题:估值周观察(11月第2期)-新兴产业估值持续扩张 点击查看 【行业与公司】 化工行业专题:天然气行业研究框架 点击查看 社会服务行业财报总结暨11月投资策略：把脉消费趋势大方向，适度关注顺周期赛道 点击查看 纺织服装11月投资策略：10月服装消费回暖，越南和中国纺织品出口增速提升 点击查看 食品饮料行业月报:白酒板块11月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏 点击查看 汽车行业专题:汽车智能化月报系列（十七）-特斯拉FSD V13版本预计11月发布，地平线于港交所上市 点击查看 银行行业快评:新一轮债务置换政策点评-化债缓解银行资产质量担忧 点击查看 海外市场专题:美股市场速览-美总统选举结束，美联储再次降息 点击查看 海外市场专题:港股市场速览-近期或将出现较优买点 点击查看 电子行业专题:半导体三季报业绩综述：收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高 点击查看 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（134）-畜禽优质标的估值仍处低位，看好国产宠物赛道高景气发展 点击查看 地素时尚(603587.SH) 财报点评:第三季度收入下滑19%，费用率增长拖累盈利表现 点击查看 九牧王(601566.SH) 财报点评:第三季度收入下滑6%，持续推进渠道优化升级 点击查看 牧高笛(603908.SH) 财报点评:第三季度收入下降17%，品牌业务压力加大 点击查看 歌力思(603808.SH) 财报点评:第三季度国内业务增长稳健，加大海外业务调整力度 点击查看 普源精电(688337.SH) 财报点评:第三季度归母净利润同比增长138%，高端产品显著放量 点击查看 固生堂(02273.HK) 海外公司快评:24Q3就诊人次同比增加25%，内生外延协同增长 点击查看 顺络电子(002138.SZ) 财报点评:单季度营收、利润均创历史新高，盈利能力继续修复 点击查看 兆驰股份(002429.SZ) 财报点评:3Q24营收同环比增长，电视代工出货量同比提升 点击查看 中芯国际(00981.HK) 海外公司财报点评:三季度营收创新高，12英寸占比提高 点击查看 东方电气(600875.SH) 财报点评:前三季度营收同比增加7%，新签订单稳健增长 点击查看 中航重机(600765.SH) 财报点评:第三季度业绩同比增长16%，大型锻件产能逐步发力 点击查看 日月股份(603218.SH) 财报点评:第三季度业绩同比增长38%，构建“一体化交付”产业链 点击查看 【金融工程】 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第168期） 点击查看 金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块领跑，超预期精选组合年内排名主动股基前6% 点击查看 金融工程周报:多因子选股周报-特异度因子表现出色，中证500增强组合年内超额12.67% 点击查看 金融工程周报:港股投资周报-科技股领涨，港股精选组合年内上涨26.71% 点击查看 金融工程周报:基金周报-三季度公募基金非货币月均管理规模出炉，央行连续五月暂停增持黄金储备 点击查看 金融工程日报:市场震荡下行，国防军工板块回升 点击查看 宏观与策略 宏观快评:美国11月FOMC会议点评-大选影响偏弱，美联储依旧“相机抉择” 点击查看 美东时间11月7日，美联储在FOMC会议后宣布降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至4.5-4.75%的水平，并维持此前的缩表规模。 证券分析师：季家辉（S0980522010002）； 董德志（S0980513100001） 宏观快评:【国信宏观】全国人大常委会新闻发布会内容解读-十万亿化债明确，稳增长方向坚定 点击查看 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 本次提高地方债限额是10月12日财政部新闻发布会提及的化债政策的正式落地。内容主要有以下三点： 1.推出共计十万亿规模的化债政策。增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。地方政府专项债务限额将由29.52万亿增加到35.52万亿。 此外，还连续五年每年安排8000亿新增专项债用于化债，共计4万亿。 上述两个渠道合计增加化债规模10万亿。 同时还明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。 2.短期内（预计今年内）加快增量政策落地。房地相关税收近期即将推出，隐性债务置换工作马上启动，特别国债补充国有大行核心一级资本正在推进，专项债用于土储、收储正在研究制定细则。 3.展望明年，财政政策将更加积极有力。一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债发行规模和投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债；四是加大力度支持“两新”建设以及消费品以旧换新；五是加大转移支付规模。 上述内容中，化债政策为确定性的政策，也是本次发布会的核心内容。其余为方向性的、尚未落地的政策，目前正在加快实施或依然需要相应流程审核的政策计划。 具体来看，我们认为：一是本次化债为“换水”而非“放水”，将继续严控新增隐性债务；二是化债所用资金来源为地方政府债务而非国债，压实地方化债主体责任；三是节奏上，置换债务的发行起点和节奏或较为前置；四是分配上，置换债务额度或倾向于经济大省。 后续来看，本次政策的影响可以总结为以下几点： 第一是降低地方债务付息压力，提高地方政府财力空间。置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计节约6000亿。本次化债政策是一场及时雨，减轻地方化债压力，腾出更多资源发展经济，提振信心，巩固“三保”，确保重点支出应支尽支。 第二是改善居民预期。作为9月政治局会议后一系列稳增长政策的重要一环，本次大幅提高地方债限额体现出政府推动经济回升向好的决心，利于未来增长预期的改善。 第三是后续对债市的供给冲击取决于央行的配合。此前央行推出买断式逆回购工具，在后续的化债过程中，这一新工具或能提供流动性，以熨平市场波动。 最后，逆周期调节力度加大，四季度财政支出增速有望大幅度提升。目前1-9月支出累计增速（2%）离预算仍有差距，按照财政部计划完成全年的预算目标，则四季度支出同比增速或将达到9.2%，比前三个季度增速将显著提升。 