早报 | 原油板块小幅上行,燃料油板块跟随成本端走势-20241106

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油板块跟随成本端走势-20241106》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 10月，财新服务业PMI录得52.0，环比上涨1.7个百分点，为近三个月高点，显示服务业景气度回升。 国务院：截至2023年底，全国国有企业资产总额371.9万亿元，国有金融企业资产总额445.1万亿元，行政事业性国有资产总额64.2万亿元，国有土地总面积52371.4万公顷、全年水资源总量25782.5亿立方米。 中物联：10月中国大宗商品价格指数为113.4点，环比回升3%。黑色、有色、矿产、化工和能源价格指数普遍上涨。随着市场供需改善，企业生产活动加快，多数大宗商品价格环比上涨，经济运行中积极变化明显。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.49%，报538.3元/桶；SC 12-1月差呈Backwardation结构，今日收报2.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.48%，报75.44美元/桶；WTI原油期货收涨0.43%，报72.00美元/桶。OEPC+于11月3日发布声明，同意将原定于12月初启动的石油增产计划推迟一个月，或因近期原油价格走势较为疲软。四季度中后期，供给侧预计继续为油价提供下方支撑作用，但建议关注OPEC+ 12月会议对于明年一季度产量政策的决议，或对于市场供应预期构成一定扰动。国际宏观方面，美国大选将于北京时间明日得出初步结果，不排除全球金融市场出现短线波动的可能。此外，美联储本周FOMC会议或进行第二轮降息，据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为98%，维持当前利率不变的概率为2%，建议关注实际降息幅度。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.68%，报3102元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.35%，报4131元/吨。高硫燃方面，冬季船燃需求预期趋弱，内盘FU 1-3月差小幅维持在50元/吨附近，外盘S380 DEC/FEB月差维持在15美元/吨以下。低硫燃基本面持稳偏紧，内盘LU 1-2月差小幅走阔至100元/吨以上，内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC上行至20美元/吨上方。高低硫价差略有回温，内盘LU-FU 01小幅回升至850元/吨以上，外盘Hi-5 DEC回到115美元/吨上方。库存方面，据荷兰咨询公司lnsightsGlobal数据，截至10月24日当周，欧洲ARA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）燃料油库存130万吨，环比上升1.5%。 PX：上一交易日PX主力合约维持震荡。据最新消息，浙石化一套重整装置于11月1日检修，200万吨/年PX配套装置预期降负荷运行，预计维持10天左右。其余工厂虽新增重整装置检修计划，但目前来看对PX开工水平的影响不大。且市场上MX供应宽裕，此轮重整装置检修引起短期内PX原料紧缺的可能性较小。建议关注即将在11月5日晚公布的美国大选结果，可能会导致市场波动率增加。 PTA：PTA方面，随着10月下半月检修消息出现，PTA开工水平连续两周回落，PTA社会库存也跟随着呈现小幅去库的趋势。PTA供应过于宽松的局面正在边际好转，PTA价格下方空间有限。当前PTA社会库存已接近2024年内前高，之后下游纺织行业进入消费淡季，为避免PTA库存压力过大，厂商可能会选择临时检修以实现去库。目前隆众最新消息称，本周逸盛宁波3#、凤鸣1#计划重启，虹港石化2#计划短休。建议持续关注PTA厂商检修消息。 PF：上游PX环节利润受到压缩，向下游PTA环节和聚酯环节转移，从长期来看有助于恢复聚酯行业的景气度。但是另一方面，今年“金九银十”旺季消费表现平平，中国企业订单天数最高仅16天左右，随后就持续回落，包括印染机械的开工水平也没有明显的季节性波动。前期上游原料价格连续两个月下跌对下游聚酯产业影响较大，许多终端企业仅按刚需采购，多持观望态度，聚酯企业难以趁消费旺季的窗口来抬高价格。短纤期货合约即将换月至25年1月，下一轮聚酯下游企业节前集中备货或成价格的新增长点，建议持续关注。可考虑做缩PF基差，终端厂商选择在盘面价格低位买入套保。观点仅供参考。 橡胶： 天然橡胶方面，贸易环节青岛地区库存连续第二周累库，累库符合季节性规律，绝对水平中性偏低。国内海南产区原料价格近期下行较快，较RU2501升水幅度收窄至3%以内。10月份以来，因欧盟推迟EUDR叠加产区天气改善以及原料季节性上量，泰国中央市场烟片、胶水高位下行，修复与杯胶的高升水，关注杯胶价格是否承压下行。天胶整体而言原料放量，价格上方承压，关注期货卖出套期保值机会。