11月十大金股

（以下内容从华安证券《11月十大金股》研报附件原文摘录）
　　十大金股 金股回顾 01 机械 英杰电气 300820.SZ 推荐理由 1.半导体：引领刻蚀和薄膜沉积设备中射频电源的国产替代，持续放量，品类和客户有望进一步拓展。 2.光伏：电池片设备溅射、射频电源国产替代，硅片、硅料订单底部企稳，有望受益光伏供给侧收紧，迎来企稳上行。 3.充电桩：释放产能，海外市场拓展顺利推进。 风险提示 新业务拓展不及预期的风险；订单兑现风险；行业竞争加剧的风险；产能释放不及预期的相关风险；测算市场空间的误差风险；研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 报告依据 《英杰电气：光伏验收推进，半导体射频电源持续放量》 02 电子 顺络电子 002138.SZ 推荐理由 1.延续24H1复苏趋势，穿越安卓库存周期。2024 年第三季度，公司单季度销售收入首次突破人民币15亿元大关，再创公司历史新高；公司单季度税前利润首次突破3亿元关口。其中，前三季度信号处理业务同比增长12.1%，电源管理业务同比基本持平，yoy -0.25%，汽车电子或储能专用业务同比高增90.47%。各块业务增速环比二季度增速变化不大，驱动公司业务整体稳定穿越周期。 2. AI时代DDR5配套电感需求爆发，公司新品进展顺利。随着AI技术的发展，对于应用于数据中心服务器的DDR存储器提出了新的要求，相对于DDR4，DDR5在供电位置、数据传输速率、功耗、效率转换要求、内存容量均有显著提升。针对DDR5的电源管理，JEDEC提出较高的转换效率要求，包括服务器端的RDIMM/LRDIMM以及客户端的UDIMM/SODIMM。其中对Server DDR5电感最高转换效率要求达到92%以上，对Client DDR5电感最高转换效率要求达到90%。此外，由于DDR5的供电架构也发生了重大变化，由之前的多相大电流集中供电变为双相较小电流分布供电。这一架构变化深刻影响了电感形态，使得电感形态由大尺寸大电流组装式演变为小尺寸薄型化，且具有非常小的损耗要求。顺络电子推出的低损耗系列产品，WT系列搭配WCX系列方案，实现了高性能、高可靠性和更低成本，为DDR5的推广普及助力。目前顺络电子的DDR5电感方案已经在众多海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。 3.推出多相共烧功率电感,把握GPU供电系统新需求。随着AI技术不断的发展，数据中心对算力的需求迅速增长，AI服务器等设备朝着高功率发展，又因为AI加速卡的应用，对器件的高度更加严格，在这种趋势下，多相的超薄型、超大电流的铜磁共烧功率电感HTF-MP应运而生。HTF-MP在多相控制器和DrMOS组成的供电系统中发挥重要作用，可通过非线性控制、多相交错并联等技术调节电压，满足GPU及HBM3等模块的供电需求，因此HTF-MP在GPU供电系统中的关键应用阶段：12V转0.8V~1.3V中应用广泛。公司三季度推出的多相共烧功率电感HTF-MP系列产品，在集成应用方面对单相HTF-H产品进行了升级，在设计上更适应复杂的多相供电应用，有效满足超薄、大功率设备的需求，后续将在AI服务器CPU、GPU等的VRM、TLVR供电广泛使用。 风险提示 安卓客户出货不及预期；市场竞争加剧；AI业务进展不及预期。 报告依据 《顺络电子：24H1淡季不淡，AI驱动电子元器件迎来广阔机遇》 03 农业 温氏股份 300498.SZ 推荐理由 1、猪价处于上行周期,2025年猪价下行空间有限，有望实现以量补价。 2、公司是生猪养殖行业头部企业，2024年出栏量快速增长，成本稳步下降。 风险提示 疫病失控；猪价下跌幅度超预期。 报告依据 《温氏股份：畜禽成本稳步回落，分红、回购彰显信心》 04 农业 牧原股份 002714.SZ 推荐理由 1、猪价处于上行周期,2025年猪价下行空间有限，有望实现以量补价。 2、公司是全国最大的生猪养殖企业，成本稳步下降。 风险提示 疫病失控；猪价下跌幅度超预期。 报告依据 《牧原股份：Q3出栏量同比增长6%，生猪净利有望突破100亿》 05 通信 润泽科技 300442.SZ 推荐理由 1、IDC行业上一波景气由移动互联网驱动，典型的就是抖音的崛起带来的流量爆发式增长，周期是从2015年到2020年，而后面临供给激增、低价竞争、行业出清，部分供应商后续扩容能力不足或服务质量下降，先后经历了4-5年的下行周期，公司认为拐点已经出现，去年四季度和今年上半年到达谷底，目前行业已经开始回暖。 2、公司资源禀赋优异，已在京津冀（廊坊）、长三角（平湖）、大湾区（佛山和惠州）、成渝经济圈（重庆）、甘肃（兰州）和海南（儋州）等全国6大区域部署算力集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。上半年，公司基础性资源要素显著增长，其中能耗指标较2023年末再次增长约60%，现有拟交付和在建的算力中心能耗指标充足，为长远稳健发展奠定基础。公司凭借廊坊模式：“低能级成本打高能级需求（客户在一线城市，字节/华为/京东/美团/快手，机房在其卫星城，地价、电价便宜）”、“自投自建自持自运维物业（折旧摊销成本更低）”、“超大规模园区级算力中心（含综合管廊、变电站等设施，集约化程度高）”获得了行业领先水平的上架率（成熟机房90%以上）和毛利率（IDC业务50%以上）。 3、AIDC方面，在全球AI产业链上，国内光模块厂商、AI服务器厂商今年上半年相关收入快速增长，算力集群搭建所需的各类辅材如线缆、交换机等也都非常紧缺，产业链各环节最终归属都要落到AIDC里，因此AIDC的市场需求比较旺盛，早期以训练需求为主、未来转向推理需求将进一步增大。