期货资讯丨一周集萃-品种报告合集

（以下内容从广州期货《期货资讯丨一周集萃-品种报告合集》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 评论品种总览 [宏观贵金属] 股指：政策态度较数字更重要，待短期情绪释放后再行低位布局 贵金属：美联储降息25bp，贵金属价格先跌后涨 [金属] 碳酸锂：智利10月对华出口碳酸锂环比微增，期价窄幅震荡 工业硅：供需双减，基本面改善有限 镍：短期镍价或震荡偏弱，警惕印尼新政扰动 不锈钢：成本支撑下移，期价或偏弱运行 铜：短期价格仍有支撑，但上行驱动不足 铝：核心成本驱动价格走强 铅：污染天气或频发，支撑铅价 锡：短期驱动有限，偏震荡为主 [农产品] 玉米淀粉：期价震荡回落 生猪：期价窄幅震荡分化 鸡蛋：期价震荡反弹 油脂油料：印度需求激增，连棕突破10000 棉花：宏观因素影响，郑棉大幅震荡 白糖：新糖逐渐上量，糖价重心下移 [集运指数（欧线）] 集运指数：短期波动加剧，主力期价上涨 股指 行情回顾： 上周市场继续走强，截至11月10日收盘，上证指数上涨5.51%，报3452.30点，上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为4.3%、5.5%、6.7%、8.31%。小盘基差贴水扩大，大盘基差持续上行，维持全面升水。IC、IF、IH 及 IM 当季合约分红处理过的年化基差分别为 -4.64%、1.55%、2.21%、-5.58% 逻辑观点： 特朗普胜选美国大选，特朗普对内减税，同时青睐传统能源，一定程度上延缓资金对美国衰退预期的定价，同时对外加征关税，会带来通胀反复预期，降息节奏或被扰动，近期美元、美债收益率的强势，人民币快速贬值亦是对此逻辑的定价。关于后续特朗普交易的进程，短期市场认为针对特朗普关税政策的落地，国内政策对冲也全面发力，短期贸易摩擦带来的基本面预期的低点很快出现，短期基本面弱，但风险偏好强，对于A股调整力度是有限的 11月8日下午4点，全国人大常委会宣布审议通过近年来力度最大的化债举措。首先，明确化债的责任主体还是地方政府。10万亿明确均为地方专项债额度，并非此前传闻的由中央发行国债承接。从总量角度看，10万亿总量符合市场预期，然而从结构的角度，“4+6”却不符合一部分配置盘的预期，目前10万亿全用于化债，其中6万亿是本次真正的增量，而此前市场预期剩下4万亿将作用于保障房收储、扩内需等，因此周五盘后A50指数大幅跳水。但对于下一步政策的表态积极，财政政策中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步财政政策，加大逆周期调节力度。实施更加给力的财政政策：1、积极利用可提升的赤字空间；意味着明年可能会调整赤字；2、扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；3、继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；当前每年1万亿，关注明年是否会新增；4、加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；5、加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。预计更多刺激内需，稳地产的相关政策，要等待12月份的中央经济工作会议给出指引，对于明年国债增发和赤字调整的决策，则要等明年的两会做出决策 行情展望：财政政策总量并未超预期，但现阶段资金倾向于国内政策态度更重要，政策验证期暂被推后，短期针对特朗普上台，预期国内政策将有一系列对冲，因此市场会沿着交易博弈的脉络运行，尝试前期高点，但由于10月高点上方存在筹码消化压力，部分资金也或将开始出现兑现动作，预计难有效突破后进入短期调整，交易博弈难度和潜在风险增加，但整体来说，调整力度或有限 操作建议：前期有仓位投资者可稍减仓，待调整后低位加仓IF、IM 风险提示：国内稳增长政策不及预期、地缘局势不稳定 贵金属 逻辑观点： 基本面：美国10月ISM非制造业PMI录得56，高于预期及前值。