上海中期期货——早盘短评20241105

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20241105》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 2024年11月05日 宏观金融 宏观： 隔夜三大美股指回落，十年期美债收益率一度跳水超10个基点；美元指数回落至两周新低，离岸人民币盘中涨近500点、涨破7.09创三周新高，后回吐约半数涨幅。商品多数上涨，OPEC+推迟增产后，原油四连涨至一周高位，盘中涨超3%；而黄金盘中小幅转跌。国内方面，全国人大常委会会议审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，一次性较大规模置换债券规模可期。海外方面，美民调显示，哈里斯和特朗普在关键“摇摆州”支持率不相上下。伊朗批准将石油产量提高25万桶/日，伊外交部表示，将利用一切可能的设施和力量回应以色列。今日重点关注中国10月财新服务业、综合PMI、美国10月ISM非制造业指数。 股指： 昨日四组期指集体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.89%、1.22%、1.61%、2.32%。现货A股三大指数同样集体走强，沪指涨1.17%，收报3310.21点；深证成指涨1.99%，收报10663.10点；创业板指涨2.93%，收报2185.98点。沪深两市成交额达到1.69万亿元，较上周五大幅缩量逾5300亿。国内方面，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，10月官方制造业PMI为50.1% 升至景气区间，给市场带来提振。海外方面，美国10月非农新增就业人数骤降至1.2万人，为2020年以来最低，远不及预期的10万人。失业率4.14%，较上月上行0.09个百分点。短期来看，市场围绕国内增量政策落地、美联储货币政策、美国大选结果进行博弈，美国非农就业数据对美联储降息预期有所支撑，短期指数预计偏强运行。 集运指数(欧线)： 昨日EC震荡走弱，主力合约收跌2.41%报2794.1点。本周公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS环比上涨2.3%至2258.51点，连续两周小幅回升。宏观需求面，10月欧洲PMI为49.7，略高于9月的49.6，但连续两个月低于50分界线。欧洲经济持续处于收缩状态，整体货源较为一般。运价方面，HPL和ONE均宣涨了11月下旬的运价，但目前多家航司已调低线下报价，而部分航司已表示不会调整11月下旬报价，在市场内存在低价舱位的情况下，宣涨难以实现落地。此外本周开始，航司可能会开启新一轮对12月运价的宣涨，增强后续合约上行的预期。整体来看，后期继续上行的空间和持续性取决于挺价实际落地情况，考虑到现货走弱和预期难以证伪的情况，EC或仍以震荡为主。 有色 贵金属： 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2735美元/盎司，金银比价83.9。本周将举行美国大选，美联储议息会议，同时，中国可能在美国大选后推出经济刺激政策，市场不确定性较大，部分资金获利了结。基本面，近期美国经济数释放更多经济“软着陆”的信号，制造业萎缩程度放缓，核心通胀率回升，就业数据意外强劲，美元指数对非美货币呈升值状态。从货币政策角度来看，美联储部分官员支持放慢降息的步伐，欧央行则倾向于加快降息进程挽救经济，而日本央行可能推迟加息时间点。避险方面，日本议会选举暴出“黑天鹅”、中东以色列伊朗冲突不断、叠加美国大选逼近，各类资产难以形成一致预期，资产波动率预计放大，避险需求较为强烈。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。