轻工出口数据月报:9月出口增速回落,床垫及人造草坪表现亮眼【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《轻工出口数据月报:9月出口增速回落,床垫及人造草坪表现亮眼【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　轻工出口数据月报2024年9月 核心观点概述： ? 中国出口数据层面： 根据海关总署统计，2024年9月中国出口金额为3037.12亿美元、同比去年+2.40%，出口规模持续扩大，我们预计上年同期低基数和外需回暖为主要原因,9月同比增速较8月有所回落。2024年1-9月出口金额累计为26176.60亿美元，累计同比+4.30%。家具出口仍偏弱运行，9月中国家具及其零件出口金额当月值为46.6亿美元,同比-9.70%。 ? 美国市场需求及库存追踪： 整体看，9月新建住宅销售、成屋销售呈现放缓态势。24年9月美国新建住宅销售为73.8万套，同比+6.3%，环比+4.09%；成屋销售增速下滑，9月成屋销售384万套，同比-3.5%（前值-3.7%），环比-1.03%。房屋库存方面，9月成屋库存量为139万套，同比+23.01%；待售房屋库存持续增长。降息预期下美国地产或逐步回暖。零售市场看，各渠道9月库存趋势较之前月份变化不大，美国市场基本已结束去库存周期开始补库，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年9月美国市场整体及各渠道环节销售增速均小幅上升。整体看，9月零售整体景气度仍向好，以日用品、保健和个人护理等韧性强，家具、机动车辆零部件等耐用品同比小幅下降，零售总额增速环比8月小幅下降。 ? 中国轻工出口细分类目数据情况： 总体看来，床垫、人造草坪、宠物食品、户外家居等出口明显复苏且同比增幅持续扩大，沙发、办公室用木家具、PVC地板、塑料餐具、保温杯、卫浴陶瓷、电子烟、聚光灯、牙刷&湿巾等出口同比有所下滑，我们预计随着补库存周期及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技、共创草坪，受益标的包括建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份、恒林股份、永艺股份等。 风险提示： 1）海外终端消费复苏不及预期；2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：9月出口规模扩大，家具出口同比降幅增加 9月出口规模扩大，累计同比持续回升：根据海关总署统计，2024年9月中国出口金额为3037.1亿美元、同比+2.40%，较7、8月分别-5.7pct/-4.6pct。2024年1-9月出口金额累计为26176.60亿美元，累计同比+4.30%（前值+4.60%）。 8月家具出口环比下降，同比降幅增加：根据海关总署统计，2024年9月中国家具及其零件出口金额当月值为46.6亿美元,同比-9.70%，降幅增加，较8月-5.7pct。2024年1-9月中国家具及其零件出口金额累计值达495.4亿美元，累计同比+7.70%（前值+9.90%），累计增速小幅下降，后续降息落地有望催化家具出口需求。 分地区看：对美国出口增幅下滑，拉美和非洲地区出口上行。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年9月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比+0.8%、+1.6%、+1.3%、+5.5%；非洲、拉丁美洲9月同比分别-0.7%、+3.4%；整体来看，亚洲、北美、欧盟、东盟修复态势明显，非洲、拉丁美洲增速大幅下滑。具体国家来看，美国、日本、韩国9月同比分别+2.2%、-7.1%、-9.2%，增速较8月分别-2.7pct/-7.6pct/-12.6pct，受美国加征关税影响，美国市场与北美整体增速分别-2.7pct/-3.0pct，而日本和韩国同比增速在亚洲整体下滑的情况下出现小幅度降低。 海运及汇率方面：9月运价持续回落、汇率小幅走低 海运费方面，根据海关总署统计，2024年远洋航线市场运价7月上行后8、9月持续回落，综合指数降至1400以下；截至2024年11月1日，中国出口集装箱价格指数（CCFI）综合、美东、美西、欧洲航线指数较24年8月底分别-30.74%/-27.25%/-13.34%/-46.09%。 汇率方面，截至2024年11月1日，美元兑人民币中间价报7.1135，9月美元走弱（平均价7.0791），随后小幅上涨，整体汇率基本保持稳定。 2、美国市场需求追踪：地产新建回升&成屋疲软，通胀压力仍存 住宅销售方面，24年9月美国新建住宅销售为73.8万套，同比+6.3%，环比+4.09%；9月成屋销售384万套，同比-3.5%（前值-3.7%），环比-1.03%。整体看，降息落地下住宅销售有向好趋势。 房屋库存方面，2024年9月美国新建住宅待售量为47.00万套，同比+8.05%；9月成屋库存量为139万套，同比+23.01%，环比-1.54%，增速放缓；待售房屋库存在8月维持上涨趋势，9月成屋库存延续此前增长态势，达到21年以来最大库存量，降息预期下美国地产有望持续回暖。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2024年9月美国核心CPI为3.3%，较8月（3.2%）小幅上涨。 消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数基本维持在高位，2024年10月美国消费者信心指数为70.50，7-9月指数持续回升。 美国零售市场看：市场整体波动较小 库存方面，2024年9月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+6.43%/+0.63%/+0.59%，增速环比24年8月分别-0.44/+0.19/-0.20 pct。库销比来看，2024年9月美国零售商/批发商/制造商库销比分别为1.33/1.35/1.46，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。 2024年9月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售额同比增速分别为+1.33%、+1.94%、+0.97%、+1.09%，增速较8月有所减缓。 