美国10月标普全球服务业PMI终值55，前值55.3；综合PMI终值54.1，前值54.3。美国 11 月密歇根大学消费者信心指数升至 73，为七个月以来最高；美国未来一年通胀预期从 2.7% 降至 2.6%，为 2020 年 12 月以来的最低水平，未来五年通胀预期则从 3% 略微上升至 3.1%。 消息面：特朗普在2024年美国总统选举中获胜。市场预期特朗普后续政策可能降低美国企业税率、对外提升关税，收紧移民政策、驱逐非法移民，支持传统能源发展，因此可能导致美国国内劳动力成本上升，减税等政策可能将减少政府收入，并使得美国债务水平及赤字率进一步上升，推动通胀上行。美联储11月降息25bp，联邦基金利率目标区间降至4.50%-4.75%。美联储主席鲍威尔表示，降息有助于维持经济的强劲发展；在短期内，总统大选的结果不会直接影响货币政策；美联储没有任何预设政策路线，若经济保持强劲，通胀未能落回2%，可以考虑更缓慢地调整政策；若劳动力市场意外走弱，或者通胀率下降速度快于预期，可以考虑更快地采取行动。 市场资金面：截至11月5日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少12170手至183003手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少7456手至32297手。截至11月8日，SPDR黄金ETF持仓876.85吨，周内流出11.78吨；SLV白银ETF持仓14852.77吨，周内流出96.87吨。 操作建议：周内贵金属价格先跌后涨，周五夜盘沪金涨0.55%至619.70元/克，周内累计下跌1.43%；沪银周五夜盘涨0.13%至7811元/千克，周内累计下跌2.28%。“特朗普交易”回落，其后续政策可能刺激通胀反弹，国际地缘冲突局势暂未明朗，回调带来介入机会，可考虑逢低轻仓试多。 碳酸锂 现货方面：本周碳酸锂价格上涨，99.5%电池级碳酸锂均价上涨1550元/吨至75400元/吨，环比上涨2.1%；99.2%工业级碳酸锂均价上涨1550元/吨至71250元/吨，环比上涨2.22%。本周氢氧化锂价格表现分化，56.5%电池级粗颗粒氢氧化锂均价下跌50元/吨至66895元/吨，环比下跌0.07%；56.5%工业级粗颗粒氢氧化锂均价录得59170元/吨，环比持平前值。 供应方面：碳酸锂周度产量小幅反弹。最新当周碳酸锂周度开工率略微上升至约48%；锂辉石提锂开工率约55%，锂云母提锂开工率反弹至约28%，盐湖提锂开工率约63%。智利海关数据显示，智利10月锂出口量为21520吨，其中碳酸锂出口量为20088吨，当月对我国出口碳酸锂16969吨，预计近期国内锂盐进口量维持高位。 需求方面：近期现货报价相对11合约升水，下游11月参与交割接货积极性上升。补贴刺激购车需求，临近并网节点储能订单充足，终端抢装冲量需求带动下游正极需求向好、排产上行。磷酸铁锂方面，头部企业开工率约8-9成，中小企业开工约4-6成，整体开工率约53%。三元材料开工率约46%，需求企稳。 库存方面：碳酸锂周度库存维持回落，周环比下降2.93%至约11.07万吨；上游库存周环比下降11.62%至约3.58万吨，贸易商等中游环节库存周环比增加4.14%至约4.40万吨，下游库存周环比小幅下降1.25%至约3.10万吨。仓单方面，11月8日碳酸锂期货仓单47959手，周环比增加6.20%。11月8日交割配对930手，11月累计配对19553手；11月8日交割2821手，11月累计交割16232手。 总结：本周期价窄幅震荡，周五01合约收涨0.13%至76400元/吨，周内累计微跌0.07%。此前报告显示海外矿山季度产量表现分化，低成本矿山Greenbushes三季度产量环比增长，其余部分矿山产量环比略微下降。美国雅保三季报显示，其三季度锂盐业务净销售额7.67亿美元，环比降7.6%，同比降54.8%，主要由于价格下行影响；公司三季度净亏损10.61亿美元；预计在全球裁员6-7%以削减成本。供应端锂云母产量小幅提升，进口量预计维持高位贡献增量，需求端下游排产上行、需求向好，后续留意海外企业三季报披露情况，期价或区间震荡。 