南华期货丨期市早餐2024.11.05

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.11.05》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：美国大选倒计时 【行情回顾】周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.0974，较上一交易日上涨276个基点，夜盘收报7.1011。人民币对美元中间价报7.1203，调贬68个基点。 【重要资讯】 欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9，9月终值45.0。德国10月制造业PMI终值43.0，预期42.6，初值42.6，9月终值40.6。法国10月制造业PMI终值44.5，预期44.5，初值44.5，9月终值44.6。 【核心逻辑】考虑到目前国内基本面盘仍未强势企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善带来的易贬难升环境大概率将发生改变，双向波动或将成为汇率在美国大选落地前的主要状态。大选落地后，短期内，若特朗普连任，美元指数的强势可能得以维持，但其持续性存疑；若哈里斯胜选，则可能触发美元指数由强势转为弱势的转变；中期内，焦点应集中在选举承诺的执行速度和可行性上。 【风险提示】美国大选风波超预期、美国国内政治冲突 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：大事件前夕，预计波动加强 【市场回顾】 昨日股指集体收涨，以沪深300为例，收盘上涨1.41%。从资金面来看，两市成交额回落回落5364.83亿元。期指均缩量上涨。 【重要资讯】 今日重点关注：美国2024年总统大选，预计结果将于6日中午公布。 美国10月ISM非制造业指数。 【核心逻辑】 短期内政策面增量因素边际减弱，股市上行驱动力量边际减弱，进入结构性的轮涨行情，一方面国内政策面稳增长的决心较强，另一方面近期受美联储降息预期不确定干扰，预计短期震荡整固为主。本周关注两个重要事件，一是美国大选结果即将公布，二是人大常委会昨日起召开，或将释放相关财政政策信息，受这两件事影响，预计在消息落地前指数波动有所加强。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：静待变局落地 【行情回顾】：国债期货全天宽幅震荡，尾盘回落多数合约小幅收跌，TL收涨。公开市场方面，今日有2416亿逆回购到期，央行新做173亿7天逆回购，日内净回笼2243亿元。资金面整体平稳，流动性整体充裕，银行间隔夜加权低至1.4%下方，交易所资金价格全线下行。 【重要资讯】：1.高盛近日发布的一份全球资金流向报告显示，在截至10月30日的4周内，全球资金合计净流入股票市场636.28亿美元，其中，美股获得372.28亿美元净流入，中国内地股市获得243.85亿美元净流入，日股和印度股市分别净流出60.63亿美元、2.84亿美元。 【核心逻辑】：本周宏观层面不确定性较多，债市观望情绪较重，午后A股震荡上行带动债市回落。目前的利率水平从长期来看依旧具备配置价值，但潜在的市场波动和不确定性决定了当下注定不是最佳的配置时点，在央行买断式回购下场后，借着增量政策的势头，短期内可兑现获利，静待变局落地。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期货标的小幅上行，期价涨跌互现 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先大幅上行，后大幅回落，盘中后偏震荡。截至收盘，各月合约收盘价涨跌互现。EC2502合约价格降幅为2.41%，收于2794.1点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格增幅为8.56%，收于2196.1点；主力合约持仓量为28630手，较前值有所增长。 【重要资讯】：伊朗外交部发言人表示，伊朗将动用一切手段，全力反击以色列。 【核心逻辑】昨日近月合约的期价下跌，一定程度上应与马士基撤回此前宣涨欧线PSS旺季附加费的公告有关，支撑因素减少，且马士基和赫伯罗特11月中下旬欧线的现舱报价都有所下行，现价引领近月期价下行。而中东战局则可能再度升级，伊朗外交部发言人表示，伊朗将动用一切手段，全力反击以色列。事件性因素对远月合约影响更大，利多市场情绪，使得远月期价有所上行。除此之外，值得注意的是，在达飞发布挺价公函后，赫伯罗特等主流船公司也随之跟上，这也同样是利多因素之一。而最新一期期货标的小幅上行——SCFIS欧线结算运价指数报于2258.51点，环比上涨2.3%，影响偏中性。后续可继续关注船公司动向及中东局势的发展情况。 【南华观点】短期而言，期价震荡偏强的概率较大，如期价出现一定回落，则各月合约仍保持一定上涨概率。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：陷入震荡调整 聚集美总统大选 【行情回顾】周一贵金属市场总体震荡，成交缩量，市场在今晚美总统大选及周五凌晨美利率决议前保持谨慎。周边资产看，美指震荡，10Y美债收益率略降，欧美股普跌，比特币回落，原油上涨，南华有色金属指数微涨。最终COMEX黄金2412合约收报2745.8美元/盎司，-0.12%；美白银2412合约收报于32.58美元/盎司，-0.31%。SHFE黄金2412主力合约收报625.38元/克，-0.53%；SHFE白银2412合约收报8006元/千克，+0.16%。 【关注焦点】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。另继续关注地缘政治问题进展。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率98%，维持利率不变概率2%；12月降息25BP概率81.7%，利率不变概率17.9%；25年1月降息25BP概率微45.4%，维持利率不变概率46.3%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在888.63吨；iShares白银ETF持仓减少34.48吨至14915.16吨。