【银河策略杨超】美国大选尘埃落定对资本市场影响几何?

（以下内容从中国银河《【银河策略杨超】美国大选尘埃落定对资本市场影响几何?》研报附件原文摘录）
　　核心观点 对大类资产的影响：（1）尽管短期内美元指数和美债收益率的上升对贵金属市场构成了压力，但黄金市场依旧展现出强劲韧性。一是，美国的政治极化和社会撕裂带来的不稳定性风险不容忽视。二是，特朗普上台可能会引发二次通胀的风险，黄金的抗通胀属性变得更加显著。三是，在降息周期的环境下，黄金的保值属性有望得到凸显。（2）特朗普上台后原油价格面临利空风险。一是，特朗普上台后有望放宽对国内原油开采的限制，增加钻井许可，这将导致原油供应预期增加。二是，欧佩克及其盟友已计划增产，尽管增产能力受到制裁、投资不足等因素的限制。三是，全球经济恢复的斜率仍不明朗。（3）美债收益率在特朗普胜选后短期预计会面临上行风险，但降息周期背景下仍处于下行通道，美国经济的中性利率预计有所抬升。一是，特朗普的政策主张包括减税和增加支出将提高经济中的货币流通量，从而推高通胀水平。二是，特朗普的关税政策，特别是对中国商品的高关税，增加进口商品的成本，进一步推升了消费品价格，加剧了通胀压力。三是，特朗普上台后可能增加的预算赤字，至少在未来十年内增加3万亿美元的财政负担，将抬升美债收益率。（4）面对特朗普上台后外部环境的不确定性和国内经济压力，中国政府可能会采取更加积极的财政和货币政策来刺激经济增长，这有望推动中国国债收益率进入下行通道。（5）特朗普的“MAGA”政策预期有望增强美元的吸引力，支撑美元指数短期偏强。（6）特朗普主张大幅减税，计划将企业税率从21%降至15%，延续个人所得税减免，并为美国本土制造业提供税收优惠，有望提升美国企业盈利能力，对美股整体利好。此外，特朗普奉行激进的贸易保护主义有利于促进美国工业制造业发展壮大。特朗普倾向放松金融监管和能源监管，尤其是对传统能源领域，短期内有望促进金融股和能源股行情爆发。 对港股的影响：近期受到美国大选的不确定性影响，港股市场波动较大。当前，大选结果已然落地。特朗普对于减税和扩大支出的主张，将加大美国的再通胀风险，美联储降息节奏或将放缓，在流动性方面给港股市场带来一定压力。但后续港股行情走势的关键仍在于国内稳增长政策的力度。短期来看，关注人大常委会表态对于市场的提振效果。中长期来看，随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股有望迎来长期向上机遇。 对A股的影响：（1）特朗普当选总统后，对华加征关税可能影响中国制造企业出口与盈利，进而拖累中国经济增速，对A股整体产生不利影响。但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。（2）在特朗普的政策主张下，国内自主可控逻辑的重要性提升，以减少对外部供应链的依赖。同时，当前我国政策高度支持新质生产力的发展，推动国内经济的高质量发展。中长期来看，具备自主可控和国产替代逻辑的科技板块投资价值较高。（3）特朗普上台后，美国再通胀风险加大，降息节奏和时点存在更大的不确定性。同时，对中国进口产品征收60%或更高的关税的主张，也将对我国出口产生一定影响。在上述因素扰动下，红利资产可以为投资者提供较为稳定的回报，建议关注其阶段性配置机会。 风险提示 地缘因素扰动风险；国内政策效果不及预期风险；市场情绪不稳定风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河策略杨超】双创板块热度上升，电力设备加仓显著——2024Q3公募基金持仓分析 【银河策略杨超】大拐点 大机遇：资本市场赋能高质量发展 【银河策略杨超】市场投资机遇之并购重组 本文摘自：中国银河证券2024年11月6日发布的研究报告《【银河策略】美国大选尘埃落定对资本市场影响几何？》 分析师：杨超 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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