【银河建筑龙天光】行业点评丨美国大选尘埃落定,逆周期调节有望加强
（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】行业点评丨美国大选尘埃落定,逆周期调节有望加强》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 选举人团制度决定赢者通吃，哈里斯偏内政，特朗普偏保护主义。 2. 逆周期调节工具或将强化。 3. 出海打开成长空间，低空经济助力内生增长。 核心观点 事件：据新华社快讯，美国媒体测算，共和党总统候选人特朗普已获得至少270张选举人票。特朗普赢得美国大选。 选举人团制度决定赢者通吃，哈里斯偏内政，特朗普偏保护主义。美国总统选举实施选举人团制度，各州按人口比例分得特定数量的选举人票，绝大多数州以“赢者通吃”的方式决定选举人票归属。美国2024年大选于北京时间11月6日结束投票。特朗普赢得美国大选。哈里斯目前政策更偏向于内政，政策中心思想为“机会经济”，预计10年增加4万亿美元财政缺口。哈里斯采取财政紧缩政策，包括企业所得税上调至28%，对富人征收资本收益税等。特朗普政策逻辑为“整体保护主义”：通过大规模减税刺激经济，财政缺口从关税和解雇联邦雇员等限制财政支出的措施中弥补。特朗普提倡对所有商品征收10%基准关税，对中国商品征收60%关税，反对激进左翼新能源政策等。 逆周期调节工具或将强化。根据银河宏观测算，保守估计美国加征60%关税对我国GDP的影响约为0.4-0.5个百分点。特朗普胜选有望使我国逆周期调节工具强化。房地产行业将延续当前宽松政策，依然是“止跌回稳”；政府对基建投资的可控性较强，特朗普执政或将促使我国基建投资提速，对应的专项债额度及地方政府债务置换力度均有望加大。此外，特朗普促进制造业回流，限制对中国投资，中国国产替代有望加强。 出海打开成长空间，低空经济助力内生增长。为了对冲对美国出口下降的压力，我国企业将加强对非美国家出口，“一带一路”倡议的重要性将进一步提升。特朗普主张结束美国对乌克兰的援助，通过与俄罗斯谈判结束俄乌战争。陆上“丝绸之路”将更加通畅，中欧之间的合作有望加强。低空经济是新质生产力的代表之一，也是需求侧改革的典型。低空经济获得国家政策积极支持，有望打开我国经济内生增长空间。 投资建议 看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健的出海主力军，处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国化学、中国中冶、中工国际、中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚等；2）重点区域及化债大省的地方国企，推荐上海建工、隧道股份、安徽建工、广东建工等；3）低空经济产业链相关标的，如设计总院、苏交科、华设集团、地铁设计、上海建科等。 风险提示 新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；政策落地不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河建筑龙天光】行业点评丨财政释放积极信号，基建和房建价值迎重估 本文摘自：中国银河证券2024年11月6日发布的研究报告《【银河建筑】美国大选尘埃落定，逆周期调节有望加强》 分析师：龙天光、张渌荻 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 选举人团制度决定赢者通吃，哈里斯偏内政，特朗普偏保护主义。 2. 逆周期调节工具或将强化。 3. 出海打开成长空间，低空经济助力内生增长。 核心观点 事件：据新华社快讯，美国媒体测算，共和党总统候选人特朗普已获得至少270张选举人票。特朗普赢得美国大选。 选举人团制度决定赢者通吃，哈里斯偏内政，特朗普偏保护主义。美国总统选举实施选举人团制度，各州按人口比例分得特定数量的选举人票，绝大多数州以“赢者通吃”的方式决定选举人票归属。美国2024年大选于北京时间11月6日结束投票。特朗普赢得美国大选。哈里斯目前政策更偏向于内政，政策中心思想为“机会经济”，预计10年增加4万亿美元财政缺口。哈里斯采取财政紧缩政策，包括企业所得税上调至28%，对富人征收资本收益税等。特朗普政策逻辑为“整体保护主义”：通过大规模减税刺激经济，财政缺口从关税和解雇联邦雇员等限制财政支出的措施中弥补。特朗普提倡对所有商品征收10%基准关税，对中国商品征收60%关税，反对激进左翼新能源政策等。 逆周期调节工具或将强化。根据银河宏观测算，保守估计美国加征60%关税对我国GDP的影响约为0.4-0.5个百分点。特朗普胜选有望使我国逆周期调节工具强化。房地产行业将延续当前宽松政策，依然是“止跌回稳”；政府对基建投资的可控性较强，特朗普执政或将促使我国基建投资提速，对应的专项债额度及地方政府债务置换力度均有望加大。此外，特朗普促进制造业回流，限制对中国投资，中国国产替代有望加强。 出海打开成长空间，低空经济助力内生增长。为了对冲对美国出口下降的压力，我国企业将加强对非美国家出口，“一带一路”倡议的重要性将进一步提升。特朗普主张结束美国对乌克兰的援助，通过与俄罗斯谈判结束俄乌战争。陆上“丝绸之路”将更加通畅，中欧之间的合作有望加强。低空经济是新质生产力的代表之一，也是需求侧改革的典型。低空经济获得国家政策积极支持，有望打开我国经济内生增长空间。 投资建议 看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健的出海主力军，处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国化学、中国中冶、中工国际、中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚等；2）重点区域及化债大省的地方国企，推荐上海建工、隧道股份、安徽建工、广东建工等；3）低空经济产业链相关标的，如设计总院、苏交科、华设集团、地铁设计、上海建科等。 风险提示 新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；政策落地不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河建筑龙天光】行业点评丨财政释放积极信号，基建和房建价值迎重估 本文摘自：中国银河证券2024年11月6日发布的研究报告《【银河建筑】美国大选尘埃落定，逆周期调节有望加强》 分析师：龙天光、张渌荻 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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