早盘 | 早盘提示

（以下内容从新湖期货《早盘 | 早盘提示》研报附件原文摘录）
　　早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆ 一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆ 重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观情绪影响增强，铝价震荡调整） 美国大选前投资者表现谨慎。隔夜外盘铝价震荡收跌。LME三月期铝价收跌1.69%至2615美元/吨。国内夜盘低开低走，沪铝主力合约收低于20730元/吨。早间现货市场前期表现尚可，下游补货行为较积极，持货商挺价出货，成交量回升。不过后期随着下游采购结束，市场转淡，贸易商接货热情并不高。华东市场主流成交价格在20820元/吨上下，较期货升水30左右。广东市场主流成交价格在20640元/吨上下。供需基本面暂无明显矛盾，供应端小幅变化为主，产量小增，进口变化不大。消费端总体趋稳，主要终端市场新订单放缓甚至下降，不过新能源汽车依旧表现强劲，近期光伏板块也有企稳回暖迹象。虽然供需矛盾不大，不过成本重心随氧化铝价格不断上涨而不断抬升，对铝价支撑增强。短线建议回调偏多对待，关注后期宏观面变化。 铜：★☆☆（美国ADP就业超预期，铜价承压回落） 隔夜铜价走弱，主力2412合约收于76440元/吨，跌幅0.33%。隔夜公布的美国10月ADP就业人数超预期增至23.3万人，企业招聘速度创一年多以来新高，强劲的就业数据使得市场对后续美联储降息预期减退，铜价回落。近期美国大选带来的不确定性对铜价形成拖累；而且10月以来国内铜消费不及预期，对铜价有所压制；预计短期铜价或延续震荡走势。据SMM数据，周末铜社会库存延续去库9500吨至21万吨，国内结束累库开启去库，基本面对铜价压力有所减轻。在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。预计铜价中期将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（LME大幅累库，镍价延续跌势） 隔夜镍价回落，主力2412合约收于123560元/吨，跌幅0.91%。本周LME镍库存大幅增加，纯镍供应过剩压力拖累镍价。此前埃赫曼集团发布公告称，其再次通过1600万湿吨镍矿开采配额，叠加宏观不确定性压制有色板块，镍价持续下跌。但目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价继续下跌空间有限。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。随着宏观情绪好转，或将延续反弹，可考虑逢低建立多单。虽然近期镍价下跌，但镍铁价格成交价格持续走高，且较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱存压力偏大，不锈钢价格承压。不过镍价反弹将提振不锈钢，国内情绪好转也将利多，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（宏观压制 锌价震荡运行） 隔夜美“小非农”意外强劲，表明美联储降息步伐将缓慢，锌价延续震荡受压，沪锌主力2412合约收于24985元/吨，跌幅0.18%。昨日现货市场，国内成交仍不佳，现货升水持续下行。基本面消息方面，北方某矿业10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。Boliden最新发布三季报，Tara矿山三季度仍无产出。中长期来看，全球锌矿供应依旧紧张。冶炼厂方面，传言托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产。需求方面，9月国内进口锌锭量环比增长近100%，反应国内表需超预期。上周镀锌开工虽有明显回落，但主因环保限产，从库存来看，国内锌锭社库本周一再度转为去库。我们认为后续国内需求仍有望在政策加码下持续改善，海内外库存或步入同步去化阶段。整体上，锌价当前行情波动加大，但基本面给予支撑仍在增强，建议中期维持逢低布多。 