工业硅 行情回顾：截至11月8日，主力合约Si2412收盘价为12465元/吨，周环比下跌440元/吨（-3.41%），月环比下跌335元/吨（-2.62%）；本周盘面呈下行走势，主要由于基本面改善有限，叠加宏观情绪有所转弱，使得盘面整体承压。 逻辑观点： 宏观面：国内外大事件落地，宏观情绪有所转弱。海外方面，美国大选落幕，特朗普成为第47任美国总统，其政策倾向于支持传统能源行业，以及可能继续推行贸易壁垒政策，由于中国组件直接出口美国占比少，若后续继续增加贸易关税，整体对中国光伏企业影响较小，更应关注对东南亚四国、印尼、老挝或其他国家的贸易关税政策变化；国内方面，人大常委会议审批通过6万亿元债务限额，以及连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，直接增加地方化债资源10万亿元，将大幅节约地方利息支出。但就权益市场表现来看，反应政策略不及预期，整体宏观情绪有所转弱。 基本面：供需双减，基本面改善有限。供应端，周内全国维持减产，主要为西南季节性大幅停产，北方整体稳中有增。需求端，多晶硅方面维持减产操作，头部企业也开始降负荷，表明行业库存压力依旧较大；有机硅方面， 市场价格继续下调，下调空间在250-400元/吨，单体厂家出货意愿偏强，实际交易价格陆续下滑，终端观望情绪偏重，成交以逢低买货为主；铝合金方面，此前工业硅价格较低时间段部分铝合金锭厂家有一定囤货，而大部分铝厂都是以刚需买货为主。 行情展望：行业整体呈供需双弱格局，基本面改善有限，同时月底仓单集中注销后将流回现货市场，库存压力仍存，叠加宏观情绪有所转弱，预计盘面将震荡偏弱运行。 操作建议：空单可逢低止盈 风险提示：北方环保限产、光伏改善超预期 镍 行情回顾 截至11月8日，沪镍主力合约收盘价129580元/吨，周内镍价震荡偏强，较11月1日收盘价涨幅4.46%，收盘价主要运行区间124460-129580元/吨。 逻辑观点 宏观方面：宏观超级周落幕，市场对国内人大会议财政政策版本或解读为略低于预期，短期宏观利多出尽，12月中央经济会议仍有一定期待空间；美国大选特朗普获胜，其许诺政策需要观察明年实际兑现情况，此外，关注中美经济基本面数据。 原料方面：消息方面，印尼镍矿商协会秘书长表示印尼政府将于11月发布新法规，涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革，市场认为可能会对镍产业原料供应带来影响，对镍价一定提振。镍矿方面，随着印尼镍矿配额继续释放，印尼镍矿支撑存在下跌空间。硫酸镍方面，三元电池产业链处于自下而上地去库阶段，硫酸镍需求仍疲弱，利润亏损情况下硫酸镍持续减产，10月产量环比下降4% 。 供需方面：精炼镍基本面未有起色，国内及印尼电积镍新投项目持续爬产，过剩压力仍是中长期镍价的主线。本周中国精炼镍27库社会库存增加1401吨至42927吨，增幅3.37%，其中仓单库存增加1215吨至28219吨；LME镍库存增加3516吨至150336吨，增幅2.39%。 行情展望及投资建议 综合而言，国内宏观短期利多出尽，镍基本面乏善可陈，电积镍新增产能持续释放，海内外库存累幅明显，短期镍价或震荡偏弱，下周主力合约主要运行区间参考122000-132000元/吨，警惕印尼新政变化带来利多风险。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。 不锈钢 行情回顾 截至11月8日，不锈钢主力合约收盘13545元/吨，周内价格震荡运行，较10月25日收盘价持平，收盘价主要运行区间13425-13585元/吨。 逻辑观点 原料方面：消息方面，印尼镍矿商协会秘书长表示印尼政府将于11月新法规，涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革，市场认为可能会对镍产业原料供应带来影响，对镍价一定提振。镍矿方面，随着印尼镍矿配额继续释放，印尼镍矿支撑存在下跌空间。镍铁方面，镍铁供应具有增量，印尼镍铁10月产量13.25万金属吨，环比上升7%，由于不锈钢需求弱势及矿端支撑回落预期，镍铁价格如期回落，近日青山及华南、华东某些钢厂的高镍铁采购价皆为1010元/镍（到厂含税），不锈钢成本支撑下移。 