【交易早参】棕榈油延续强势,原油、纯碱下行驱动较强-20241107

（以下内容从兴业期货《【交易早参】棕榈油延续强势,原油、纯碱下行驱动较强-20241107》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是氧化铝、20号胶和橡胶；跌幅居前的是焦炭、焦煤和液化石油气。 从板块整体表现看，农产品、股指部分上涨，黑色下跌。 资金流入 资金流入前三名为沪金、焦煤和沪银；流出前三名分别为IM、IC和IH。 从板块资金流动情况来看，贵金属、能化多数流入，股指多数流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、苹果和红枣；低波动前三品种为二债、五债和十债。 从板块整体波动率情况来看，农产品、有色波动较高。 资讯速递 宏观要闻 据十四届全国人大常委会第三十三次委员长会议，将审议增加地方政府债务限额置换存量债务的议案。 行业要闻 新型储能制造业高质量发展行动方案公开征求意见，至2027年全链条国际竞争优势将凸显。 财经日历 1.中国：9:30 我国10月进出口额增速。 2.美国：次日3:00 美联储利率决议。 金融衍生品 股指期货 推涨动能明确，沪深300指数映射关联度最高 近期A股整体呈价增量升格局，且乐观预期显著增强，技术面多头格局明朗。而从国内最新主要经济指标看、基本面已有边际改善，叠加重磅政策持续推进落地，利于盈利增速进一步上修。此外，增量资金亦维持良好的流入态势，为A股续涨提供直接动能。总体看，A股上行大势依旧明确。再考虑具体分类指数，当前市场风格兼有价值和成长，而沪深300指数映射关联度最高，多单继续持有。 国债期货 刺激政策加码预期走强，债市延续震荡 昨日国债期货早盘震荡运行，午后出现回落，TS、TF、T、TL主力合约较上一日收盘下跌0.03%、0.03%、0.0%、0.12%。宏观方面，美国大选落地，人大常委会仍在召开，市场对增量刺激政策加码预期走强。流动性方面，昨日央行继续在公开市场净回笼，但流动性整体表现宽松。当前年内新增债券发行规模仍存不确定性，供给担忧仍存。综合来看，在流动性宽松及货币政策加码预期较为乐观的环境下，债市悲观情绪有所减弱。但财政发力对宏观支撑及供给压力仍有较大不确定性，且超长债估值仍处偏高水平，上方压力仍存，而短端受流动性支撑或表现相对稳健。 有色金属 沪金 美国总统大选落地，黄金短线出现回调 行情走势，特朗普宣布成功当选总统，美元指数出现快速上行。海外市场看，纽约金发生回调，昨日全天下跌2.97%；国内市场看，沪金主力合约夜盘下跌1.96%，市场不确定性有所缓解。短期市场担忧缓解，黄金出现回落行情。 宏观经济，市场预估延续渐进式降息，主要关注美联储中性利率预期。全球主流国家服务业PMI回暖，欧洲服务业PMI也略超预期，对应经济增长动能延续。据最新利率观察工具显示，市场中性预计11月降息25BP可能性约97.4%。 地缘政治，中东冲突局势重新升温，以色列政局出现分歧。以色列总理内塔尼亚胡解除国防部长加兰特的职务；而以色列派兵进入叙利亚拘留据称的伊朗代理人。海外紧张局势并未得到明显缓解，中长期全球资金避险需求维持。 综上所述，美国大选不确定性消退，特朗普已宣布成功当选，美联储利率会议即将召开。资金出现止盈离场，盘面出现持续回调，海外金跌破2700点位；市场交易美联储利率预期生变，短期盘面明显走弱，建议关注后续财政政策。 沪铜 美元大幅走强，铜价承压回落 昨日早盘铜价震荡运行，夜盘大幅低开后震荡运行。