铅：★☆☆（消费不佳 铅价延续筑底） 昨日国内现货市场，原生铅持货商放弃挺价，江浙沪品牌报11合约贴水50-30元/吨，贴水扩大，而原生再生价格出现倒挂，下游有意逢低按需采购。废电瓶价格部分区域小幅下调。供应方面，上周炼企检修及环保管控导致部分企业停产，原生铅和再生铅产量均下滑；再生铅企业下调采购价格后，废电瓶到货变差，原料库存明显下降。整体近期炼厂复产减产并存。下游铅蓄电池企业开工率整体持稳，但后续步入消费淡季，出口订单下滑。本周一国内库存小幅累库。整体上铅市基本面矛盾不突出，铅价或仍处震荡筑底。 氧化铝：★★☆（现货强势不改，期价下方空间暂有限） 氧化铝期货夜盘开盘后震荡下行，之后窄幅调整。资金转为谨慎。主力合约收低于4830元/吨。早间现货市场维持强势，依旧有少量高价成交，不过下游电解铝厂采购现货的积极性不高，多催促长单供应为主。供应商挺价出货，均价上调至5000元/吨水平。近期除山东有产能投放外，再无更多新产能投产，而检修则接二连三，这使得总体产量增加不明显，而消费端则维持强劲态势，铝厂原材料库存仍处于低位，备库需求强。而近期海外供应也存在缺口，现货价格不断上涨，出口依旧有一定利润。短期供应紧缺的情绪仍难缓解，现货价格或继续上涨。期货价格则受资金情绪影响，或剧烈波动。不过在现货涨势不止的情况下，期货价格下方支撑强。短线建议以适时正套操作。 锡：★☆☆（消费缺乏动力不过供给端有担忧，锡价区间震荡） 隔夜外盘锡价先抑后扬，美国大选前风险偏好下降。LME三月期锡价收涨0.18%至31025美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于252860元/吨。早间现货市场交投稳中略增，下游有一定逢低补库行为，贸易商活跃度也略有提升，冶炼厂挺价出货。不过总体成交放量有限。现货升贴水回升。近期供需变化均不大，冶炼厂运行多稳定为主，消费也无显著变化，终端市场缺乏增长动力，接货积极性对价格敏感度高。短期供需仍难有大幅变化，不过矿端供应趋紧的情况明显，部分冶炼厂有缺矿开工下降的预期。在供需矛盾尚不突出的情况下，锡价难有趋势，或区间震荡为主。短线建议区间操作。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注人大会议结果） 昨日成材价格高开低走，尾盘反弹，价格维持震荡。人大常委会召开时间确定，市场对于出台更大规模的刺激计划持乐观预期，关注会议的具体内容。螺纹方面，钢厂螺纹产量继续回升，产量创年内新高，后期螺纹供应压力将逐步显现。近期电炉利润快速回落，出现减产，预计后续螺纹供应回升速度将放缓。需求方面，螺纹表需环比回落，天气降温，需求将继续回落。库存方面，螺纹库存环比回升，库存触底回升，首次出现累库，后续关注是否持续累库。螺纹基本面压力逐步增加。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，近期海外对国内钢材出口进行反倾销调查，将影响后续国内钢材出口。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好，产量下降后，热卷的库存压力得到缓解。目前市场等待下周人大常委会具体结果，成材上下驱动不明显，预计价格将维持震荡。 铁矿石：★☆☆（会前铁矿石价格或将延续震荡走势） 昨日连铁先弱后强，01合约收盘785.5，涨幅0.38%，现货价格小幅跟涨，基差收窄。当前市场宏观政策面期待主要集中在下周的人大常委会，预计会前情绪面有支撑。基本面来看，供应端，本周铁矿发运和到港均呈现底部回升态势，供应压力环比小幅增加，需求端，钢厂利润高位回落后持续增产驱动不足，预计铁水产量在11月上旬见顶。因此，现阶段铁矿供需双增，基本面暂无突出矛盾可以交易，但动态来看，11月铁矿石供应增速或将超过需求，港口加速累库压力回归，若交易逻辑回归铁矿自身，则价格面临一定回调风险。短期宏观影响在交易中占比较大，预计矿价宽幅震荡。 焦煤：★☆☆（震荡行情，等待会议结果落地） 周三焦煤期价震荡收跌，截至夜盘主力合约收盘价1351，跌幅2.17%。现货方面，山西中硫主焦煤1570，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1160，环比-5，基差47，环比+14。市场近期在宏观预期和产业逻辑中反复博弈。宏观上，临近11月初大会，市场对政策增量预期偏强，未落地前暂时无法证伪。