供需方面：供需方面，11月不锈钢粗钢排产329.62万吨，月环比增加1.07%，排产维持高位水平，而需求未有明显起色，下游观望为主。社会库存方面，11月7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存98.2万吨，周环比下降1.91%，社库下降主要还是由于本周到货不多且月底钢厂让利出货；截至11月8日，不锈钢期货库存10.88万吨，周环比增加2.1%。 行情展望及投资建议 综合而言，人大会议政策力度未超预期，国内短期宏观情绪利多出尽，镍铁价格回落使不锈钢成本支撑下移，加上不锈钢排产高位不降，预计期价或偏弱运行，下周运行区间参考13100-139000元/吨，警惕注印尼政策变化。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 铜 行情回顾 本周铜价震荡下跌后反弹，截至11月8日下午收盘，CU2412收盘77100元/吨，周涨幅0.76%，波动区间75520-78170元/吨。 逻辑观点 宏观面，11月美联储预期之内降息25BP，降息本身的影响不大，市场交易主线预计会重新回归对实际经济数据的持续观察。此外，市场更加关注特朗普上抬后对明年美国降息路径的影响，摩根大通预计美联储将从2025年3月开始一个季度仅仅降息一次，当前市场提前在交易该预期，短期美元指数表现强势对整体有色形成压制。 国内方面，周五的发布会上，从从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。从预期层面去看，还是略低于市场前期传出的小作文上的表述，短期情绪上的波动或从股市传到商品，但后期影响价格的真正因素还是要回归到经济环比变化的现实层面，如果制造业等数据出现持续好转，对价格将带来上涨驱动。 基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续三周去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。截至11月8日，SHFE铜库存139662吨，较上周五减少13559吨；截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库。LME铜库存272400吨，较上周五增加1025吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.45美元，较上一期的11.09美元减少0.64美元。 行情展望及投资建议 宏观面，当前价格跟随宏观预期波动，交易主线暂不明朗，后期或重新回归对实际经济数据的持续观察。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续三周去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格仍有支撑，但上行驱动不足，维持波动区间7.5-7.9万。 风险提示 经济复苏节奏不及预期 铝 行情回顾 截至11月8日收盘，沪铝主力2412合约收盘为21,690元/吨, 周环比上涨4.3%，长江有色 A00 铝锭现货价格21,740元/吨，周环比下跌4.82%，长江有色现货价格升水50元/吨。 逻辑观点 宏观面：宏观情绪多变。美国大选结束，特朗普政府上台，美联储宣布降息25BP，市场资金情绪波动较大，国内会议释放十万亿化债投放，降低地方债务压力，市场反应不及预期，前期乐观预期发生修正，宏观情绪热烈释放后走弱。 基本面：成本强支撑，供应高位，需求改善。美铝周三宣布其位于Juruti地区的铝土矿遭遇不可抗力，暂停从巴西Juruti港发运铝土矿，几内亚矿海漂库存走升，国内矿采不及预期，进口+国产矿量供不应求，氧化铝厂有部分停产检修，冬季有环保限产压力及新增采暖需求，氧化铝现货流通紧张报价持续走增，抬升电解铝生产成本，部分高成本电解铝厂表示已有亏损，电解铝利润有修复空间，下游需求来看，库存去化顺利，加工企业开工率明显改善，10月未锻造铝材出口数据亮眼。 行情展望及投资建议 近期宏观情绪波动较大，基本面上看，氧化铝价格持续走增强化电解铝成本走增，原料-成品价格联动同步走增，叠加内需确有改善，外需表现亮眼，铝价有上升动力偏多运行，参考波动区间21000-22500。 