库存方面，SHFE银库存微增0.6吨至1328.9吨，SGX截止上周五库存周增36.8吨至1400.9吨，COMEX银库存日减2吨至9596吨。COMEX黄金库存维持在532.9吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线陷入调整，关注20日支撑有效性，事件上关注今晚美总统大选，前多谨慎持有，总体仍推荐回调分步布多思路。 铜：预期交易，铜价上涨 【盘面回顾】沪铜指数在周一上涨1.16%，报收在7.74万元每吨；上海有色现货升水45元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】有色金属价格在周一普涨，部分投资者开始提前押注本周重大的宏观事件。11月4日-11月8日，我国人大常委会召开；11月5日美国大选投票；11月7日美联储利率决议。这重要的一周后，铜价或出现方向指引。目前投资者的情绪较为乐观，认为宏观事件仍然有望利好有色金属的需求，不过风险控制依然非常重要，铜价在未来几个交易日料将出现较大波动。 【南华观点】持币观望。 锌：波动放大 远月上方压力较大 【盘面回顾】沪锌2412合约收于25125元/吨，日内震荡为主，夜盘收于24795元/吨，基本在1000元幅度之间震荡运行；LME锌收于3033.5美元/吨；临近美国大选周以及国内人大会议召开，宏观波动放大。 【宏观环境】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。关注国内政策发布情况。 【产业表现】1、库存较上周去0.7万吨至11.89万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌理论冶炼利润-1911元/吨，近期维持稳定状态。3、镀锌板卷表需周度回升，社会库存继续去化，周度产量基本持平，钢厂产量稳定增加。 【核心观点】供需层面矛盾不强，近期以跟随有色整体波动为主，临近宏观大周，宏观对盘面影响权重放大。本周重点关注大选结果以及国内政策发布情况，预计盘面以高波动，日内小趋势状态呈现的概率较高。 镍，不锈钢：持续震荡 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2412合约小幅下跌，收于124,000元/吨，较上一个交易日下降0.63%；不锈钢2412合约同步下跌，收于13,515元/吨，较上一个交易日下降0.22%。LME镍价格表现有所反弹，受宏观层面影响，最新价16145美元/吨，较上一交易日上升1.26%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格有所上升至126,100元/吨，平均升水为1 700元/吨。俄镍价格小幅上行至124150元/吨，保持贴水状态，平均贴水250元/吨，供应相对宽松。镍豆月均价维持在124,050元/吨，与上一日比略有上升1150元，在当前价格区间，市场短期对镍豆的供需平衡无明显波动。硫酸镍较镍豆溢价为268.18元/镍吨，利润端估值有所下降，整体利润方面再度下降。 【市场分析】 海内外宏观叙事较为集中，包括美国大选和国内会议日程，政策风险加剧，镍价或宽幅震荡。美国大选即将落幕，若特朗普上台政策可能影响未来新能源消费需求。现货金川镍，俄镍价格均小幅上升，但硫酸镍利润持续低迷，对价格形成持续压制。下游不锈钢厂生产利润持续亏损，产量略降。新能源三元需求增长乏力，市场采购需求比较谨慎，整体镍，不锈钢库存持续处于高位。 观点：短期沪镍和不锈钢期货价格或将继续维持震荡运行。 锡：强势上升 【盘面回顾】沪锡指数在周一上升2.74%至26.3万元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】有色金属价格在周一普涨，部分投资者开始提前押注本周重大的宏观事件，锡价涨幅较大主要是自身基本面需求预期相对较好。宏观方面，11月4日-11月8日，我国人大常委会召开；11月5日美国大选投票；11月7日美联储利率决议。这重要的一周后，铜价或出现方向指引。目前投资者的情绪较为乐观，认为宏观事件仍然有望利好有色金属的需求，不过风险控制依然非常重要，锡价在未来几个交易日料将出现较大波动。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：持续震荡，淡季需求拐点不明 【盘面回顾】LC2501合约收于77250元/吨，日环比上涨1.05%；SMM电碳均价74600元/吨，工碳均价70450元/吨，电碳工碳日环比均上涨750元/吨。碳酸锂主力合约与现货均有上调，目前价格水平下，上有压力，下游有买需支撑，淡季需求拐点仍未确认。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得765美元/吨，2-2.5%锂云母价格1445元/吨，日环比上涨30元/吨。2、锂辉石9月进口37.71万吨，同比减少24.53%，累计同比增39.97%。3、SMM周度碳酸锂产量13423吨，周度环比增66吨，其中辉石产碳酸锂量周增112吨，周度库存116536吨，周环比降2165吨，其中冶炼厂去4611吨，下游库存增1816吨，10月下游补库依然持续，11月排产目前尚可。4、9月碳酸锂净进口量16265吨，环比降8.03%，同比增19.1%，累计同比增48.71%；9月产量+进口总计73.8万吨，环比减6.62%，减产叠加进口减少带来总供给环比缩量。 【核心观点】11月需求未现，下游补库节奏尚可，叠加产量和进口量在近期下滑，导致供给也相对受限。但基本面未显著偏离市场预期。7-8万元/吨之间震荡。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、袁铭（Z0012648）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：关注宏观动向 【盘面回顾】震荡偏强 【信息整理】1.