基本面方面，焦煤周内受矿难影响供给小幅下降，下游钢厂复产，现货市场价格受到政策情绪扰动反复，盘面价格下跌后，投机情绪走弱，短期后续钢厂有季节性冬储补库需求预期和财政增量政策预期，向下空间有限，中期来看焦煤供需逐步转宽松，现实情况下游对高价抵触心态较强，期价宽幅震荡。操作上，建议谨慎，等待政策落地。 焦炭：★☆☆（关注下月会议兑现情况） 周三焦炭期价震荡下跌，截止夜盘主力01合约收盘2020，跌幅1.68%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1800，环比-10，基差-77，环比-5。现货方面，宏观预期再起，下游钢材价格随宏观情绪反复，中下游补库积极性一般，港口价格小幅波动。上周河钢招标，焦钢博弈之后，首轮提降落地，国庆节后随着焦化厂和钢企开工的快速上行，基本面供给逐渐宽松。进入月底焦化利润随首轮提降回落，独立焦化厂开工小幅回落，但总体供给仍然充裕。库存方面焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不大。近期市场有二轮提降传闻，盘面01升水，有期现套利机会。关注后市需求端铁水拐点和11月财政政策兑现情况。 玻璃：★☆☆（近期日熔下降较多，关注产线动态） 近期现货均价重心维持上移，多家企业连续提涨。当前浮法玻璃日熔已降至15.82万吨。产线方面，10月25-31日玻璃冷修/停产产线预计6条（共计4150吨/日），存在1条产线点火预期（另外2条暂未确定）。需求方面，近期沙河地区投机情绪依旧弱于其他地区，整体维持刚需，华南、华东出货相对火爆，湖北表现亦良好。上周浮法玻璃原片库存环比仍有所减少（-89.4万吨），厂库库存已连续4周维持去库状态（上周去库进一步放缓）。总的来讲，九月底起宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，外加终端地产销售有一定改善，带动盘面出现企稳反弹，中期底部得到确认。后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度，以及地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置，多单需谨慎。持续关注宏观政策/会议及终端地产需求修复的延续情况。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 碱厂价格基本维持坚挺状态，贸易商报价灵活为主。上周产量维持减少趋势（-0.38万吨），但整体产量依旧维持在高位区间，周内唐山三友减量运行，昨日昆山、湘渝短停。需求上，上周整体出货情况有所好转，月底订单接收、下游有一定补库预期，但整体采购依旧刚需为主，成交表现一般。库存方面，周一口径厂库累库1.27万吨，累库速度有一定放缓，但绝对量上目前库存水平仍处于历史相对高位。目前需求端对于高供应依旧处于无法承接的情形之下。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端相对疲软，无法承接相对过剩的供应，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改。中短期来讲，九月底以来宏观政策及消息频发期，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏震荡，在情绪消化后仍将回归基本面实际情况。持续跟踪现货成交状况。近期注意市场消息对情绪的干扰。 新湖能源 动力煤：★☆☆（坑口及港口价格僵持，但上游贸易户积极性有所改善） 月底主产地供给继续收紧，但月内供给整体保持高位，坑口价格暂稳，非电需求平稳，贸易户需求改善。港口交投依然僵持，贸易商价格略微松动，但价格分歧结束前，成交情况预计难有好转。进口煤价持稳，受汇率影响，成本增加，外盘相对坚挺，下方支撑转强。月末中东部地区整体距平偏暖，沿海地区受台风影响，大风降雨，用电需求整体表现仍无太大支撑，日耗或继续保持季节性偏低水平。非电需求支撑小幅转弱，化工部分产能检修。主要省市电厂库存继续累增，内陆地区库存增幅相对明显。大秦线检修结束，叠加呼铁局运费优惠，北港铁路调入量继续回升；受台风封航影响，调出略有下降，北港继续累库。目前日耗处于季节性低位，气温整体偏暖，短期用电需求拉动有限，而行业库存仍在高位累增，海内外供给端尚处于高位，因此本轮价格上涨幅度有限。