风险提示： 铝土矿供应扰动风险；海内外需求；地缘政治冲突； 铅 行情回顾 截至11月08日，沪铅主力合约收盘16890元/吨，周内铅价先跌后涨，较11月1日收盘价涨幅0.3%，收盘价主要运行区间16690-16900元/吨。 逻辑观点 原料方面：再生铅炼企原料库存尚可，再加上环保天气干扰，再生铅炼企对废电瓶采购情绪观望较多，本周废电瓶价格平稳运行。 供需方面：原生铅方面，据钢联数据，10月国内原生铅产量27.2万吨 ，环比增加6.17%，同比减少6.11%，预计2024年11月国内原生铅产量为26.98万吨。供应端变量主要体现在再生铅方面，安徽地区环保督察将继续持续至月底，但省级重污染天气已于11月5日解除；河南地区于11月8日再次启动重污染天气预警；随着北方天气日渐寒冷，重污染天气或频发，带来再生铅供应减少预期。需求方面，受宏观政策推动，终端需求暂稳，下游铅蓄电池厂开工率边际提升，对精铅刚需采购。 库存方面：据Mysteel调研统计，截止2024年11月7日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较11月4日增加0.62万吨，较10月31日增加0.48万吨。 行情展望及投资建议 综合而言，安徽环保督察仍在持续，加上重污染天气或频发，再生铅供应减少预期为铅价带来支撑，下周主要运行区间参考16300-17200元/吨，警惕环保扰动消退带来铅价利空风险。 风险提示 海外宏观风险；废电瓶供应变化；再生铅超预期减产；需求超预期变化。 锡 行情回顾 本周锡价仍以震荡为主，市场聚焦多个宏观大事件，特朗普当选美国总统，短期美元指数强势压制整体有色，与此同时，国内政策预期仍乐观，A股上涨提振商品价格，但周五发布会市场解读为略不及预期，偏空情绪再起使得市场波动再次加大。截至11月8日，周内沪锡指数持仓量增加994手至47902手，沪锡SN2412合约收盘261010元/吨，涨幅1.91%，周内波动区间256070-264510元/吨。 宏观面 宏观面，周五的发布会上，从从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。从预期层面去看，还是略低于市场前期传出的小作文上的表述，短期情绪上的波动或从股市传到商品，但后期影响价格的真正因素还是要回归到经济环比变化的现实层面，如果制造业等数据出现持续好转，对价格将带来上涨驱动。 产业面 周内锡基本面变化不大，锡矿加工费保持低位平稳运行，缅甸佤邦工业矿产管理局发布有关受相矿区的通知提及严禁停工停产期间私自偷挖乱采，对违反禁令的矿洞，将取消复工复产时办理矿证手续的优先权等，前期市场对于缅甸锡矿复产预期有所降温。库存方面，本周锡锭社会库存明显增加。截至11月8日，LME锡锭库存为4520吨，较上周五4670吨减少150吨；SHFE锡锭库存8975吨，较上周五增加453吨；Mysteel国内锡锭社会库存10018吨，较前周五增加237吨。 逻辑分析及投资建议 当前锡市场基本面变化不大，供需矛盾暂未进一步激化，锡矿供应偏紧仍提供支撑，需求端未有明显起色，仍随价格涨跌释放弹性，短期驱动有限，锡价波动更多被动跟随整体有色。从持仓量持续下降表现看，当前资金热度有限，价格上下空间均不大，维持高位区间震荡为主，参考25.5-26.5万。 玉米淀粉 行情回顾 国内玉米现货整体偏弱，华北产区稳中调整，东北产区从涨跌互现转为稳中有跌，南北方港口均有小幅回落，淀粉现货持续稳中有跌；期价整体震荡回落，淀粉-玉米价差小幅收窄。 逻辑观点 对于玉米而言，近期期价震荡回落，近月跌幅相对大于近月，表明当前市场担心源于新作集中上市压力对现货的压制，在前期期待的三个方面驱动中，小麦因抛储而偏弱震荡，国家增储的同时进口玉米拍卖仍在持续中，而北方港口库存快速回升之后，南方销区补库积极性转弱。在这种情况下，短期新作压力有望带动期现货震荡回落，但在我们看来，短期现货回落空间受限，而中期存在产需缺口预期，故依然维持谨慎看多观点； 对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差小幅收涨，主要源于行业供需和原料成本短期偏空，其中行业供需端因行业库存继续回升，而原料成本端虽华北-东北玉米价差收窄，但两地仍处于倒挂状态。