专题报告 | 政策已显效,关注后续力度——10月PMI逆季节性回升的信号

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 政策已显效,关注后续力度——10月PMI逆季节性回升的信号》研报附件原文摘录）
　　报告导读 10月PMI为今年5月以来首次重回荣枯线上方，且环比回升0.3pct与季节性走低规律背离，反映出9月底以来一系列政策组合拳对经济的积极效果开始显现。从对经济最重要的供需两方面来看，生产修复力度更大，需求修复略偏弱。年初“供给拉动型”复苏的叙事似乎开始重现。而新订单与生产构造的“产需缺口”指标走扩，后期可能对产能利用率重新造成回落压力。不过，剔除外需环比回落的拖累后，内需对经济景气的修复作用也更为明显。这可能是此轮政策助推下经济修复不同以往的明显亮点。在PMI各分项中，价格分项回升幅度最大。而价格信号对市场预期，企业生产改善的推动作用明显，这也是10月PMI环比明显回升重要的推动因素。在经济景气修复之下，产成品库存出现回落，原材料出现补库现象。此外，新订单减产成品库存构成的经济动能指标来看也已接近年内高点，佐证经济的修复。不过，库存角度看，生产再度明显强于需求可能造成后期产成品的重新累库。因此综合来看，后期经济修复的延续性以及景气度提升幅度，仍高度依赖政策，尤其是总需求直接的扩张或需求间接带动政策的进一步落地。 国泰君安期货 资深分析师 毛磊 Z0011222 国泰君安期货 所长助理 研究总监 王笑 Z0013736 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《政策已显效，关注后续力度 ——10月PMI逆季节性回升的信号》，发布时间：2024年11月1日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。 查看完整版报告请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：毛磊、王笑 编辑：Cindy DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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