【平安研究】橙心研选20241105
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20241105》研报附件原文摘录）
基金深度报告-量化行业比较系列报告之一：基于资本开支周期的PB-ROE模型在行业比较运用 资本开支周期：供给侧视角下的行业比较。PB-ROE模型是行业配置的有效方法，资本开支周期是中国行业周期的主导驱动力，资本开支与PB、ROE的变动相辅相成。在此分析上，我们构建了基于资本开支周期的PB-ROE模型。基于资本开支周期的行业PB-ROE模型。使用经营业绩ROE、资本开支CAPEX、自由现金流FCF将周期划分为三个阶段。根据PB-ROE模型，估值PB处于低位、业绩ROE有改善预期的第二阶段，以及PB处于合理位置、ROE能够稳步上行的第三阶段具有显著配置价值。 详见：《基金深度报告-量化行业比较系列报告之一：基于资本开支周期的PB-ROE模型在行业比较运用》 非银行金融行业动态跟踪报告--上市券商2024三季报综述：自营率先修复，关注Q4盈利改善 24Q1-Q3 43家上市券商实现营收3714亿元（YoY-2.7%）、归母净利润1034亿元（YoY-5.9%）。24Q3单季度营收1364亿元（QoQ+5.6%，YoY+21.0%），归母净利润395亿元（QoQ+14.1%，YoY+40.8%）。近期资本市场重磅“组合拳”出台，本轮政策力度大、范围广、落地速度快，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升，9月下旬以来A股成交活跃度快速回升并维持高位。当前多项政策仍在陆续出台，央行结构性货币政策工具、长期资金入市等措施进一步落地，有望持续为市场带来流动性、提升市场风险偏好。证券行业从估值和业绩均具备beta属性，全面受益，看好四季度上市券商盈利改善。 详见：《非银行金融行业动态跟踪报告--上市券商2024三季报综述：自营率先修复，关注Q4盈利改善》 浪潮信息（000977.SZ）季报点评：业绩高速增长，算力基础设施布局进一步完善 根据公司公告，公司2024年前三季度实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%，实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%，实现扣非归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%。公司前三季度业绩同比高速增长，主要是因为，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时公司提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。分季度看，公司2024年单三季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润410.62亿元、6.97亿元、7.34亿元，分别同比增长76.05%、51.09%、75.18%，公司单三季度业绩表现延续了年初以来的亮眼势头。 详见：《浪潮信息（000977.SZ）季报点评：业绩高速增长，算力基础设施布局进一步完善》 社会服务行业周报：Q3重点公司经营受宏观环境影响；生育支持若干措施出台、免签进一步扩大 1）10月28日国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》；2）我国决定扩大免签国家范围，自2024年11月8日起对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策。3）根据天猫大美妆公众号， 2024年10月31日20：00至24：00，天猫快消狂欢节成交榜单中珀莱雅继续维持榜单第一，天猫美妆狂欢节成效榜中珀莱雅也位居第一。 详见：《社会服务行业周报：Q3重点公司经营受宏观环境影响；生育支持若干措施出台、免签进一步扩大》 有色金属行业周报：供应扰动与宏观预期共振，关注有色金属板块机会 美国通胀预期抬升，金价高位震荡。截至11.1，COMEX金主力合约环比下跌0.24%至2754.1美元/盎司；SPDR黄金ETF本周环比减少0.1%至888.63吨。9月全球黄金储备环比增长1.2%。10月美国失业率4.1%，环比持平；10月美国制造业PMI46.5，环比下降0.7个百分点。9月以来金价上涨节奏加快，我们认为九月后黄金市场主要对以下几点进行计价：短期美国大选即将落地，特朗普交易下黄金着重体现通胀预期；中期美联储及欧央行处于降息通道内，海外地缘政治问题持续，近期部分地区冲突有进一步发酵迹象，黄金金融属性及避险属性持续凸显。此外，各国央行购金节奏仍未放缓，SPDR黄金ETF处于增仓趋势，黄金货币属性加速体现，预计金价中枢仍将逐步上移。 详见：《有色金属行业周报：供应扰动与宏观预期共振，关注有色金属板块机会》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
