【西南期货】 能源化工早间评论
（以下内容从西南期货《【西南期货】 能源化工早间评论》研报附件原文摘录）
能源化工早间评论 西南期货研究所 2024.10.31（星期四） PART/ 1 合成橡胶 ? 关注抛空机会 ? 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.06%，山东主流价格下调至15400元/吨，基差持稳。开工提升以及库存继续累库，基本面仍偏弱，成本预计支撑有限，主要跟随RU、NR波动为主，建议短期观望，后市关注抛空机会。原料端，丁二烯价格下调至12200元/吨，符合我们前期判断中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至57%附近，环比走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议关注抛空机会。 PART/ 2 天然橡胶 ? 短期震荡，中期关注抛空机会 ? 上一交易日，天胶主力合约收跌0.22%，20号胶收涨0.46%，上海现货价格持稳至16950元/吨，基差持稳。产区具体减量还未证伪，需求端出口预计仍将维持，所以预计行情还有反复，但短期震荡后预计在全球二轮衰退交易下有下行空间，中期关注抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。 总结：建议短期震荡，中期关注抛空机会。 PART/ 3 PVC ? 关注远月抛空机会以及近远月正套机会 ? 关注远月抛空机会以及近远月正套机会 上一交易日，PVC主力合约收跌0.53%，现货价格普遍下调（90）元/吨，基差持稳。PVC市场供需矛盾短期难改，近期盘面有所反弹主要交易宏观会议预期，但我们认为实际影响有限，后市或震荡等待供需矛盾的再次积累，后市竣工端或继续向下对于远月合约形成压力，所以建议关注远月抛空机会以及近远月正套机会。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在77.24%环比减少0.76%，同比增加0.03%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周略微走弱，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；电石出厂价本周环比回落，兰炭价格周内持稳，液碱、片碱基本持稳，山东综合利润环比回升，氯碱综合利润回升，中下游利润也处于低位。 华东地区电石法五型现汇库提5300-5450元/吨，乙烯法价格僵持在5550-5850元/吨。 截至2024年10月24日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.3天，环比减少3.01%。 观点：关注远月抛空机会以及近远月正套机会。 PART/ 4 尿素 ? 震荡思路对待 ? 上一交易日，尿素主力合约收跌0.38%，山东临沂市场持稳至1800（0）元/吨，基差略走扩。库存整体处于绝对高位水平，且外盘价格相对国内偏高短期或仍难有明显出口，前期出口预期基本证伪，后市在环保政策以及气头减产下供应端有收缩预期，需求端主要关注冬储需求，所以盘面大幅下跌空间或也不大，前期空单建议逢低止盈，整体思路由前期偏空对待转为震荡思路，关注出口变化以及前期政策落实情况。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至19万吨上方，同比往年处于最高水平；需求方面，秋季肥市场陆续扫尾结束；复合肥工厂开工近一步下滑，对原材料尿素消耗减少明显，其他工业需求多维持刚需采买模式为主；截至2024年10月23日，中国尿素企业总库存量117.26万吨，较上周增加5.61万吨，环比增加5.02%。 观点：建议震荡思路对待。 PART/ 5 对二甲苯PX ? 谨慎偏空思路对待 ? 上一交易日，PX2501主力合约下跌，跌幅2.4%。亚洲PX CFR中国收盘价842美元/吨，PX FOB韩国收盘价为820美元/吨，PXN价差调整至189美元/吨，PX-MX价差收缩至98美元/吨。 供应方面，近期PX检修增多，开工率下滑至80.6%，其中浙石化11月初附近有检修，东营威联石化（富海）受前道装置降负荷影响，PX负荷下调。成本端方面，近期中东局势反复，以色列对伊朗的有限打击避开了石油设施，原油价格持续回吐风险溢价，石脑油价格同样偏弱，成本支撑乏力。需求端方面，下游PTA价格震荡调整，对原料端PX支撑不足。 综合来看，近期PX主要受成本端影响，目前中东局势不确定较多，原油震荡偏弱运行，缺乏驱动。预计短期PX价格或跟随成本端震荡偏弱调整，建议以谨慎偏空思路对待，注意成本端原油变动情况。 PART/ 6 PTA ? 短期震荡偏弱运行 ? 上一交易日，PTA2501合约下跌，跌幅2.13%。华东市场现货价为4860元/吨，基差率-0.04%。现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，11月上在01-85~88附近商谈，11月底在01-80附近商谈。 