此外，各国央行三季度购金需求依然强劲，达到186吨。截至11/4，SPDR黄金ETF持仓888.63吨，前值891.79吨，SLV白银ETF持仓14915.16吨，前值14949.64吨。综合来看，等待美国大选及美联储议息会议结果，关注资金获利了结情况，贵金属价格波动加大。 铜及国际铜： 隔夜沪铜主力合约收涨0.52%，伦镍价格震荡整理，现运行于9676美元/吨。宏观方面，本周将举行美国大选，美联储议息会议，同时，中国可能在美国大选后推出经济刺激政策，市场不确定性较大，预计金属市场波动放大。基本面来看，供应端，由于原料紧张及检修因素影响，产量环比小幅下滑，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量明显增加，不过废铜供应依旧紧张，持货商多捂货惜售，精废价差持续收缩，沪铜呈现小幅升水。库存方面，截至10月31日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微降0.03万吨至20.98万吨，连续两周周度去库。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.12%，环比下降2.40个百分点，较预期值低1.97个百分点。多数企业表示当前市场疲弱或因消费前置于九月释放，而当前终端项目几无新增消费，同时临近年尾，部分下游企业考虑账期问题趋于保守，因此整体订单走弱。综合来看，电解铜社会库存累库压力较大，但全球央行进入降息周期，流动性改善及财政增量政策的支撑将带动铜价回暖，铜价后续谨慎乐观看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌0.63%，伦镍价格震荡整理，现运行于16145美元/吨。消息方面，据Mysteel调研了解，在Weda Bay Nickel新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，2024年总计开采额度达到2.75亿湿吨。供应端，纯镍方面，上期所本月交割资源即将流入市场，各电积镍品牌出货压力偏大，现货升贴水多有小幅下移。镍铁方面，国内方面，国内冶炼厂利润较前期修复，生产驱动走强预期产量小幅增长。印尼方面，新增镍矿RKAB下冶炼厂原料偏紧有所缓解，且部分新增产线仍在爬产，预期产量有所上行。硫酸镍方面，三元前驱有减产预期，近期市场对高价镍盐接受力度弱，多数镍盐厂已与售价倒挂而主动减产。需求端，当前不锈钢现货价格企稳，产量排产高位下对高镍生铁仍保持乐观需求，但终端需求未根上导致不锈钢库存小幅增加。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝： 隔夜沪铝主力合约收盘20830元/吨，跌幅0.12%；伦铝收盘2621美元/吨，涨幅0.69%。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，氧化铝现货供应偏紧，加之部分企业减停产干扰，氧化铝价格维持偏强震荡，成本端给予铝价强支撑。消费端，11月向传统淡季过渡，企业普遍反馈在手订单减少，叠加铝价高位运行，终端采买积极性减弱，预计11月铝下游开工或存继续下滑风险。库存端，截至11月4日，SMM国内铝锭库存58.5万吨，环比减少1.2万吨，市场铝锭到货因新疆地区铁路运输效率下降影响，到货不足，市场维持去库状态。整体来看，国内电解铝依然处于库存低位且成本走高的状态，短期铝价或维持偏强震荡。 隔夜氧化铝主力收盘4959元/吨，跌幅0.26%。供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，重污染天气预警时有发布，近期山东、河北、河南等地均有氧化铝厂焙烧受到影响，西南地区同样存在氧化铝厂检修事件，短期内氧化铝供应存在减量。