海外宏观方面，特朗普如期当选，美元指数大幅抬升至105上方，短期内强美元或仍将延续。国内方面，人大常委会仍在召开，海外扰动减少，市场对增量刺激政策加码预期走强，关注具体落地情况。供给方面，冶炼加工费有所抬升，但铜矿供给仍相对偏紧，冶炼利润仍处偏低水平，产量预期整体保持谨慎。下游需求方面，海外市场需求预期走弱，但国内对政策加码预期仍存，仍需关注实际影响。此外前期下游需求受高铜价的抑制，关注后续改善情况。综合而言，美元的强势短期内或仍将对铜价形成压力，但中长期来看供需仍是主导价格的主要因素，关注国内需求情况。 沪铝及氧化铝 市场分歧延续，氧化铝延续高波动 昨日铝价全天震荡运行，氧化铝价格则表现偏强，远月出现补涨，但倒挂结构持续。 海外宏观方面，特朗普如期当选，美元指数大幅抬升至105上方，短期内强美元或仍将延续。国内方面，人大常委会仍在召开，海外扰动减少，市场对增量刺激政策加码预期走强，关注具体落地情况。 氧化铝方面，矿石供给紧张现状仍未有转变，现货偏紧结构延续，现货价格仍在上涨。但市场对未来新产能投放预期走强，上周广西有200万氧化铝项目举行正式投料试车仪式。 电解铝方面，产能天花板明确，虽然后续或仍有复产产能，但规模有限，且当前开工率维持高位，实际产量增量受限。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期仍有改善空间。 综合来看，美元指数强势对有色金属板块存在一定拖累，但铝金融属性较弱，受影响有限。而国内刺激政策仍有加码空间，需求存潜在利多，叠加供给端约束明确，中期来看沪铝下方支撑仍存。氧化铝方面，现货供需仍偏紧，但远期转宽松预期延续，市场分歧加剧，氧化铝价格高波动结构或延续。 沪镍 库存高企，镍价承压运行 上一交易日SMM1#电解镍平均价126675元/吨，相较前值上涨1825元/吨。期货方面，昨日镍价日盘震荡走低，夜盘收复部分跌幅，收于125710元/吨，整体维持偏弱震荡格局。 宏观方面，国内人大常委会议继续召开，市场等待确认人大常委会议对增量财政政策的安排部署；海外方面，昨日美元指数受美国大选结果的影响，表现强势，站上105。特朗普对于“美国优先”的政策态度或将继续对美元形成支撑。 供应方面，菲律宾受台风天气影响镍矿生产与运输量减少，但印尼天气影响减弱、RKAB新增配额审批通过，镍矿仍有宽松预期；镍铁端铁厂挺价情绪延续，而下游承接意愿有限，镍铁价格僵持；中间品产能持续放量，10月印尼MHP产量达到3.45万镍吨，环比增加7.81%，同比增加93.45%；纯镍端，海外镍企全年镍产量指导保持不变，同时中资镍企产能产量持续扩张，预计24年镍产量延续增长态势。 需求方面，不锈钢下游景气偏弱，整体需求疲软，去库不畅；新能源方面，三元电池装车量结构持续走弱，新能源对镍需求进入瓶颈期。整体来看，需求表现疲软，对镍价支撑有限。 消息面，印尼将出台自身的ESG标准，同时税收、SIMBARA系统相关的新法规或将于11月发布，持续关注印尼政策变化。 综上所述，基本面暂无改善，库存持续累积，镍价承压运行，关注印尼政策消息扰动。 新能源金属 碳酸锂 海外扰动因素加剧，短期锂价上方明确 供应方面，国内周度产量变动有限，上游库存延续收缩态势。盐湖提锂开工开始下滑，辉石提锂产量持续增长，云母企业在产规模有限，部分矿山面临成本压力，但全球新增项目并未延缓。海外原料看，非洲矿山新增产能、南美智利出口回暖、澳洲矿山产能扩张。