【西南期货】农产品早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】农产品早间评论》研报附件原文摘录）
　　农产品早间评论 西南期货研究所 2024.11.8（星期五） 豆油豆粕 ? 轻仓参与 ? CONAB作物报告显示，截至11月3日，巴西24/25年度大豆播种率为53.3%，上周公布值为38.3%，去年同期48.4%。已种植大豆62.7%处于营养生长阶段，出苗率36.8%。未来两周巴西大豆主产区降雨较正常值丰沛，温度适宜，大豆播种进度有望加快。24/25年度美豆出口强劲及近期油脂上行支撑近期美豆价格回升。 上一交易日，豆粕主连收涨3.48%至3093元/吨，豆油主连收涨1.78%至8816元/吨；现货方面，连云港豆粕3140元/吨，较上一日涨90元/吨，张家港一级豆油9080元/吨，较上一日涨180元/吨。隔夜美豆主连收涨2.16%至1026.50美分/蒲式耳。 供需方面，11 月1日当周主要油厂大豆压榨量185.27万吨，较上周减少25.16万吨，超过去年同期水平约10万吨，年初至今累计压榨量较去年同比小幅增1.27%，油粕供应小幅增长。库存方面，上周样本油厂豆粕库存94.45，较上周下降7.22万吨；样本油厂豆油库存113.25万吨，较前一周小幅下降0.15万吨。豆油消费方面，国家统计局10月18日发布数据，9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比上升6.2%；限额以上单位餐饮收入11038亿元，同比增长3.6%。食用油消费传统旺季来临，但当前市场恢复略显乏力。豆粕下游市场消费方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，10月全国蛋鸡存栏量12.04亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。 策略方面，当前期货油强粕弱格局持续，豆油受棕榈油、菜油带动上行，豆粕供应较为充裕，全球利率宽松周期开启、国内宏观政策持续出台有望提振市场需求，我们建议豆油以多头思路为主，回调时可轻仓参与；特朗普的当选另市场对中国大豆的进口忧虑再起，豆粕短期价格上行后基本面并无变化，建议豆粕暂时观望，回调至前期底部区间可考虑轻仓虚值看涨期权多头。 棕榈油、菜油 ? 等待回调做多 ? 马棕周四收高，扭转了早盘跌幅，受大连商品交易所竞争对手植物油价格上涨支撑。印尼能源和矿产资源部生物能源司司长Edi Wibowo周四在行业会议上表示，印尼政府正考虑在2028年将棕榈油基生物燃料在生物柴油中的掺混比例提升至50%。印尼目前执行35%的强制生物柴油混合比例，预计明年将这一比例提高到40%。一行业组织表示，印度2024/25年度植物油进口量料进一步下降至1,500万吨，原因是有利天气将提升该国国内的产量。印度是全球最大的植物油进口国。加菜籽周四连续第二日上涨，达到7月以来的最高水平，跟随美国豆油期货飙升及马来西亚棕榈油涨势。美豆期货上涨逾2%，因人们猜测中国废弃食用油进口量可能减少，从而导致在国内生物燃料市场上与北美植物油竞争。美国的生物燃料正在成为加拿大菜籽油市场中越来越大的一部分。国内方面，中国海关总署公布的数据显示，中国2024年9月油菜籽进口量为806,869吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。加拿大是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽783,499吨，环比上升35.83%，同比增加161.76%。本周棕榈油小幅累库，库存处于近6年同期第3低水平；菜油小幅累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2024年9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比增长6.2%。现货方面，广东棕榈油10060，涨260，进口11月船期棕榈10610，广西菜油9430，涨50。 策略方面：建议等待回调后的做多机会。 棉花 ? 观望 ? 上一日，国内郑棉大幅增仓上涨，市场预期国内刺激政策力度将加大；隔夜外盘棉花上涨1.9%，因美联储降息，美元回落形成支撑。 上周国内籽棉收购价有涨有跌，波动不大，整体仍维持平稳，11月01日，机采棉收购指数6.33元/公斤；手摘棉收购指数7.00元/公斤。目前新疆棉花收购处于尾声阶段，新年度皮棉成本逐渐固化，市场的焦点转移至美国大选和全球需求变化。 国内需求旺季结束，纺织企业新增订单有所转弱，企业开机率有所降低，继续补库动力不强，维持逢低随用随买为主。短期，需求端暂难看见明显的改善。 美国农业部公布的10月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1420万包，低于9月的预估。受中国进口需求及全球贸易预估调降影响，美国新年度棉花期末库存预估被上调。 综合来看，国外方面，USDA10月供需报告对市场略微偏空，全球消费调降幅度超出供应降幅，使新年度棉花期末库存预估上调。国内方面，近期机采棉价格在6.3元/公斤左右窄幅波动，成本逐渐固化；国内商业库存快速回升，纺织企业新增订单有所转弱，补库意愿不强，盘面上方套保压力较大。产业自身驱动不强，上方又套保压力，下方又受成本支撑，继续关注本周宏观事件变动对产业情绪的影响。 策略方面：建议观望。 白糖 ? 建议区间震荡操作 ? 上一日，国内郑糖小幅反弹；隔夜外盘原糖小幅反弹上涨0.8%，因美联储降息，美元下跌形成支撑。 行业组织Unica表示，巴西中南部地区10月上半月糖产量总计244万吨，较去年同期增长8%。10月上半月甘蔗压榨量总计为3.383万吨，较去年同期增长2.75%。巴西产量开始季节性回落，直至次年3月底，9月末巴西糖库存远低于过去几年，库存压力不大，对国际糖价形成支撑。 北方新疆和内蒙古全部开榨，新疆和内蒙古今年甜菜糖产量合计可能达到150万吨，同比增加40万吨。目前新疆北方中粮屯河厂仓白砂糖新糖报价5750-5950元/吨，本月以来均没有变化。内蒙古集团白砂糖新糖厂仓报价6100-6200元/吨。 印度和泰国将于11月末开榨，印度取消了生产乙醇限制，同时仍然对限制出口；泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%，泰国是全球第三大糖生产国和第二大糖出口国。泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。 