后续冷冬预期仍在，11月在气温偏冷格局形成后，煤价或季节性窄幅回升。 工业硅：★☆☆（市场情绪好转，但价格分歧仍存，现货价格暂稳；短线区间操作，11-12反套仍可持有） 周三工业硅主力2412合约收盘12915，幅度-0.19%，跌25，单日减仓9136手；现货价格暂稳，市场情绪趋暖，上下游价格分歧依然存在，市场成交改善幅度有限。供给端南减北增格局持续，随着电价的上调，预计西南11月中上旬减产范围将继续扩大，供给将出现小幅减量，但过剩格局或维持。多晶硅价格弱稳，下游硅片产量持续减少，优先消纳现有库存，对硅料需求不足。有机硅价格小幅回落，下游看空后市多观望，压价刚需采购为主。铝合金价格暂稳，下游按需采买，成交表现平平。工业硅行业库存环比小幅增长，市场库存暂稳，工厂库存加速累增，交割库库存略有去化。目前工业硅基本面暂稳大变，现货价格继续紧贴盈亏线窄幅震荡。近期消息面多扰动，产业链政策变化驱动盘面宽幅震荡，短线建议参考521现货价格区间操作，仍可继续关注11-12反套。 碳酸锂：★☆☆（预计短期锂价延续震荡） 10月30日，碳酸锂期货主力LC2501合约下跌2.83%，报收于73850元/吨，成交量22.84万手，持仓量22.4万手，减仓875手。2411合约减仓11754手，现持仓5.43万手。进入交割月前最后一天，从11合约持仓量和广期所仓单量来看，预计能较为平稳进入交割月，后续预计将重回基本面交易。从基本面来看，锂矿现货供应偏紧，锂盐供应端大规模减量尚未出现，整体供应压力仍较大。磷酸铁锂需求向好，11月排产或好于预期，终端储能需求向好，但现阶段对于碳酸锂原料仍维持刚需采买。SMM周度碳酸锂样本库存延续去库（-1.82%），已连续8周去库，但库存绝对值仍在高位。预计短期锂价延续震荡。 新湖化工 LPG：★☆☆（关注CP价格公布） 上周产量下降0.24万吨，跌幅0.42%，到港量62.5万吨，环比减少17.5万吨，烯烃开工率增加0.5%，青岛金能和福建中景石化两套PDH进入检修，PDH开工率减少1.9%，港口库存减少1.93%，炼厂库存增加2.4%。近期油价回吐地缘溢价，特朗普当选和OPEC+增产均是利空因素，油价下行趋势不改。本周华东地区将迎来台风天气，物流受阻，预计上游出货压力增大。此外，临近月底，市场等待CP价格出台，基本面偏弱的背景下，预计PG2412弱势运行。 燃料油：★☆☆（短期供应小幅增加） 供应端，欧洲约有70万桶/天的CDU检修结束，预计增加6万桶/天的燃料油供应，此外，11月份俄罗斯主要炼厂原油加工量将随着检修结束而增加，需留意发往亚太地区的货量，OPEC+将在12月初开始增产，后市高硫裂解面临的压力较大。库存方面，新加坡库存增加12.3%，富查伊拉库存增加2.1%，ARA库存增加1.5%，美国残渣燃料油库存增加3.2%。10月下半月国内到港量较少，导致现货市场供应紧张，仓单为0，FU2411价格强势。11月起，国内炼厂检修增加，投料需求环比下降。2025年第一批原油出口配额即将下发，将导致明年第一季度的高硫需求环比走弱。FU2501裂解处于季节性高位，后期有回落空间。 低硫燃料油：★☆☆（油价下行趋势不改） 本月Dangote炼厂开始出售低硫燃油，尼日利亚低硫重质原油正运往新加坡，此外南苏丹管道已修复，预计中/重质原油出口将增加7-8万桶/天。需求方面，脱硫塔的安装，使高硫继续挤占低硫船燃市场，预计2025年第一季度尤为明显。新加坡库存持续增加，低硫裂解上行有压力。国内方面，10月低硫船燃产量在70-80万吨,进口量维持在50万吨左右。LU2412裂解仍然受到出口配额不足的支撑，明年第一季度新的出口配额下发后，LU2501裂解偏弱为主。 PX:★☆☆ 上一交易日，PX价格反弹。原料端隔夜盘价格震荡收盘平，上午PX商谈水平整体僵持。而随着油价日内震荡上涨，PX商谈水平也逐步提升。PX基本面无新增变动，今日市场价格跟随原料波动。现货浮动价方面，12月浮动继续僵持，成交区间维持在-15至-13，但1月浮动小幅走弱，跌至-14/-12附近商谈。尾盘实货12月在826/828商谈，1月在821/837商谈，12/1换月在-9有买盘。原料方面，原油上涨，石脑油收于655美元/吨，PXN175美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，供应有小幅收缩，下游聚酯需求较好，PX基本面有所改善，不过尚未扭转供需弱势，预计PX震荡调整为主。 