迈为股份(300751)2020年半年报点评 :业绩高增长带动安全边际继续提升【华创机械】
（以下内容从华创证券《迈为股份(300751)2020年半年报点评 :业绩高增长带动安全边际继续提升【华创机械】》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项： 公司发布2020年半年报，报告期内实现营业收入9.38亿元，同比增长51.03%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长52.77%，归母扣非净利润1.45亿元，同比增长34.48%。 评论： 下游扩产+新产品放量，带动营收快速增长。 报告期内，公司实现营业收入9.38亿元，同比大幅增长51.03%。其中，丝网印刷成套设备实现收入6.61亿元，同比增长35.72%。上半年销量达到114条，同比增长29.5%，对应单价579.42万元/条，小幅增长。单机业务实现营业收入2.39亿元，同比大幅增长100.89%。单二季度，公司实现营业收入5.29亿元，同比大幅提升62.69%。 上半年公司综合毛利率34.2%，同比上提1.81pct。其中，丝网印刷成套设备业务毛利率31.88%，同比提升1.68pct；单机业务毛利率36.09%，同比减少6.51pct，主要是受到产品结构变化的影响所致。公司在丝网印刷设备领域已具备明显竞争优势和领先的市场占有率，竞争格局趋于稳定，不考虑新布局的HJT相关设备情况下，未来丝印相关设备业务毛利率有望维持稳定。 期间费用率略微增长，归母净利润增速超预期。 报告期内，公司期间费用率15.63%，同比增长2.01pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为5.50%、4.29%、6.28%和-0.44%，同比分别变化-0.50pct、+0.12pct、+1.00pct和+1.39pct。管理、研发费用大幅增长主要系确认的股份支付同比大幅上升及研发人员、研发项目投入增加所致。 报告期内，公司实现归母净利润1.89亿元，同比增长52.77%，归母扣非净利润1.45亿元，同比增长34.48%，非经常性损益0.45亿元，主要来自于政府补助。我们判断，公司归母净利润增长超出市场预期。 料在手订单充足，期待HJT放量带动业绩弹性释放。 1H20公司合同负债16.15亿元，发出商品16.31亿元，显示当前在手订单充足。下半年，部分建设中的电池片扩产项目将陆续进入投产阶段，有望带动公司收入确认节奏加快，预计今明两年PERC扩产将为公司业绩成长提供良好支撑。长期来看，公司前瞻性布局HJT业务，成功研制HJT核心设备PECVD，具备整线供应能力，未来HJT产业化提速有望为公司带来较高的业绩弹性。 风险提示 异质结产业化进度不及预期；光伏电池片扩产不及预期。 具体内容详见华创证券研究所2020年7月28日发布的报告 《迈为股份（300751）2020年半年报点评：业绩高增长带动安全边际继续提升》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师：赵志铭 浙江大学学士，瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：工程机械，检测服务，锂电设备，半导体设备，光伏设备，工业气体等。 副组长、高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向：半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项： 公司发布2020年半年报，报告期内实现营业收入9.38亿元，同比增长51.03%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长52.77%，归母扣非净利润1.45亿元，同比增长34.48%。 评论： 下游扩产+新产品放量，带动营收快速增长。 报告期内，公司实现营业收入9.38亿元，同比大幅增长51.03%。其中，丝网印刷成套设备实现收入6.61亿元，同比增长35.72%。上半年销量达到114条，同比增长29.5%，对应单价579.42万元/条，小幅增长。单机业务实现营业收入2.39亿元，同比大幅增长100.89%。单二季度，公司实现营业收入5.29亿元，同比大幅提升62.69%。 上半年公司综合毛利率34.2%，同比上提1.81pct。其中，丝网印刷成套设备业务毛利率31.88%，同比提升1.68pct；单机业务毛利率36.09%，同比减少6.51pct，主要是受到产品结构变化的影响所致。公司在丝网印刷设备领域已具备明显竞争优势和领先的市场占有率，竞争格局趋于稳定，不考虑新布局的HJT相关设备情况下，未来丝印相关设备业务毛利率有望维持稳定。 期间费用率略微增长，归母净利润增速超预期。 报告期内，公司期间费用率15.63%，同比增长2.01pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为5.50%、4.29%、6.28%和-0.44%，同比分别变化-0.50pct、+0.12pct、+1.00pct和+1.39pct。管理、研发费用大幅增长主要系确认的股份支付同比大幅上升及研发人员、研发项目投入增加所致。 报告期内，公司实现归母净利润1.89亿元，同比增长52.77%，归母扣非净利润1.45亿元，同比增长34.48%，非经常性损益0.45亿元，主要来自于政府补助。我们判断，公司归母净利润增长超出市场预期。 料在手订单充足，期待HJT放量带动业绩弹性释放。 1H20公司合同负债16.15亿元，发出商品16.31亿元，显示当前在手订单充足。下半年，部分建设中的电池片扩产项目将陆续进入投产阶段，有望带动公司收入确认节奏加快，预计今明两年PERC扩产将为公司业绩成长提供良好支撑。长期来看，公司前瞻性布局HJT业务，成功研制HJT核心设备PECVD，具备整线供应能力，未来HJT产业化提速有望为公司带来较高的业绩弹性。 风险提示 异质结产业化进度不及预期；光伏电池片扩产不及预期。 具体内容详见华创证券研究所2020年7月28日发布的报告 《迈为股份（300751）2020年半年报点评：业绩高增长带动安全边际继续提升》 欢迎关注华创机械团队 团队介绍 组长、高级分析师：赵志铭 浙江大学学士，瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：工程机械，检测服务，锂电设备，半导体设备，光伏设备，工业气体等。 副组长、高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名，2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向：轨道交通、3C自动化、机器人等。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券研究所。研究方向：半导体自动化设备、光伏设备。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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