据Mysteel调研，当前53.25%的贸易商有冬储意愿，63.16%的钢厂认为今年不会冬储；当前实际价格高于贸易商、钢厂愿意冬储的心理价位，从占比最大视角出发，贸易商的心理价位在3100元/吨以下，钢厂的心理价位在3200-3400元/吨，两者心理价差为100-300元/吨。 2. 十四届全国人大常委会第十二次会议在京举行。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 【南华观点】美国大选以及人大常委会正在进行中，盘面主要受宏观端信息以及情绪影响。从基本面来看，建材小幅累库，卷板材因制造业需求维有韧性去库较快，但是出口端接单走弱，铁水产量见顶预期增强，原料端有所承压，成材基本面走弱但是整体库存不高，矛盾尚未激化。目前黑色盘面主要关注国内财政政策释放力度，若是会议释放超预期利好，盘面仍有反弹空间；若是会议不及预期，则盘面有所承压或向下打出一个合适的冬储价格。预计近期盘面波动较大，波动率仍有上升空间。 铁矿石：波动率回升 【盘面信息】铁矿石主力日内小幅震荡，尾盘拉升。波动率上升。2412期权将在在11月7日到期。 【信息整理】2024年10月28日-11月3日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其中澳洲发往中国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3155.0万吨，环比增加69.8万吨。 【南华观点】基本面上铁矿石边际在走弱。发运端，澳巴港口检修减少，发运回暖。需求端，铁水产量小幅减少。主要钢材产量都有边际减少。但从钢厂的检修排产来看，预计11月铁水产量有小幅增加的空间。两周市场降低了铁水产量的顶部的高度，从240万吨下降至236-239万吨不等。铁水见顶的预期在加强。钢厂利润迅速收窄，复产后产业链矛盾在积累。港口铁矿石继续在累库。由于发运回升和需求见顶预期加强，后续铁矿石累库压力仍在。从基差上看，基差持续在低位运行。铁矿石基本面最好的时候已经过去。目前铁矿石估值较高有一部分来自于宏观预期。目前的价格继续向上需要超预期的利好才能支撑。关于特朗普交易，市场交易的比较充分，部分资金在选举前获利了结。特朗普当选将增加国内经济刺激的可能性。因此需要特别关注宏观上的情况。 焦煤焦炭：焦化利润走扩 【盘面回顾】 双焦夜盘高位震荡 【信息整理】 1.4日Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1492.6，较上一工作日下跌5.5。 2.根据掌上煤焦，10.28-11.1甘其毛都口岸煤炭平均日通关车数1278车，周环比减少114车。其中，AGV日平均通关265车。 3.全国人大常委会审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 【南华观点】近期矿山焦煤产量微减，洗煤厂开工率下降，口岸通关车数保持高位。近期焦炭价格波动不大，入炉煤弱势运行，焦化利润扩张，但幅度有限。受部分地区环保限产影响，近期焦炭产量环比缩减。下游钢厂盈利承压，铁水产量环比减少，原料需求见顶预期强，双焦上游环节库存压力渐增。展望后市，美国大选落地在即，全球资金避险情绪升温。国内方面，重要会议落地前双焦底部有一定预期支撑，短期内区间震荡为主。地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的拉动作用有限，当前的黑色市场需要超预期的宏观政策刺激才能扭转颓势， 中长期双焦价格易跌难涨。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：OPEC+确定推迟增产，伊拉克补偿性减产，油价回升 【原油收盘】NYMEX原油期货12合约71.47涨1.98美元/桶或2.85%；ICE布油期货01合约75.08涨1.98美元/桶或2.71%。中国INE原油期货主力合约2412涨3.2至530.6元/桶，夜盘涨7.1至537.7元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，欧佩克+将220万桶/日的自愿减产措施延长一个月 欧佩克声明表示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将220万桶/日的自愿减产措施延长一个月，至2024年12月底。二是，11月2日讯，声明显示，伊拉克确认已根据对欧佩克+自愿减产的承诺，将石油产量降至330万桶/天。三是，11月1日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）骤降至1.2万，为2020年以来最低水平，且远不及预期的10万。失业率保持不变，维持在4.1%的水平，持平预期和前值。四是，美国至10月25日当周EIA原油库存 -51.5万桶，战略原油库存+118.9万桶，原油产量维持1350万桶/天不变，炼油厂开工率+0.4%至89.5%，汽油库存-270.7万桶，取暖油库存+57.1万桶，精炼油库存-97.7万桶。 【南华观点】OPEC+将220万桶/日的自愿减产措施延长一个月，伊拉克确定补偿性减产，支撑短期油价。需求端，中国炼厂开工率低位，裂解偏低，原油需求较弱，美国开工率略有回升，炼化利润小幅上移，欧洲和新加坡炼化利润也有小幅修复，但整体处于低位盘整格局，整体需求依然偏弱。库存端，虽然欧洲、亚洲和美洲库存涨跌不一，但全球原油整体去库。当前基本面环比弱于9月份，预期上驱动有限，油价仍处于震荡区间。短期受OPEC+可能推迟增产影响，油价阶段性回升 LPG：价格偏弱震荡，等待美国大选的进展 【盘面动态】12月FEI至633美元/吨。PDH利润延续偏弱状态，FEI与原油比价继续回落。11月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5280元/吨附近。至10月31日国内PDH开工率至70.3%，环比上周-1.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至53美元/吨和99美元/吨。现货价格持续偏弱，宁波、山东民用气和山东醚后碳四价格均跌至4700元/吨附近，12合约基差+200元/吨；仓单至3567手。 【南华观点】当前LPG市场利空主要来自化工需求的边际减弱和民用气现货的弱势，尤其是11月沙特CP超预期公布后，推升进口成本，对PDH利润形成进一步挤压。