考虑到副产品维持低位，而淀粉基差高企，且盘面加工利润为负，我们倾向于淀粉-玉米价差收窄空间受限。 行情展望 持谨慎看多观点。 操作建议 建议投资者持有前期多单，或持有淀粉-玉米价差走扩套利。 风险因素 进口抛储超预期，新作上市压力超预期等。 生猪 行情回顾 本周生猪现货整体弱势，期价整体表现窄幅震荡分化，近月相对强于远月，基差环比走弱。 逻辑观点 从期价远期贴水结构可以看出，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，这可以从若干方面得到印证，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加，仔猪价格见顶回落等。随着期价的持续回落，市场分歧转向当前期价是否已经反映现货下跌预期，因目前最低的3月合约已经跌至过去两年春节前后低点14元/公斤的水平； 从供应角度看，农业农村部公布的季度末生猪存栏量虽连续环比增加，但仍处于过去四年来最低水平，而今年3季度出栏仅次于去年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会抑制猪价下跌空间；而需求则存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上方空间。考虑到气温的下降，再加上季节性因素，生猪需求或有所改善； 由此可以看出，当前市场矛盾在于市场预期偏差，我们倾向于市场已经在很大程度上反映悲观预期，期价继续下跌空间或有限，但能否反弹首先需要关注现货价格走势，其次还需要关注饲料原料成本。 行情展望 持谨慎看多观点。 操作建议 建议谨慎投资者观望，激进投资者持有近月合约多单。 风险因素 疫情。 鸡蛋 行情回顾 鸡蛋现货本周震荡回落，而期价受基差带动多有上涨，近月显著强于远月，基差环比走弱，但仍维持相对高位。 逻辑观点 分析市场可以看出，当前市场纠结之处在于，一方面市场对远期供需宽松预期使得市场担心后期现货下跌，而这已经体现在远月期价深度贴水上，另一方面现货相对抗跌，且基差处于历史高位，这对期价特别是近月带来一定的支撑； 考虑到现货已进入季节性淡季，市场关注焦点将转向远月，这里面需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，虽然当前饲料原料包括豆粕和玉米价格均处于相对低位，对应的养殖利润高企，但在新作压力之后其走势存在较大的不确定性； 其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为今年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑持有近月合约多单。 风险因素 原料成本大幅下跌、疫情等。 油脂油料 行情回顾 本周外盘美豆上涨3.59%，豆二主力合约上涨3.12%；菜籽主力合约上涨5.54%。 豆粕主力合约下跌1.79%；菜粕主力合约上涨1.84%。 豆油主力合约上涨2.93%；菜油主力合约上涨0.70%；棕榈油主力合约上涨4.34%，马棕油本周上涨2.99%。 逻辑观点 海关总署11月7日发布数据，中国10月大豆进口量为808.7万吨;1-10月累计进口量为8,993.6万吨，同比增加11.2%。同时市场预计11-12月月度进口量在800万吨左右，属于维持供需平衡的数量。 美国大选结果落定，由于市场担忧美国重启“贸易保护”，影响中国进口美豆，豆系尤其是大豆和豆粕大幅上涨。但现货厂商反映即使有贸易限制，主要是对2505和2509合约产生影响，因此期价冲高回落。 华北地区陆续有工厂公布减产或者限量开单的消息，削弱了目前豆粕库存偏高带来的供应压力。 11月4日SPPOMA公布马棕油10月产量环比下降7.30%，油棕鲜果串单产下滑7.54%，出油率增加0.05%。11月6日消息，印度10月份棕榈油进口量较上月激增59%，创下三个月来的新高。 行情展望 油料及粕类震荡偏弱运行，油脂高位震荡偏强。 操作建议 波段操作，油脂低位布局多单 风险因素 市场情绪，多头止盈离场 豆棕价差扩大抑制棕油需求 棉花 行情回顾 本周外盘ICE美棉期价总体上涨1.05%，70美分/磅关口争夺激烈。 