需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，电解铝企业备库需求仍存；海外氧化铝供应存在缺口，价格涨势汹汹，部分企业转向国内寻找氧化铝供应补充，出口窗口开启，预计有部分氧化铝实现出口。整体来看，国内氧化铝现货供应仍然偏紧，料短期期价仍能保持高位震荡，后续需持续关注北方地区采暖季环比政策对氧化铝生产的影响。 铅： 隔夜沪铅主力合约收盘16830元/吨，跌幅0.15%；伦铅收盘2037美元/吨，跌幅0.07%。国内供应端，随着北方开始冬季供暖，如河南、河北、安徽等地区陆续发布大气污染预警，相关地区车辆限行以及铅冶炼企业出现减停产的情况，供应存减量预期。成本端，铅精矿及废电瓶原料供应相对偏紧，成本端存在一定支撑。消费端，铅蓄电池市场季节性好转有限，下游以长单提货为主普遍观望，逢低采买意向较差。库存端，截至11月4日，SMM国内铅锭社会库存7.29万吨，环比增加0.03万吨，当前铅锭社会库存呈上升趋势，加上11月沪铅2411合约交割提上日程，持货商移库交仓将使铅锭累库压力上升，后续需同时关注铅锭交割移库与雾霾预警接触后冶炼企业的复产进度。整体来看，供应端减量预期支撑短期沪铅呈偏强震荡，需关注后续库存上升压力，警惕铅价冲高回落。 锌： 隔夜沪锌主力合约收盘24795元/吨，跌幅1.31%；伦锌收盘3033.5美元/吨，跌幅1.06%。供应面，上周国内锌精矿加工费未有变化，SMM上周统计主要港口进口锌矿库存录得下降；当前虽原料端库存紧张程度小幅缓和，但北方矿山即将到来的季节性减产及冬储需求使得供应仍旧偏紧。消费端，上周镀锌因黑色价格走高叠加订单较好，开工情况有所好转；压铸锌合金因部分企业复产叠加生产圣诞订单开工同样好转；氧化锌因河南多地环保原因，开工率略有下滑。整体来看下游消费当前仍旧偏淡。库存端，截至11月4日，SMM国内锌锭库存总量为12.12万吨，环比增加0.23万吨。综合来看，国内供需两端仍处于偏弱状态，关注宏观消息面对锌价的指引。短期沪锌料将维持高位震荡运行。 碳酸锂： 昨日碳酸锂主力收盘77250元/吨，涨幅0.98%。国内供应端，近期碳酸锂生产保持稳定，其中锂辉石提锂保持增产；锂云母提锂持续减产，盈利水平持续改善，后续产量或增加；盐湖提锂则季节性减产。消费端，下游排产维持此前较高生产水平，部分材料厂存刚需采购或者小幅备库的需求。据钢联消息，新能源动力端需求向好叠加海外需求，11月磷酸铁锂排产预计较10月环比持平；三元方面头部正极厂产量多维持平稳运行，部分小厂存减产情况。库存端，截至10月31日，SMM国内碳酸锂库存11.4万吨，环比减少0.25万吨，库存继续向下游转移，对基本面压力已有缓和。整体来看，近期碳酸锂低位反弹主要得益于11月下游排产好于预期，叠加碳酸锂库存持续去化，对短期锂价构成支撑，但中长期供应压力仍然较大，预计上方空间有限。 能化 原油： 隔夜原油主力合约期价收涨1.34%。供应方面，OPEC+延长220万桶/日额外减产至12月底。美国原油产量1350万桶/日，与上周期持平，处于历史高位水平。在以色列对伊朗的打击避开了石油设施后，市场对原油供应中断的担忧急剧下滑，油价回吐地缘溢价，但中东地缘局势仍是扰动市场的风险性因素。需求方面，欧洲、美国处于消费淡季，需求端支撑较弱。国内主营炼厂方面，福建联合石化、中海油宁波大榭及武汉石化仍处检修期内，暂无新增炼厂检修，预计主营炼厂开工负荷平稳。山东地炼方面，暂无炼厂计划进入检修期，岚桥计划开工，东营个别炼厂负荷恢复正常，其他炼厂负荷保持稳定，预计山东地炼一次常减压开工负荷或上涨。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃料油： 隔夜燃料油主力合约期价收跌0.07%。供应方面，截至10月27日当周，全球燃料油发货量576.25万吨，较上周期增加9.33%。其中美国发货50.84万吨，较上周期增加40.29%；俄罗斯发货99.69万吨，较上周期增加26.19%；新加坡发货26.64万吨，较上周期下降53.77%。