基金深度报告-量化行业比较系列报告之一：基于资本开支周期的PB-ROE模型在行业比较运用 资本开支周期：供给侧视角下的行业比较。PB-ROE模型是行业配置的有效方法，资本开支周期是中国行业周期的主导驱动力，资本开支与PB、ROE的变动相辅相成。在此分析上，我们构建了基于资本开支周期的PB-ROE模型。基于资本开支周期的行业PB-ROE模型。使用经营业绩ROE、资本开支CAPEX、自由现金流FCF将周期划分为三个阶段。根据PB-ROE模型，估值PB处于低位、业绩ROE有改善预期的第二阶段，以及PB处于合理位置、ROE能够稳步上行的第三阶段具有显著配置价值。 详见：《基金深度报告-量化行业比较系列报告之一：基于资本开支周期的PB-ROE模型在行业比较运用》 非银行金融行业动态跟踪报告--上市券商2024三季报综述：自营率先修复，关注Q4盈利改善 24Q1-Q3 43家上市券商实现营收3714亿元（YoY-2.7%）、归母净利润1034亿元（YoY-5.9%）。24Q3单季度营收1364亿元（QoQ+5.6%，YoY+21.0%），归母净利润395亿元（QoQ+14.1%，YoY+40.8%）。近期资本市场重磅“组合拳”出台，本轮政策力度大、范围广、落地速度快，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升，9月下旬以来A股成交活跃度快速回升并维持高位。当前多项政策仍在陆续出台，央行结构性货币政策工具、长期资金入市等措施进一步落地，有望持续为市场带来流动性、提升市场风险偏好。证券行业从估值和业绩均具备beta属性，全面受益，看好四季度上市券商盈利改善。 详见：《非银行金融行业动态跟踪报告--上市券商2024三季报综述：自营率先修复，关注Q4盈利改善》 浪潮信息（000977.SZ）季报点评：业绩高速增长，算力基础设施布局进一步完善 根据公司公告，公司2024年前三季度实现营业收入831.26亿元，同比增长72.26%，实现归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%，实现扣非归母净利润11.55亿元，同比增长176.67%。公司前三季度业绩同比高速增长，主要是因为，公司坚持以市场为导向，积极把握行业发展机遇，进一步完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户。同时公司提高生产交付能力，加快产品交付，实现业务快速增长。分季度看，公司2024年单三季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润410.62亿元、6.97亿元、7.34亿元，分别同比增长76.05%、51.09%、75.18%，公司单三季度业绩表现延续了年初以来的亮眼势头。 详见：《浪潮信息（000977.SZ）季报点评：业绩高速增长，算力基础设施布局进一步完善》 社会服务行业周报：Q3重点公司经营受宏观环境影响；生育支持若干措施出台、免签进一步扩大 1）10月28日国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》；2）我国决定扩大免签国家范围，自2024年11月8日起对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策。3）根据天猫大美妆公众号， 2024年10月31日20：00至24：00，天猫快消狂欢节成交榜单中珀莱雅继续维持榜单第一，天猫美妆狂欢节成效榜中珀莱雅也位居第一。 详见：《社会服务行业周报：Q3重点公司经营受宏观环境影响；生育支持若干措施出台、免签进一步扩大》 有色金属行业周报：供应扰动与宏观预期共振，关注有色金属板块机会 美国通胀预期抬升，金价高位震荡。截至11.1，COMEX金主力合约环比下跌0.24%至2754.1美元/盎司；SPDR黄金ETF本周环比减少0.1%至888.63吨。9月全球黄金储备环比增长1.2%。10月美国失业率4.1%，环比持平；10月美国制造业PMI46.5，环比下降0.7个百分点。9月以来金价上涨节奏加快，我们认为九月后黄金市场主要对以下几点进行计价：短期美国大选即将落地，特朗普交易下黄金着重体现通胀预期；中期美联储及欧央行处于降息通道内，海外地缘政治问题持续，近期部分地区冲突有进一步发酵迹象，黄金金融属性及避险属性持续凸显。此外，各国央行购金节奏仍未放缓，SPDR黄金ETF处于增仓趋势，黄金货币属性加速体现，预计金价中枢仍将逐步上移。 详见：《有色金属行业周报：供应扰动与宏观预期共振，关注有色金属板块机会》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
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