偏股风格回升强劲,偏股转债估值创新低(2024-11-09)
（以下内容从天风证券《偏股风格回升强劲,偏股转债估值创新低(2024-11-09)》研报附件原文摘录）
【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 摘 要 本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。 本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。 调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。 1. 风格&策略：偏股风格回升强劲 以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。 本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。 2. 一周转债估值表现 本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。 偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于2.15%，较前周最后一个交易日下跌1.37pct，处于近半年以来0%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收2.67%，较前周上涨0.65pct，处于近半年以来76.4%历史分位。 极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数29只，跌破债底转债个数46只，YTM大于3转债个数73只，其数量分别处于2016年以来59.8%、92.2%、67.9%历史分位。 YTM方面，银行转债YTM中位数-0.42%，低于3年企业债AAA到期收益率2.58pct；AA-至AA+偏债转债YTM中位数2.05%，低于3年企业债AA到期收益率0.46pct。 调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。 风 险 提 示 历史统计规律失效风险；资金流动性超预期风险；条款博弈风险；业绩披露不及预期风险；宏观超预期风险事件风险。 - END - 证券研究报告：《偏股风格回升强劲，偏股转债估值创新低（2024-11-09）》 对外发布时间：2024年11月9日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 摘 要 本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。 本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。 调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。 1. 风格&策略：偏股风格回升强劲 以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。 本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。 2. 一周转债估值表现 本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。 偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于2.15%，较前周最后一个交易日下跌1.37pct，处于近半年以来0%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收2.67%，较前周上涨0.65pct，处于近半年以来76.4%历史分位。 极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数29只，跌破债底转债个数46只，YTM大于3转债个数73只，其数量分别处于2016年以来59.8%、92.2%、67.9%历史分位。 YTM方面，银行转债YTM中位数-0.42%，低于3年企业债AAA到期收益率2.58pct；AA-至AA+偏债转债YTM中位数2.05%，低于3年企业债AA到期收益率0.46pct。 调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。 风 险 提 示 历史统计规律失效风险；资金流动性超预期风险；条款博弈风险；业绩披露不及预期风险；宏观超预期风险事件风险。 - END - 证券研究报告：《偏股风格回升强劲，偏股转债估值创新低（2024-11-09）》 对外发布时间：2024年11月9日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