预计到港燃料油量将延续回升趋势。利润方面，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为141.72元/吨，环比增加35.83%。利润的回升或刺激炼厂生产积极性。需求方面，终端需求持续疲软，港口船多货少局面难改，船东抵港战线拉长，加注需求冷清。供船商去库压力较重，补采心态视库存情况，刚需小单为主。批发业者继续交付前期订单为主，按需建库。整体来看，燃料油市场供应增加，需求疲弱。建议关注成本端和红海局势对期价的影响。 聚酯： 隔夜PTA主力合约期价收涨0.85%。供应方面，逸盛宁波3#、凤鸣1#计划重启，虹港石化2#计划短休，前期检修装置的重启将导致供应端小幅增加。需求方面，安阳装置存重启预期，荣盛新装置推迟至下月投产，预计国内聚酯行业供应增幅有限。终端需求方面，11月增量新单仍以小单为主，且市场议价压价明显，工厂整体接单情绪偏弱，电商节订单较往年呈下降趋势，织造工厂坯布库存压力上升，市场悲观气氛升温。织造厂商整体暂无提负预期，多以工厂出货交货情况为主。整体来看，PTA基本面延续偏弱格局，下游需求有走弱预期，关注成本端的变化和装置意外检修情况。乙二醇方面，主力合约期价收涨0.39%。供应方面，新疆天业（三期）60万吨装置、阳煤寿阳20万吨装置计划11月上旬重启。美锦30万吨装置10月30日起停车，预计停车半个月左右。进口到港13.74万吨，环比增加1.49万吨。国内产量和进口量双双增加，进口量减少，供应端有压力。需求端，聚酯产量增幅有限，终端消费有走弱预期，预计乙二醇价格或偏弱运行。 尿素：昨日尿素主力合约期价收涨1.21%。供应方面，河南晋开化工、山西潞安、湖北潜江金华润、山西天泽煤化工检修。新疆玉象胡杨化工、山东润银生物化工恢复生产。预计尿素产量小幅回落。港口库存方面，虽然印度发布新一轮招标，但出口方面政策无松动迹象，业者集港意愿不高，预计短期港口库存窄幅波动。需求方面，复合肥开工继续下滑，对原材料尿素的采集也无明显改善，其他工业需求多按需采购为主，下游业者心态谨慎。农业多以储备性需求为主，逢低适当推进。需求端整体支撑不足，预计短期内下游用户维持谨慎采买。综合来看，尿素供需两弱，期价面临下行压力。 天然橡胶： 夜盘天然橡胶期货主力合约上涨乏力，下方关注60日均线支撑。本周关注海外美国大选、美联储议息会议以及国内会议。宏观因素将对期货价格形成扰动。昨日市场对国内宏观较为乐观，国内股市收涨，不过天然橡胶供需偏弱，其中海外胶水价格继续下跌，说明海外原料供应持续增加。随着EUDR政策推迟，泰国政府暂停EUDR原料的拍卖，未来泰国天然橡胶出口中国或将有所增加。需求方面，部分全钢胎企业11月上旬检修。因此虽然国内宏观氛围良好，但是供需面不利于天然橡胶期货反弹。现货报价方面，11月5日23年SCRWF主流货源意向成交价格为16600元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考17550-17600元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。海南胶水价格下跌200元/吨，云南胶水价格下跌100元/吨。泰国胶水63.5泰铢/公斤，跌4.25泰铢/公斤，跌幅达6.27%。综合来看，近期天然橡胶期货供需面偏弱，天然橡胶价格或将继续小幅下调。因国内现货库存压力不大，加上国内宏观经济预期改善，天然橡胶下调空间将受到限制。本周关注美国大选以及国内政府相关政策等的影响。 甲醇： 夜盘甲醇主力合约期货价格上涨0.49%。供应方面，上周甲醇行业周均开工在81.51%，周均略增0.28%，后续检修装置较少。国际甲醇装置开工率下滑，目前国际甲醇企业开工在66.69%，较前一周下滑8%。库存方面，据金联创不完全统计，自上一期，沿海地区甲醇进口到船尚可，期间总量约34.6万吨。粗略统计下一期内，沿海一带进口补充量约35万吨左右。需求方面，上周甲醇传统下游加权开工降0.21%至53.54%水平。