证券分析师：董德志（S0980513100001）； 联系人：王奕群 宏观快评:中国通胀数据快评-10月物价仍偏弱，但下游加工价格回升释放积极信号 点击查看 11月9日国家统计局公布，10月份中国CPI同比为0.3%，较上月回落0.1个百分点；PPI同比为-2.9%，降幅较上月继续扩大0.1个百分点。 结论：10月国内CPI同比继续小幅回落，其中食品、核心商品、能源均构成拖累，服务品是整体CPI同比唯一向上拉动分项；10月PPI当月同比降幅继续扩大，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比继续回落，但偏下游的加工工业价格同比却出现反弹，表明下游需求有所回暖。整体来看，10月国内物价同比仍延续回落趋势，但下游加工工业价格的回升释放了积极信号。 从环比来看，10月国内CPI和PPI环比均低于季节性水平，表现偏弱。10月CPI环比低于季节性水平主要受食品和非食品中的消费品所拖累；PPI环比低于季节性水平主要是偏上游的采掘工业和原材料工业拖累，但偏下游的加工工业价格环比为正且环比与历史平均水平相差不大，亦反映下游需求有所回暖。 11月国内综合通胀同比有望企稳回升。基于高频价格指标的表现，以及考虑稳增长政策显效对11月价格的推动作用，预计11月国内CPI食品价格环比约为-1.0%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为-0.3%，11月CPI同比或回升至0.5%；预计11月国内PPI环比约为0.1%，11月PPI同比或回升至-2.5%。 证券分析师：李智能（S0980516060001）； 董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能持续放缓 点击查看 国内经济增长动能持续放缓。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B明显下行。从分项来看，本周房地产、消费、投资领域景气均有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后明显下行，本周指数表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能持续放缓，稳增长政策仍有待进一步显效发力。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2024年11月15日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均下跌。预计2024年11月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为-0.3%，11月CPI同比或回升至0.5%。 （2）10月上旬国内流通领域生产资料价格大幅上涨，10月中旬、下旬持续下跌但幅度不大，此外10月官方公布的PPI数据中，偏下游的加工工业价格有所反弹，显示下游需求逐渐回暖。预计随着稳增长政策逐渐显效，11月国内流通领域生产资料价格有望重回上升走势。预计2024年11月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.5%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）； 董德志（S0980513100001） 策略专题:估值周观察(11月第2期)-新兴产业估值持续扩张 点击查看 ·全球主要宽基指数估值大部分扩张。近一周(2024.11.4-2024.11.8）全球多数市场收涨，主要国家宽基指数整体估值修复。纳斯达克指数估值扩张程度最大，当前PE46.49倍，较11月4日扩张2.07倍，法国CAC40指数PE收缩幅度最大，收缩0.56倍。分位数方面，印度、日本、韩国整体估值分位数较低。 ·A股主要宽基指数整体估值修复，中证2000 PE扩张6.48倍。近一周(2024.11.4-2024.11.8)，A股核心宽基整体估值扩张，中证2000三季报披露后受制于分子端压力，PE(TTM)进一步上升至79.33倍。PB方面，成长整体PB在2倍以上，大盘成长PB突破3倍。截至11月8日，A股主要宽基指数整体估值水平位于近一年的80-90%分位数，中盘成长、中大盘价值近一年分位数略占优。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平低于PE、PS。 ·行业层面，军工、计算机、电子PE大幅扩张。上周各一级行业股价均出现不同幅度上涨，估值方面，军工、计算机、电子近一周PE大幅扩张，军工、计算机主要受到股价上涨驱动。 ·下游消费整体估值水平位于近三年20%分位数附近。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料三年分位数四项均值仅为15.61%，五年分位数四项均值仅为9.38%；社服、纺服、农业五年分位数四项均值在20%以内。 ·新兴产业相关方向中，半导体产业估值扩张最大。新兴产业细分板块均上涨，收到股价上涨驱动，本周估值扩张较大的方向包括半导体、集成电路、云计算、航空装备。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 证券分析师：王开（S0980521030001）； 陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 化工行业专题:天然气行业研究框架 天然气是清洁的化石能源，主要用于发电、城燃和工业燃料。除少部分发达国家外，在世界大部分地区天然气消费仍未达峰，天然气绝对消费量及在一次能源中占比仍有上升空间。回顾典型国家历史，天然气市场发展历程基本都包含启动期、发展期和成熟期。典型国家从启动期到成熟期通常要半个世纪以上，快速发展期一般经历30年左右。目前中国天然气市场仍处在快速发展期，未来仍将维持较快增长。 LNG应为天然气贸易关注重点，美国LNG未来仍有增量释放，中国天然气存在缺口。全球天然气主要产区主要为北美、独联体、中东及亚太国家。天然气消费方面，北美、亚太国家呈现基数大、增速快的特点，而欧洲的天然气消费则逐步萎缩。天然气贸易则主要体现为从中东、俄罗斯和美国流向欧洲和亚太地区。由于欧洲天然气市场预期萎缩，亚太地区尤其是中国天然气进口有望保持长期进口。 中国天然气供给：非常规气成为重要增长极，进口能力持续扩张。我国天然气资源较为丰富，有较好增产趋势，非常规气产量不断增长，成为重要增长极；进口管道气方面，中俄天然气管道东线供应量稳定增加，且正在积极推动远东管道及西伯利亚力量2号天然气管道；进口LNG方面，近年我国LNG接收站建设加快进行，LNG接收能力也在快速提升。