低波动率+持仓量持续上升的组合意味着后续价格大幅波动的概率在上升。本周等待美国大选和国内财政刺激规模的确定。策略上，单边观望，等待事件的落地。 PTA-PX：震荡整理，注意宏观风险 【盘面动态】周一TA01收于4938（+6），1-5月差收于-94（-2）。PX01收于6914（+12），1-5月差收于-242（+2）。 【PTA观点】PTA开工基本维持80.4%，装置变动不多，聚酯端开工大致稳定在92.5%附近，库存小幅缩减，库存压力暂时不大、织机开工维持82%。供需上变化不大，但社会库存偏高，使得市场积极性一直偏弱，加工费环比小幅走扩。 总体来看PTA供需较前期预期并无差别，现货基差在高库存的影响下也一路走弱，流动性并不紧张，后期又有新增产能预期，维持400以上逢高缩的观点。单边上看，目前无明显驱动，织机貌似有冲高略回落的迹象，关注聚酯后续旺季尾声下库存的累积节奏，预期震荡为主，主要关注中东局势及宏观方面的影响。 【PX观点】近期石脑油价格仍偏强，价差达到122的高位，裂解价差虽然较差，但是开工仍较高，尽管有装置略推迟影响但不大。PX供应上看，开工从80.6%降至79.6%，装置变动新闻较多，浙石化一条重整停车影响下负荷下调，中化泉州前端故障影响下负荷波动。需求端PTA开工基本维持，供减需平下供需略有好转。成本上看，石脑油相对还是强劲，PXN一直在200下方。 总体来看近期供需面变化不大但后期从目前消息来看略偏利多, 近期重整端或有检修，PX-MX也小幅修复至103.5，主要部分炼厂降负停车和厂商月底补空，后期关注重整降负，此价差如持续维持，估计短流程也将没太大兴趣，但为了消耗产量可能被迫维持，操作上建议观望，PXN做缩目前也没太大意义，单边暂时也难有大的驱动，震荡为主。意外点借助宏观上的变化。 MEG-瓶片：供需趋弱，震荡整理，注意宏观风险 【盘面动态】周一EG01收于4616（+34），本周01基差维持+38（0），1-5月差走强-88（+3）。PR03收于6234（-6），03盘面加工费收于434（-15）。 【库存】华东港口库至57.1万吨，环比上期减少7.5万吨。 【装置】新疆天业60w重启中，预计近期出料；山西美锦30w近期停车检修；中化学30w近日因故停车；新疆中昆60w近日起轮流检修。海外装置方面，新加坡一套90w装置近期停车检修，沙特一套38w近日重启。 【观点】 近期乙二醇价格无明显驱动，整体维持震荡走势。基本面方面，供应端小幅缩减，部分煤制装置计划外停车，煤制负荷下降1.47%至62.38%，总体负荷在油制小幅提负下基本维持67.29%。成本端原油价格小幅走弱，乙烯价格小幅上调，煤价小幅下调，受成本端价格变动影响，乙烯制利润继续压缩，煤制利润小幅修复。库存方面，近期进口到港部分受天气影响延后，港口发货超预期增加，主港库存再次小幅去化，但更多为节奏问题，预计后续仍将继续累库。需求端，聚酯负荷继续维持高位，开工小幅上调至92.52%。聚酯各产品现金流边际分化，短纤受工厂挺价影响，加工利润近期走扩；长丝周内让利促销，长丝和瓶片加工利润继续小幅压缩。受促销影响，以及部分下游权益库存转移，聚酯各产品库存环比去化，库存压力有一定缩减。终端而言，织机和纱厂负荷基本维持，订单天数继续缩减，原料库存小幅去化，成品库存继续小幅累积。 总体而言，乙二醇近期自身供需矛盾不明显，旺季临近尾声，终端情绪不佳，进口到港集中，显性库存进入累库周期，基本面方面预计后续供需趋弱，维持震荡整理。但近期宏观事件集中，关注美国大选与国内会议宏观影响动态，注意防范风险，基本面方面主要关注成本端变化与聚酯后续降负节奏。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端震荡。 甲醇：多空交织，多配对待 【盘面动态】:周一甲醇01收于2481 【现货反馈】:周一远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-5 【库存】: 上周甲醇港口库存继续累库，卸货情况正常，外轮在统计周期内27.46万吨，江苏主流社会库提货略有提升，有终端提货表现在非显性库区，个别在卸船货尚未计入在内。浙江地区烯烃消费稳健，较高开工支撑库存窄幅减量。上周华南港口波动不大，广东地区内贸船只集中到港，另外个别在卸进口船只已计入库存，周内虽有个别转口支撑，但主流库区提货量一般，库存窄幅累积。福建地区周内仅一船进口到货，下游消耗力度有限。 【南华观点】：甲醇市场关注点多集中于后续伊朗装置开停状态。上周市场传出伊朗缺气，叠加多套伊朗装置意外停车，主要涉及装置为Sabanlan、Marjan、Arian，目前尚不确认停车时间长短，但限气停车已经改变市场预期，如限气时间较长，下半月装船可能出现断崖式下滑，01库存终点将发生改变。10月伊朗发船91w附近，市场对11月伊朗发船预期已经发生分歧。此外前期甲醇价格低点时也发生了甲醇转港的贸易行为，我们认为底部支撑是经历过测试的，但是目前来看，内地与港口价差持续存在，内地可以持续对港口施加压力，12合约上出现的河南仓单有可能会在01重现，甲醇上方空间可能有限。综上，甲醇目前多空因素交织，但经历前期低点测试，我们认为逢低多配甲醇或做缩MTO利润仍有一定交易价值。 PVC: 超级宏观周来临，维持空配 供应：由于前期烧碱价格较为强势，总体氯碱综合利润维持在一个比较不错的水平，，后续后续仍然会处在比较高的位置，整体年度供应压力还是很大，后续注意观察氯碱利润回落后的产业抵抗情况。 需求：10月后整体表需相较于前期略有走弱，整体没有办法维持总库存的去化，微观上仍然比较萎靡，各项开工都比较一般，没有什么特别好的亮点板块。 进出口：近期出口延续表现一般，周度待发继续下滑。昨日印度发布反倾销税，中国大陆地区金额略高，但幅度尚可接受，只要印度需求不消失，实际影响并不大，政策更多是利好印度本土企业。 库存：本周库存表现尚可，华东社库去化，但是华南、上游厂库均累库，10月总库存累计，表需情况一般。 价格（基差）：基差表现孱弱，维持萎靡状态，本周成交无放量，弱势延续。 策略观点：本周PVC行情整体偏弱，周五夜盘跟随整体商品情绪大幅走弱，未来一周是比较特殊的宏观周，美国大选+议席会议+人大，行情可能会波动比较大，但是鉴于前期市场对于后续的政策出台已经给予了比较高的预期，我们认为整体商品向下的弹性可能是大于向上的。