美债专题跟踪 | 9月核心PCE超预期,10年期美债收益率继续大幅上行
（以下内容从东方金诚《美债专题跟踪 | 9月核心PCE超预期,10年期美债收益率继续大幅上行》研报附件原文摘录）
本文目录 一、上周美债收益率走势回顾 二、短期走势展望 三、10Y-2Y收益率利差扩大2bp至16bp 四、中美利差倒挂幅度扩大13bp至223bp，短期内深度倒挂状态还将持续 报告正文如下 一 上周美债收益率走势回顾 2024年10月28日当周，10年期美债收益率继续大幅上行。具体来看：周一，当日特朗普民调支持率反超哈里斯，“特朗普交易”进一步升温，推动10年期美债收益率与前一周五（10月25日）相比上行3bp至4.28%；周二，10年期美债收益率保持在4.28%不变；周三，当日公布的美国“小非农”ADP新增就业人数创一年多来最高，10年期美债收益率由此上行1bp至4.29%；周四，当日公布的美国10月ISM制造业指数萎缩幅度创15个月最大，10年期美债收益率下行1bp至4.28%；周五，当日公布的美联储最为关注的通胀指标——9月核心PCE同比增速超预期，且环比增速创4月以来新高，加之个人支出加快增长，压制美联储大幅降息的可能性，10年期美债收益率由此上行9bp至4.37%，与前一周五相比上行12bp。 二 短期走势展望 由于当前市场对本周美联储议息会降息25bp已普遍达成共识，本周美债市场主要将围绕美国大选结果进行定价：若特朗普胜选，且共和党拿下国会两院，预计财政赤字将进一步扩大，从而推动10年期美债收益率进一步波动上行，但由于市场在此前已充分定价“特朗普”交易，10年期美债收益率的上行幅度或将有限；若特朗普胜选，但国会分裂，则政策推行与落地的难度会加大，预计美债收益率将冲高回落；若哈里斯胜选，此前上行较多、主要体现“特朗普交易”的美债收益率将面临一定幅度的下修。但无论特朗普或哈里斯获胜，中长期看，大选后政治不确定性的下降都将导致美债波动率和期限溢价的收窄，加之美联储降息的推进，10年期美债收益率仍将处于逐渐下行通道。 三 10Y-2Y收益率利差扩大2bp至16bp 截至11月1日，与前一周五（10月25日）相比，除1年期美债收益率下行1bp外，其余各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期、20年期美债收益率均上行10bp，5年期、7年期美债收益率均上行15bp，3年期、10年期美债收益率分别上行13bp、12bp，30年期美债收益率6bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差小幅扩大2bp至16bp。 四 中美利差倒挂幅度扩大13bp至223bp，短期内深度倒挂状态还将持续 截至11月1日，与前一周五（10月25日）相比，由于10年期美债收益率大幅上行12bp，而同期10年期中债收益率下行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度因此扩大13bp至223bp。短期内，由于10年期美债收益率还将在4.0%以上的高位震荡，而10年期中债利率料将窄幅波动，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。 本文作者 | 研究发展部 白雪 阅读更多 黄金周报 | 美元和美债利率反弹，叠加“特朗普交易”反转，金价冲高回落 数据解读 | 一揽子增量政策带动宏观经济景气度显著回升 热点关注 | 10月MLF操作简评 美债专题跟踪 | 美经济数据强弱互现，降息预期波动，10年期美债收益率震荡走平 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
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