市场大变天!美国大选究竟会如何影响市场?
（以下内容从信达期货《市场大变天!美国大选究竟会如何影响市场?》研报附件原文摘录）
美元 特朗普的减税政策将更加有利于整体经济增长，利多美元。从博彩网站预测特朗普胜选概率高于哈里斯（10月9日）后，美元指数从102涨至104。尽管有其他因素助力，但走势中已有特朗普交易计价。因此假如哈里斯上台，美元指数大概率回落。假如特朗普上台，考虑到2016年美元指数涨幅更大，我们预计美元仍有向上脉冲力量。 美债利率 特朗普上台有利于美债利率回升。逻辑有三： 一是经济逻辑，特朗普政策更加有助于提振经济，提高中性利率，从而提升美债利率； 二是供给逻辑，根据CRFB估算，中性情况下，特朗普已宣布政策若得到执行的话，将令未来十年的财政赤字增加7.5万亿美元，而哈里斯则提高3.5万亿美元，特朗普上台将令美国财政部发行更多的国债，供给增加对美债的回报率要求也自然上升； 三是通胀逻辑，特朗普的关税政策可能令美国物价抬升，加之经济因素，二次通胀风险抬升，通胀预期提高也令美债利率上升。考虑到当前美债利率已从4%（自10月9日起）上升至4.2%，走势中也已部分定价特朗普当选概率，因此，假如哈里斯上台，美债利率将回吐，而特朗普当选的话，考虑到2016年美债利率从1.8%上升至2.6%，预计美债利率仍有向上脉冲力量。 黄金和原油 特朗普上台，从美债以及美元角度看，黄金都是利空的，2016年特朗普的上台，黄金也是呈现下行的状态。 但是今时不同往日，市场对美国财政赤字关注度较高，对于通胀能否回落到2%的目标以内也抱有怀疑态度，特朗普上台后财政赤字大幅增加预期可能打击美元作为世界货币的信誉，同时通胀预期上升也从抗通胀角度利于黄金走势。 特朗普上台，从政策内容角度来看原油偏空，第一，美元上行，第二，结束巴以战争，地缘政治扰动下供应问题减少，第三，支持传统能源，增加原油远期供应；但假如经济未来确实有实质性增长，需求上涨，对原油价格也有支撑。哈里斯则相反。 从走势上来看，黄金和原油对于特朗普交易的计价相对不多，假如哈里斯上台，相应的反转交易也不会太明显。 人民币 人民币受美国大选的逻辑在于两点：一是美元逻辑，人民币大概率跟随美元变动，美元涨，人民币跌；二是关税逻辑，特朗普上台后的关税政策将对国内经济造成一定程度影响（尽管国内目前更加看重内部政策逻辑）。 考虑到特朗普交易已有部分定价，我们预计假如特朗普上台，人民币倾向于贬值，而哈里斯上台，人民币将升值回吐之前的跌幅。 值得注意的是，以上对于美国大选的分析均基于当前政策主张，但政策主张最终能否落实是一个问题。美国大选只是短期扰动，未来各个资产还是会回归自己的基本面，美国大选的深远影响最终还是通过基本面作用于资产走势。 · END · 作 者 信达期货研究所 宏观金融团队 戴朝盛 投资咨询证号：Z0019368 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
美元 特朗普的减税政策将更加有利于整体经济增长，利多美元。从博彩网站预测特朗普胜选概率高于哈里斯（10月9日）后，美元指数从102涨至104。尽管有其他因素助力，但走势中已有特朗普交易计价。因此假如哈里斯上台，美元指数大概率回落。假如特朗普上台，考虑到2016年美元指数涨幅更大，我们预计美元仍有向上脉冲力量。 美债利率 特朗普上台有利于美债利率回升。逻辑有三： 一是经济逻辑，特朗普政策更加有助于提振经济，提高中性利率，从而提升美债利率； 二是供给逻辑，根据CRFB估算，中性情况下，特朗普已宣布政策若得到执行的话，将令未来十年的财政赤字增加7.5万亿美元，而哈里斯则提高3.5万亿美元，特朗普上台将令美国财政部发行更多的国债，供给增加对美债的回报率要求也自然上升； 三是通胀逻辑，特朗普的关税政策可能令美国物价抬升，加之经济因素，二次通胀风险抬升，通胀预期提高也令美债利率上升。考虑到当前美债利率已从4%（自10月9日起）上升至4.2%，走势中也已部分定价特朗普当选概率，因此，假如哈里斯上台，美债利率将回吐，而特朗普当选的话，考虑到2016年美债利率从1.8%上升至2.6%，预计美债利率仍有向上脉冲力量。 黄金和原油 特朗普上台，从美债以及美元角度看，黄金都是利空的，2016年特朗普的上台，黄金也是呈现下行的状态。 但是今时不同往日，市场对美国财政赤字关注度较高，对于通胀能否回落到2%的目标以内也抱有怀疑态度，特朗普上台后财政赤字大幅增加预期可能打击美元作为世界货币的信誉，同时通胀预期上升也从抗通胀角度利于黄金走势。 特朗普上台，从政策内容角度来看原油偏空，第一，美元上行，第二，结束巴以战争，地缘政治扰动下供应问题减少，第三，支持传统能源，增加原油远期供应；但假如经济未来确实有实质性增长，需求上涨，对原油价格也有支撑。哈里斯则相反。 从走势上来看，黄金和原油对于特朗普交易的计价相对不多，假如哈里斯上台，相应的反转交易也不会太明显。 人民币 人民币受美国大选的逻辑在于两点：一是美元逻辑，人民币大概率跟随美元变动，美元涨，人民币跌；二是关税逻辑，特朗普上台后的关税政策将对国内经济造成一定程度影响（尽管国内目前更加看重内部政策逻辑）。 考虑到特朗普交易已有部分定价，我们预计假如特朗普上台，人民币倾向于贬值，而哈里斯上台，人民币将升值回吐之前的跌幅。 值得注意的是，以上对于美国大选的分析均基于当前政策主张，但政策主张最终能否落实是一个问题。美国大选只是短期扰动，未来各个资产还是会回归自己的基本面，美国大选的深远影响最终还是通过基本面作用于资产走势。 · END · 作 者 信达期货研究所 宏观金融团队 戴朝盛 投资咨询证号：Z0019368 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
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