专题报告 | 2412移仓展望:低跨期价差开局下后续如何演绎?

（以下内容从中信期货《专题报告 | 2412移仓展望:低跨期价差开局下后续如何演绎?》研报附件原文摘录）
　　重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 报告要点：本轮移仓以低跨期价差开局，而后续来看跨期价差或整体仍有进一步收窄的可能。从不同品种来看，则可能继续呈现一定差异，T、TF、TS跨期收窄动力或相对较强，而TL跨期价差或更偏震荡。 资金面维持平稳，曲线维持陡峭化，不过跨期价差中枢或有所回落。近几个月供给呈现明显放量，这或使得资金面承压，但是央行对冲操作等较为积极，资金面整体维持平稳。值得注意的是，虽然资金面维持平稳，曲线维持陡峭化状态，但是跨期价差中枢或有所回落，尤其是在TL品种上较为明显。TL当季合约与次季合约可交割券范围以及CTD券的不同在本轮呈现反向演绎，或导致TL当季价格相对偏低以及跨期价差中枢下移。且从资金面来看，供给扰动或仍未消除，央行对冲操作有利于资金面保持平稳，但是跨期中枢或仍难以明显上行。 多空移仓矛盾方面，不同品种或仍有一定差异，本轮T和TF多头移仓压力或相对更大，而TL多空移仓矛盾或较上一轮有所缓和。本轮IRR水平整体有所抬升，其中T合约正套机会明显，这或使得空头基于正套思路参与动力较强。另外TF合约正套机会相较于上一轮也有所增加。而TL和TS上多空移仓矛盾或相对较弱，对于TL而言，本轮不再是反套占绝对主导的环境。TS方面需要注意的是，当季和次季CTD分别主要集中在240012和240019，且目前二者利差或处于低位，如果后续利差上行，这也可能带动跨期价差倾向于收窄。 整体上看，本轮移仓以低跨期价差开局，而后续跨期价差或整体仍有进一步收窄的可能。从多空移仓矛盾等来看， T、TF以及TS跨期价差收窄动力或相对较强，多头移仓可以适当加快步伐，而TL多空移仓矛盾或有所弱化，跨期价差或呈现偏震荡状态。不过也需注意的是，政策如果超预期可能对跨期价差表现带来的影响。 风险因子：1）货币宽松超预期；2）政府债供给超预期；3）财政政策超预期。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）