从美国经济政策走向看全球经济和资产演绎

（以下内容从国金证券《从美国经济政策走向看全球经济和资产演绎》研报附件原文摘录）
　　缘起： 当地时间2024年11月5日0时，美国总统大选迎来投票日，各州陆续开始投票。当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。 01 ” 背景&逻辑 NO.1 “特朗普经济学”的主要经济主张 特朗普在之前任期和本次2024竞选期间的言论体现出比较鲜明的“特朗普经济学”轮廓。税收政策方面，特朗普的减税计划旨在刺激经济增长和增加就业，覆盖面和力度相较于传统共和党人可能更广泛，但同时也可能带来财政赤字的扩大和再通胀的风险。特朗普主张对外加关税，采取强硬的贸易保护主义政策。特朗普主张在国土安全和城市重建项目等领域增加开支。尤其在能源方面，特朗普提出加大国内石油和天然气生产，不仅有助于降低家庭和企业的日常开支，还会推动美国经济快速增长，创造更多就业，提高工资水平。综合来看，“特朗普经济学”的本质或是赤字资助的减税和关税以及移民管制的“MAGA”组合，具有市场经济模式下的“小政府”特征。 NO.2 全球经济和市场将如何演绎？ 美国大选之后，全球经济和资产市场或进入新的局面。“特朗普经济学”有一定的施政经验基础，延续特有的风格，对美国制造业回流效果有待观察，但对美国中长期通胀预期或有一定影响。欧洲和新兴国家经济体在美国大选落定后或将延续“复苏”总态势。全球资产方面看，“特朗普经济学”或有利黄金、美元、周期品和数字币，对美股亦偏多。欧元易受特朗普当选带来的关税政策不确定性影响，波动率已创下2020年以来最大的单周涨幅。除了基本面因素，黑色系对政策更敏感，有色亦存在供应偏紧支撑，工业品核心看财政扩张，原油价格中期谨慎（无论谁当选），农产品中性且部分品种或有表现等。总而言之，美国大选尘埃落定后，未来全球焦点将回到基本面和相关政策博弈层面。 NO.3 中国经济和市场将如何演绎？ 在美国大选期间，国内也迎来一揽子重磅政策发布，尤其是货币和财政政策协同发力。2024年9月24日之后，一行一局一会以及发改委、住建部等中央部委的一揽子重磅政策相继推出。10月12日，财政部释放强劲的稳增长信号，两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，直言本次化债规模将是“近年来力度最大”，政策涉及化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等进入决策程序的政策，并指出后续增量政策也在路上。10月4日至8日，十四届全国人大常委会第十二次会议在北京举行。短期可以关注新增债务限额具体情况、特别国债规模和其他增量政策等，长期可以关注明年货币和财政等一揽子增存量政策力度与节奏。面临复杂环境，相信在中国共产党的领导下，中国将以更大决心和更大力度推动改革开放，海纳百川，增强实力，稳步推进经济社会和谐发展。 02 ” 催化引擎 全球经济增长超预期； 主要经济体政策超预期； 美联储政策节奏和力度超预期等。 03 ” 风险提示 全球经济复苏不及预期； 主要经济体政策走向不及预期； 美联储政策不及预期等风险。 本文内容编辑：江浩 登记编号：S1130517110002 免责声明：本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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