国内棉花主力2501上涨0.64%。 逻辑观点 美大选结果出炉，美联储降息25个基点，美元下行。受众多宏观事件影响，美棉大涨。 美农11月供需报告出炉，报告中性略偏多。 国内新作逐渐上量，轧花厂小心谨慎，风险偏好低 下游旺季结束，纺织开机率开始下滑 棉花以及下游产成品库存回到历史中位水平 行情展望 1.38-1.44区间内震荡 操作建议 观望或逢低买入05远月看涨期权 风险因素 宏观、新种相关天气、产量因素 白糖 行情回顾 本周内纽约ICE糖11主连下跌0.07%；伦敦ICE白砂糖主连下跌0.30%。 本周白糖01主力合约下跌1.76%。 逻辑观点 国际糖价仍在消化主产区巴西高温减产对国际白糖基本面的影响 印度糖厂要求提升白糖和乙醇的最低销售价格，否则或可能影响白糖的压榨，这大幅降低了印度的白糖出口预期 国际糖价维持高位，进口成本显著增加，当前仍是亏损状态 国内新季白糖是增产预期，产量预计在千万吨以上 新作逐渐上量，供应渐趋宽松 行情展望 01合约5750-5950区间偏弱震荡，重心缓慢下移 操作建议 逢高布局空单 风险因素 天气因素炒作、国际宏观经济局势和政策调整 集运指数（欧线） 行情回顾 2024年11月8日，主力02合约涨3.74%至3320.6，周内累计上涨3.89%。 逻辑观点 即期运价走势：11月8日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2331.58点，较上期上涨1.2%。11月8日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2541美元/TEU，较上期上涨4.1%。11月8日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为3055美元/TEU，较上期上涨5.1%。 供给端：据船视宝数据，本周集装箱活跃运力总计5671艘，共28411700TEU，艘数环比增加1.96%，TEU环比增加1.52%；停航运力总计362艘，共1336159TEU，艘数环比减少22.65%，TEU环比减少24.04%。德鲁里停航数据显示，从11.11至12.15的第46-50周，主要贸易航线的取消率为7%；分航线而言，跨太平洋东行航线取消的航次最多，占比58%，亚洲至北欧和地中海航线占13%，跨大西洋西行航线占29%；分海运联盟而言，第46-50周OA联盟取消9航次，TA取消9航次，2M取消4航次。 燃料油成本：本周原油价格与燃料油价格：其中布伦特原油周涨3.87%、燃料油周跌0.12%，成本压力小幅上升。 需求端：11月7日，欧元区9月零售销售年率升至 2.9%，自6月起呈现上涨趋势。欧洲央行周四在一份季度调查报告中称，欧元区企业预计本季度营业额将继续上升，但利润率仍面临压力，因薪资涨幅超过销售价格涨幅。 情绪及资金面：据伊拉克总理媒体办公室当地时间11月8日晚声明，伊拉克总理苏达尼与美国当选总统特朗普通电话，苏达尼在通话中祝贺特朗普当选美国总统。双方在通话中重申推进两国战略伙伴关系的意愿，并同意在安全领域以外的领域加强双边关系，特别是在经济、金融、能源和技术领域展开紧密合作。苏达尼表示，他关注到特朗普在竞选期间的言论和承诺，特别是关于承诺结束中东地区冲突的主张，双方一致同意共同协调以实现这一目标。 行情展望及投资建议 市场维持对于12月船司继续提涨的预期，关注后续提涨实质性落地情况。多空博弈期间留意短期波动加剧风险，目前运行至近期相对高位，期价或宽幅震荡，建议谨慎观望。 风险提示 海外经济衰退超预期；地缘政治风险 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 方旻 F03105216 Z0021334 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 蔡定洲 F03100661 Z0021103 薛晴 F3035906 Z0016940 研究中心简介 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