9月零售整体景气度向好，家装渠道复苏放缓 从美国零售端销额同比增速来看，2024年9月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店同比增速分别为+1.7%、-2.3%、0.5%、+2.6%、+2.5%、+4.6%、-0.3%，环比分别+0.4%、-1.4%、+0.2%、-0.5%、+1.0%、+1.1%、+0.0%。整体看，9月美国零售业整体向上修复，以日用品、保健和个人护理等韧性强，家具、建材等耐用品同比小幅下滑，零售总额环比8月基本持平。 3、中国细分类目出口情况：消费短期承压，看好未来修复 总体看来，床垫、人造草坪、宠物食品等出口明显复苏且同比增幅持续扩大，沙发、办公室用木家具、PVC地板、塑料餐具、湿巾、电子烟、聚光灯、宠物牵引用具等出口同比有所下滑，我们预计随着补库存周期及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫24年9月出口金额为1.1亿美元，同比+14.3%，9月出口平均单价70.9美元/个，较8月呈现一定程度上升；乳胶床垫24年9月出口金额0.7亿美元，同比+1.9%，9月出口平均单价23.4美元/个,环比-5.4%。弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自23年9月以来持续为正，修复趋势明显。 沙发：木框架坐具（带软垫的木框架坐具）24年9月出口金额6.0亿美元，同比-12.0%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的木框架坐具9月出口平均单价219.8美元/件，环比+9.3%；其他带软垫的木框架坐具9月出口平均单价67.4美元/件，同比+0.9%。金属框架坐具（带软垫的金属框架坐具）24年9月出口金额为4.4亿美元，同比-15.7%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的金属框架坐具9月出口平均单价20.7美元/件，环比+4.3%；其他带软垫的金属框架坐具9月出口平均单价25.1美元/件，环比+5.6%。9月木框架及金属框架坐具出口金额同比相对稳定，均价小幅上升，我们预计与海外地产市场回暖有关。 办公家具：办公室用木家具24年9月出口金额0.9亿美元，同比-14.9%，9月出口平均单价37.5美元/个，环比+3.0%；办公室用金属家具24年9月出口金额0.8亿美元，同比-3.8%，9月出口平均单价43.9美元/个，环比+12.6%。 PVC地板：氯乙烯聚合物制铺地制品和糊墙品24年9月出口金额为3.9亿美元，同比-16.9%，9月出口平均单价1.1美元/千克，环比+1.7%。 保温杯：带壳的保温瓶和其他真空容器及其零件（玻璃瓶胆除外）24年9月出口金额为4.2亿美元，同比-0.8%；单价方面，其他带壳的保温瓶9月出口平均单价3.9美元/个，环比-2.0%。 人造草坪：其他纺织材料簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年9月出口金额261.0万美元，同比+11.0%，出口金额回升；毛制簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年8月出口金额512.0万美元，同比+30.6%。 塑料餐具：塑料制餐具及厨房用具24年9月出口金额7.2亿美元，与上年同期小幅下滑；9月出口平均单价3.8美元/千克，环比+1.8%。 牙刷&湿巾：牙刷、包括齿板刷24年9月出口金额分别为0.7亿美元，同比-3.4%；9月出口平均单价0.1美元/把，环比+4.1%。脱毛剂和未列名的芳香料制品及化妆盥洗品（湿巾类）24年9月出口金额0.4亿美元，同比-14.4%。 电子烟：品目8543所列其他设备及装置的零件24年9月出口金额为2.0亿美元，同比-7.2%；出口平均单价17.4美元/千克，环比-0.5%。 聚光灯：其他品目未列名的灯具及照明装置,包括探照灯、聚光灯及其零件；装有固定光源的发光标志、发光铭牌及类似品24年9月出口金额为31.6亿美元，同比-10.6%。 卫浴陶瓷：陶瓷洗涤槽、脸盆、脸盆座、浴缸、坐浴盆、抽水马桶、水箱、小便池及类似的固定卫生设备24年9月出口金额为3.2亿美元，同比-33.4%，继今年7、8月后持续保持低迷态势。 装饰原纸：未列名成卷成张矩形浸涂印花纸，纸板，纤维纸24年9月出口金额为0.8亿美元，同比-0.2%，同比增速放缓；9月出口平均单价1.6美元/千克，环比-4.9%。 宠物食品：零售包装的狗食或猫食饲料24年9月出口金额为1.2亿美元，同比+11.0%。9月出口同比增长增速重新进入高位，预计与原材料价格因素有关。 宠物用品：1）未列明塑料制品（塑料玩具类）24年9月出口金额为16.3亿美元，同比-5.0%，9月同比呈现下降趋势。2）皮革或再生皮革的其他制品（咬胶类）：2024年9月出口金额为0.2亿美元，同比-2.5%；9月出口平均单价22.1美元/千克，环比+11.3%。3）各种材料制成的鞍具及挽具，适合各种动物用（牵引用具等）：2024年9月出口金额1.0亿美元，同比-13.2%；9月出口平均单价12.9美元/千克，环比+3.6%。4）任何材料制的卫生巾（护垫）及卫生棉条、婴儿尿布及尿布衬里和类似品（宠物尿垫/裤类）：2024年9月出口金额分别为3.0亿美元，同比+8.8%。 户外家居：庭园用伞及类似伞24年9月出口金额分别为0.3亿美元，同比+10.0%。 4、投资建议 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技、共创草坪，受益标的还包括建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份、恒林股份、永艺股份等。 5、风险提示 1）海外终端消费复苏不及预期; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，12年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】出口链月报：9月出口增速回落，床垫及人造草坪表现亮眼》 报告发布日期：2024年11月5日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 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