综合来看，国外方面，巴西产量开始季节性回落，同时其库存偏低；印度和泰国本月逐渐开榨，泰国增产较大，多空因素共存。国内方面，新年度增产预期强烈，预计产量达到1100万吨左右，随着北方甜菜新糖已经大量上市，南方甘蔗糖也即将在11月末上市，国内驱动较弱，但下方又受到国际糖价的支撑。 策略方面：建议区间震荡操作。 苹果 ? 观望 ? 上一日，国内苹果期货冲高回落，消息面较为平静。近期产地收购价上涨和预期入库量下滑导致盘面大幅上涨。陕西地区入库进入尾声，入库量同比有所下降。山东方面，今年山东地区入库进度偏慢，特别是果农入库意愿较低，直接发往市场的比例有所增加。整体而言今年苹果入库量或将低于去年同期。 据钢联数据显示，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期（2023年11月8日950.37万吨）136.93万吨，跌幅14.41%。由于目前部分主产区入库工作还在进行中，本期库存仅反应当前全国入库进度，不代表最终入库高峰值。 Mysteel数据显示，全国苹果市场主流价格稳硬运行。目前晚富士整体交易进入中后期，好货上货量减少，好货价格偏硬运行。11月1日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇新季富士上量较前略减，大柳家地面交易陆续收尾，价格来看，80#片红统货2.2-2.3元/斤左右，片红一二级半2.7-2.8元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.5元/斤。 卓创调研数据显示，预计2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。 综合来看，西部地区入库进入尾声，山东地区好货偏少，当前收购价有所走强，预计今年全国入库量低于去年，但考虑到增产预期强烈，追多风险较高。 策略方面：建议观望。 生猪 ? 短期考虑1-3反套 ? 昨日，生猪全国均价为16.75元/公斤，较昨日下跌0.20元/公斤。北方整体下跌,社会猪场及集团场部分存在增量出栏情况,跌幅扩大。北部散户有压栏情绪;消费端略有提量现象,短期屠企采购压力不大。南方市场基本下跌为主,部分养殖场为了提前走货调整出栏价格,终端走货暂时没有太明显起色。 2024年9月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增长0.6%，同比降减4.2%。涌益咨询数据显示，11月规模场计划出栏量环比增长1.68%，增幅较上月收窄。出栏体重来看，本周出栏体重环比上涨0.38kg至125.23kg，体重微幅下降。冻品库存方面，库容率上升0.01%至15.97%。集团养殖成本约13.70元/千克，成本低位震荡。 上一交易日，主力合约上涨1.50%至15515元/吨，基差1265元/吨。 整体来看，消费需求随降温略有提升，二次育肥再度补栏后，目前行业二次育肥又开始积压存栏，降温后的需求提振效果有待验证。交易短期可考虑1-3反套。 鸡蛋 ? 空单持有 ? 上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.44元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.76元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.39元，同比偏低18.03%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.05元，养殖利润约1.4元/斤，同比偏高1.1元/斤。 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.9亿只，环比增长0.16%，同比实现增长7.23%。存栏量处于近8年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或小幅下滑，幅度有限，同比或来到近9年最高水平，关注产蛋率冬季恢复情况。 上一交易日，主力合约上涨0.70%至3620元/半吨，基差730。 整体来看，11月鸡蛋供应或继续历史同期最高水平，随着淘鸡量近日减少及产蛋率的提升，供给压力逐步增加，再度引发担忧。考虑空单持有，关注前高压力位附近压力。 玉米 ? 轻仓参与 ? 巴西一季玉米播种进度与去年相当，美国玉米收割接近尾声，收割压力缓解，美国新季玉米出口强劲支撑近期美玉米价格。 上一交易日，玉米主力合约收涨0.14%，至2225元/吨，隔夜CBOT玉米主连收涨0.41%。北港玉米2180元/吨，较前日持平；南港玉米2320-2360元/吨，较前日持平。全国玉米收获基本完毕，新季玉米已进入集中上市期，短期市场供应压力加大，开秤价较去年同期下滑，当前市场陈粮有售，贸易商、仓储企业以观望为主。近几日山东玉米深加工企业集中到货，深加工消费尚可，现货收购价企稳。新季玉米持续到港，北方港口库存开始累升。黑龙江地区中储粮收储，国标三等玉米收购价在2040元/吨左右，市场预计随着收储力度的加强，价格将得到一定的支撑。 需求方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，11月6日当周玉米深加工企业消费量小幅增加，至135.86万吨；淀粉加工企业玉米淀粉库存85.40万吨，较上周增加3万吨，消费有所回暖，当前库存仍处于近5年同期最高水平。10月全国蛋鸡存栏量12.04亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。海关数据，中国9月玉米进口量31万吨，较去年同期165万吨大幅下降81.21%，1-9月累计进口玉米1288万吨，较去年同期下降22.22%，进口大幅减少有利于国内玉米价格企稳回升。 策略方面，玉米期货价格从九月下旬以来止跌回升，当前技术面短期维持多头形态，主力合约回落再次试探月均线支撑强度，虽然新季玉米集中上市带来的短期供应压力较大，但全球货币环境逐步趋于宽松，全球年度供需状况尚可，预期随着收储力度的加强，我们建议以多头思路为主，回调时可轻仓尝试。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 刘雪婷 F03089171 Z0019611 黄婷 F3037413 Z0013092 赵雄 F3085544 Z0021298 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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