从各行业来看，上周甲醛、MTBE、DMF下滑，二甲醚上涨，醋酸维持前期，煤经甲醇制烯烃行业开工上移，目前开工87.10%，周环比涨1.67%，同比降1.8%。关注11月上旬内蒙古宝丰新建大项目投产进度。整体来看，近期煤制烯烃新装置外采甲醇对甲醇价格形成一定提振作用，市场亦关注伊朗甲醇装置停车以及未来冬季天然气供应限制影响。不过近期甲醇供应整体仍充裕，甲醇期货或将继续在2300-2600元/吨区间内波动。套利关注MTO利润收窄机会。本周关注国内宏观政策等的影响。 塑料： 夜盘塑料期货主力合约小幅上涨0.32%。因装置检修、棚膜需求尚可，塑料供需暂无突出矛盾。成本方面，昨夜布伦特原油上涨2.87%，这对塑料期货形成提振作用。从供需来看，供应方面，上周五PE检修装置产能占比15.47%附近，本周新增计划检修装置不多，齐鲁石化等检修装置计划重启，检修损失量继续下降。昨日上游石化企业聚烯烃库存在74万吨附近。进口方面，进口利润尚可，进口货源供应将有所增加。需求方面，棚膜等行业开工稳定，需求将形成托底作用。整体来看，国产PE生产稳定、进口量有所增加，近期供应压力不大，未来关注新产能投产进度，未来将面临压力。塑料期货或将区间震荡为主。 聚丙烯： 夜盘聚丙烯期货主力合约小幅下跌0.03%。成本方面，昨夜国际原油价格上涨2.87%，这对PP期货交投情绪形成提振作用。供应方面，根据卓创资讯，上周五PP装置检修产能占比在16.12%附近，PP装置临时检修有所增加，新增检修不多。未来新增产能内蒙古宝丰和中石化英力士等新增产能将对期货价格形成较大压力。库存方面，昨日上游样本石化企业聚烯烃库存在74万吨附近。进口方面，进口利润依旧不高，进口量不高。出口方面，整体出口增量较少。需求方面，下游需求稳定为主，对价格支撑力度有限。整体来看，PP装置检修损失量不高，PP库存充裕，加上新产能存投放预期，PP期货价格继续承压。 PVC： 夜盘PVC期货主力合约在5422元/吨附近震荡。关注本周国内各项会议，国内宏观因素一定程度上将继续支撑PVC期货价格。从供需来看，上周PVC粉整体开工负荷率为76.5%，环比提升1.48%。库存方面，上周华东及华南原样本仓库总库存继续下降。需求方面，部分软制品企业开工较好，其他行业增幅不大。出口方面，出口接单稳定为主。整体来看，本周国内宏观氛围仍将支撑PVC期货价格，但亦需要关注海外宏观不确定性因素。PVC供需充裕，期货升水现货，PVC期货或将在5100-6000元/吨区间内波动。 黑色 钢材： 昨日钢材市场表现震荡运行，期价宽幅整理，整体波动加剧，螺纹2501合约重回3400一线上方，关注下方5日均线附近支撑；热卷2501合约震荡运行，整体依然承压3600一线，关注下方20日均线附近支撑。供应方面，上周五大钢材品种供应867.28万吨，周环比下降13.3万吨，降幅1.5%。上周五大钢材品种产量除线材外周环比均有所下降。上周螺纹钢产量下降，合计减量7.93万吨至243.22万吨。南方地区随着钢厂复产以及个别钢厂热卷转螺纹，产量继续维持增量；上周热卷产量下降，钢厂实际产量为303.29吨，周环比下降1.10万吨，降幅集中在华北地区，主要是因为BG高炉一座检修，产量降低。库存方面，上周五大钢材总库存1234.9万吨，周环比降24.42万吨，降幅1.94%。上周五大品种总库存除螺纹钢外周环比均呈现下降：五大材厂库除线材外周环比均下降，其中冷轧板卷降幅较为明显。五大材社库除螺纹钢外周环比均下降，其中热轧板卷降幅最为明显。下游方面，上周五大品种周消费量为891.7万吨，环比下降0.2%；其中建材消费环比上升0.2%，板材消费环比下降0.5%。上周五大品种表观消费略有下滑。目前螺纹压力初步体现，但产量开始出现回落，未来库存压力或有所减轻，以及板材消费仍然极具韧性，产量没有增长的情况下库存延续去化，基本面难言矛盾存在，预计钢价短期震荡运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石主力2501合约表现震荡运行，期价表现暂稳，整体围绕780一线附近盘整，关注5日均线附近能否有效支撑。