因此我们判断，中国天然气供应未来也将维持较高的增长。 中国天然气需求：维持较快增速，结构有所分化。2024年前三季度我国天然气需求增长较快，全年天然气消费量预计超4000亿立方米。按照十四五现代能源体系规划，2025年天然气消费量将达到4200-4600亿立方米，复合增速达到7%左右，天然气的消费峰值预计出现在2040年，约为7000亿立方米。消费结构中，城市燃气和工业燃料为当前主要需求，但是未来增长过程中天然气发电和城市燃气增长较快。 天然气定价机制：推动天然气顺价机制将是主旋律。进口LNG价格挂靠指数愈加多元化，价格有望下降。天然气上下游价格联动工作正在积极推动之中，目前多地已经开始启动顺价方案。预期随着顺价机制的推动，国内天然气价格仍然存在上涨的可能性。 看好龙头企业的量价弹性。我们认为，受益于国内天然气的快速发展，龙头企业有望受益，一方面国内上游资源主要掌握在三桶油手中，是未来增储上产和进口的主力；另一方面随着天然气顺价机制的推动，龙头企业的价格弹性也将逐步显现。 证券分析师：杨林（S0980520120002）； 薛聪（S0980520120001）； 董丙旭（S0980524090002） 社会服务行业财报总结暨11月投资策略：把脉消费趋势大方向，适度关注顺周期赛道 出行链财报总结：去年同期补偿性需求爆发高基数下，今年前三季度A股社服板块同比承压，第三季度承压略扩大。今年以来，社服板块一季度表现尚可，收入和归母/扣非净利润同比实现个位数稳定增长，且利润表现尚好于收入表现。但二三季度开始，社服板块收入和业绩同比下滑承压，主要系：1）去年同期补偿性出游带来高基数；2）消费整体渐进复苏，部分行业供给增长较快但需求相对平稳，进一步制约公司经营表现；3）出境游分流部分影响。其中，第三季度A股社服收入和扣非业绩下滑各9%/32%，环比第二季度略有增加，A股免税、酒店承压等。 教育人服财报总结：需求刚性产能扩张支撑教培龙头收入良好增长，人服龙头降本增效边际改善。教育板块三季度总体收入、业绩仍实现较稳定增长，主要得益于需求刚性的教培子板块支撑。其中K9教培受益于前期产能扩充在暑期旺季得以释放，收入+40%；高中教培受季节性影响及高端一对一部需求受到部分抑制，收入增速逊于K9但依旧不错（+19%）。非学历职业教育则在企业招聘、培训需求转弱背景下收入下滑（-19%），公考赛道高景气度，但受制于竞争格局影响收入同样出现下滑；业绩表现类似于收入端。人服板块用工意愿仍处低位，高端猎头业务仍然承压，但灵活用工业务展现韧性，叠加头部机构持续降本增效，三季度人服板块收入业绩边际有所改善。 行情复盘：今年以来板块跑输大盘，确定性标的相对领涨。2024年1-10月板块跌5.4%，跑输沪深300指数18.8pct。其中，本地生活服务龙头、在线旅游板块领涨，主要系1）线上平台流量优势；2）竞争格局相对缓和，在线龙头议价能力突出；3）经营优化管理效能提升。2、部分教育尤其K12教育、自然景区领涨；3、部分连锁赛道经营效能领先的龙头个股走出差异化超额收益，餐饮中海底捞、百胜中国因更突出的同店增长与业绩表现而股价显现韧性；酒店中亚朵、华住表现突出。其他公司则直接受消费力扰动与行业竞争影响，业绩与股价均较为承压。 促内需预期提振，顺周期板块短期有望受益于情绪修复。目前环境下内需有望更加成为政策可能的着力点，而近期“国务院冰雪经济高质量发展意见”、“北京民促法落地征询意见稿”相继发布，以及上海本地第二轮消费券发放等，是服务业作为扩内需重要抓手的进一步显现。同时参考过去假期制度适应经济社会微调，未来也不排除在节假日的放假安排上更加优化灵活。若促内需政策持续发力，情绪带动下顺周期赛道股价可能先于基本面迎来转机，比如此前9月底政策预期转向后，港股的餐饮和A股人服等赛道以及部分超跌题材品种领涨。 继续看好顺应消费人口和消费趋势演变的确定性。长维度看服务消费企业，一是关注四波人口出生高峰对应的结构化红利；二是通过迭代产品与门店模型探索“下沉”与“出海” 增量市场；三是流量增速趋缓下会员价值的深度挖潜。总体在消费人口与消费趋势演变中发掘确定性。 风险提示：宏观政治经济等系统性风险、政策风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、重资产新项目表现不及预期等风险。 证券分析师：曾光（S0980511040003）； 钟潇（S0980513100003）； 张鲁（S0980521120002）； 杨玉莹（S0980524070006） 纺织服装11月投资策略：10月服装消费回暖，越南和中国纺织品出口增速提升 行情回顾：10月A股、港股大盘回调，A股纺服板块好于大盘，港股部分制造出口企业股价表现出色，其中裕元集团和晶苑国际10月股价分别上涨10.2%和12.4%。 行业近况：1）品牌服饰：10月以来各品牌流水增速好转，大部分恢复正向增长，线下客流改善，预计主要与降温带动换季需求、国庆假期时间变化、双十一大促提前、以及政策提振消费信心有关。9月服装社零同比下降0.4%，降幅相较7-8月持续收窄。第三季度天猫+京东+抖音三平台户外、女装、家纺增长双位数，单9月户外、女装增长较快，其中户外同比增速超过50%。2）纺织制造:宏观层面，10月越南纺织品及鞋类出口增速环比大幅提升，分别同比+19.0%和50.5%；10月中国纺织品出口同比增速上升至15.6%，服装/鞋类出口同比+6.8%/-1.6%。国内纺织制造景气度高，截至11月1日，盛泽地区织机开机率为80.2%，环比10月初提升。微观层面，代工台企中，三季度裕元、志强、儒鸿、东隆兴增速超过20%。 近期公告与新闻：10月各公司公布三季度报告。重点公司中，A股服装家纺公司业绩环比压力继续增大，大部分公司在三季度收入跌幅加大，利润下滑幅度甚至超过5成，稳健医疗、比音勒芬的扣非盈利表现相对较好；纺织制造公司业绩持续体现较好的景气度，相比二季度基本延续收入快速增长和利润弹性释放的趋势，开润股份、健盛集团、台华新材、百隆东方扣非利润增幅超过20%。港股运动服饰三季度在消费环境恶化的背景下大部分品牌增速环比上半年放缓，但仍保持正增长。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）； 刘佳琪（S0980523070003） 食品饮料行业月报:白酒板块11月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏 白酒：三季报反应需求压力传导至表内，酒企进入渠道去库存阶段。股价走势看，10月白酒指数下行9.8%，国庆节后消费需求进一步走弱，礼赠、商务场景下滑较多，估值交易增长中枢下修预期。三季报看，白酒板块2024Q3收入同比+0.78%，归母净利润同比+2.10%，渠道压力传导至公司报表端；缩量环境下，多数单品以价换量，价格端压力增大；板块主动降速有助于风险释放，头部酒企茅台、五粮液、汾酒报表质量仍然较高。