PVC整体相对来说核心的矛盾在于近期烧碱的暴涨使得整体的氯碱综合利润提升较大，使得PVC被出清的概率大幅下降，出口表现也持续不佳，另外虽然10月整体华东有所去库，但是其余地区库存表现均不佳，10月总库存累积，压力仍然非常大，01的交割压力仍然非常重，目前平衡表来看年底前持续去库概率很低，仍然建议维持空配。 苯乙烯：库存低位，偏强整理 【盘面回顾】EB2412收于8434（+14） 【现货反馈】下午华东纯苯现货7305（+80），苯乙烯现货8930（+70），主力基差496（+56） 【库存情况】截至2024年11月04日，江苏纯苯港口库存10.1万吨，较上期库存上升0.6万吨，环比上升6.32%。截至2024年11月04日，江苏苯乙烯港口库存2.61万吨，较上周期下降0.92万吨，环比降26.06%；截至10月31日，苯乙烯工厂库存16.44万吨，环比+0.08%。 【南华观点】 截至10月31日，石油苯开工率75.38%，环比-2.20%，开工率下降主要是由于浙石化一套重整、歧化装置停车。本周加氢苯停车重启并存，开工率59.14%，较上周期稍稍下降。下游需求方面，上周纯苯的五大下游中苯乙烯、苯胺开工率下降明显，其他三大下游开工率变化不大。本周浙石化180万吨苯乙烯装置检修落地，检修预计持续一个月，后续将持续影响苯乙烯开工率。苯胺方面，南化10万吨装置10.28停车检修，3万吨装置10.29停车检修；金岭3万吨装置10.12-10.28停车检修，目前正常运行；周内吉林康乃尔整体负荷下降，减停产能大于重启产能。总体上，本周下游对纯苯消费量有所减少，预计下周下游需求还将下降。本周纯苯中石化挂牌价下调至7150元/吨，价格重心再次下移，下游综合开工率下降，综合利润也有所下降。最新统计数据显示，江苏纯苯港口库存10.1万吨。11月下游苯乙烯检修计划较多，其中浙石化180万吨产能装置检修已落地，下游需求减量明显，纯苯转为过剩格局，纯苯纸货月间价格维持contango结构。现货市场纯苯价格上涨，买气较好，远月价差买盘为主，近端月差缩小，11/12月差持稳，纯苯-石脑油价差依然处于年内低位，苯乙烯-纯苯价差处于年内高位，非一体化装置利润可观。 苯乙烯方面，截至10月31日，苯乙烯开工率68.31%，浙石化180万吨苯乙烯装置检修落地，后续将持续影响苯乙烯开工率。需求方面，下游3S中，ABS开工率延续增长；EPS开工率下降；PS变化不大，3S综合开工率稍稍下降，综合利润下降，综合库存有所增加，处于高位。终端白电11月排产上修，但库存高位下，终端利好难以向上传导。最新数据看华东港口库存2.61万吨，降至历史新低。11月浙石化、旭阳、新浦均存检修预期，浙石化检修已落地，预计产量减量明显。成本端支撑不足但自身库存低位叠加检修导致产量明显下降，苯乙烯价格还是有较强支撑。上午盘面偏弱整理，下午受到港口低库存以及煤系原料上涨影响，盘面偏强整理，下午主力合约收于8434。现货市场苯乙烯价格上涨，月差、基差均有所走强。纯苯-苯乙烯价差稍稍走缩。短期内苯乙烯价格预计维持震荡，后续持续跟进检修动态以及裕龙新装置投产情况，另外注意宏观政策以及原油价格走向。 燃料油：裂解走弱 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU01报价3009元/吨升水新加坡1月380燃料油13美元/吨 【产业表现】供给端：10月份，伊朗高硫出口-23万吨，伊拉克供应+22万吨，俄罗斯+34万吨，墨西哥+3万吨，供给端明显改善；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充足；在进料加工方面，9月份中国+10万吨，印度-28万吨，美国+41万吨，进料需求高于预期；在发电需求方面，沙特-100万吨，阿联酋+10万吨，发电需求整体走弱，而进料需求依然维持强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整，中东浮仓回落 【南华观点】10月份全球高硫出口供应有明显改善，加注利润稳定，发电需求显著走弱，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，基本面有所走弱，但盘面裂解高位回落，由于高硫进入淡季，对后市的预期依然较为悲观，建议择机空配高硫 低硫燃料油：小幅回升 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU01报价4066升水新加坡01月纸货30美元/桶 【产业表现】供给端：10月份中东地区，科威特出口+28万吨，中东地区溢出+18万吨,10月份非洲地区，阿尔及利亚-11万吨，尼日利亚出口+9万吨，10月份非洲净出口-2.6万吨，10月份巴西出口-12万吨，西北欧出口-46万吨。整体来看，10月份低硫供应有明显缩量。需求端：低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，10月份进口数量有一定下降，环比下滑9万吨，10月新加坡进口环比+60万吨；库存端，新加坡库存-479.1万桶；舟山-3万吨； 【南华观点】10月份整体供应有所收紧，主要源于巴西和西北欧市场的供应缩减，尼日利亚出口有小幅回升，近期新加坡低硫进口回升结构性失衡缓和，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅累库，国内仓单稳定，LU内外偏高。整体来看，低硫基本面仍处于强势，但溢价也处于高位，建议择机空配 沥青：小幅盘整 【盘面回顾】BU12报价3283元/吨 【现货表现】山东地炼沥青价格3535元/吨 【基本面情况】供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，成本支撑仍在；山东开工率-0.2%至34%，华东+1.8%至31.6%，中国沥青总的开工率0.7%至29.4%，产量+1.4万吨至50.6万吨。需求端，中国沥青出货量+4万吨至27.8万吨，山东出货+1.1万吨至8.35万吨。库存，山东社会库存-1.2万吨至6.9万吨和山东炼厂库存+1.4万吨至19.3万吨，中国社会库存-4.3万吨至20.4万吨，中国企业库存-1.1万吨至51.6万吨。 