新增供应持续增加，关注企业产量调整。 需求方面，材料厂原料库存下滑，但近期下游采购增多。终端市场增速放缓，国内销量相对平稳，欧美市场需求变动，新兴市场规模小。全球需求长期增势明朗，美国总统大选落地，特朗普政策限制新能源发展。电车渗透率维持高位，储能招投标规模增速放缓。11月需求整体超预期，关注需求持续时间。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价持平，价格处74950元/吨，期现价差变至950。基差波动持续放大，近月合约重回贴水格局。上游产量持续分化，下游采购规模回暖，短期需求预期好转。进口锂矿价格震荡，海外矿企生产指引明朗但整体产量规模仍较大；现货报价跟随期价波动，关注现货市场流通货源。 总体而言，锂价维持中期下行趋势，短期盘面反弹力度有限；海外原定新建矿山投产，部分厂家采购需求增长。现货报价上涨，下游采购规模反弹，终端市场环比降幅有限。昨日期货震荡下行，合约持仓收缩而成交维持活跃；海外终端政策生变，新建项目投产延续；短期需求较好，但锂价下行趋势未减退。 工业硅 过剩延续，价格偏空运行 供应端看，11月枯水期西南减产，但西北仍增产。预计11月产量较10月减少约3.5吨。由于减量偏低，对整体供需格局扭转力度明显不足。 需求方面，多晶硅厂家检修、降负荷等动作持续推进，预计多晶硅行业还有减产空间，后续需持续观察其对工业硅市场的影响；下游拉晶端依旧表现较差，开工维持低位，对硅料采购需求不佳，市场情绪悲观。 总体而言，市场对前期利多消息的反应逐渐平息，而基本面实质性改善需观察，目前看供需格局扭转难度仍然较大，预计短期工业硅市场价格偏弱为主。 黑色金属 钢矿 等待国内财政政策明确，黑色金属震荡运行 螺纹 宏观方面，本周国内外宏观大事逐一落地，其中国内昨日暂无增量消息，市场等待明天确认人大常委会议对增量财政政策的安排部署；美国大选以特朗普胜出告终，国会选举结果将于今日公布。中观方面，螺纹供需结构边际上转弱迹象显现，找钢样本全国建筑钢材库存、以及北京、山西等地区螺纹库存低位回升，但库存绝对值仍偏低，且累库幅度尚可控。进入11月后螺纹刚需季节性走弱压力将逐渐提高，潜在支撑主要看基建项目资金改善程度以及相应赶工情况。本周百年建筑网调研建筑工地项目资金到位率64.52%，环比上周提高0.23%。现货成交依旧跟随期货及市场情绪波动，昨日螺纹现货多数跌价，钢联小样本建筑钢材日度成交降至10.36万吨。10月钢厂复产后，螺纹周度产量已恢复至年内较高水平。供给端调节依赖短流程钢厂盈利转弱后的减产、以及卷螺价差修复后螺纹转产的可能性。综上所述，预计本周螺纹期价震荡运行，等待国内宏观政策力度确认，或者供需矛盾进一步积累。 热卷 宏观方面，本周国内外宏观大事逐一落地，其中国内昨日暂无增量消息，市场等待明天确认人大常委会议对增量财政政策的安排部署；美国大选以特朗普胜出告终，国会选举结果将于今日公布。中观方面，短期热卷需求韧性，来源于国内制造业、两新政策支持、以及强劲的直接出口。但随着特朗普当选新一届美国总统，且共和党大概率控制国会，市场担忧中美贸易摩擦冲击钢材直接以及间接出口。国内高炉复产节奏已放缓，有利于限制卷板供给弹性，潜在压力或在于卷螺差修复后，螺纹转产热卷的可能性。目前热卷供需结构相对建筑钢材依然偏健康，各个样本口径热卷库存延续去化。综合看，预计本周热卷价格震荡运行，趋势明朗等待国内宏观政策力度确认、或者钢材供需矛盾进一步积累。 