我们认为短期需求仍在磨底阶段，2024Q4酒企仍将以促动销和去库存为主线，短期业绩仍有压力；随积极性政策加码，需求逐步回暖，行业在渠道风险加速出清后有望迎来新一轮周期上行阶段，估值或率先修复。 风险提示：宏观经济增长动力不足导致需求持续偏弱；行业竞争加剧导致企业盈利能力受损；地缘政治冲突等因素导致原材料成本大幅上涨；食品安全事故导致消费品企业品牌形象受损；市场系统性风险导致公司估值大幅下降。 证券分析师：张向伟（S0980523090001）； 联系人：张未艾 汽车行业专题:汽车智能化月报系列（十七）-特斯拉FSD V13版本预计11月发布，地平线于港交所上市 从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。 行业新闻：1）特斯拉FSD行驶里程已破20亿英里，FSD V13预计11月发布；2）小鹏MONA M03连续两个月交付量过万，10月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86%；3）理想智能驾驶端到端+VLM开启全量推送；4）地平线（股票代码：9660.HK）正式于香港交易所主板挂牌上市；5）小马智行与北汽新能源达成L4无人驾驶车型开发技术合作。 高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升。2024年8月，乘用车前视摄像头渗透率为57.3%，其中800万像素摄像头占比为19.6%，同比+10.7pct，环比-1.6pct；2）华为驾驶芯片占比持续提升。2024年8月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率为15.3%，其中地平线、英伟达、特斯拉FSD、华为芯片占比分别为13.6%、30.2%、22.5%、12.7%，同比分别变动+0.2、+0.1、-16.9、+11.1pct，环比分别变动+0.4、-0.7、+5.8、-3.8pct。 智能驾驶：标配L2级以上功能的乘用车渗透率8月同比+5pct。2024年8月，乘用车行业L2级以上渗透率为15%，同比+5pct。1）传感器：渗透率角度，前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达8月的渗透率分别为57.3%、48.1%、6.1%，同比分别变动+2、-3、+4pct，环比分别变动-3、-4、-1pct。2）域控制器：2024年8月，乘用车自动驾驶域控制器渗透率为15.3%，同比+6.4pct，环比-1.3pct。 智能座舱：大屏化产品、HUD、座舱域控制器等单品渗透率持续提升，本土企业崛起。从渗透率看，10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、HUD、智能座舱域控制器8月渗透率分别为82.7%、49.9%、15.6%、33.1%，同比分别变动+8、+4、+5、-pct，环比分别变动-2、-3、-1、-1pct。 智能网联：OTA、T-BOX8月渗透率分别72.5%、61.7%，同比分别变动+6、-3pct。 风险提示：汽车供应链紧张风险，销量不及预期风险。 证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）； 杨钐（S0980523110001） 银行行业快评:新一轮债务置换政策点评-化债缓解银行资产质量担忧 十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日至8日在北京举行，会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，并召开发布会。 国信银行观点：本轮债务置换会直接拖累银行净息差和贷款增速，但会大幅缓解市场对于城投基建类贷款不良暴露的担忧。测算结果显示，若债务置换最终涉及到的银行贷款比例达到90%，那么拖累2024-2028年银行业净息差分别下降约6bps、6bps、6bps、2bps和2bps，累计达到22bps；拖累2024-2028年金融机构信贷增速分别下降约1.0%、1.0%、1.0%、0.3%和0.3%，累计为3.5%。同时，化债有助于推动经济复苏，从而全面提振银行业的量价质。因此，从促进实体经济，以及大幅缓解市场对不良暴露担忧层面来看，我们认为本轮化债对银行而言实质上形成比较强的利好。 证券分析师：田维韦（S0980520030002）； 王剑（S0980518070002）； 陈俊良（S0980519010001）； 联系人：刘睿玲 海外市场专题:美股市场速览-美总统选举结束，美联储再次降息 特朗普在2024年总统选举中胜出 11月5日，美国2024年总统选举结果出炉，特朗普以312票的成绩大幅战胜民主党竞争对手哈里斯。特朗普主要的政治主张包括：移民：限制非法移民及非法移民劳工；经济：对中国加征60%的关税，对美国国内减税，限制信用卡利率，鼓励生育，鼓励购房等；外交军事：结束俄乌军事冲突，限制中资对美投资，加强军事支出，退出世界卫生组织。此外还有一系列卫生、教育、治安、选举、社会人文、气候等方面的政策。总体而言，特朗普的政策着重美国本土强化财政刺激，并有逆全球化的特征。这更可能令美国经济朝着过热的方向发展。 美联储宣布11月降息25bp 11月7日，美联储召开新一期FOMC会议，宣布降息25bp至4.5%-4.75%并维持缩表。在声明中，美联储提到“美国经济正稳步扩张”；对于货币政策倾向，美联储提到“就业市场和通胀目标存在的风险大致相当”。虽然从表述上来看，美联储更加偏向中性的货币政策，属于边际进一步倾向鹰派，但从市场交易的角度看，本次FOMC会议总体符合市场预期，2Y美债收益率当日下降7bp。 美国消费者预期陡增，现状略降 11月8日，密歇根消费者情绪指数初值公布。其中，消费者情绪指数报73（前值70.5，一致预期71）；消费者预期指数报78.5（前值74.1）；消费者现状指数报64.4（前值64.9）。消费者1年通胀预期从2.7%下降至2.6%；5年通胀预期从3%增至3.1%。 投资建议：加强中小盘配置 随着美国总统选举结果的出炉，美国市场的避险情绪下降，利好整体市场。在各类权益资产中，中小盘的美国本土业务占比高，受益于特朗普的逆全球化政策，也更加受益于特朗普的扩张性财政倾向。在我们推荐的“纳斯达克100+罗素2000”组合中，我们建议加深对罗素2000的配置。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 海外市场专题:港股市场速览-近期或将出现较优买点 股价表现：震荡上行 本周，恒指涨1.1%，恒生综指涨1.8%。风格上，小盘（恒生小型股+4.6%）＞中盘（恒生中型股+3%）＞大盘（恒生大型股+1.5%）。 