【建信聚焦】国债:短期继续看股做债

（以下内容从建信期货《【建信聚焦】国债:短期继续看股做债》研报附件原文摘录）
　　从业资格号：F3051589 一、当日行情： 中美重要会议均临近，国内政策预期升温提振股市情绪，股债跷板下债市仍受压制，国债期货多数收跌。 二、利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，10年活跃国债收益率变动幅度不足1bp，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.123%上行0.05bp。 三、资金市场： 银行间资金面平稳宽松。月初资金面宽松央行以净回笼为主，今日有2416亿元逆回购到期，央行投放173亿元逆回购，实现净回笼2243亿元。资金面平稳宽松，今日短端资金利率窄幅变动，其中银存间隔夜加权维持在1.34%附近，7 天加权小幅在1.54%附近变动不大，中长端资金同样窄幅变动，今日1年国股大行同业存单发行利率在1.91%附近较前期变化不大。 四、结论： 政策加码、股市冲高对债市带来压力的最大阶段应在9月末已经过去，10月股债市场虽然继续针对财政政策博弈、出现明显的跷板效应，但预期基本已经被提前交易和消化掉，即便11月人大常委会政策加码落地，预计对市场的冲击应该有限，外部方面主要扰动在于11月美国大选，但对国内债市的影响应以提振避险情绪等短期扰动为主，债市长期走势仍取决于国内政策和基本面情况，因此国内政策力度会否因为美国大选结果的不同而进行调整需要关注，但预计政策力度加码更可能放在明年，今年年内应有限，那么供给抬升和基本面预期改善带来的冲击也应该有限。从基本面看，9月实体数据出现边际改善但仍然疲弱，宽货币环境难改，同时信用收缩仍然明显，对应广义资产荒仍难被政府债发行抬升所缓解，因此债牛根基并未发生改变。综上所述，11月可能面临财政加码、加大政府债供给带来的资金面和宏观预期扰动，但债市牛市基础未改，短期调整仍是带来配置上车机会。 五、行业要闻 全国人大常委会法制工作委员会举行记者会，发言人黄海华介绍立法工作有关情况并回答记者提问。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在京举行。其中，监督法修正草案拟提交二次审议。监督法修正草案拟细化政府债务监督，增加规定国务院和县级以上地方各级人民政府应当每年向本级人大常委会报告政府债务管理情况。 备受市场期待的财政增量政策可能会在11月4日至8日召开的全国人大常委会上审议批准。多家券商和研究机构预测财政增量规模或至10万亿元，增量政策的核心是一份可能达到6万亿元的地方政府隐性债务化债方案，有研究者认为这份化债方案将分三年落地。 10月财新中国制造业PMI录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。10月中国制造业生产经营活动重现扩张，需求止跌回稳，市场信心回升。 近期公布的系列数据显示，消费增速呈回升趋势；一揽子增量政策加力推出，促消费、惠民生成为政策发力重点。专家认为，宏观政策在改善居民收入预期、激发消费潜能等方面还有发力空间。随着存量政策和一揽子增量政策持续发力显效，四季度经济持续回升向好具备足够的支撑。 继财政部提出专项债收购存量商品房用作保障性住房政策后，多地收储存量房进度加快。据中指研究院统计，今年以来，已经有超50城发布收购存量商品房用作保障房房源的公告。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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