浙商早知道 | 11月7日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 11月7日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】我们设计了两个股票组合和一个由非商品ETF构成的FOF组合来拟合黄金ETF超额收益走势。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 11月6日上证指数下跌0.09%,沪深300下跌0.5%,科创50上涨0.19%,中证1000上涨0.43%,创业板指下跌1.05%,恒生指数下跌2.23%。 2、行业: 11月6日表现最好的行业分别是传媒(+2.36%)、房地产(+2.12%)、农林牧渔(+1.72%)、建筑装饰(+1.5%)、轻工制造(+1.45%),表现最差的行业分别是家用电器(-2%)、非银金融(-0.96%)、煤炭(-0.92%)、银行(-0.89%)、公用事业(-0.66%)。 3、资金: 11月6日全A总成交额为26240.54亿元,南下资金净流入214.87亿港元。 02 重要观点 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】策略专题研究:2024年A股三季报透视之盈利能力篇 1、所在领域:策略 2、核心观点: 以边际思维从后视镜中窥之,宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 1)市场看法: 上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 2)观点变化: 宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 3)驱动因素: 以边际思维从后视镜中窥之,宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 4)与市场差异: 用毛利率、净利率、ROA和ROE 四项指标评分,衡量指数盈利能力相对改善的情况。 3、风险提示: 评分标准主观,缺乏回测验证,分析维度有限,结论的滞后性。 报告日期:2024年11月4日 报告详情: 《2024年A股三季报透视之盈利能力篇》 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】策略专题研究:如何复刻黄金ETF 1、所在领域:策略 2、核心观点: 交易黄金ETF存在诸多限制,我们设计了两个股票组合和一个由非商品ETF构成的FOF组合来拟合黄金ETF超额收益走势,可某种程度上成为黄金ETF的平替。 1)市场看法: 对于可投资于A股和港股通的基金产品,若需配置人民币黄金,可重点参考A股组合。对于可投资于ETF的基金产品,若需配置人民币黄金,可重点参考FOF组合。 2)观点变化: 随着时间的推移,平替组合的构成需要不断更新。 3)驱动因素: ① 行业层面: 筛选与黄金ETF超额相关性高的行业。 行业间相关性:剔除行业间负相关性的行业,仅保留互为正相关的行业。 ②个股/ETF层面: 量化面角度,从相关性高的行业中选择相关性高的个股。 基本面角度,在与黄金主观逻辑相关的行业板块中寻找个股。 个股间相关性:剔除个股间互为负相关的标的,使得股票池内的股票均互为正相关。 ③权重层面: 对筛选出的标的按相关性强弱进行赋权。 ④ 投资组合层面: 将标的按权重加成得组合净值。 取组合净值移动平均,拟合线性回归结果。 4)与市场差异: 本文采用量化面与基本面相结合思想,自上而下在量化行业选择基础上叠加主观逻辑验证,并根据相关性筛选标的和对标的赋权。运用多元线性回归思路,将组合标的资产按相关性权重加权,拟合出投资组合周度超额净值,使之与黄金ETF周度超额序列相关性尽可能高。 3、风险提示: 相关性可能随政策环境变化而变化,需要定期更新;模型基于过去数据,预测未来可能失效。 报告日期:2024年11月4日 报告详情: 《如何复刻黄金ETF》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】我们设计了两个股票组合和一个由非商品ETF构成的FOF组合来拟合黄金ETF超额收益走势。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 11月6日上证指数下跌0.09%,沪深300下跌0.5%,科创50上涨0.19%,中证1000上涨0.43%,创业板指下跌1.05%,恒生指数下跌2.23%。 2、行业: 11月6日表现最好的行业分别是传媒(+2.36%)、房地产(+2.12%)、农林牧渔(+1.72%)、建筑装饰(+1.5%)、轻工制造(+1.45%),表现最差的行业分别是家用电器(-2%)、非银金融(-0.96%)、煤炭(-0.92%)、银行(-0.89%)、公用事业(-0.66%)。 3、资金: 11月6日全A总成交额为26240.54亿元,南下资金净流入214.87亿港元。 02 重要观点 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】策略专题研究:2024年A股三季报透视之盈利能力篇 1、所在领域:策略 2、核心观点: 以边际思维从后视镜中窥之,宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 1)市场看法: 上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 2)观点变化: 宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 3)驱动因素: 以边际思维从后视镜中窥之,宽基指数中,上证50和沪深300盈利能力维度得分靠前,暗示其盈利能力改善相对明显。风格指数中,大盘价值、金融风格、大盘成长等得分靠前。中信一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。申万一级行业指数中,非银金融、农林牧渔等得分靠前。 4)与市场差异: 用毛利率、净利率、ROA和ROE 四项指标评分,衡量指数盈利能力相对改善的情况。 3、风险提示: 评分标准主观,缺乏回测验证,分析维度有限,结论的滞后性。 报告日期:2024年11月4日 报告详情: 《2024年A股三季报透视之盈利能力篇》 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】策略专题研究:如何复刻黄金ETF 1、所在领域:策略 2、核心观点: 交易黄金ETF存在诸多限制,我们设计了两个股票组合和一个由非商品ETF构成的FOF组合来拟合黄金ETF超额收益走势,可某种程度上成为黄金ETF的平替。 1)市场看法: 对于可投资于A股和港股通的基金产品,若需配置人民币黄金,可重点参考A股组合。对于可投资于ETF的基金产品,若需配置人民币黄金,可重点参考FOF组合。 2)观点变化: 随着时间的推移,平替组合的构成需要不断更新。 3)驱动因素: ① 行业层面: 筛选与黄金ETF超额相关性高的行业。 行业间相关性:剔除行业间负相关性的行业,仅保留互为正相关的行业。 ②个股/ETF层面: 量化面角度,从相关性高的行业中选择相关性高的个股。 基本面角度,在与黄金主观逻辑相关的行业板块中寻找个股。 个股间相关性:剔除个股间互为负相关的标的,使得股票池内的股票均互为正相关。 ③权重层面: 对筛选出的标的按相关性强弱进行赋权。 ④ 投资组合层面: 将标的按权重加成得组合净值。 取组合净值移动平均,拟合线性回归结果。 4)与市场差异: 本文采用量化面与基本面相结合思想,自上而下在量化行业选择基础上叠加主观逻辑验证,并根据相关性筛选标的和对标的赋权。运用多元线性回归思路,将组合标的资产按相关性权重加权,拟合出投资组合周度超额净值,使之与黄金ETF周度超额序列相关性尽可能高。 3、风险提示: 相关性可能随政策环境变化而变化,需要定期更新;模型基于过去数据,预测未来可能失效。 报告日期:2024年11月4日 报告详情: 《如何复刻黄金ETF》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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