概念指数中，上涨的主要有：恒生消费（+5%）、恒生汽车（+5%）、恒生互联网（+3.7%）、恒生医疗保健（+2.9%）。 港股通行业中，23个行业上涨，7个行业下跌。上涨的行业主要有：国防军工（+7.4%）、综合（+6.8%）、食品饮料（+6.6%）、基础化工（+5.5%）、电子（+5.1%）；下跌的行业主要有：石油石化（-2.9%）、煤炭（-1.3%）、通信（-1.1%）、商贸零售（-0.9%）、交通运输（-0.7%）。 资金强度：资金显著流入 本周，港股通个股资金显著流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+11.4亿港元/日，上周为-2.5亿港元/日，近4周平均为+1.1亿港元/日；近13周平均+5亿港元/日。 分行业看，22个行业资金流入，7个行业资金流出，1个行业基本持平。资金流入的行业有：非银行金融（+3亿港元/日）、电力设备及新能源（+1.6亿港元/日）、电子（+1.5亿港元/日）、房地产（+1亿港元/日）、计算机（+0.9亿港元/日）；资金流出的行业有：商贸零售（-0.4亿港元/日）、石油石化（-0.2亿港元/日）、有色金属（-550万港元/日）、交通运输（-390万港元/日）、煤炭（-370万港元/日）。 盈利预期：业绩上修格局一时有所动摇 本周，港股通总体法EPS下降0.2%。 结构上，13个行业EPS预期上修，12个行业EPS预期下修，4个行业基本不变。上修的行业主要有：钢铁（+15.7%）、国防军工（+4.4%）、电力设备及新能源（+1%）、计算机（+0.7%）、电子（+0.7%）；下修的行业主要有：煤炭（-1.5%）、建筑（-0.7%）、石油石化（-0.7%）、通信（-0.6%）、银行（-0.4%）。 投资建议：近期或出现较优买入价格 本周，港股波动较大，市场走势主要受美国总统选举、美联储会议、国内财政政策的影响。目前看，美国总统选举结果出炉，短期内市场或执行预期兑现交易思路，对港股的短期边际利空将淡出，下周的交易思路或将围绕市场对国内财政政策的理解展开。若下周恒指能维持在20000以上，便可大致确认恒指20000点的有效支撑，20000点也将是投资者的最佳加仓成本。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 电子行业专题:半导体三季报业绩综述：收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高 行情回顾&持仓分析：2024年初至10月31日半导体(申万)指数上涨21.94%，3Q24半导体重仓持股比例为8.6% 行情回顾：2024年年初至10月31日，半导体（申万）指数上涨21.94%，跑赢沪深300指数8.53pct，跑赢电子行业2.98pct。子行业中，数字芯片设计（+27.89%）、半导体设备（+30.00%）涨跌幅居前，模拟芯片设计(-4.17%)、半导体材料(+8.39%）、分立器件（+14.76%）涨跌幅居后。估值方面，截至10月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为95.28x，处于2019年以来的76.98%分位。 持仓分析：3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中，新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。 三季度财务数据分析：收入和归母净利润均同比增长，毛利率同环比提高 收入：3Q24半导体收入同比增长21.0%，增速下降2.0pct，环比增长6.9%。其中半导体设备（+38%）、数字芯片设计(+28%)、分立器件(+24%)同比增速较高，半导体设备（+18%）、集成电路制造(+11%)环比增速较高。 归母净利润：3Q24半导体归母净利润同比增长49%，增幅提高33.3pct，环比减少0.3%。其中数字芯片设计（+244%）、半导体设备（57%）、集成电路制造（+48%）同比增幅较大，分立器件、半导体设备、集成电路制造、半导体材料环比增长。 盈利能力：3Q24半导体毛利率26.2%，环比提高0.6pct，同比提高0.5pct，其中集成电路制造、分立器件、半导体材料环比提高，数字芯片设计、半导体设备同比提高较多。净利率7.1%，环比下降0.2pct，同比提高1.5pct，其中仅集成电路制造、分立器件环比提高，数字芯片设计、半导体设备、集成电路制造同比提高超过1pct。 营运能力：3Q24半导体存货周转天数为167天，环比下降1天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。 行业季度数据：3Q24全球半导体销售额同比增长23%，中芯国际、华虹半导体产能利用率环比提高 半导体销售额：3Q24全球半导体销售额为1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%，连续四个季度同比增长，创季度收入新高。中国半导体销售额为481亿美元，占全球的30.0%，同比增长22.9%，环比增长6.3%。 半导体设备销售额：2Q24全球半导体设备销售额为268亿美元，同比增长3.8%，环比增长1.4%，同比增速较上季提高5.2pct。 半导体硅片出货面积：2Q24全球半导体硅片出货面积为30亿平方英寸，同比减少8.9%，环比增长7.1%，同比降幅较上季收窄4.3pct。 产能利用率：3Q24中芯国际产能利用率为90.4%，较上季提高5.2pct；华虹半导体产能利用率为105.3%，较上季提高7.4pct。 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）； 胡慧（S0980521080002）； 叶子（S0980522100003）； 张大为（S0980524100002）； 詹浏洋（S0980524060001） 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（134）-畜禽优质标的估值仍处低位，看好国产宠物赛道高景气发展 周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2024-2025年景气持续。 生猪：本周商品猪价环比下跌。11月8日生猪价格16.67元/公斤，周度环比下跌3.70%；7kg仔猪价格401元/头，周度环比上涨6.99%；淘汰母猪12.38元/公斤,周度环比下跌10.74%。 白鸡：需求有望逐步改善，看好猪鸡景气共振。11月8日，鸡苗价格4.29元/羽，周度环比上涨0.47%；毛鸡价格7.52元/千克，周度环比持平。