铁矿 宏观方面，本周国内外宏观大事逐一落地，其中国内昨日暂无增量消息，市场等待明天确认人大常委会议对增量财政政策的安排部署；美国大选以特朗普胜出告终，国会选举结果将于今日公布。中观方面。国内高炉复产节奏已明显放缓。11月后，高炉生产面临钢材消费淡季和北方采暖季限产的双重压制，钢厂原料冬储补库将成为需求端主要支撑。目前钢厂进口矿库存不足9000万吨，潜在补库空间较为可观。而供给端偏宽松的格局基本明牌。4季度进口矿供给环比、同比均有小幅增量，47港进口矿库存已近1.6亿吨。综上所述，预计短期铁矿价格下有支撑，上有压力，有待成材供需矛盾激化，或铁矿供给压力进一步增加。 煤焦 现实基本面表现羸弱，煤焦价格承压 焦炭 供应方面，焦企仍有盈利空间，开工积极性并未显著萎缩，而秋冬季环保检查限制部分地区产能释放，被动减产现象偶有发生。需求方面，铁水日产阶段性见顶，钢厂原料备货积极性同步走弱，贸易环节入市积极性亦表现不强，焦炭库存压力向上游转移。现货方面，焦炭提降进程放缓，钢厂虽有继续看降心态，但焦企亦表现出挺价积极性，现货市场博弈加剧。综合来看，高炉开工及钢厂原料补库积极性同步降低，焦企出货压力上升、焦化厂厂内被动累库，现货市场仍有看降心态，而宏观事件扰动边际减弱，市场定价或回归基本面因素，期价走势继续承压，关注后续冬储补库。 焦煤 产地煤方面，大矿提产积极性羸弱，原煤供给区域性主动收紧，整体煤矿开工恢复进程不及往年同期；进口煤方面，蒙煤及海飘煤价尚有性价比优势，但终端进口贸易商观望心态居多，中蒙口岸库存压力亦持续增加。需求方面，宏观事件逐一落定，且传统淡季临近，市场心态趋于谨慎，钢焦企业原料补库强度进一步下滑，坑口竞拍成交状况不佳，矿端累库压力上升。综合来看，下游生产环节普遍走弱，钢焦企业原料煤备货补库积极性亦表现不佳，现实需求边际衰减，贸易煤价持续承压，而宏观事件扰动逐一落定，基本面或重新主导定价，焦煤期价维持偏弱走势，关注后续冬储补库预期。 纯碱 供应大势宽松，纯碱空单持有 纯碱 本周宏观大事正逐一落地。美国大选特朗普胜出，且共和党大概率横扫，中美贸易摩擦概率上升，对国内经济潜在利空影响较大，市场期待国内政策对冲力度，等待人大常委会议对增量财政政策的具体安排。我们认为待宏观预期兑现后，政策生效需要时间较长，且对纯碱消费影响相对间接，我们认为纯碱定价逻辑仍将回归基本面。供给端，随着现货跌价，高成本碱厂已开始减产，但随着玻璃运行产能持续收缩至25.27万吨/天，纯碱供给（周产量71-72万吨）仍相对需求（接近65万吨）偏宽松，且未来还有新装置待投产。策略上，纯碱01合约空单耐心持有。 浮法玻璃 本周宏观大事正逐一落地。美国大选特朗普胜出，且共和党大概率横扫，中美贸易摩擦概率上升，对国内经济潜在利空影响较大，市场期待国内政策对冲力度，等待人大常委会议对增量财政政策的具体安排。浮法玻璃产能收缩超10%。且10月以来房地产销售明显回暖，房建项目资金到位率持续小幅回升，玻璃处于传统需求旺季，玻璃主产地产销率一直表现较好，预计本周浮法玻璃厂将延续去库。不过长期看，明年地产竣工周期下行的趋势，依然需要强力的政策对冲，确定性较低。策略上，单边，新单暂时观望；组合，产能周期错位，01合约多玻璃空纯碱策略继续持有。 能源化工 原油 供需面仍将以过剩格局为主，价格下行空间和概率均较大 宏观方面，11月6日特朗普宣布在2024年美国总统选举中获胜。宏观情绪主导下金融市场出现大幅波动，美元大幅拉升，而大宗商品市场则普遍回落。 供应方面，墨西哥湾飓风迫使美国墨西哥湾17.4%的石油生产被迫停产，对油价短期支撑较强。