供应方面，受前期发运增加的影响，本期到港船数有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产8座，检修6座，本期铁水产量止增转降。钢厂利润改善后，港口现货采购有所增加。部分区域受台风天气影响， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口库存继续小幅累库。预计短期矿石价格偏强震荡运行为主，注意控制风险。 双焦： 昨日焦煤期货主力2501合约表现企稳回升，期价跌势暂缓，短期或波动加剧，关注1350一线附近支撑。上周国内市场炼焦煤弱势运行，主流煤种下跌30-50元/吨不等，个别煤种下跌115元/吨。供应方面，上周炼焦煤供应维持高位，总体原煤库存略微下降；需求端，铁水产量稳中有降，日均铁水产量 235.47万吨，环比减少0.22万吨，同比减少5.93万吨。 钢价略微回暖，未来铁水产量下跌有限；上周钢厂原计划对焦炭提出第二轮降价，因利润好转而搁浅。经过前期下跌后部分煤种已接近年内低点，预计后续下跌空间不大，如果11月份宏观出现利好政策，不排除下游情绪回暖之后出现小幅回调，但部分调价缓慢煤种将迎来补降。近日下游成材价格有所上涨，市场整体情绪有所好转，预计短期内炼焦煤市场持稳运行。焦炭方面，焦炭期货主力2501合约表现有所反弹，期价探底回升，靠近20日均线附近，短期或波动加剧，关注2050一线附近能否有效支撑。上周焦炭市场整体暂稳运行。供应方面，近日焦煤线上竞拍流拍增多，高报价煤矿价格多数出现回调，对焦炭现货价格支撑减弱。供应端焦企仍有利润空间，多数焦企开工平稳，保持积极出货为主。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.68%减0.28%，焦炭日均产量66.62减0.25。需求方面，日均铁水产量235.47万吨，环比减少0.22万吨，同比减少5.93万吨。铁水冲高回落，短期内焦炭刚性需求仍有支撑。综合来看，焦炭基本面趋于宽松，在成本支撑减弱以及终端需求持续疲软下行的情况下，焦炭价格仍有降价预期，后期需要重点关注成材利润情况及下游钢厂高炉复产情况等因素变化。 农产品 豆粕： 隔夜豆粕承压3000元/吨震荡，2024/25年度美豆丰产已经确立，在供应过剩格局下，美豆上方空间受限，目前美豆收割接近尾声，截止10月27日，美豆收割率为89%，高于去年同期的82%，以及五年均值的78%，供应压力逐步消化，另一方面，国内大豆进口压榨利润有所改善，带动美豆出口销售好转，但美豆销售进度仍相对落后，出口端提振作用暂时有限。随着十月中下旬巴西大豆产区降水改善，巴西大豆播种明显加速，Agrural数据显示，截至10月24日，巴西大豆播种进度为36%，上周为18%，去年同期为40%,未来两周降水依然充足，将有利于播种加速，短期天气担忧下降。南美大豆生长期产量仍有不确定性，但全球大豆供应过剩格局下大豆走势长期承压。国内方面,进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，受卸港延迟影响，本周大豆压榨有所下降，截至11月1日当周，大豆压榨量为210.43万吨，高于上周的205.96万吨，豆粕下游消费偏弱，库存有所转降，截至11月1日当周，国内豆粕库存为98.41万吨,环比减少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上涨动力，但价格已处于低位水平，维持震荡思路。 菜籽类： 加拿大政府10月18日宣布启动加拿大企业申请减免对于从中国进口的电动汽车、钢铝制品等加征的关税，中加关系仍存不确定性。2024/25年度加拿大和俄罗斯菜籽产量增幅较大，菜籽收割上市高峰期，供应暂不缺乏，四季度菜籽买船较为充足，菜籽供应担忧暂未进一步发酵。