供应端方面，华东一套250万吨PTA装置已于上周末停车，预计10天附近。个别装置负荷小幅调整，PTA负荷在80.5%。需求端方面，聚酯负荷小幅调整至92.2%附近。江浙涤丝产销整体尚可，平均产销估算在100%略偏上，江浙终端开机率高位维持。成本端方面，PTA加工费调整至320元/吨附近，PXN调整至189美元/吨左右，原油和PX价格震荡偏弱调整，短期成本端支撑缺乏驱动。出口方面，据海关统计，9月份PTA出口量38.07万吨，同比增36.14%，2024年1-9月国内出口量累计达到342.36万吨.出口流向印度大幅缩减，土耳其登上榜首。 综上，PTA成本端支撑乏力，加工费中性，供应高位，平衡表预期累库，需求端改善有限。短期PTA或维持震荡偏弱格局，价格受成本及宏观影响较大，关注逢高做缩机会，注意控制风险。 PART/ 7 乙二醇 ? 区间操作 ? 上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅1.67%，华东市场现货价为4650元/吨。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在67.29%（环比上期下降1.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（环比上期下降0.39%）。近期煤制装置检修增多，中石化武汉检修2个月，福炼计划10月19日停车检修50天左右。远东联10.9起停车技改，预计一个月左右。新疆天业（三期）检修1个月，红四方低负荷运行中，榆能化学降负荷检修中，预计10月底恢复。新疆中昆10.21起轮修。新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置于近期停车检修，时间在30-40天，11月份部分供应减量。需求端方面，聚酯负荷小降至92.2%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨附近，环比上周增加0.9万吨，但库存仍处低位，预到港中性。 综上，乙二醇近端小幅累库但库存仍偏低，煤制装置检修增多，供应小幅缩减。总的来看，乙二醇供需结构尚可，虽成本偏弱，但供需尚有支撑，短期价格或震荡运行，建议区间操作，注意控制风险，关注港口库存和装置变动情况。 PART/ 8 短纤 ? 跟随成本端区间操作为主 ? 上一交易日，短纤2412主力合约下跌，跌幅1.31%。供应方面，短纤装置负荷上升至87.6%附近。需求方面，直纺涤短销售多清淡，平均产销48%。江浙终端开机率高位维持，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在93%、82%、86%，江浙终端工厂原料备货下降，样本工厂备货集中在5-10天附近，少量偏高在20天附近。坯布依旧分化，局部库存仍偏高。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡偏弱运行，支撑不足。涤纶短纤1.4D加工差调整至1388元/吨附近。 综上，短期短纤成本端支撑不足，加工差有所回落，短纤装置重启增多，下游终端需求改善有限，预计后市短纤价格震荡偏弱调整为主，建议跟随成本端区间操作，注意控制风险。 PART/ 9 瓶片 ? 跟随成本端操作为主 ? 上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，跌幅1.53%。华东市场水瓶片现货价为6180元/吨，基差率为0.33%。 成本效益方面，PTA供应仍偏宽松，价格震荡偏弱运行，支撑不足。瓶片加工费调整至490元/吨。供应方面，聚酯瓶片装置负荷提升至80.2%附近，瓶片工厂库存平均在16天附近。河南安化集团聚酯材料厂聚酯瓶片装置近期存重启计划，该装置自7月初进入检修。10月聚酯瓶片月产量预计将飙升至149-150万吨附近，创月度产量历史新高。出口方面，据CCF报道，2024年9月国内聚酯瓶片工厂出口接单至71万吨附近，同比增长超过26%，环比8月上涨50%，关注年底出口集中发货以及聚酯瓶片工厂装置的变化。 综上，瓶片出口需求继续维持增长，但短期成本端支撑不足，且供应过剩问题仍未得到有效解决，缺乏持续向上驱动，预计后市震荡偏弱调整，建议跟随成本端操作为主，关注成本价格变化以及宏观政策情况。 PART/ 10 纯碱 ? 震荡调整 ? 上一交易日，主力2501收盘于1560元/吨，涨幅0.65%。 昨日国内纯碱开工率82.48%，个别企业减量或设备波动，唐山三友设备减量，开工7成左右。中盐昆山减量检修，东北阜丰纯碱装置短停检修，江苏昆山电厂检修，预计6天，重庆湘瑜设备短停，预计2天左右，开工及产量下降。下游玻璃厂家补货积极性一般，多按需进货，因此仍然累库。本周需求预计持续缩减，光伏预期两条冷修，一条国内，一条国外，各自900吨。浮法有生产线冷修，但具体时间不确定，其中中建材洛阳 650 放水。现价相对低位运行，起色不大，华北重质送到价1650-1800元/吨；轻质送到价1600-1700元/吨；其余地区基本1500-1800元/吨区间调整。 