PTA：★☆☆ 上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，商谈区间扩大，零星聚酯工厂递盘。个别主流供应商出货有成交。本周及下周主港在01-85~95有成交，宁波货在01-90~95附近商谈，价格商谈区间在4760~4800附近。11月中下和月底主港主流在01-85有成交，个别略低。主流现货基差在01-90。油价反弹，PX现货8830美元/吨，PTA现货加工费317元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92%，终端织造开工83%，终端需求维稳。PTA供需稳定，10月份从累库转为平衡格局。不过后期PTA检修预计不多，而需求端聚酯负荷11月预期走弱,PTA后期仍是累库预期，预计加工费低位运行为主。 短纤：★☆☆ 上一交易日，直纺涤短现货工厂报价下调50~100元/吨，成交优惠商谈，期现及贸易商价格也进一步走低。直纺涤短工厂销售有所好转，平均产销78%，半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6850-7150元/吨出厂或短送，福建7100~7200附近短送，山东、河北主流7000-7250元/吨送到。装置方面，近期随着检修装置逐步恢复，目前短纤开机负荷在87%。需求端，原料下跌，纯涤纱、涤棉纱优惠走货，销售一般，小幅累库。短纤近期基本面有所转弱。 MEG：★☆☆ 上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差在01合约升水42-46元/吨附近，场内买盘跟进一般，基差波动不大。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，上午近期船货递盘在537-538美元/吨附近，午后递盘小幅抬升至538-539美元/吨，日内成交稀少，整体商谈僵持。装置方面，加拿大一套50万吨/年的MEG装置目前停车中，该装置原计划10月中下旬重启，目前因故推后至11月底前后重启。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置降负检修时间延长，目前初步预计持续至11月底附近，该装置此前于10月上旬降至半负荷进行检修。总体来看，乙二醇处在强现实弱预期格局中，乙二醇港口库存出现拐点，累库预期逐步照进现实。目前估值已有所回落，加上乙二醇预期累库幅度并不大，预计继续下跌空间有限，进入宽幅震荡格局。 苯乙烯：★☆☆（低库存&高基差，短期下方有支撑） 上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在8850-8950元/吨。其中卖方意向出货价格在8820-8950元/吨，低端价格为盘面意向能到的价格，剔除，结合买方意向价格及成交综合评估江苏市场主流代表价格在8850-8950元/吨。日内盘面低位震荡后上涨，提振现货价格。华东主港库存继续低位下降，港口现货偏紧，基差继续走强，日内买气尚可，现货因体量有限，成交一般，纸货交投气氛尚可。180万吨大套装置检修落实，与此同时下游有装置提升负荷，近端苯乙烯供需趋紧为主，现货比盘面表现更强，基差走强。当前成本端驱动偏向下，苯乙烯利润上修主要来源于自身基本面驱动，而单边价格在多空博弈中或以震荡运行体现。 LL：★☆☆（短期维持震荡） 近期检修装置陆续重启，PE整体负荷环比回升同比仍处于低位；近期标品进口窗口打开，海外朝国内报价增多，预计后续进口存在增量；关注新产能天津南港投产时间。PE整体开工好转缓慢，农膜开工即将见顶，下游厂家备货意愿较弱。PE整体库存压力不大。01合约基差220元/吨；L2501-PP2501合约价差650元/吨左右。PE供应压力不大，下游备货意愿弱，短期价格震荡调整；中长线随着新产能的投产以及进口的到港，PE供应压力提高，而下游需求旺季逐渐进入尾声，PE供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注新装置的投产情况以及原油价格的波动。 PP:★☆☆ （关注新产能投产进度） PP部分检修装置开始重启，整体负荷环比略有提升；四季度有较多新产能存在投产计划，关注天津南港以及金诚石化的投产进度。