热点推介丨宏观-全国人大常委会审议议案点评:置换地方隐性债务
（以下内容从广州期货《热点推介丨宏观-全国人大常委会审议议案点评:置换地方隐性债务》研报附件原文摘录）
宏观 —— 热点推介 新华社报道，十四届全国人大常委会第十二次会议4日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 1012国新办新闻发布会说了什么▼ 10月12日，国新办举行新闻发布会上财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。蓝部长表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，第一方面内容即为加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。关于化债问题，蓝部长进一步表示，2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。下一步，财政部将会同相关部门进一步压实地方化债主体责任，指导地方稳妥化解隐性债务风险和推动融资平台转型。 人大常委会审议议案 有何不及预期及超预期▼ 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，其实与1012蓝部长在新闻发布会的发言内容高度一致，但与近期市场传闻有不及预期地方，一是化债的形式为增加地方政府债务限额而非增发国债，即针对化债非中央加杠杆转移至地方，二是化债的对象为置换存量隐性债务而不包含消化政府拖欠企业账款，前者对城商行等中小金融机构化解非标资产风险有裨益，后者则对相关企业的短期现金流产生正面影响。但我们重申，相较1012财政部官方表态而言，该议案是应有之义。且从发布时间看，有一定超预期。（通常审议议案及结果在人大常委会闭幕最后一天公布） 虽然议案未披露具体金额，但根据1012新闻发布会内容，本次地方政府债务限额增加将较大幅度高于往年水平。目前我国地方政府债务限额为46.79万亿元，地方债余额为45.09万亿元（截至11月5日），空间仅1.7万亿元。结合2020至2024年每年限额增加规模在4.4万亿元-4.7万亿元水平，则本轮限额增加将至少超过5万亿元。且考虑到本次为地方加杠杆，则后续中央加杠杆空间仍大，我们对明年财政发力维持谨慎乐观态度。 图、我国地方政府债务限额情况 来源：Wind 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师：方旻 期货从业资格：F03105216 投资咨询资格：Z0021334 邮箱：fang.min@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
宏观 —— 热点推介 新华社报道，十四届全国人大常委会第十二次会议4日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 1012国新办新闻发布会说了什么▼ 10月12日，国新办举行新闻发布会上财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。蓝部长表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，第一方面内容即为加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。关于化债问题，蓝部长进一步表示，2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。下一步，财政部将会同相关部门进一步压实地方化债主体责任，指导地方稳妥化解隐性债务风险和推动融资平台转型。 人大常委会审议议案 有何不及预期及超预期▼ 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，其实与1012蓝部长在新闻发布会的发言内容高度一致，但与近期市场传闻有不及预期地方，一是化债的形式为增加地方政府债务限额而非增发国债，即针对化债非中央加杠杆转移至地方，二是化债的对象为置换存量隐性债务而不包含消化政府拖欠企业账款，前者对城商行等中小金融机构化解非标资产风险有裨益，后者则对相关企业的短期现金流产生正面影响。但我们重申，相较1012财政部官方表态而言，该议案是应有之义。且从发布时间看，有一定超预期。（通常审议议案及结果在人大常委会闭幕最后一天公布） 虽然议案未披露具体金额，但根据1012新闻发布会内容，本次地方政府债务限额增加将较大幅度高于往年水平。目前我国地方政府债务限额为46.79万亿元，地方债余额为45.09万亿元（截至11月5日），空间仅1.7万亿元。结合2020至2024年每年限额增加规模在4.4万亿元-4.7万亿元水平，则本轮限额增加将至少超过5万亿元。且考虑到本次为地方加杠杆，则后续中央加杠杆空间仍大，我们对明年财政发力维持谨慎乐观态度。 图、我国地方政府债务限额情况 来源：Wind 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师：方旻 期货从业资格：F03105216 投资咨询资格：Z0021334 邮箱：fang.min@gzf2010.com.cn 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们
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