供应减量有限，下游持续缩减叠加纯碱累库至历史高位，预计供需宽松格局仍然维持，但盘面部分时段多受玻璃盘面扰动，近月波动较多，价差再度走扩，可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约。 PART/ 11 玻璃 ? 现价成交趋于灵活，升温暂缓 ? 上一交易日，主力2501收盘于1369元/吨，跌幅1.23%。 本周预计有6条产线存放水预期，目前已有两条产线冷修放水——沙河市安全实业有限公司1200吨七线10月28日放水，毕节明钧玻璃股份有限公司二线设计产能900吨/日10月29日放水。目前浮法行业整体仍然亏损状态。浮法玻璃昨日现货价格1297元/吨，环比上周五+10元/吨。沙河地区厂家大板价格持稳为主，小板抬价幅度多有减小，市场价格灵活，经销商售价多有所下调，交投氛围偏淡。华中市场近日出货情况较好，近日部分企业价格继续提涨，多数提涨落地。 市场热度略有降温，交割月在即，如后续去库速度及厂商下游备货能力有限，浮法玻璃去库速度放缓，现货价格略有降温，平水及升水区间合约或存回调风险。近月波动偏多，可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约或玻碱标准套利合约。单多注意控制风险，逐步止盈，单空可逢高入场。 PART/ 12 烧碱 ? 非铝需求支撑偏弱 ? 上一交易日，主力2501收盘于2669元/吨，涨幅1.41%。 本周将有前期检修装置逐步修复，供应量预计小幅上行。目前浙江嘉化能源34.5万吨氯碱装置10月18日停车检修，已于10月28日恢复。需求方面，据隆众资讯，几内亚矿石运输还没有解决，海外矿石价格依旧是上升趋势，对国内氧化铝企业成本有明显支撑。并且，国内氧化铝企业频繁减产检修导致供应能力欠佳，部分长单执行不顺畅；非铝则对高价碱出现抵触情绪。部分地区订单已出现出厂价下调。 32碱送主力氧化铝数量创历史新高，非铝下游接货较差。考虑烧碱月底部分装置复产，四季度为传统供应旺季，预计供需面紧平衡模式持续性一般，盘面平水及升水合约回调风险仍存，特别近月11即将进入交割月，波动较大，单边注意控制仓位，或采取正套持有月间标准套利。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 应豪 F03094902 Z0019785 徐友清 F03099885 Z0021014 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所
能源化工早间评论 西南期货研究所 2024.10.31（星期四） PART/ 1 合成橡胶 ? 关注抛空机会 ? 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.06%，山东主流价格下调至15400元/吨，基差持稳。开工提升以及库存继续累库，基本面仍偏弱，成本预计支撑有限，主要跟随RU、NR波动为主，建议短期观望，后市关注抛空机会。原料端，丁二烯价格下调至12200元/吨，符合我们前期判断中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至57%附近，环比走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议关注抛空机会。 PART/ 2 天然橡胶 ? 短期震荡，中期关注抛空机会 ? 上一交易日，天胶主力合约收跌0.22%，20号胶收涨0.46%，上海现货价格持稳至16950元/吨，基差持稳。产区具体减量还未证伪，需求端出口预计仍将维持，所以预计行情还有反复，但短期震荡后预计在全球二轮衰退交易下有下行空间，中期关注抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。 总结：建议短期震荡，中期关注抛空机会。 PART/ 3 PVC ? 关注远月抛空机会以及近远月正套机会 ? 关注远月抛空机会以及近远月正套机会 上一交易日，PVC主力合约收跌0.53%，现货价格普遍下调（90）元/吨，基差持稳。PVC市场供需矛盾短期难改，近期盘面有所反弹主要交易宏观会议预期，但我们认为实际影响有限，后市或震荡等待供需矛盾的再次积累，后市竣工端或继续向下对于远月合约形成压力，所以建议关注远月抛空机会以及近远月正套机会。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在77.24%环比减少0.76%，同比增加0.03%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周略微走弱，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；电石出厂价本周环比回落，兰炭价格周内持稳，液碱、片碱基本持稳，山东综合利润环比回升，氯碱综合利润回升，中下游利润也处于低位。 华东地区电石法五型现汇库提5300-5450元/吨，乙烯法价格僵持在5550-5850元/吨。 