公司AIDC卡位非常好，1）组网能力，AIDC最大特点就是以“集群”的模式交付，对集群组网能力要求较高，公司在空间距离、网络拓扑设计、路由路径、管理模式、高功率等方面均具备明显优势。2）转售英伟达服务器抢占客户，公司前期通过出售算力模组引流，已率先卡位AI头部公司的模型训练环节，后期一旦转向推理公司将最先受益。3）液冷技术领先，2023年交付第一栋纯液冷智算中心，可实现单体建筑面积约22万平米、IT功率超200MW，在理论距离约束范围内可聚集13万张以上算力卡的集群，相当稀缺。 4、估值方面，2021-2024年业绩承诺前三年全部完成，2024年承诺21亿，2025-2027年参照股权激励，2025年预计业绩50%增长，对应今年20倍、明年15倍左右。 风险提示 客户上架率不及预期；新客户导入不及预期；电价上涨对毛利率产生不良影响；新项目前期拉低公司整体盈利能力；新项目交付不及预期导致收入增长放缓。 报告依据 《润泽科技：IDC行业回暖，AIDC和液冷助力公司高增长》 06 化工 卫星化学 002648.SZ 推荐理由 1、春节因素影响产销量，C2价差环比改善明显。 2、α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目已顺利开始建设，打开成长空间。 风险提示 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期；股权激励不及预期。 报告依据 《卫星化学：单季度业绩环比大增，丁辛醇项目顺利投产》 07 金属 中矿资源 002738.SZ 推荐理由 1、行业：a股继续轮动，周期底部，强烈看好锂板块,锂下游端6-8月产业链持续去库，预计后续排产将逐月份提升。同时国内政策频现“以旧换新”拉动电车消费，行业景气度或将持续回升。目前处在下游端“金九银十”阶段，根据产业反馈，电池端头部企业排产环比5-10%增长，10月订单饱满。 2、公司:Bikita锂矿200万吨/年锂辉项目200万吨/年透锂长石改扩建项目达产，公司锂盐自给率大幅提升，24H1自有矿锂盐销量约1.68万吨，超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2024年2月春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目达产后公司合计拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能，Bikita投产后公司锂矿自给率提升，成本有望持续优化。 风险提示 金属价格大幅波动；项目进展不及预期；汇率大幅波动等。 报告依据 《中矿资源：锂矿自给率提升，完成Kitumba铜矿收购》 08 电新 阳光电源 300274.SZ 推荐理由 1、国内储能项目装机提升，美国大储量增利稳，欧洲大储弹性可观。 2、逆变器推动产品创新，高基数下依然有望维持稳健增长。 3、公司为全球化光储头部企业，充分受益于需求增长，同时产品&服务&品牌&研发行业领先，产品溢价+规模技术降本支撑高盈利持续性。 风险提示 光伏装机需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。 报告依据 《阳光电源：报表稳健业绩高增，彰显强劲实力》 04 机械 09 汽车 中国重汽 000951.SZ 推荐理由 1、2024年国内市场份额提升 + 出口提价。 2、2025-2026年国内市占率成长为第一 + 行业出口销量突破35万。 3、周期视角：此轮周期由国内政策淘汰与出口需求驱动，公司有望真正成为国内与出口双市场头部企业。 风险提示 国内旧排放标准淘汰政策出台不及预期；海外出口不及预期。 报告依据 《中国重汽：Q2业绩符合预期，周期上行继续受益》 10 食饮 百润股份 002568.SZ 推荐理由 1、预调酒：去库周期即将结束，清爽发力弥补强爽下滑之际，预计9月起恢复正增长，明年恢复双位数增长，净利润9.5亿，上轮周期底部估值15.5x，已探明底部。 2、威士忌：11月上市，定位性价比，望扩大消费人群，为国产威士忌最具禀赋参与者，望贡献可观市值增量。 风险提示 需求不及预期；新品不及预期。 报告依据 《百润股份：中国威士忌“开元者”》 重要提示 本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安证券·策略研究】月度报告：2024年11月金股》（发布时间：20241031），具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 报告分析师 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001 风险提示：本页面所有信息不构成投资建议，不构成对金融产品、投顾服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。文中图片和材料仅供示例和参考，不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、投顾产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断、独立决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 ▏编审：束芳彬 ▏审校：汪燕 罗贤龙 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq）

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