【西南期货】有色及新材料早间评论

（以下内容从西南期货《【西南期货】有色及新材料早间评论》研报附件原文摘录）
　　有色及新材料 早间评论 西南期货研究所 2024.10.31（星期四） 碳酸锂 ? 需求预期修复，关注兑现情况 ? 上个交易日碳酸锂主力合约价格震荡加剧，收盘跌2.83%至73850元/吨，消息面欧盟宣布对中国电动汽车征收最终反补贴税的最终决定，令市场对于终端消费影响有一定担忧，从基本面来看，澳洲矿山陆续发布三季度财报，部分矿山下调产量指引，长期来看矿端增量或不及预期，国内碳酸锂产量维持稳定，锂辉石制锂利润尚可，锂盐厂减产意愿并不强，总体来看供应压力继续维持，需求端下游排产数据再度调整，好于此前预期，库存拐点到来时间或推迟，碳酸锂有望在11月迎来供需阶段性修复，不过当前库存水平下，价格上方压力仍旧较大，需要关注宏观情绪变化以及消费兑现情况。 铜 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铜主力合约收于76440元/吨，跌幅0.21%。宏观方面，近期公布的美国经济数据多较理想，以及美联储经济褐皮书内容较乐观，继续暗示美国经济软着陆的可能；此外，地缘冲突频发，美国总统大选悬而未决，不确定事件较多。基本面，本月计划检修的冶炼企业数量增加，叠加原料供应紧张，电解铜产量或降至百万吨以下，进口铜流入量增多，弥补部分减量；传统旺季的消费订单表现一般，即使铜价有所回落，下游也多谨慎采购，以逢低补库为主。上周，电解铜社会库存下降3900吨。宏观不确定性较多，且实际消费未见明显改善，铜价暂维持震荡调整态势。 观点：震荡调整。 铝 ? 震荡调整 ? 上一交易日，沪铝主力合约收于20730元/吨，跌幅0.41%；氧化铝主力合约收于4830元/吨，跌幅1.59%。海外矿石供应影响将逐步消退，而国内供暖季将至，或接力影响氧化铝产出，同时，电解铝端仍有少量新增运行产能，产量或稳中有增。铝价运行重心上移对下游采购积极性有些许抑制，同时，河南地区频繁发布环保预警，对当地部分中小型加工企业的生产有所影响。上周，电解铝社会库存下降2.4万吨，铝棒库存下降1.45吨。市场情绪有所消退，氧化铝价格高位回落，但考虑到年内供需难以实现明显转松，料下方回调空间有限，暂以高位震荡调整看待。电解铝供需表现基本符合预期，而成本端走高促使铝价承压上方整数关口震荡。 观点：震荡调整。 锌 ? 高位运行 ? 上一交易日，沪锌主力合约收于24985元/吨，跌幅0.34%。海外个别矿企产量下降，年内矿石供应紧俏的局面难解，低加工费不利于冶炼企业生产积极性，但由于部分冶炼企业检修结束，并复工提产，因此，本月精炼锌产量或小增至50万余吨。近期，精炼锌库存出现累增，但地产、基建等板块的政策端刺激对后市消费将有一定提振。上周，精炼锌社会库存增加900吨。LME市场风险促使内盘锌价阶段性冲高，结合自身基本面来看，锌价将维持高位运行态势。 观点：高位运行。 铅 ? 震荡磨底 ? 上一交易日，沪铅主力合约收于16705元/吨，涨幅0.42%。随着冶炼企业检修后复产，以及新扩建产能投产，供应端有增量预期，但近期河南、河北和安徽地区受环保影响，当地部分再生铅企业出现减停产，故增量或有限。此外，废电瓶供应紧俏，再生铅成本难降。随着气温下降，铅蓄电池消费出现下滑，经销商的成品库增加。上周，电解铅社会库存下降1.73吨。基本面难寻突出矛盾，铅价延续震荡磨底。 观点：震荡磨底。 锡 ? 关注供应端进展 ? 上个交易日锡价跌1.01% 至252860元/吨，据悉近期缅甸公布许可证缴费消息，市场对于缅甸矿端复产预期有所抬升，国内方面，前期停产检修炼厂逐步恢复正常生产，进口方面，近期进口锡大量到货，导致供应端有所增长，消费方面电子行业继续回暖，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体来看需求起色平平，现货市场企业仅维持刚需补库，近期国内宏观情绪仍旧较为积极，锡的供需矛盾并不突出，建议关注缅甸方面进一步消息，注意控制风险。 镍 ? 供需过剩主导行情 ? 上个交易日镍价跌0.66% 至123560元/吨，宏观情绪回暖情绪基本已经消化，镍价逻辑重回基本面；印尼新增配额通过，但矿端释放速度不及预期，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落，纯镍产量已经处于高位，需求端未见明显好转，不锈钢受到终端房地产需求疲软拖累，且库存仍在高位，对于上游需求较为清淡，进入10月末新能源终端消费备库接近旺季尾声，叠加今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，精炼镍库存仍在累库，随着国内精炼镍出口增长，海外交割压力进一步增大。综上来看，镍价基本面过剩格局延续，且下方成本支撑有所松动，短期价格预计跟随宏观情绪变化，长期仍以供需过剩逻辑为主，需要关注10月印尼新总统上台后相关政策是否发生变动。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 郭蓉 F3074721 Z0017810 钟明真 F03099911 Z0019134 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所

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