【西南期货】有色及新材料早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】有色及新材料早间评论》研报附件原文摘录）
　　有色及新材料早间评论 西南期货研究所 2024.11.8（星期五） 碳酸锂 ? 关注宏观情绪变化 ? 上个交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.99%至76850元/吨，澳洲矿山陆续发布三季度财报，部分矿山下调产量指引，长期来看矿端增量或不及预期，国内碳酸锂产量维持稳定，锂辉石制锂利润尚可，锂盐厂减产意愿并不强，总体来看供应压力继续维持，需求端下游排产数据好于此前预期，尤其储能领域需求超预期增长，库存拐点到来时间或推迟，碳酸锂有望在11月迎来供需阶段性修复，预计价格维持区间震荡。 铜 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铜主力合约收于77590元/吨，涨幅2.12%。宏观方面，美国总统大选落地，特朗普再度当选，美元指数应声大幅拉涨，美联储11月议息会议结束，如期降息25个基点，继续关注全国人大常委会决议。基本面，检修减产企业增多，且冶炼企业有意在年度长单谈判前挺加工费，故近期铜精矿现货加工费缓慢抬升，但实际铜精矿供应量未有明显增加，且粗铜供应仍较紧俏。国内冶炼企业检修与新增投产并存，增减相抵后，预计电解铜产量继续小降，但进口铜较多，弥补部分产量降幅。假期影响消退，部分铜加工板块有改善迹象，叠加政策端刺激，需求环比有望恢复，电解铜社会库存或温和去化。上周，电解铜社会库存下降8800吨。美元指数走强，施压铜价，而价格回调有利于消费兑现，铜价或延续震荡行情。 观点：震荡调整。 铝 ? 偏强运行 ? 上一交易日，沪铝主力合约收于21735元/吨，涨幅2.48%；氧化铝主力合约收于5300元/吨，涨幅2.47%。国产矿供应难有改善，进口矿到港量偏低，整体矿石供应偏紧。前期检修的氧化铝企业陆续复产，加之新投产能逐步释放产量，氧化铝月度产量缓慢增长，但需注意北方供暖季影响，同时，海外氧化铝供需紧缺，难以流入国内。四季度，云南地区电解铝企业基本不会出现限产的情况，叠加技改和搬迁项目陆续复产，电解铝产量稳中有增。传统消费旺季的氛围逐渐消退，部分加工板块有走弱迹象，但政策端的扶持或给予些许支撑。上周，电解铝社会库存下降8000吨，铝棒库存增加2000吨。氧化铝供需紧缺，供应端稍有扰动，价格便趁势拉涨，短期内仍以强现实逻辑为主，氧化铝价格维持偏强运行。未来电解铝供需有转松的可能，但成本端走强和供应端扰动给予价格驱动，使得铝价偏强运行。 观点：偏强运行。 锌 ? 高位运行 ? 上一交易日，沪锌主力合约收于25290元/吨，涨幅1.51%。国内部分矿企陆续开启季节性停产，锌精矿进口窗口关闭，加之海外矿山生产再生扰动，进口矿或有下降，年内锌精矿供应持续紧张。随着部分冶炼企业检修后提产，以及年底冲量行动，精炼锌产量缓慢恢复，但因为进口窗口关闭，进口锌流入量减少，故整体供应量波动不大。金九银十消费表现欠佳，但增量政策对消费存在提振作用，仍可对后市内需抱有一定期待。上周，精炼锌社会库存下降3900吨。供应端的问题给予锌价下方支撑，同时，当前消费表现难以驱动锌价突破上行，故锌价维持高位运行。 观点：高位运行。 铅 ? 震荡磨底 ? 上一交易日，沪铅主力合约收于16835元/吨，涨幅0.21%。北方重污染天气对当地原生铅企业排产影响甚微，仅个别原生铅企业有检修计划，但重污染天气和环保督察对再生铅企业排产影响较明显，减停产范围有扩大迹象。淡季氛围渐浓，部分电池企业出现减停产情况，蓄电池成品库存有所累积。上周，电解铅社会库存增加3400吨。基本面难以支持铅价突破，延续震荡磨底态势。 观点：震荡磨底。 锡 ? 关注供应端进展 ? 上个交易日锡价涨1.23% 至261610元/吨，据悉近期缅甸公布许可证缴费消息，市场对于缅甸矿端复产预期有所抬升，国内方面，前期停产检修炼厂逐步恢复正常生产，进口方面，近期进口锡大量到货，导致供应端有所增长，消费方面电子行业继续回暖，尤其白色家电排产数据较好，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平，叠加近期国内宏观情绪仍旧较为积极，锡价预计震荡偏强运行。 镍 ? 供应扰动担忧再起 ? 上个交易日镍价涨3.1% 至129870元/吨，宏观情绪回暖情绪基本已经消化，消息面印尼新出口令来袭，计划对铜、铝土矿等12种矿产实行出口禁令，市场对于印尼对于镍矿政策转向担忧有所提升；印尼新增配额通过，但矿端释放速度不及预期，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落，纯镍产量已经处于高位，需求端未见明显好转，不锈钢受到终端房地产需求疲软拖累，且库存仍在高位，对于上游需求较为清淡，进入11月新能源消费临近旺季尾声，叠加今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，精炼镍库存仍在累库，随着国内精炼镍出口增长，海外交割压力进一步增大。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，且下方成本支撑有所松动，短期价格预计跟随宏观情绪变化，关注印尼相关产业政策转向。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 郭蓉 F3074721 Z0017810 钟明真 F03099911 Z0019134 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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