【山证煤炭】淮北矿业(600985.SH)三季报点评:--煤炭三季度售价改善,一体化经营逐步深入

（以下内容从山西证券《【山证煤炭】淮北矿业(600985.SH)三季报点评:--煤炭三季度售价改善,一体化经营逐步深入》研报附件原文摘录）
　　【事件描述】 公司发布2024年三季度报告：报告期内公司实现营业收入566.69亿元，同比+2.04%，归母净利润41.39亿元，同比-18.17%，扣非后归母净利润40.81亿元，同比-16.51%。经营活动产生的现金流量净额77.89亿元，同比+4.74%；基本每股收益为1.58元，同比-22.55%；加权平均ROE为10.21%，同比减少4.07个百分点。其中Q3单季营业收入194.33亿元，同比+6.55%；归母净利润12.04亿元，同比-18.12%。 【事件点评】 煤炭量、价随市场下行，三季度有所改善。2024年以来受下游需求不振及进口增速超预期等影响，国内煤、焦产业链价格以回调为主。2024年初至10月底，秦皇岛港动力末煤Q5500、京唐港主焦煤分别同比变化-11.30%和-5.18%，淮北产二级冶金焦均价同比-13.83%。公司产品以炼焦精煤、焦炭为主，售价的下行拖累公司业绩；公司2024Q1-3累计实现商品煤产销量分别1567、1188万吨，同比变化-6.43%、-13.9%。煤炭平均售价1115元/吨，吨煤毛利558元/吨，同比分别变化-7.03%和-2.93%；煤炭板块收入、毛利分别变化-19.96%和-16.43%。但公司三季度产量有所恢复，环比+5.11%，吨煤售价1052.7元/吨，同比超过去年Q3、Q4，增幅+2.66%，四季度业绩有望修复。 煤化工板块继续受成本压制及售价下行影响，毛利亏损。报告期内公司实现焦炭产量265万吨，同比-2.76%；销量259万吨，同比-4.48%；吨焦售价2030元/吨，同比-13.03%；实现甲醇产量28.67万吨，同比-19.58%，销售15.76万吨，同比-55.74%，单位售价2170元/吨，同比+1.78%。甲醇销量变化主要受因为衍生产业链生产无水乙醇，Q3乙醇生产开始放量，累计产量22.35万吨，Q3实现14.8万吨，环比+96.03%；累计乙醇销量21.04万吨，产销比94%；单位售价5223元/吨。但整体来看，焦煤成本的刚性以及下游需求恢复不足，导致公司煤化工板块毛利率下滑。 新矿建设稳步推进、煤化工产业链延伸，公司一体化经营逐步加深，经营业绩仍有增长空间。截止2024半年报，公司现拥有煤炭生产矿井17对，核定产能3,585万吨/年，公司预计内蒙古陶忽图煤矿2025 年底建成投产，靖州八姑岩、海南乐东等矿山的建设也在稳步推进，煤炭业务仍有新的利润增长点。另外，煤化工产业链延伸项目继续推进，碳鑫科技年产 60 万吨无水乙醇逐步释放产量，延伸的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目也在建设推进，公司一体化经营逐步加深，未来业绩可期。 【投资建议】 预计公司2024-2026年EPS分别为2.072.192.28元，对应公司10月31日收盘价15.45元，2024-2026年动态PE分别为7.47.16.8倍，考虑到公司煤炭业务成长及一体化经营加深，继续给予“增持-A”投资评级。 风险提示：1）宏观经济增速不及预期风险；2）煤炭价格超预期下行风险；3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。 财务数据与估值 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资料来源：最闻，山西证券研究所 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003 分析师：刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 报告发布日期：2024年11月4日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）