【银河电子高峰】行业点评丨LED板块盈利下滑,高端产品供需两旺
（以下内容从中国银河《【银河电子高峰】行业点评丨LED板块盈利下滑,高端产品供需两旺》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 板块整体营收维持增长，盈利水平环比下滑。 2. LED板块毛利率、净利率环比下滑。 3. 持续降本增效，高端产品营收占比持续提升。 核心观点 事件：LED公司三季报业绩均已发布，三安光电、木林森、聚飞光电、利亚德、聚灿光电等30家核心LED公司2024年前三季度实现总营收682亿元，同比增长3.5%；实现总归母净利润13.2亿元，同比减少2.9%。 板块整体营收维持增长，盈利水平环比下滑：从LED行业公司2024前三季度的表现来看，绝大部分LED公司均实现营业收入同比正增长。其中，华灿光电、隆利科技、宝明科技、聚飞光电等营收同比增幅较大。从净利润的表现来看，超过一半的公司净利润同比下滑，行业终端价格竞争激烈，但通过降本增效、产品结构转换、控制费用等措施，部分公司如隆利科技、聚灿光电、英飞特、瑞丰光电、三安光电、华灿光电、聚飞光电等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长，毛利率环比提升较大的是南极光、光莆股份。净利率环比提升较大的是清越科技、联建光电。 LED板块毛利率、净利率环比下滑：2024年LED行业30家公司单三季度合并营收同比增速为-0.3%，单三季度合并归母净利润同比增速为-41.6%，三季度LED板块毛利率（整体法）为19.8%，环比提升0.2pct。三季度LED板块净利率（整体法）1.1%，环比下降0.8pct。 持续降本增效，高端产品营收占比持续提升：受益于下游行业补库存以及全球范围对节能替换的加速推进，LED下游需求再二季度展现出逐步回暖的态势。但三季度整个板块业绩呈现环比下滑之势，营收增速放缓，同时净利率环比下滑。再经历上半年国际赛事以及海外市场走强后，龙头集中度有所增强，传统LED芯片、封装、显示等企业依然依托新技术、新产品等丰富产品类型，调整产品结构，同时持续拓展新的增长曲线，并持续降本增效。以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品需求旺盛，部分原材料价格有所下降。LED显示市场依然存在降价压力，但产业的底部已经逐步清晰，头部企业市场份额进一步增长，渠道端持续调整，减少囤货，并持续加大研发，提升创新产品销售的增长。 投资建议 LED行业整体业绩增速放缓，MiniLED及MicroLED快速等新兴技术持续快速增长。建议关注：三安光电、聚灿光电、木林森、利亚德、洲明科技等。 风险提示 LED行业复苏不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；新产品渗透不及预期的风险；产能过剩的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年11月5日发布的研究报告《【银河电子】行业点评-LED板块盈利下滑，高端产品供需两旺》 分析师：高峰 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 板块整体营收维持增长，盈利水平环比下滑。 2. LED板块毛利率、净利率环比下滑。 3. 持续降本增效，高端产品营收占比持续提升。 核心观点 事件：LED公司三季报业绩均已发布，三安光电、木林森、聚飞光电、利亚德、聚灿光电等30家核心LED公司2024年前三季度实现总营收682亿元，同比增长3.5%；实现总归母净利润13.2亿元，同比减少2.9%。 板块整体营收维持增长，盈利水平环比下滑：从LED行业公司2024前三季度的表现来看，绝大部分LED公司均实现营业收入同比正增长。其中，华灿光电、隆利科技、宝明科技、聚飞光电等营收同比增幅较大。从净利润的表现来看，超过一半的公司净利润同比下滑，行业终端价格竞争激烈，但通过降本增效、产品结构转换、控制费用等措施，部分公司如隆利科技、聚灿光电、英飞特、瑞丰光电、三安光电、华灿光电、聚飞光电等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长，毛利率环比提升较大的是南极光、光莆股份。净利率环比提升较大的是清越科技、联建光电。 LED板块毛利率、净利率环比下滑：2024年LED行业30家公司单三季度合并营收同比增速为-0.3%，单三季度合并归母净利润同比增速为-41.6%，三季度LED板块毛利率（整体法）为19.8%，环比提升0.2pct。三季度LED板块净利率（整体法）1.1%，环比下降0.8pct。 持续降本增效，高端产品营收占比持续提升：受益于下游行业补库存以及全球范围对节能替换的加速推进，LED下游需求再二季度展现出逐步回暖的态势。但三季度整个板块业绩呈现环比下滑之势，营收增速放缓，同时净利率环比下滑。再经历上半年国际赛事以及海外市场走强后，龙头集中度有所增强，传统LED芯片、封装、显示等企业依然依托新技术、新产品等丰富产品类型，调整产品结构，同时持续拓展新的增长曲线，并持续降本增效。以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品需求旺盛，部分原材料价格有所下降。LED显示市场依然存在降价压力，但产业的底部已经逐步清晰，头部企业市场份额进一步增长，渠道端持续调整，减少囤货，并持续加大研发，提升创新产品销售的增长。 投资建议 LED行业整体业绩增速放缓，MiniLED及MicroLED快速等新兴技术持续快速增长。建议关注：三安光电、聚灿光电、木林森、利亚德、洲明科技等。 风险提示 LED行业复苏不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；新产品渗透不及预期的风险；产能过剩的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年11月5日发布的研究报告《【银河电子】行业点评-LED板块盈利下滑，高端产品供需两旺》 分析师：高峰 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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