【华泰宏观 | 图解海外周报】共和党执政相关政策预期推高美元及美债利率

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 一周概览 2023年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。 高频经济活动跟踪 工业生产及物流指标总体季节性回落，新房、二手房成交面积同比增速边际回升。出行方面，上周18城地铁客运量环比回落0.2%、国内航班数量环比走低1.6%；12月4-10日，乘用车销量同比放缓至6.8%。出口方面,12月至今HDET均值同比回落至负区间，外需或边际走弱。物流景气度及工业生产总体季节性回落：整车货运流量/公共物流园区指数同比较前一周的22%/17%回落至2.7%/4.9%，高炉和焦化企业开工率环比走弱，全国重点电厂日均耗煤/发电量同比转负。地产方面，上周60城新房成交面积同比降幅较前一周的25.9%收窄至22.1%，26城二手房成交面积同比上行至23.4%；12月4-10日，百城土地周均成交季节性走强。 价格指标及变化 国际油价止跌、农产品价格上升。上周布伦特原油价格环比回升0.9%至75.6美元/桶。国内铜价环比大幅上行4.9%，但水泥/螺纹钢价格回落1%/2.6%；食品方面，猪肉价格回升0.2%，新鲜蔬果提价、农产品价格指数+2.6%。 金融市场及资金成本 银行间流动性偏松，公开市场净投放货币1990亿元。同业存单发行利率边际下行。银行间利率环比小幅回落，R007/DR007下降9.1/5.7个基点。1/10年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线趋平。同业存单发行利率下降1bp至2.83%。上周信用债发行量环比转负，地产债和海外债融资额有所回落。上周人民币兑美元升值0.9%，但对一篮子货币回撤0.8%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属和种植业等行业景气度仍较高;铝、铜价格走强，持续去库，其中铝/铜价格位于2013年至今的81%-84%的高分位水平;煤炭、航运港口等供给和价格均位于较高分位数。粮价回落但仍在高位,生猪利润边际改善。 上周主要宏观数据及事件回顾 数据：1）11月工业增加值同比增速上行至6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定资产投资单月同比回升至2.9%；2）11月“一般预算+政府性基金”赤字录得1.23万亿元，同比多增1363亿元，扩张幅度边际回落。3）11月社融同比增速小幅上升至9.4%，主要靠政府债扩容支撑。 事件：1）中央经济工作会议着重强调高质量发展的目标，结构性政策发力，而地产及金融领域防风险仍为首要任务。2）北京、上海出台地产需求侧政策，包括优化普宅认定标准、下调首套二套房首付比例下限，调降房贷利率。 本周宏观主要观察点 本周关注12月LPR报价（12/20）。风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 海外一周概览 美国大选尘埃落定，共和党赢下总统和参议院，大概率赢下众议院，形成共和党“横扫”；美国10月ISM服务业PMI超预期上行，创2022年7月以来新高，密歇根消费者信心好于预期；欧元区PPI回落，符合预期；联储10月会议降息25bp，但对12月是否降息维持开放指引。上周美债短端利率上行但长端利率震荡下行，美元走强，美股大涨，油价和黄金偏弱。本周关注美国CPI（11月13日）、欧元区三季度GDP（11月14日）、美国零售（11月15日）、日本三季度GDP（11月15日）。 高频数据 美国消费维持较强韧性，就业数据有所放缓，高利率拖累住房需求。消费方面，实际个人消费的Nowcast维持在2.7%的相对高位。就业市场方面，11月2日当周首申人数回升至22.1万人，符合预期，但续申人数从185万升至189万，高于预期的187万人，高频数据也指示岗位空缺继续回落。地产方面，受长端利率上行的影响，30年期固定利率房贷利率升至6.79%，MBA抵押贷款申请指数环比为-10.8%，低于前一周的-0.1%，Redfin房屋销量也有所回落。 上周主要宏观数据 美国10月ISM服务业PMI大幅超预期；密歇根消费者信心好于市场预期；欧元区PPI回落，符合市场预期。美国10月ISM服务业PMI为56.0，大幅高于预期的53.8，创2022年7月以来新高，其中新订单和经济活动为57.4和57.2，均处于高位；11月密歇根消费者信心指数为73，高于预期的71和前值的70.5；密歇根1年通胀预期回落0.1pct至2.6%，低于预期的2.7%；密歇根5-10年通胀预期上行0.1pct至3.1%，略高于预期的3.0%。欧元区9月PPI从0.6%回落至-0.6%，符合预期。 政策动态 共和党赢下总统和参议院，并且大概率赢下众议院，形成“横扫”；联储降息25bp，但对12月是否降息维持开放指引。截至11月10日，特朗普赢下312张选举人票，超过哈里斯的226张，成为新一任美国总统；共和党在参议院赢下至少53席，超过半数；在众议院以213席领先民主党的202席，尽管计票还未结束，但共和党赢下众议院的概率较大，将形成共和党“横扫”。11月8日，联储如期降息25bp，基准利率降至4.5%-4.75%。鲍威尔对12月是否降息维持开放指引，并且表示大选对联储短期决策没有影响，强调不会因特朗普可能的解雇要求而辞职。 金融市场 美债曲线走平，美元走强，美股三大股指大涨，黄金和大宗商品价格走弱。特朗普赢得大选，增长和通胀预期回升，推动联储降息预期回落，12月降息预期从21bp回落至16bp，对2025年全年的累计降息预期从73bp降至64bp；2年期美债利率上升5bp至4.25%，而10年期美债利率一度上升16bp至4.43%，随后明显回落，最终下行7bp至4.30%。短端利率上行带动美元走强，美元指数升值0.6%至105.0。受益于美国大选不确定性消退以及共和党横扫后可能的财政扩张、去监管等预期，美股三大股指普遍大涨，上周标普500、纳指、道琼斯工业指数分别上涨4.7%、5.7%、4.6%。布伦特原油下跌0.2%回落至74.2美元/桶；现货黄金下跌1.8%至2686.2美元/盎司。 风险提示：通胀再次大幅回升；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 文章来源 本文摘自2024年11月10日发布的《共和党执政相关政策预期推高美元及美债利率》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 | SFC BVH374 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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