【南华观点】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端依旧疲软，库存小幅下降，基本面环境低迷，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位 橡胶：震荡调整 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价17660（-125），1-5价差持稳-155（0）。主力NR2501合约收盘价14175（-75），RU2501-NR2501价差走缩3485（-50）。 主力BR2501合约收盘14340（-165），12-01合约b结构55（15），BR2501-RU2501价差走扩-3320（-40），BR2501-NR2501价差走缩165（-90）。 【现货反馈】供给端：上一交易日交易日国内产区海南原料胶水制浓乳17.3（-0.3），制全乳15.4（-0.2）；云南原料胶水制浓乳16.1（-0.2），制全乳15.9（-0.3）。泰国胶水价格63.5（-4.25），杯胶价格58.35（0.35）。需求端：据卓创资讯，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走低0.38个百分点，较去年同期走低0.70百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.96%，较上周小幅走低0.06个百分点，较去年同期走高5.68百分点。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年11月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.3万吨，环比上期增加0.5万吨，增幅1.17%。保税区库存5.69万吨，降幅0.87%；一般贸易库存35.61万吨，增幅1.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点；出库率减少1.05个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.16个百分点，出库率减少1.55个百分点。 【南华观点】昨日文华商品指数先跌后涨，橡胶系弱于商品指数，合成胶下跌流畅，与橡胶价差继续走扩。昨日原料胶水大幅下跌，杯胶价格持稳，青岛连续两周累库，现货走弱趋势，b结构下近远月月差走缩。合成胶上游丁二烯昨日中石化华东下调挂牌价600，供应压力暂无，预期11月进口量仍将高位。顺丁加工利润修复，丁苯加工利润可观，但需求偏弱现货市场持续弱势，下游工厂实际订单增量有限，市场偏空氛围浓厚。目前天胶基本面出现走弱迹象，但中长期偏多趋势并未扭转，关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观情绪。 观测：单边观点短期偏空，套利暂时观望 尿素：震荡对待 【盘面动态】：周一尿素01收盘1845 【现货反馈】：周一国内尿素行情僵持整理，局部个别调整10元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1680-1780元/吨。 【库存】：截至2024年10月30日，中国国内尿素企业库存量 125.14 万吨，环比+7.88 万吨，中国主要港口尿素库存统计 22.3 万吨，环比+0.4万吨。 【南华观点】：本周国内尿素日产预期在 18-18.6 万吨附近，日均产量较上周小幅下降。需求面来看，进入 11 月份复合肥开工率会小幅回升，部分企业增进对尿素的采购需求；部分地区环保预警解除后，工业需求小幅提升。储备需求将不断根据价格水平择机补仓。不过尿素企业及社会库存远高于同期水平，现货继续承压运行。目前尿素短期上下方空间均较为明确，以高抛低吸思路对待，日内关注商品情绪以及现货成交情况。趋势而言，在出口政策实质性调整以及承储改善基本面之前，现货预计仍偏弱运行。 玻璃：博弈继续，关注需求 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1337，-2.05% 【基本面信息】 截止到20241031，全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%，同比+23.72%。折库存天数23.8天，较上期-2.3天。本周华北地区产销前高后低，周初市场情绪提振叠加下游刚需补货，整体出货较好，后续随着情绪减弱，沙河厂家出货有所减缓，整体区域库存仍环比下降。周内华东地区周均产销向好，行业整体大幅去库为主，企业价格连续拉涨刺激下，个别表示部分版型出现缺货现象。华中市场本周白玻供应端产量较上周下滑明显，场内涨价气氛影响，多厂产销持续过百，库存去化。华南区域受情绪带动，加上下游集中刚需补货，带动企业出货整体较高，库存下降明显。本周西南两条玻璃产线冷修，带动区域内成交增量，行业去库力度明显增加。本周东北地区浮法玻璃处于去库状态，深加工订单有所好转，叠加厂家优惠，下游有一定补货，成交状况良好。西北地区浮法玻璃本周价格提涨刺激下整体出货较好，去库力度较大。 【南华观点】 预期和现实仍在博弈，11月合约进入交割月后，更多将前期的宏观交易拉回现实，玻璃在震荡中走向弱势。我们看到玻璃日熔在一波集中冷修后迅速下滑至15.8万吨附近，供应仍有进一步下滑预期，但斜率或放缓。现货上沙河湖北偏弱，产销一般，但外围区域相对走好，主要受到年底赶工、订单部分转好以及冷修氛围带动等影响，这也刺激了中下游的补库和玻璃厂的去库。当前我们看到华南产销率先开始走弱，其他区域则需进一步观察。目前看，整体现实的基本面尚未跟不上盘面价格所反应的情况，加上本轮上涨带动现货正反馈后中下游库存已位于相对高位，玻璃能否有更高的价格弹性需要实际需求的进一步兑现。比起远月合约，近月合约或面临更大压力。 纯碱：上方压力显现 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1525，-0.91% 【基本面信息】 截止到2024年11月4日，本周国内纯碱厂家总库存166.22万吨，较上周四下降1.55万吨，跌0.92%。