正处需求旺季，但下游开工好转速度慢，厂家补库意愿较弱；PP出口窗口关闭。PP整体库存压力不大。01合约基差50元/吨；L2501-PP2501合约价差650元/吨左右。PP库存压力不大，下游备货意愿弱，短期价格震荡整理，中长期来看，随着后续新产能投放，PP供应压力提高，而终端很难消化这部分供应增量，PP供需矛盾加剧，预计价格偏弱运行，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况以及新产能的投放进度。 甲醇：★☆☆（需求维持，价格震荡） 上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游检修小幅增加，开工略有下降，同比偏高。进口方面，10月进口预期较高，11月将下降。下游烯烃外采需求同比小幅偏低，沿海装置维持运行为主。传统下游处于旺季，开工位于高位。近期港口库存小幅去化。总体来看，国内上游开工高位，11月到港下调，需求维持，价格区间震荡。 尿素：★☆☆ (供应压力较大，需求改善有限，低位盘整为主) 上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19万吨，环比增加0.14万吨，同比增加1.24万吨。复合肥开工环比下降。2024年09月出口量为1万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，新装置投放，农需进入淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。 天然橡胶：（宏观扰动较大，但大方向向下） 由于旺产季的到来以及欧盟推迟了EUDR法案实施的时间，泰国烟片原料下跌明显，胶水下跌加速，日胶破位大跌。尽管上半年因干旱减产，但以目前的原料价格加上天气明显好转，今年泰国整体预计不会减产。7-9月泰国出口同比显著增长。9月下旬，国储连续抛储超过20万吨，近期这些货源将正式流入市场。近期20号胶仓单集中注销，11月底20万吨老全乳胶仓单将流出。期现套利盘入场，年底天胶进口将大增，但听闻10月船期有推迟的情况。年底轮胎出口进入淡季，9月轮胎出口环比大降同比出现负增长。近期轮胎涨价，下游有所补库，全钢胎去库好转。目前最大的利多仍然是青岛库存，部分非标品尤其是3L胶存在紧缺情况。关注青岛库存变动。另外，近期市场十分关注人大常委会会议，宏观对市场影响较大。近期受宏观扰动，预计天胶行情仍有反复，但大方向向下。 丁二烯橡胶：（大方向向下，关注丁二烯及天然橡胶走势） 丁二烯由于新产能投放少加上净进口少，导致其今年价格长期保持强势。近期丁二烯新增外放装置检修，厂库下降明显。由于到港量增加，丁二烯港口库存回升，逐渐靠近正常区间。中石化英力士、裕龙石化以及金诚石化三套丁二烯装置即将开车，丁二烯外放量将显著增加。顺丁胶基本面变化不大，负荷长期偏低，库存压力不大。近期顺丁胶利润修复明显，其负荷有回升可能。合成胶价格大方向向下，关注丁二烯及天然橡胶走势。 新湖农产 油脂：★☆☆（内盘带动逻辑持续 延续震荡偏强） 昨天，BMD毛棕盘面仍是午后走强，日线延续强势上行。马棕1月合约上涨1.25%，报收4695林吉特/吨。近几日马来及印尼棕榈油出口税均有一定上调，支撑盘面。因屠妖节假期，今日BMD盘面将休市。关注10月全月马棕出口船运数据的变化，马棕10月库存预期将更加清晰，预计环比小降。11月-2月为产地季节性减产节，25年2-3月印度斋月备货将与减产季末期重叠。25年1月印尼B40实施、25年二季度预计印尼出口LEVY需要上调。中长期，棕榈油偏强逻辑未改。隔夜，CBOT大豆盘面止跌偏强，或因即将公布的美豆周度出口销售数据利多。目前美豆新作收获即将结束、巴西新作大豆播种进度因降雨增加显著加快，国际大豆基本面几乎无利多。中短期，关注中美大选结果。中长期，巴西大豆丰产能否充分实现仍是大豆重要潜在利空因素。国内方面，昨天国内油脂先弱后强。近两日市场关于国内进口农产品海关相关的小作文增加，短期农产品强于工业品。国内基本面看，近期国内新增一些11月船期食用棕榈油采购，11月船期国内进口量相对充足，但10月船期采购量显著偏低，短期库存仍趋下降。国内豆油中期将进入季节性降库周期，关注12月-1月船期大豆采购情况。