【银河银行张一纬】行业动态 2024.10丨关注增量政策成效释放,看好银行配置价值
（以下内容从中国银河《【银河银行张一纬】行业动态 2024.10丨关注增量政策成效释放,看好银行配置价值》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 9月经济数据修复迹象显现。 2. 增量政策组合拳加力提效，助力经济回暖。 3. 银行重仓比例小幅上升，红利资产仍受青睐。 4. 政府债贡献社融上升，M2及非银存款改善。 核心观点 9月经济数据修复迹象显现：三季度我国GDP同比增长4.6%，增速较二季度略有放缓。9月，工业增加值同比增长5.4%，较8月和去年同期均回升。以旧换新促进内需回暖，带动制造业边际改善。9月，固定资产投资同比增长3.33%，好于上月和去年同期，制造业、地产投资增速边际上升；社会消费品零售总额同比增长3.2%，较8月有所上升；出口金额同比增长2.4%，较上月有所回落；PMI为49.8%，较8月回升0.8个百分点。 增量政策组合拳加力提效，助力经济回暖：发改委、财政部、住建部分别于本月召开新闻发布会，宣布一揽子增量政策，持续稳增长、扩内需、化风险。实施提振消费行动；年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元两重项目清单，政府投资加速，支撑短期信贷投放。发行特别国债补充国有大行核心一级资本，预计将结合市场化方式注资，资本补充规模1-1.5万亿，撬动增量信贷10.5-15.2万亿，投向聚焦五篇大文章等重点领域。加大地方化债力度，拟一次性增加较大规模债务限额置换隐债，中长期地方风险出清、经济基本面改善整体利好银行。运用专项债、专项资金和税收等多项政策促进房地产盘活存量、推动房市止跌回稳；年底前房地产白名单贷款规模增加至4万亿；通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村和城市危房改造，测算撬动银行增量信贷1-2千亿元。建立中小微企业融资协调机制，缓解企业融资困难。存量房贷利率调整基本完成，房企流动性有望改善，利好银行资产质量。定期存款挂牌利率和LPR均下调25BP，银行息差受影响整体中性。 银行重仓比例小幅上升，红利资产仍受青睐：公募基金发布2024Q3重仓持仓数据，对银行板块持仓低配比例为8.46%，环比收窄0.69个百分点。重仓持仓占比2.79%，较上季度上升0.02个百分点，排名全行业第12位，较上季度上升1位。股份行、农商行持仓占比环比上升0.04、0.01个百分点，国有行、城商行占比下降。个股来看，高股息策略仍受青睐，部分股份行和区域行关注度上升，预计受9月末政策拐点显现影响。 政府债贡献社融上升，M2及非银存款改善：9月新增社融3.76万亿元，同比少增968亿元。政府债发行加速，持续驱动社融，9月新增政府债1.54万亿元，同比多增5437亿元。实体信贷需求制约仍存，票据冲量明显，9月金融机构人民币贷款同比少增7200亿元，票据融资多增2186亿元。M2同比增长6.8%，增速环比回升；9月末，金融机构人民币存款余额同比增长7.1%，9月非银存款受股市回暖影响，同比多增15750亿元。 投资建议 财政货币政策逆周期调节加强，促进经济回暖。地产政策组合拳加码，支撑短期信贷。加速商品房去库存、盘活存量土地，改善房企流动性，叠加地方化债加力，有助银行资产质量优化。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调落地，银行息差受影响中性。关注后续政策实施成效。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。 重点上市公司估值（2024/10/28） 风险提示 经济增速不及预期，资产质量恶化；利率持续下行，净息差承压。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河银行张一纬】行业点评丨增量政策加力推动经济，银行有望继续受益——10月发改委新闻发布会解读 【银河银行张一纬】行业深度丨增量财政政策加力：化债+补资本+稳地产——10月财政部新闻发布会解读 【银河银行张一纬】行业点评丨地产政策组合拳加码，存款利率下调稳息差——10月住建部新闻发布会及存款利率下调解读 本文摘自：中国银河证券2024年10月30日发布的研究报告《【银河银行】行业动态报告（202410）：关注增量政策成效释放，看好银行配置价值》 分析师：张一纬 研究助理：袁世麟 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 9月经济数据修复迹象显现。 