点评报告 | 美国财政部Q4季度再融资点评:短期供给冲击无忧,中期增发前景持续

（以下内容从中信期货《点评报告 | 美国财政部Q4季度再融资点评:短期供给冲击无忧,中期增发前景持续》研报附件原文摘录）
　　重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 报告摘要： 美国财政部公布Q4季度再融资结果，有以下关注点： 其一，美国财政部小幅下调2024Q4向私人部门新增融资需求预测，主要由于2024Q4期初现金账户余额较高，且抵消了财政收支变动导致融资需求的增加。 其二，财政部保持附息国债（除TIPS）发行规模不变，对中期融资计划指引表述亦与前次一致，至少接下来的几个季度均无需增加附息国债（除TIPS）的发行。 其三，一级交易商10月预测继续调升2025、2026财年融资需求共计1280亿美元，但相比前次，赤字预测变化有限，可能考虑到当前美国大选未定，财政赤字前景的不确定性更强，TBAC表示下个季度情况会更加清晰。对于后续附息国债发行节奏的预测，大多数一级交易商认为，可能需要在2025年末至 2026 年之间的某个时间适度增发。 其四，持续恶化的财政前景暗示未来仍需要增加债务发行，但2025财年可能持续利用增加T-Bills填补融资需求，主要由于T-Bills占比不再构成软约束，预计2025财年末T-Bills占比在21%附近。如果特朗普当选并且是共和党横扫局面，财政部可能在2026财年逐步转换措辞并开启附息国债新一轮增发，或可借鉴2016年特朗普赢得大选并横扫后，财政部最终于2018Q1季度再融资上开启附息国债增发。 其五，TBAC在本次再融资会议上探讨美债市场韧性、数字资产及其对美债市场影响两项议题。其中对于美债市场韧性议题，其认为当前美债市场具有韧性，但面临六大格局变化，并提出了五项政策建议。 我们认为，短期美债市场不会面临久期供给增加的冲击，走向关键仍在于经济增长、通胀前景以及美联储货币政策，即将到来的美国大选增加了未来的不确定性，短期美债收益率定价不确定性抬升的影响而上行。但中期来看，财政政策的影响在落地前对美联储降息前景可能有限，当前市场定价2025年年底美联储再降息120bp较为合理，我们维持四季度10y美债利率运行区间在3.8-4.3%的判断，不排除短期突破4.3%，向4.47%的阻力位试探。 策略方向：做陡曲线（多2年、空10年美债期货）；对于配置盘，四季度可逐步入场。 风险提示：美元信用松动、流动性危机。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）