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。11月8日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.90/5.20/8.50元，周环比+0.00%/-3.70%/-2.30%。 鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。11月8日，鸡蛋主产区价格4.46元/斤，环比下跌4.70%，同比上涨35.98%。 大豆、豆粕：国内供应充裕，中期盘面上行承压。11月8日大豆现货价为3995元/吨，周度环比持平；豆粕现货价3162元/吨，周度环比+4.01%。 玉米：近期震荡偏弱，底部有支撑。11月8日国内玉米现货价2174元/吨，较上周同期下跌0.41%，较去年同期下降18.27%。 白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气。11月8日，国内广西南宁糖现货价为6210元/吨，较上周环比-2.51%。 橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观。11月8日，20号标胶现货价为14929元/吨，环比上涨3.72%；全乳胶昆明市价为17600元/吨，环比上涨2.62%。 核心观点：看好养殖低位布局，关注种业催化。1）生猪养殖：猪价表现偏强，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。橡胶底部不悲观，看好中期基本面。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第168期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2024年11月8日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.07%、2.90%、3.57%、0.27%、0.00%、1.33%、8.97%、0.27%。中信一级行业指数中计算机、电子、机械、国防军工、汽车行业指数距离250日新高较近，煤炭、纺织服装、综合、石油石化、医药行业指数距离250日新高较远。概念指数中，钠离子电池、十大军工集团、机动车零配件与设备、电子元件、半导体产品、半导体、汽车零部件等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2024年11月8日，共1051只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、计算机行业，创新高个股数量占比最高的是综合金融、房地产、非银行金融行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：18.60%、24.40%、28.00%、22.00%、14.00%、22.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含江淮汽车、中芯国际等50只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是科技、制造板块，分别有20、15只入选。其中，科技板块中创新高最多的是电子行业；制造板块中创新高最多的是国防军工行业。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 胡志超（S0980524070001） 金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块领跑，超预期精选组合年内排名主动股基前6% 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益2.64%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.15%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益9.87%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.48%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名43.17%分位点（1436/3326）。 本周，超预期精选组合绝对收益7.73%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.94%。本年，超预期精选组合绝对收益26.93%，相对偏股混合型基金指数超额收益18.54%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名5.23%分位点（174/3326）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益2.75%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.03%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益16.40%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.01%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名20.72%分位点（689/3326）。 本周，成长稳健组合绝对收益6.08%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.30%。本年，成长稳健组合绝对收益16.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.28%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名19.93%分位点（663/3326）。 本周，股票收益中位数7.59%，93%的股票上涨，7%的股票下跌；主动股基中位数4.45%，99%的基金上涨，1%的基金下跌。 本年，股票收益中位数1.21%，52%的股票上涨，48%的股票下跌；主动股基中位数8.37%，79%的基金上涨，21%的基金下跌。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 券商金股业绩增强组合： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。 