国内短期菜粕供应压力偏大，截至11月1日，沿海主要油厂菜粕库存为6.5万吨,环比增加4.00%,同比增加828.57%。同时，随着豆菜粕价差的缩小，大豆及豆粕供应宽松格局将抑制菜粕走势。对于菜油来说，近年来我国菜油进口来源逐步转向俄罗斯，且油脂间替代消费关系较为明显，菜油价格竞争力下降，当前国内菜油库存高位徘徊，短期供应压力偏大，截至11月1日，华东主要油厂菜油库存为31.41万吨，环比减少3.50%,同比增加19.25%。建议观望。 棕榈油: 隔夜棕榈油高位震荡，供应方面，10月份马棕产量延续环比下降，SPPOMA数据显示，10月马棕产量较上月同期下降7.30%。同时，印尼棕榈油产量持续偏低，而四季度印尼棕榈油产量复苏预期未能得到验证，加之11月份起棕榈油即将进入减产周期，棕榈油供应逐步收紧，引发市场担忧。出口方面，由于印尼棕榈油出口不及预期，马来棕榈油出口仍有支撑，ITS/Amspec数据分别显示10月马棕出口较上月同期增加11.4%/13.7%。目前马来和印尼库存水平均较往年处于低位，且11月份随着产量季节性下降，供应偏紧局面将进一步加剧，棕榈油下方存在较强支撑。国内方面，棕榈油库存逐步转降，库存处于低位水平，截至10月25日当周，国内棕榈油库存为49.01万吨，环比减少5.00%，同比减少39.72%，四季度棕榈油买船依然偏低。操作上建议多单滚动操作。 豆油： 美豆收割接近尾声，尽管美豆优良率有所下调，但美豆产量依然偏高，且出口端对美豆支撑不足，市场仍在消化美豆丰产压力，巴西大豆播种初期遭遇干旱，但十月中旬降水明显改善，天气担忧有所下降，大豆价格持续受到抑制，豆油成本支撑减弱。四季度阿根廷大豆压榨或季节性下降，同时豆油较竞争油脂价格优势显现，市场对豆油需求旺盛，为豆油提供较强支撑。国内方面，10月份进口大豆到港季节性下降，但当前大豆库存水平偏高，短期供应较为充足，大豆压榨仍处于高位，豆油库存维持平稳，相较往年处于偏高水平，截至11月1日当周，国内豆油库存为113.25万吨，环比减少0.13%,同比增加19.77%。建议暂且观望。 生猪： 做日生猪期货依托15000元/吨反弹，十月份生猪出栏超额完成，11月份出栏计划环比小幅上升，但幅度有限，根据钢联数据，11月重点养殖企业生猪计划出栏量1186.81万头，环比九月增加0.13%，十一月初养殖户出栏积极性不高，11月1日重点养殖企业生猪日出栏量为243399头，生猪终端消费表现偏弱，腌腊利好尚未启动，屠宰企业采购谨慎，同时二次育肥对价格较为敏感，随着近期肥猪需求转弱，肥标价差收窄，二育积极性有所下降，难以形成持续提振。猪场出栏价格稳中偏弱，11月4日全国外三元生猪出栏均价为17.22元/斤，较昨日下调0.02元/公斤。此外，饲料价格弱势调整，对生猪成本支撑也有所下降。猪价维持低位震荡走势。 玉米：隔夜玉米承压2250元/吨，东北地区新季玉米集中上市，10-11月玉米供应压力较大，玉米现货市场价格偏弱，贸易商收购谨慎，但收储预期对玉米价格形成一定支撑。华北地区玉米基本收割完毕，农户惜售情绪较高，价格有所企稳。南方港口陆续到船，市场供应较为宽松，当前港口价格跌至相对低位，近期港口成交尚可，但饲料企业补货结束后，消费有所转弱。据Mysteel截至2024年10月25日，广东港内贸玉米库存共20.3万吨，较上周增加8.10万吨；外贸库存2.1万吨，较上周减少1.0万吨。北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.10万吨。玉米整体维持震荡。 风险提示： 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明： 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。 1 END 1

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）