其中，轻质纯碱71.15万吨，环比降1.31万吨，重质纯碱95.07万吨、环比降0.24万吨。截止到2024年10月31日，本周国内纯碱厂家总库存167.77万吨，较周一增加1.47万吨，涨幅0.88%。其中，轻质纯碱72.46万吨，环比增加0.97万吨，重质纯碱95.31万吨，环比增加0.50万吨。 【南华观点】 纯碱近日上方压力逐步显现，从我们跟踪的日产数据以及推导的刚需平衡看，每周纯碱仍有5-7万吨左右的过剩量，但当下的累库幅度似乎不及预期，包括交割库库存也处于下滑态势。我们认为应有一部分过剩量未体现在当下的显现库存中，或有中游投机、在途等因素使得部分库存隐性化，这一点需要进一步跟踪。需求端，浮法和光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或逐步放缓。新产能方面，年内仍有中天碱业30万吨（预期11月中旬）以及连云港碱业110万吨（预期12月）合计140万吨待投，具体兑现仍需等待。在这一轮涨价下，中游的期现贸易商在积极补库，下游则表现一般，这也意味着部分库存只是从上游厂家转移到了中游，这批货终究还是需要市场去消化的。所以在中长期基本面的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转，上方压力明显。 纸浆：短期震荡持续 【盘面回顾】截至11月4日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨8元至5796元/吨。夜盘下跌12元至5784元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨，河北俄针报5725元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4550元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格震荡走势，持仓量增加，以多头增仓占优。技术上看，日K线收阳线实体，上下影线相对较长，均线系统粘合，价格重心平移。昨日山东针叶浆意向成交价格区间为5700-6600元/吨，较上一工作日收盘价格稳定；阔叶浆意向成交价格区间为4500-4550元/吨，较上一工作日收盘价格窄幅下滑50元/吨，进口阔叶浆现货价格窄幅下滑，与需求跟进迟缓有关。进口本色浆、化机浆现货市场供需变动有限，价格区间运行。短期来看，纸浆期货与现货价格驱动平缓，供应端海外港口罢工等事件利多影响，而需求端恢复缓慢，阔叶浆价格承压运行抑制针叶浆价格上方空间，预计震荡走势持续。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 油料：弱现实延续 【盘面回顾】美豆需求仍存但上方抛压较大，表现低位弱势，外盘夜盘油粕调整。巴西播种加速，阿根廷开始播种顺利，短期内强驱动难求。粕类卸港延迟短期影响有限，同时部分油厂存在开机预期，重点关注周三选举与周五报告情况。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘保持弱势但美湾、巴西出口升贴水走强，成本端保持支撑。近月买船榨利虽不及远月，但在内盘较外盘强势期间，油厂依旧保持自身采购节奏，以近月美西和远月巴西为主，对于明年美豆的采买依旧保持谨慎态度。到港方面看，11-12月到港800、900万吨到港，后续1月目前预估大致在650万吨左右。从总量上来看，四季度到港环比边际好转，并且由于港口清关时间延长，后续到港节奏或受影响。 对于国内粕类，弱现实压力持续压制盘面及基差反弹幅度，近期关注消息及政策对于供需格局影响。本周国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱，原料库存继续去化。产成品端来看，由于压榨开机维持高位，叠加现货提货走弱，油厂豆粕库存小幅回升。需求端看，现货市场基差短期企稳下，现货成交小幅好转，但饲料厂物理库存仍旧保持弱势。养殖端生猪二育进场规模有限，对粕类消费提振弱于预期，存栏依旧保持刚性消费为主。 菜粕端来看，全国菜粕库存继续保持上行，叠加当前需求端处于水产淡季，现实端供强需弱的格局未变。虽近期加菜籽贸易炒作存在缓和迹象，但由于贸易局势不确定性油厂对于四季度及明年菜籽船期的采买整体仍保持谨慎态度，后续继续关注商务部调查情况为主。 【后市展望】国际端除关注美豆出口需求及南美降雨情况外，仍需关注美国大选结果与加拿大菜籽反倾销调查情况；国内豆粕现货催提情绪依旧，需求端保持谨慎。整体来看豆粕弱现实格局未变，限制近月上方空间。国内菜粕等待消息确认，弱现实强预期延续。 【南华观点】底部震荡行情。 油脂：震荡调整 【盘面回顾】棕榈当前走至高位，在上方技术压力较大的情况下表现高位波动反复，带动豆菜油同样高位震荡。 【供需分析】棕榈油：当前由于国内棕榈油进口利润表现不佳，因此进口端主要以下游刚需采购为主。后续随着产地产量开始季节性减少，出口预期同样减弱，国内棕榈油进口短期依旧无法乐观看待，供给偏弱延续。消费端在替代消费端基本已经完全退出，且后续并无消费走强预期，因此棕榈油消费端预期环比维持弱势。供需两弱的情况下，国内棕榈油库存依旧低位运行，季节性累库预期暂时无法期待。 豆油：供给端当前大豆进口压力最大时期逐渐走出，大豆和豆粕的库存压力预计随着压榨短期继续高企而释放。因此考虑豆油供给预期依旧维持较强预期。消费端当前并无植物油消费增量预期，因此持平看待。综合来看国内豆油库存将会继续保持在较高水平运行。而针对豆棕价差，虽然当前已经走到相对极端情况，但在棕榈油供给偏紧而豆油供给依旧偏高的情况下近端豆棕价差难以看到明显的修复驱动，而继续走强由于豆油没有了大豆到港压力带来的边际增量，因此考虑继续走差可能同样较小。 菜油：供给端当前由于商务部尚未明确对菜籽反倾销税的征收标准，前期进口当前大量到港，近端在供给冲击下表现相对偏弱。远端则由于给出了进口受限的升水令国内菜籽及菜油进口利润存在，随着俄罗斯菜籽及菜油上市，远期有利润的情况下买船陆续进行，国内进口菜油绝对量预期减少，但边际减少缓慢，总体来看供给表现相对平稳。而消费端，由于菜油明显溢价于豆油，因此消费同样被大量替代，当前主要以刚需维持，近端菜油库存因此去化缓慢。 【后市展望】近端油脂整体供给高企依旧以豆油来提供，因此豆油明显弱于其他油脂。