成长稳健组合： 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:多因子选股周报-特异度因子表现出色，中证500增强组合年内超额12.67% 国信金工指数增强组合表现跟踪 · 沪深300指数增强组合本周超额收益-2.00%，本年超额收益2.89%。 · 中证500指数增强组合本周超额收益-0.25%，本年超额收益12.67%。 · 中证1000指数增强组合本周超额收益-1.60%，本年超额收益5.88%。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间。最近一周，特异度、三个月机构覆盖、单季ROA等因子表现较好，而一个月波动、一年动量、三个月反转等因子表现较差。最近一月，特异度、股息率、高管薪酬等因子表现较好，而单季ROE、一年动量、单季EP等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，特异度、预期净利润环比、非流动性冲击等因子表现较好，而股息率、一年动量、3个月盈利上下调等因子表现较差。最近一月，三个月波动、特异度、标准化预期外收入等因子表现较好，而股息率、单季ROE、单季超预期幅度等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，预期净利润环比、预期PEG、高管薪酬等因子表现较好，而单季EP、一个月反转、EPTTM等因子表现较差。最近一月，高管薪酬、一年动量、预期PEG等因子表现较好，而一个月换手、预期EPTTM、股息率等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，特异度、非流动性冲击、三个月机构覆盖等因子表现较好，而一年动量、一个月波动、一个月反转等因子表现较差。最近一月，特异度、SPTTM、单季SP等因子表现较好，而单季ROE、单季ROA、单季EP等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有61只（A、C类算作一只，下同），总规模合计909亿元。中证500指数增强产品共有66只，总规模合计555亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计196亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.50%，最低-2.10%，中位数-0.56%。最近一月：超额收益最高1.82%，最低-3.38%，中位数-0.85%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.87%，最低-2.44%，中位数-0.66%。最近一月：超额收益最高0.06%，最低-4.66%，中位数-2.65%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.85%，最低-1.97%，中位数-0.14%。最近一月：超额收益最高2.76%，最低-5.78%，中位数-3.06%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:港股投资周报-科技股领涨，港股精选组合年内上涨26.71% 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益0.57%，相对恒生指数超额收益-0.51%。 本年，港股精选组合绝对收益26.71%，相对恒生指数超额收益5.12%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。 近期，渣打集团等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是大金融板块，其次为科技、消费、周期、医药和制造板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生小型股指数本周收益最高，累计收益4.58%；恒生指数指数本周收益最低，累计收益1.08%。 行业指数方面，本周必需性消费行业本周收益最高，累计收益5.61%；能源业行业本周收益最低，累计收益-2.29%。 概念板块方面，本周汽车经销商概念板块本周收益最高，累计收益29.29%；光伏太阳能概念板块本周收益最低，累计收益-4.14%。 南向资金监控 南向资金整体方面，本周港股通累计净流入323亿港元，近一个月以来港股通累计净流入1183亿港元，今年以来港股通累计净流入6240亿港元。 本周港股通资金中，腾讯控股、小米集团-W和阿里巴巴-W流入金额最多，中芯国际、中国海洋石油和理想汽车-W流出金额最多。 投资港股公募基金表现监控 本周，港股通股票收益中位数2.37%，投资港股的主动基金收益中位数2.49%。 本年，港股通股票收益中位数7.60%，投资港股的主动基金收益中位数15.96%。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:基金周报-三季度公募基金非货币月均管理规模出炉，央行连续五月暂停增持黄金储备 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线上涨，创业板指、科创50、中证1000指数收益靠前，收益分别为9.32%、9.14%、8.31%，中小板指、沪深300、上证综指指数收益靠后，收益分别为5.22%、5.50%、5.51%。从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所上升。上周计算机、国防军工、非银行金融收益靠前，收益分别为14.89%、13.08%、12.05%，银行、电力及公用事业、煤炭收益靠后，收益分别为1.38%、1.99%、2.01%。 截至上周五，央行逆回购净回笼资金13158亿元，逆回购到期14001亿元，净公开市场投放843亿元。如下图所示，不同期期限的国债利率均有所下行，利差缩窄3.36BP。上周中证转债指数上涨2.16%，累计成交3916亿元，较前一周减少58亿元。 上周共上报30只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括1只FOF、国泰创业板医药卫生ETF、华宝创业板人工智能ETF、易方达上证科创板200ETF等。 11月6日，中国证券投资基金业协会发布了2024年三季度基金管理机构非货币理财公募基金月均规模排名，其中易方达基金以12307.21亿元的月均规模蝉联第一，排在第二和第三位的是华夏基金、广发基金，月均规模分别为10556.94亿元、7887.25亿元。 11月7日外汇局官网显示，2024年9月，中国官方黄金储备资产为7280万盎司，与上月持平，央行已连续5个月暂停增持黄金储备。 