若无中国对加拿大菜籽的反倾销调查措施出台，中期国内菜籽进口到港量仍非常充足，国内进口菜油供需压力持续。短期棕榈油外盘带动内盘走强，前多持有。中长期，豆棕价差继续看跌，油粕比仍有走强空间。 花生：★☆☆（关注油厂采购 低位区间震荡） 昨天，国内花生午后走强。PK2501合约上涨1.46%，报收8178元/吨。本周河南农忙结束，局部地区上货量增加，整体上货量依然不大，农户存在一定惜售情绪。近期油厂采购较为积极。其中鲁花油厂成交价格趋稳，但贸易需求方观望情绪明显，谨慎采购，内贸市场销量普遍不快。综合来看，由于价格继续下跌，产地农户会惜售且目前上货量仍不多，盘面下方空间比较有限。但是否上涨，取决于油厂需求。操作上，观望为主。 纸浆：★☆☆ （下游采购改善有限，价格震荡为主） 2024年08月全球木浆发运量环比增速为0.00%，同比增速为-9.99%。2024年09月中国木浆进口量环比增速为-4.63%，同比增速为-18.00%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。10月外盘主要企业针叶浆报价上调，下游采购改善有限，价格震荡为主。 豆粕；★☆☆；（观望或短多） 隔夜美豆11月收于979，涨1.42%，结束过去四个交易日的跌势，因为原油市场走强以及出口销售需求良好。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向中国销售了13.2万吨大豆，向未知目的地销售13.2万吨大豆，均在在2024/25年度交货。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。分析师预计截至10月24日当周的大豆出口销售量为160万吨到280万吨。作为对比，一周前为215万吨。对于美豆来说，9月底的季度库存报告、10月供需报告对于数据的调整都非常有限。当前美豆走势的两大焦点在于巴西降雨预期以及美国大选预期，巴西降雨后面可能还有变数，美国大选任何事情都可能发生。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正。目前美农给出的1.69亿吨的巴西新季产量预估在当前显得过于乐观，未来关于巴西的产量炒作大概率会有，但是不一定出现在哪一个生长阶段。我们认为，连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，且国内宏观环境和地缘政治均偏多，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多尝试。 生猪；★☆☆；（震荡偏弱） 生猪盘面反弹乏力。现货价格也没有明显起色。考虑到现阶段标肥价差仍处偏低位置，依旧支撑生猪现货价格。8月份官方能繁母猪存栏数据环比小幅下调，9月预期小幅增加，本轮生猪产能增加阶段养殖端补栏情绪相对理性，亦支撑生猪价格。短期盘面建议跟随现货节奏以短线交易为主，中长线可持续关注远月合约逢高套保机会。亦可关注11、01、03合约间正套机会。 玉米：★☆☆（盘面做多意愿渐起） 隔夜美玉米基准合约收低0.5%，季节性压力仍在，不过美玉米出口销售预期依旧强劲，美国农业部出口销售周报显示，截至10月17日当周，美国玉米净销量总计418万吨，创下2021年5月以来的最高单周销量。本年度迄今美国玉米销量为2348万吨，同比提高34%。国内方面，近期玉米市场在政策利多带动下看涨心态明显好转，市场传闻东北增储2000万吨，带动市场看涨情绪，且上周五农业农村部新闻发布会上明确提到“近期，中储粮在黑龙江等主产区也启动了新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点，扩大收购规模。”对市场心态亦有较强提振，后面仍需关注增储落地情况。近期市场传闻称海关方面延长进口大麦、高粱、大豆三个品种的通关时间，此前市场在8月份就有进口大麦、高粱的限制传闻，新的传闻影响力度有限，但市场做多意愿渐起，盘面借机摆脱近日的窄幅震荡区间继续上行。东北地区玉米价格部分上调，近期华北玉米上量明显增加，山东深加工企业晨间未卸车辆连续多日在千辆以上，拖累价格下调。连盘短期上行受到做空套保压力，继续上行仍需现货端配合，后续重点关注新粮上市阶段基层售粮节奏，中长线仍以逢低布局多单为主。 