但当前随着价格走至本年以来的高位，在消费端可能会有一定负反馈的影响下，价格预计短期波动调整。 【南华观点】暂时观望。 国产大豆：进入低估值区间 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一收高，美国出口需求依然稳健。 大连豆一冲高回落。 【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：1.93元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.00元/斤，-0.05元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.09元/斤，+0元/斤 【市场分析】东北大豆现货价格暂稳，部分下游豆制品厂按需采购，高蛋白豆源走货尚可，南方大豆市场购销氛围暂稳，价格表现坚挺，贸易商陆续去库。 【技术分析】主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，能否形成底部需要进一步观察。国储收购价格不及预期，盘面快速下跌。 玉米&淀粉：承压回落 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）交投最活跃的玉米期货合约周一受到支撑，因美国出口需求改善。 大连玉米、淀粉承压回落。 【现货报价】玉米：锦州港：2210元/吨，-10元/吨；蛇口港：2320元/吨，-20元/吨；哈尔滨报价1990元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2680元/吨，+0元/吨；山东报价2890元/吨，-10元/吨。 【市场分析】东北地区玉米继续偏强运行，农户卖粮积极性一般。华北地区玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整，价格变化幅度不大。基层购销依然偏清淡，贸易商普遍反应收购量不大。销区玉米市场价格整体偏弱运行，购销活动逐步放缓。港口中远期订单较为充足，相对来讲现货紧张。 淀粉方面：华北玉米淀粉原料上涨，一定程度支撑企业挺价心态，目前下游刚需采购，议价成交为主。华南地区港口玉米淀粉价格维持坚挺，市场反馈个别品牌与小包装货源依旧偏紧，华北运输至南方汽运费上涨。 棉花：谨防宏观扰动 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近0.5%，美棉收获进度升至63%。隔夜郑棉小幅下跌。 【外棉信息】2024年9月，日本服装进口量为10.47万吨，同比减少7.79%，环比增加18.81%，服装进口额为3462.33亿日元，同比减少8.04%，环比增加5.05%。 【郑棉信息】据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月3日，新疆地区皮棉累计加工总量213.14万吨，同比增幅35.09%。目前北疆新棉成本已固化，南疆新棉收购也步入尾声，随着可供资源减少，本周收购价格略有抬升，多集中在6.3-6.5元/公斤左右，略高于北疆，近期出疆棉运输节奏加快，运输成本有所提高；国内下游纺织业逐渐转淡，目前纱布厂库存均处于中性水平，但纱厂负荷仍维持偏高运行，产出持续累库，而布厂订单相对平淡，原料采购积极性下滑，后续成品库存压力或进一步增加，关注四季度外销订单落地情况。 【南华观点】短期棉价上方套保压力仍存，而下方收购波动形成支撑，棉价小幅震荡，短期美国大选在即，宏观扰动或有所加剧，建议暂以观望为主。 白糖：短期压力增加 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一收低，自上周触及的三周高位回落。 昨日夜盘，郑糖小幅下跌，整体重心下移。 【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6410元/吨。昆明中间商报价6310-6330元/吨，持平。 【市场信息】1、印度糖和生物制造商协会ISMA要求糖的最低销售价格从此前的31卢比/公斤提高至39.14卢比/公斤。 2.Unica数据显示，巴西中南部10月上半月糖产量总计244万吨，较去年同期增长8%，甘蔗压榨量3383万吨，较去年同期增长2.75%。 【南华观点】短期受广西即将开榨及外盘回落影响有所承压。 苹果：持续消化 【期货动态】苹果期货昨日横盘震荡，整体变化不大。 【现货价格】新晚富士栖霞80#一二级片红3.2元/斤，一二级条纹3.6元/斤，洛川70#以上半商品3元/斤，白水70#以上统货2.4元/斤，静宁半商品3.5元/斤。 【现货动态】目前各地入库情况看，甘肃入库情况9-10成，陕西在6成左右，山西仅为2-3成，山东入库4成，东部地区果农入库积极性不高，更愿意当下卖货，西部地区已经有少量出库。广东批发市场日内到车减少，二三级批发商拿货积极性不高，除低价货源走货速度尚可外，其余货源成交情况一般。 【南华观点】前期大涨后，短期市场需要消化，关注本周入库数据。 红枣：收购博弈 【产区动态】新疆新季红枣坐果情况同比普遍改善且个头较大，同比恢复性增产，但受降雨影响，部分枣园出现裂果现象且含水量偏高，下树时间或推迟，目前枣农挺价情绪较强，而客商多趋于谨慎，计划下树后进行集中采收。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货30车左右，广州如意坊市场到货3车，下游客商补库积极性一般，维持按需采购为主。 【库存动态】据统计截至10月31日，36家样本点物理库存在4075吨，周环比减少49吨，同比减少53.66%。 【南华观点】目前新年度红枣增产预期基本落地但商品率存疑，枣农与收购商之间的博弈持续，收购期或延长，红枣价格或暂以稳为主，关注产区定园情况。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）及助理分析师靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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