但特朗普胜选后页岩油增产预期强化，其竞选时明确表态将结束战争，优先进行钻探，一年内降低能源价格，包括汽油、空调和供暖，并声称将把能源价格削减一半。 库存方面，EIA数据显示，美国至10月25日当周EIA商业原油库存减少51.5万桶至4.26亿桶，库欣原油库存+68.1万桶。报告总体累库，有利空属性。 总体而言，飓风影响短期美国供应，但后续供需面仍将以过剩格局为主，价格下行空间和概率均较大。 聚酯 基本面缺乏向上驱动，聚酯价格偏弱运行 PTA供应方面，盛虹停车，逸盛宁波3#重启中。11-12月计划检修较少，存量装置有重启预期，导致现货流动性充足，基本面缺乏向上驱动。 乙二醇供应方面，新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置于11月初重启，预计近期将开始出料。该装置此前于10月上旬停车检修，其重启将增加市场供应。华东主港地区MEG港口库存总量52.54万吨，较上一统计周期减少5.74万吨。 需求方面，终端织造开工率小幅下滑至77.3%，聚酯行业产销情况不佳，终端需求不足。 成本方面，短期飓风影响墨西哥湾供应，但后续原油供需面仍将以过剩格局为主，价格下行空间和概率均较大。 总体而言，PTA供应相对充足，基本面缺乏向上驱动，叠加成本端重心下移，聚酯价格或偏弱运行。 甲醇 港口库存再创新高 本周到港量为39.65（+1.91）万吨，增长主要来自内贸，江苏到港量反而减少6万吨。港口库存积累1.86万吨至120.64万吨，其中华东去库0.35万吨，华南累库2.21万吨。生产企业库存为42.14（-2.05）万吨，连续五周去库，各地区库存均减少显示当前需求良好。订单待发量为34.82（+4.43）万吨，同样是各地区均出现增长，佐证了需求良好的判断。沿海供应宽松，内地供应紧张，甲醇价格宽幅震荡，关注到港量和气头减产计划。 聚烯烃 库存延续下降，价格存在支撑 尽管美国原油库存超预期增长，但飓风影响部分美国供应，夜盘原油价格反弹。两油库存为67万吨，处于年内低位。PE临时停车装置较多，叠加下游刚需补库，生产企业库存减少7.7%。PP产量偏高，生产企业库存增加2.8%。社会库存小幅下降并达到年内最低水平，PE减少4%，PP减少3%。基本面矛盾不突出，聚烯烃价格预计偏强震荡。 橡胶 成本支撑企稳，原料放量速率仍是关键 供给方面：原料成本企稳后小幅回升，但ANRPC传统旺产季背景下割胶放量预期依然主导供给增长，且NOAA数据显示今冬拉尼娜事件强度较此前预测稍有减弱、持续周期相应缩短，气候因素对天胶生产端扰动或有降低。 需求方面：乘联会预估10月乘用车零售录得10%以上的同环比增长，政策效力超市场预期，车市消费潜力得到释放，而受此积极因素影响，轮胎企业产成品去库顺畅、产线开工维持同期高位，橡胶需求端偏向乐观。 库存方面：20号胶及沪胶仓单注册数量处于同期较低水平，但海外橡胶集中到港、港口加速累库当中，结构性库存压力显现。 核心观点：政策加码推动车市复苏，橡胶需求端稳步增长，但传统旺产季背景下国内及泰国产区原料增产预期较强，海外橡胶到港明显增多即是印证，且今冬气候扰动因素或将减弱，天胶基本面供需双增，胶价预计维持高位震荡格局，卖看涨期权头寸持有。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

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