宏观专题 | 重大事件即将发生!未来对市场会造成什么影响?

（以下内容从天风国际证券《宏观专题 | 重大事件即将发生!未来对市场会造成什么影响?》研报附件原文摘录）
　　最近市场乏善可陈，没有共识，也少有超预期行业。所以目前对于资本市场来说，都在关注即将到来的二件大事，第一是，从11月5日开始将是美国大选的日子。第二则是，人大常委会会议时间是11月4日至8日举行。大会和美国大选时间重叠，这会对资本市场产生深远影响。 图片来源于：网络 首先从摩根士丹利前瞻聊聊目前外资态度。摩根士丹利表示：如果人大会议只提地方化债方案没有新的增量刺激，那会比较失望。因为化债解决存量问题，新增才代表新的刺激。2024年10月12日，财政部表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这会是近年支持化债力度最大措施。 图片来源于：摩根士丹利 如果参照2015-2018年那次大规模地方债置换，发行了12.2万亿元地方债，最近5年最大规模的化债是2023年底到2024年的2.7万亿。从小规模到最大规模，这轮大概会发行地方债5-10万亿元。目前确定落地的后续财政举措有化债、补充银行资本、地产、民生四大方面。现在都在期待中央财政的举债空间和赤字提升空间。 图片来源于：财联社 当下，外资已经交易了中性观点，认为不会有超额增量刺激。根据统计，今年7月给地方的消费品以旧换新1500亿额度还没有用完，所以大概率不会再出新刺激。如果明年续作，那么可以视为利好。从行为上来看，海外对冲基金已经卖掉了自924以来买入中国股票仓位的80%，持币观望中。 图片来源于：GS Prime services 所以对于未来，要改变外资的预期大概需要三箭齐发：分别是货币、财政、改革。1、货币可以看到央行对于社会资金成本呵护，让存贷款利率双下行，量方面也降低银行存款准备金率，给社会释放资金。2、财政目前要观察会议情况，因为财政灵活度较低，一方面新增刺激需要上会表决，二是落地需要各个部门进行协调。3、改革的问题重点在于高层对民营企业态度以及长期社会福利建设规划。 图片来源于：长江证券 所以这里的重点看财政刺激额度、有无改革举措。如果三箭齐发，中国市场消费将会有很大增长潜力，与之相关的社会服务、消费品诸多板块都有上行空间。根据统计，目前中国农民工储蓄率达到40%，社会平均储蓄率在30%左右，钱都不敢花出去，这和福利制度建设以及收入信心有很大关系。 图片来源于：海通证券 那么关于大选来说，目前已喊出要远离特朗普交易。特朗普交易是指特朗普如果执政，会对大类资产的影响。目前特朗普宣扬的政策是美国减税、国外加税，这很有可能会继续催生通货膨胀并且持续加大美国财政赤字。他提出取消小费、加班费和社会保障福利的所得税，同时延长2017年的减税政策，并且对来自所有国家的所有进口商品征收20%的关税。有研究员统计，特朗普的关税可能会在10年内产生约3.8万亿美元的收入，而同期个人所得税将带来33万亿美元的税收，如果特朗普上任，对总的收入影响可能增加6万亿美元赤字。 图片来源于：同花顺 目前，黄金和美债目前就在进行特朗普交易。黄金这次顶着美联储降息预期持续上行也是如此（降息时，往往代表通胀在下行，经济有增长）实际上，特朗普当政未来通胀会继续上行，例如贸易战加大关税，税大多是国内进口商出的，这一定会转嫁到国内居民身上，提高消费成本。反过来讲，如果大选落地。那么美债和黄金很有可能也就见到顶点，因此当下明智的选择可能是躲开这两类资产，既然确定性不高，有的还涨了不少，那就远离危险的东西。 图片来源于：wind 总体来看，现在是中国政策的空窗期以及基本面观察期。一方面，货币和财政都在发力，社会借贷成本持续下行，债市这边以弱波动为主，整体预期收益率不高；另一方面，股票能否接力上行，要看财政政策的规模和节奏，解决地方债务问题，提振消费信心，形成财政投资、公司收入、个人消费为循环。所以要重点关注近期这两大重要事件。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

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