合成橡胶方面，顺丁橡胶原料丁二烯继续走弱、上周厂家库存和期货库存累库，基本面偏弱，价格下行反映市场悲观预期。今日美国总统大选公布选票结果，防范金融市场情绪波动。观点供参考。 黑色金属 钢材： 十四届全国人大常委会第十二次会议在京举行，会议报告坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策逆周期调节力度。10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。10月27日-11月3日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计260.58万平方米，环比增长13%，同比增长24.8%。基本面来看，随着冬季临近，天气污染叠加环保督察进驻，铁水高点临近。与此同时，钢厂利润尚可，下游需求年底赶工，钢材库存降幅缩小，供应压力增加，但利多政策频出，钢价区间震荡。 铁矿石： 11月8日美联储将召开议息会议，公布利率决议。市场预计美联储11月将联邦基金利率的目标区间下调25个基点的概率为96.1%，维持不变的概率为3.9%。10月财新中国服务业PMI录得52.0，高于9月1.7个百分点，为近三个月高点，显示服务业景气度回升。11月4日，中国47港进口铁矿石库存总量15939.30万吨，较上周一减少186.05万吨。基本面来看，铁水高点临近，铁矿石需求环比增长空间有限，但澳巴到货量环比下滑，铁矿价格区间震荡。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨57美元，涨幅0.59%，LME铝收涨38美元，涨幅1.45%，LME锌收涨77美元，涨幅2.54%，LME镍收跌20美元，跌幅0.12%，LME锡收涨95美元，涨幅0.61%，LME铅收跌8美元，跌幅0.42%。消息面:美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8。美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万。欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9。据SMM统计，10月份国内电解铝产量同比增长1.69%。今年铝杆运行产能有继续增加趋势，铝杆厂家开工率维持高位。上周精铜杆周度开工率74.12%，环比下降2.40个百分点，再生铜杆开工率为15.51%，环比下降4.9个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.17万吨至19.81万吨，国内电解铝社会库存减1.2万吨至58.5万吨，铝棒库存减0.36万吨至11.06万吨，七地锌库存增0.23万吨至12.12万吨。操作建议，美大选结果即将公布，国内政策措施集中出台，短线偏多交易为主，氧化铝正套轻仓持有。观点仅供参考。 工业硅： 工业硅整体低位震荡。现货方面，市场价格整体稳定，供应商报价维持坚挺，下游观望情绪偏强，市场维持按需成交，今日，华东地区不通氧553#硅在11500-11700元/吨，周环比上涨100元/吨，通氧553#硅在11700-12000元/吨，周环比上涨50元/吨， 421#硅（有机硅用）在12700-13000元/吨，周环比持平，3303#硅在12800-12900元/吨，周环比上涨150元/吨。期货SI2412合约在12800-13100元/吨附近区间震荡，期现货源价格偏高。川滇地区硅企因大幅减产挺价情绪强烈，北方硅企报价也基本持稳，下游用户消化库存观望情绪多，贸易商新增订单量不多询价偏清淡，工业硅现货成交僵持。 农产品 豆粕 ： 沿海地区豆粕价格较上个交易日报价稳中下调,沿海油厂主流价格调至2980-3030元/吨。国内市场方面，多头在豆粕跌破3000点持续买入，但后续大豆到港量和豆粕供应充足，但下游需求基本见底，短期基本面依然疲弱，现货价格走势偏弱，油厂开机率维持较低水平，市场观望情绪浓厚。菜粕市场以刚需采购为主。虽然盘面上涨带动现货市场跟涨，但由于菜籽入库时间的不确定性，油厂开停机不稳，短期内菜粕预计仍将以震荡为主。随着气温下降，水产饲料需求减少，菜粕主要用于禽料，豆菜粕价差维持稳定。蛋白粕短期震荡企稳，整体波动有限，日内交易为主。 植物油： 植物油小幅走弱，全国油厂豆油库存下降，市场仍有挺价意愿。由于豆棕价差倒挂，豆油的替代优势增强，近期豆油补涨趋势显著，但大豆丰产对其上行空间略有压制。受豆油回落及马币走强等因素影响，马来西亚棕榈油期价走低，而连棕期价则增仓上行，国内各地区24度棕榈油现货基差小幅回调，贸易企业出货积极。近期新增远月船期，部分港口到货卸船，导致国内棕榈油周度库存小幅增加，但需求端未有明显改善，预计短期国内棕榈油基差偏弱，需关注后续产地供需数据及国内库存变化。菜油减仓下跌。沿海油厂开机率维持高位，菜油成交清淡，库存较高，菜油基本面仍显偏弱，现货基差继续走低。此外，ICE油菜籽近月合约下跌，也在一定程度上拖累菜油价格，短期内菜油或呈宽幅震荡态势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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