2. 增量政策组合拳加力提效，助力经济回暖。 3. 银行重仓比例小幅上升，红利资产仍受青睐。 4. 政府债贡献社融上升，M2及非银存款改善。 核心观点 9月经济数据修复迹象显现：三季度我国GDP同比增长4.6%，增速较二季度略有放缓。9月，工业增加值同比增长5.4%，较8月和去年同期均回升。以旧换新促进内需回暖，带动制造业边际改善。9月，固定资产投资同比增长3.33%，好于上月和去年同期，制造业、地产投资增速边际上升；社会消费品零售总额同比增长3.2%，较8月有所上升；出口金额同比增长2.4%，较上月有所回落；PMI为49.8%，较8月回升0.8个百分点。 增量政策组合拳加力提效，助力经济回暖：发改委、财政部、住建部分别于本月召开新闻发布会，宣布一揽子增量政策，持续稳增长、扩内需、化风险。实施提振消费行动；年内提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元两重项目清单，政府投资加速，支撑短期信贷投放。发行特别国债补充国有大行核心一级资本，预计将结合市场化方式注资，资本补充规模1-1.5万亿，撬动增量信贷10.5-15.2万亿，投向聚焦五篇大文章等重点领域。加大地方化债力度，拟一次性增加较大规模债务限额置换隐债，中长期地方风险出清、经济基本面改善整体利好银行。运用专项债、专项资金和税收等多项政策促进房地产盘活存量、推动房市止跌回稳；年底前房地产白名单贷款规模增加至4万亿；通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村和城市危房改造，测算撬动银行增量信贷1-2千亿元。建立中小微企业融资协调机制，缓解企业融资困难。存量房贷利率调整基本完成，房企流动性有望改善，利好银行资产质量。定期存款挂牌利率和LPR均下调25BP，银行息差受影响整体中性。 银行重仓比例小幅上升，红利资产仍受青睐：公募基金发布2024Q3重仓持仓数据，对银行板块持仓低配比例为8.46%，环比收窄0.69个百分点。重仓持仓占比2.79%，较上季度上升0.02个百分点，排名全行业第12位，较上季度上升1位。股份行、农商行持仓占比环比上升0.04、0.01个百分点，国有行、城商行占比下降。个股来看，高股息策略仍受青睐，部分股份行和区域行关注度上升，预计受9月末政策拐点显现影响。 政府债贡献社融上升，M2及非银存款改善：9月新增社融3.76万亿元，同比少增968亿元。政府债发行加速，持续驱动社融，9月新增政府债1.54万亿元，同比多增5437亿元。实体信贷需求制约仍存，票据冲量明显，9月金融机构人民币贷款同比少增7200亿元，票据融资多增2186亿元。M2同比增长6.8%，增速环比回升；9月末，金融机构人民币存款余额同比增长7.1%，9月非银存款受股市回暖影响，同比多增15750亿元。 投资建议 财政货币政策逆周期调节加强，促进经济回暖。地产政策组合拳加码，支撑短期信贷。加速商品房去库存、盘活存量土地，改善房企流动性，叠加地方化债加力，有助银行资产质量优化。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调落地，银行息差受影响中性。关注后续政策实施成效。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。 重点上市公司估值（2024/10/28） 风险提示 经济增速不及预期，资产质量恶化；利率持续下行，净息差承压。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河银行张一纬】行业点评丨增量政策加力推动经济，银行有望继续受益——10月发改委新闻发布会解读 【银河银行张一纬】行业深度丨增量财政政策加力：化债+补资本+稳地产——10月财政部新闻发布会解读 【银河银行张一纬】行业点评丨地产政策组合拳加码，存款利率下调稳息差——10月住建部新闻发布会及存款利率下调解读 本文摘自：中国银河证券2024年10月30日发布的研究报告《【银河银行】行业动态报告（202410）：关注增量政策成效释放，看好银行配置价值》 分析师：张一纬 研究助理：袁世麟 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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