白糖：★☆☆（关注新季开榨情况，中长线或回归偏弱基本面） 国际方面，国际原糖期货主力合约仍继续纠结于22美分/磅一线，即将进入十一月，市场交易重心逐步从南半球转向北半球，需要等待北半球新季食糖开榨情况进一步明朗，之后则需要关注四季度末市场是否再次交易巴西单产问题，以及印度新季产量实际情况，E20志在必得的情况下，印度后续出口问题关键在于糖价和库存情况。长线来看，目前处于全球增产周期，国际糖价仍以逢高沽空为主，风险点关注能源品价格变动。 国内方面，国内广西糖可能提前开榨，甜菜糖已经全部开榨，但目前新糖生产尚未进入高峰，因此国内自身驱动不足，基本面无明显变化，短期国内糖价的支撑主要是新旧榨季交替较低的结转库存和尚未大幅下破的国际糖价。中期来看，远期国内供应前景良好，盘面或重新回归偏弱基本面逻辑。长期来看，虽然台风造成广西部分产区甘蔗损失，但是预计新季丰产预期不变，前期进口充沛，替代品糖浆预拌粉政策仍未收紧，新季丰产情况下国内供需格局或将继续转向宽松，国内食糖期价预期维持逢高沽空，关注新榨季最低成本的支撑情况。 棉花：★☆☆（窄幅震荡等待指引） 昨日郑棉窄幅震荡偏弱运行，暂且缺乏强有力的上下驱动，等待近期宏观指引。供给侧，据BCO统计，截至2024年10月28日，新疆棉花采摘进度83%，其中，北疆棉区采摘工作进入收尾阶段，南疆棉区采摘进度约72%。加工方面，截至10月29日，累积加工量已达171.04万吨，超过往年同期均值，日加工量超过往年峰值，不过逐渐趋于平缓，新花大量上市。籽棉收购价格各地区涨跌各异，随着北疆收购进入尾声，部分企业收购体量不及预期，存有一定抢收心理，南疆收购情绪也有所带动，籽棉价格相对于盘面更显韧性。当下北疆均值成本仍旧倒挂，南疆存有利润，对于盘面而言则是上有套保压力，下有成本支撑。需求随着传统旺季步入末尾，开始呈现季节性转弱，布厂降低负荷订单环比减少，纱厂因尚存利润开机延续提升存有刚需补库动机，市场整体对于后续的需求预期较为悲观。当下需求转弱，供给侧套保压力和成本支撑共存，1月合约或主要还是以加工成本为锚点，矛盾还在酝酿阶段，盘面整体或呈现区间震荡格局，需要等待矛盾积累到足够大或者是成本逻辑随货权转移和时间流逝有所淡化亦或是宏观外围作为导火索引爆市场助其决定方向，当下需要重点关注国内外的宏观变量，如十四届全国人大常委会和美国大选。 新湖宏观 黄金：★★☆（金价频创历史新高，关注今晚美国9月核心PCE数据） 从盘面上看，隔夜金价频创历史新高，收涨于2785美元/盎司附近。尽管美国东南部遭遇了风暴袭击且出现了大规模罢工，但10月ADP就业数据创下了一年多来的最高水平，企业对工人的需求出人意料地强劲。但与此同时，美国三季度实际GDP增速低于预期。在就业数据公布后黄金短线走低，但迅速收复跌幅冲击日内高点，最终收涨。另外，高盛在最新报告中也上调了黄金预期价格。短期来看，美国大量经济数据将在本周公布叠加美国大选、美股财报季以及地缘政治的不确定性，避险情绪支撑金价在高位的同时，不确定性因素可能也会使得金价波动加剧。中长期来看，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注今晚美国9月核心PCE数据以及日本央行利率决议。 欧线集运：★☆☆（船司报价涨跌互现，盘面震荡偏强） 昨日开盘震荡偏强，尾盘快速拉涨，2502合约涨幅居于首位，收涨7.49%，2412合约次之。从持仓的不断变化来看，目前盘面资金正在移仓至2502合约，一方面是由于2502合约同样为旺季合约，但其盘面估值相对2412仍偏低，12-02间价差逐步缩窄。建议正套参与可将多12转为多02。船司报价方面，马士基昨日重新给出了上海至弗利克斯托的week47报价，调整为大柜4000美元，相较于对week46的调降有所挺价，这也激励了尾盘拉涨节奏。其他船司方面，MSC调降了上海至鹿特丹的报价至2420/4040美元，大柜调降500美元以上。而赫伯罗特继续维持调涨，昨日上调上海至鹿特丹运价至3025/5500美元，上海至弗利克斯托最高调涨至3445/6130美元。达飞28日公布官方第二轮涨价函，11月下运价调涨至2900/5400美元，基本与赫伯罗特一致。 END 新湖期货研究所 分析师：李明玉 执业资格号：F0299477 投资咨询资格号：Z0011341 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）