【银河有色华立】行业深度丨业绩增速小有波动,行业向好趋势不改——2024年三季报业绩回顾

（以下内容从中国银河《【银河有色华立】行业深度丨业绩增速小有波动,行业向好趋势不改——2024年三季报业绩回顾》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 2024Q3A股有色金属行业业绩增速放缓，但行业向好趋势不改，前三季度行业累积业绩增速在2022Q4后首次转正。 2. 2024Q3A股有色金属行业整体ROE水平环比下滑，主要因资产周转率的下降所致。 核心观点 2024Q3A股有色金属行业业绩增速放缓，但行业向好趋势不改，前三季度行业累积业绩增速在2022Q4后首次转正：2024年第三季度国内经济复苏的势头放缓，作为有色金属行业主要下游的房地产市场仍旧下行，主要的有色金属品种铜铝等大宗商品均出现累库的现象，这使三季度的有色金属价格由二季度的上涨势头转为下跌。而三季度中下旬美国经济就业数据超预期下滑，加剧了市场对美国经济衰退的担忧，使有色金属价格进一步下跌。2024Q3有色金属价格中枢的下降，使A股有色金属行业上市公司整体业绩环比有所下滑，单季度业绩同比增速放缓。但在基数效应下，A股有色金属行业整体业绩触底反弹的趋势仍没有改变。具体来看，A股有色金属行业2024年前三季度营业收入同比增长1.86%，业绩同比增长2.37%；有色金属行业2024Q3单季度营业收入同比增长2.82%，业绩同比增长9.98%。 2024Q3A股有色金属行业整体ROE水平环比下滑，主要因资产周转率的下降所致：2024Q2A股有色金属行业整体ROE水平较2024Q2环比下行0.40个pct至2.34%。从杜邦分析的结果来看， A股有色金属行业整体ROE从2024Q2的2.74%下降到2024Q3的2.34%，环比下行0.40个百分点。其中，资产周转率从4.54%下降至4.22%，影响ROE下行0.22个百分点，是2024Q3有色金属行业整体ROE水平下滑的最核心因素。此外，A股有色金属行业整体销售利润率从2024Q2的4.54%下降至2024Q3的4.22%，使ROE水平下降0.17个百分点。而A股有色金属行业整体权益乘数从2024年二季度的2.071下降到2024年二季度的2.066，拉低ROE水平0.01个百分点。而2024Q3A股有色金属行业销售利润率与资产周转率的下滑主要则由于有色金属价格中枢的下跌所致。 投资建议 随着国内三季度末央行降息降准，中央政治局会议定调稳增长，以及四季度后续财政政策等一揽子政策出台，国内宏观经济有望改善，叠加美联储在9月进入降息周期，预计2024Q4有色金属价格有望企稳回升，价格中枢重新上行，A股有色金属行业业绩或将在四季度继续保持触底后上行的趋势。国内矿山复产低于预期，海外几内亚进口矿石屡受扰动，原料铝土矿的限制使四季度国内氧化铝生产供应，国外氧化铝产能事故频发，需求方面国内电解铝产物稳定，海内外共振下2024Q4氧化铝价格有望继续保持强势，而氧化铝价格的走强也有望带动下游电解铝价格的上涨，氧化铝自给率高的铝行业公司四季度业绩增速或将提升，建议关注天山铝业、南山铝业。此外，随着三季度末下游需求改善、稀土价格触底回升后，2024Q3A股稀土板块在业绩增速、盈利能力、行业库存上等多项指标上均有明显的提升。四季度在缅甸稀土进口关闭扰动后，稀土价格有望进一步上涨，驱动A股稀土行业业绩的持续好转，并带动磁材板块业绩的改善，建议关注北方稀土、中国稀土、金力永磁、中科三环。 风险提示 1）国内经济复苏低于预期的风险；2）美联储降息低于预期的风险；3）国内政策不及预期的风险；4）有色金属下游需求不及预期的风险；5）有色金属价格大幅下跌的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河有色华立】行业周报丨再通胀预期升温，黄金价格继续上行 本文摘自：中国银河证券2024年11月7日发布的研究报告《【银河有色】有色金属行业2024年三季报业绩回顾：业绩增速小有波动，行业向好趋势不改》 分析师：华立 研究助理：孙雪琪 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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