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为4.41%、3.72%、2.75%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为11.21%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为8.36%、6.53%、10.19%。 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.51%，量化对冲型基金收益中位数为-0.18%。今年以来，指数增强基金超额中位数为0.24%，量化对冲型基金收益中位数为-2.11%。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金229只、目标日期基金117只、目标风险基金154只。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为5.30%。 基金产品发行情况。上周新成立基金23只，合计发行规模为442.88亿元，较前一周有所增加。此外，上周有33只基金首次进入发行阶段，本周将有14只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 陈梦琪（S0980524070009） 金融工程日报:市场震荡下行，国防军工板块回升 市场表现：20241108 规模指数中中证2000指数表现较好，板块指数中科创100指数表现较好，风格指数中沪深300成长指数表现较好。国防军工、计算机、通信、家电、电子行业表现较好，房地产、综合金融、非银、建材、食品饮料行业表现较差。毫米波、卫星互联网、6G、卫星导航、BC电池等概念表现较好，炒股软件、一级地产商、保障性住房、房地产精选、房屋租赁等概念表现较差。 市场情绪：20241108 市场情绪较为高涨，收盘时有156只股票涨停，有6只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.85%，昨日跌停股票今日收盘收益为-1.99%。今日封板率65%，较前日下降9%，连板率29%，较前日下降8%。 市场资金流向：截至 20241107 两融余额为17870亿元，其中融资余额17765亿元，融券余额105亿元。两融余额占流通市值比重为2.2%，两融交易占市场成交额比重为10.8%。 折溢价：20241107当日ETF溢价较多的是保险证券ETF，ETF折价较多的是互联网ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到11亿元，20241107当日大宗交易成交金额为36亿元，近半年以来平均折价率4.45%，当日折价率为6.81%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.33%，近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为1.51%，近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为6.22%，近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为11.23%，当日上证50股指期货主力合约年化升水率为4.48%，处于近一年来82%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为1.66%，处于近一年来71%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为6.49%，处于近一年来47%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为5.36%，处于近一年来71%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是德赛西威、中国汽研、联瑞新材、海航控股、富士达、通宇通讯、天地在线、香飘飘等，德赛西威被190家机构调研。20241108披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是英洛华、爱施德、福光股份、赛为智能、渤海租赁、腾达科技、蓝黛科技、六九一二、拉普拉斯、辰奕智能等，机构专用席位净流出较多的股票是延华智能、华大九天、浪潮信息、上海瀚讯、安硕信息、华东数控、汇金科技、东方通、蓝丰生化、艾森股份等。陆股通净流入较多的股票是浪潮信息、渤海租赁、东方通、英洛华等，陆股通净流出较多的股票是欧菲光、中国长城、赢时胜、云南锗业、新华联、华大九天、国芯科技、上海瀚讯、世联行等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 联系人：李子靖 研报精选：近期公司深度报告 药明合联(02268.HK) 海外公司深度报告:抗体偶联药物CRDMO龙头企业，一体化平台赋能药物生产开发 亚辉龙(688575.SH) 深度报告:国产化学发光领先品牌，“三重驱动”打造高质量增长引擎 东鹏饮料(605499.SH) 深度报告:能量饮料龙头，全国化加速推进 燕京啤酒(000729.SZ) 深度报告:中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放 联想集团(00992.HK) 深度报告:深入智能化变革，AI PC迎商业化落地元年 海尔智家(600690.SH) 深度报告:如何展望海尔智家全球发展空间？ 卧龙电驱(600580.SH) 深度报告:全球电机行业老牌企业，前瞻布局航空电机领域 恺英网络(002517.SZ) 深度报告:创新品类拓展顺利，新一轮产品周期启航 晋控煤业(601001.SH) 深度报告:山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间 万丰奥威(002085.SZ) 深度报告:汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间 明星电力(600101.SH) 深度报告:电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展 福耀玻璃(600660.SH) 深度报告:全球汽车玻璃龙头的复盘与展望 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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