专题报告 | 美国大选系列二:出口这次哪里不一样
(以下内容从中信期货《专题报告 | 美国大选系列二:出口这次哪里不一样》研报附件原文摘录)
重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 伴随特朗普胜选概率上升,其竞选策略中对我国的贸易压力首当其冲。面对潜在的新一轮贸易争端,我们整理了2017-2020年特朗普任期内对华发起的四轮“301条款”关税加征清单所涉及的818、279、5475、3805项8位商品编码,比较当前与上一轮的贸易环境,分析新一轮政策可能的覆盖范围、力度及落地节奏等。尝试在五个问题中探究当前中美斡旋空间和我们可能的策略应对。 一、两位候选人的贸易政策,对我国关税加征的覆盖范围是怎样的?首先,无论是特朗普还是哈里斯上台,预计我国高技术产品出口均将受到明显压制。前三轮301调查对我国偏中高端制造的关税加征未有调整,税率维持在25%;拜登任期保留相关关税加征、且对我国高端技术品打击更精准。其次,如果特朗普上台,对我国商品关税加征范围将是全覆盖。特朗普2017-2020年任职期间,对从我国进口商品加征了7.5%-25%不等的税率,其中四轮301关税加征覆盖行业从技术含量较高的资本密集品逐步延伸至塑料、化学品、杂项制品等,并进一步覆盖到消费品。 二、如果特朗普的60%关税政策落地,哪些商品可能面临更高的加征空间?主要是消费品可能会受到冲击更多,预计我国对美国出口较多、且全面关税加征时税率提升空间更大的劳动密集品和化工品、以及四轮301关税加征时未覆盖的药品行业将承压更多。2020年中美贸易磋商后曾对第四轮偏消费品关税加征有所调整(清单A关税由15%降至7.5%,清单表C关税计划暂停),在全面60%关税加征时,我国纺织原料、化学工业品、服装鞋靴、玩具、橡胶和塑料制品、食品饮料等消费品关税加征空间更大。 三、我国当前出口的节奏可能发生什么变化,未来有哪些重点关注的时间?若特朗普上台,其对华发起的新一轮关税制裁可能落地速度更快,预计今年四季度到2025年一季度将为我国“抢出口”重要窗口期,二季度将为对华关税加征清单正式裁定窗口期,三季度相关税率加征或落地生效。特朗普上台后可能更倾向于选择单边性、强制性、落地相对快捷的“301条款”,可以绕开国会,在其2017-2020年任期内使用较多。301条款启动从发起调查到加征清单裁定一般3-12个月不等,2017-2020年特朗普任期内首轮301关税加征大致经过了6-7个月。如果出现共和国横扫国会的情况,则特朗普关税政策落地时间可能会提前,而且对我国最惠国待遇取消或将在其任期内实现。 四、针对上一次中国的策略应对,这次美国有什么不一样?无论是特朗普还是哈里斯上台,预计均将加大我国在墨西哥的转口贸易溯源调查,其中特朗普胜任对我国在墨西哥出口转口和出海形成更大压制。预计将对我国车辆及零附件、铝及其制品、橡胶及其制品等冲击较大,而其他行业在墨西哥和转口贸易和出海受冲击相对有限。以特朗普新提出的对中国在墨西哥生产的汽车关税加征为例,预计对我国海外生产汽车额的冲击相当于我国汽车出口额的13.3%。如果墨西哥转口贸易溯源政策落地,将进一步加速我国向越南、印尼等东南亚国家和印度的产业链外迁,或集中在光学医疗仪器、化学短纤和长丝、有机化学品、车辆及零件、服装鞋靴、塑料和皮革制品等。 五、我们可能有哪些应对策略?首先,伴随我国在墨西哥的转口掣肘,将加速我国往东南亚和印度的出海节奏和规模,并推动我国出口商品结构从终端消费向原材料和中间品转移。其次,对华全面大幅关税加征,势必引起我国反制措施,我国还击措施可能是对美豆加征关税,我国目前依然是美豆第一大买家,但强度预计低于2018年。最后,我国国内财政刺激力度或加强,有望打开财政空间在“化债”的基础上进一步刺激国内消费和投资,国内需求定价的资产在逆周期政策加码预期下将获得支撑。 风险因素:政策超预期、地缘政治“黑天鹅”、海外需求显著下滑。 点击阅读完整版报告 — END — 来源:中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司(以下简称“中信期货)拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-990-8826 长按二维码关注我们
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