私募百科 | 6.期货衍生品策略介绍

（以下内容从东方证券《私募百科 | 6.期货衍生品策略介绍》研报附件原文摘录）
　　作为资本市场的组成部分之一，私募基金具有策略丰富、投资灵活等优势，能够在投资者整体的配置组合中起到增强组合收益并分散组合风险的效果，丰富了投资者的可选投资工具与投资范围。 在本专题系列中，拟就私募基金分类与具体策略类型进行详细介绍，和大家一同认识、学习私募投资基金。 私募百科系列第一篇“私募百科 | 1.了解私募基金类型”已为大家详细介绍了私募基金的分类及其具体的策略类型，本专题系列第五篇，将进一步为大家介绍多资产投资类型相关策略。 一. 多资产策略概述 多资产策略基金一般是指投资于债券类、权益类、期货和衍生品类等资产或策略，且比例均不高于80%的基金产品。 多资产策略作为一种多元的投资方法，其核心思想是通过投资于相关性不同的资产类别来降低组合波动率，从而平衡投资组合的表现。所以当市场波动加大，投资者的风险偏好下降时，这类策略就会受到投资者的关注和青睐。 多资产策略的优势在于： 风险分散：通过配置两种及以上的资产，能够分散单一资产的市场风险；同时，不同资产及策略之间存在非线性相关关系，有助于降低投资组合的波动。 捕捉各类资产的上涨机会：各类资产的表现都会有轮动效应或者周期性，多资产策略能够捕捉其中某一类资产在上升周期时的上涨，从而较为持续的获取收益。 资产组合的灵活调整：根据目标收益及风险，可以根据市场环境变化及时调整各类资产或者各类策略的配置比例。 对多资产策略的投资范围，本系列之前介绍的股票多头、股票多空、债券策略、期货衍生策略等私募基金策略相关内容都可以涉及。同时，我们还会将宏观对冲、全球套利等策略也纳入其中。 二. 宏观对冲策略 宏观对冲策略是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，并投资外汇、股票、债券、期货及期权等标的，通过多空仓结合的方式，以期获得可观收益的一种策略。 宏观对冲策略的本质是一种宏观指导下的大类资产配置策略。简单提炼就是“多资产、多工具、多市场”。其特点就是不受单一资产的约束，具有穿越单一资产牛熊周期的优势。但同时由于其投资范围的广泛和操作灵活，也伴随着较高的风险与收益。整体可以分为主动型、系统型两个方向。 主动型宏观策略，以强大的投研作为基础，自上而下地判断未来影响宏观市场的核心矛盾，发现资产的潜在错误定价，然后在不同的投资品种间。 系统型宏观策略，主要依靠量化模型来决策，由算法产生信号进行交易，区别于传统多头策略，宏观策略的量化模型中的因子一般为宏观的基本面数据。 宏观策略的优势在于多资产多工具，但是灵活的背后需要更强的风控能力，所以在选择这类产品的时候需要关注管理人的资产配置投研力量。要求投资经理需要拥有广阔的市场视野，对政治政策、经济周期、海外宏观有深入的研究。这样投资经理才可以利用他们广泛的操作空间和投资风格作为优势，获取尽可能高的收益。 三. 全球套利策略 套利策略是一种在不同市场或不同时间，通过买卖相同或相关性比较高的资产，以获取价差收益的投资策略。套利策略会通过构建投资组合，做空被高估资产，做多被低估资产，其核心是利用市场失灵和错误定价以获取价差收益，市场偏差和波动越大，收益越高。 风险角度，可分为无风险套利策略以及存在一定计量风险的统计套利策略。 交易角度，根据管理人的交易方式分为主观套利策略及量化套利策略两类。主观套利策略往往基于强逻辑性且交易盈利空间较大，对高交易频率需求较小。量化套利策略则选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。 品种角度，常见的策略有期货套利、期权套利、ETF 套利、转债套利、外汇套利等等。 套利策略作为低风险的大类资产配置策略之一，它的收益相对稳健平滑，而且策略平均收益在过去十年，基本上每年都是正收益。由于套利策略风险较小，适合于理解套利原理、风险偏好不高的投资者，可以将此策略加入投资组合，用于平滑产品净值波动，为产品积累安全垫。但同时也要注意可能由于市场流动性不足或交易成本高昂而导致的价差风险。 四. 复合策略 复合策略是管理人综合运用多种投资策略的集成方法，旨在通过策略间的互补与协同，实现降低风险、平稳收益的双重目标。复合策略基金不单一依赖某种投资策略，而是结合多种策略以减少波动、增加收益和扩大规模。管理人会根据市场变化灵活调整策略配比，适应不同市场环境，并依据整体风格进行配置。 进取风格：例如CTA+指数增强，CTA+量化选股。由于股票和期货两个市场相关性低，所以这样的策略可以更好的分散风险，但也都具有波动的特点。 平衡风格：例如CTA+市场中性策略，CTA+套利策略。大致兼顾了高波动和中低风险敞口的特点。 保守风格：例如中性策略+套利策略，债券策略+套利策略，收益表现会更为稳健。 复合策略在择时、子策略的调整方面更加迅速及灵活，但在选择复合策略的适合，投资者需要注意评估自身的风险承受能力，对管理人的投资策略、历史表现等进行深入研究和评估。 五. 小节 波动的市场中，投资者倾向于寻求稳定且持续的回报，这正是多资产策略的核心目标：旨在实现基金资产的稳健增长。 期望能够在股市和债市表现分化时，通过资产配置平衡收益，对冲单一资产或策略的风险，有效降低整体风险。增强投资组合的抗风险能力的同事，提升收益潜力。 END 推荐阅读 欢迎关注、点赞、转发，一键三连，投资三分钟。 为您带来更多有用的财富管理知识，了解有趣的财富管理故事。

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