截至2024年10月24日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.3天，环比减少3.01%。 观点：关注远月抛空机会以及近远月正套机会。 PART/ 4 尿素 ? 震荡思路对待 ? 上一交易日，尿素主力合约收跌0.38%，山东临沂市场持稳至1800（0）元/吨，基差略走扩。库存整体处于绝对高位水平，且外盘价格相对国内偏高短期或仍难有明显出口，前期出口预期基本证伪，后市在环保政策以及气头减产下供应端有收缩预期，需求端主要关注冬储需求，所以盘面大幅下跌空间或也不大，前期空单建议逢低止盈，整体思路由前期偏空对待转为震荡思路，关注出口变化以及前期政策落实情况。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至19万吨上方，同比往年处于最高水平；需求方面，秋季肥市场陆续扫尾结束；复合肥工厂开工近一步下滑，对原材料尿素消耗减少明显，其他工业需求多维持刚需采买模式为主；截至2024年10月23日，中国尿素企业总库存量117.26万吨，较上周增加5.61万吨，环比增加5.02%。 观点：建议震荡思路对待。 PART/ 5 对二甲苯PX ? 谨慎偏空思路对待 ? 上一交易日，PX2501主力合约下跌，跌幅2.4%。亚洲PX CFR中国收盘价842美元/吨，PX FOB韩国收盘价为820美元/吨，PXN价差调整至189美元/吨，PX-MX价差收缩至98美元/吨。 供应方面，近期PX检修增多，开工率下滑至80.6%，其中浙石化11月初附近有检修，东营威联石化（富海）受前道装置降负荷影响，PX负荷下调。成本端方面，近期中东局势反复，以色列对伊朗的有限打击避开了石油设施，原油价格持续回吐风险溢价，石脑油价格同样偏弱，成本支撑乏力。需求端方面，下游PTA价格震荡调整，对原料端PX支撑不足。 综合来看，近期PX主要受成本端影响，目前中东局势不确定较多，原油震荡偏弱运行，缺乏驱动。预计短期PX价格或跟随成本端震荡偏弱调整，建议以谨慎偏空思路对待，注意成本端原油变动情况。 PART/ 6 PTA ? 短期震荡偏弱运行 ? 上一交易日，PTA2501合约下跌，跌幅2.13%。华东市场现货价为4860元/吨，基差率-0.04%。现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，11月上在01-85~88附近商谈，11月底在01-80附近商谈。 供应端方面，华东一套250万吨PTA装置已于上周末停车，预计10天附近。个别装置负荷小幅调整，PTA负荷在80.5%。需求端方面，聚酯负荷小幅调整至92.2%附近。江浙涤丝产销整体尚可，平均产销估算在100%略偏上，江浙终端开机率高位维持。成本端方面，PTA加工费调整至320元/吨附近，PXN调整至189美元/吨左右，原油和PX价格震荡偏弱调整，短期成本端支撑缺乏驱动。出口方面，据海关统计，9月份PTA出口量38.07万吨，同比增36.14%，2024年1-9月国内出口量累计达到342.36万吨.出口流向印度大幅缩减，土耳其登上榜首。 综上，PTA成本端支撑乏力，加工费中性，供应高位，平衡表预期累库，需求端改善有限。短期PTA或维持震荡偏弱格局，价格受成本及宏观影响较大，关注逢高做缩机会，注意控制风险。 PART/ 7 乙二醇 ? 区间操作 ? 上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅1.67%，华东市场现货价为4650元/吨。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在67.29%（环比上期下降1.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（环比上期下降0.39%）。近期煤制装置检修增多，中石化武汉检修2个月，福炼计划10月19日停车检修50天左右。远东联10.9起停车技改，预计一个月左右。新疆天业（三期）检修1个月，红四方低负荷运行中，榆能化学降负荷检修中，预计10月底恢复。新疆中昆10.21起轮修。新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置于近期停车检修，时间在30-40天，11月份部分供应减量。需求端方面，聚酯负荷小降至92.2%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨附近，环比上周增加0.9万吨，但库存仍处低位，预到港中性。 综上，乙二醇近端小幅累库但库存仍偏低，煤制装置检修增多，供应小幅缩减。总的来看，乙二醇供需结构尚可，虽成本偏弱，但供需尚有支撑，短期价格或震荡运行，建议区间操作，注意控制风险，关注港口库存和装置变动情况。 PART/ 8 短纤 ? 跟随成本端区间操作为主 ? 上一交易日，短纤2412主力合约下跌，跌幅1.31%。供应方面，短纤装置负荷上升至87.6%附近。需求方面，直纺涤短销售多清淡，平均产销48%。江浙终端开机率高位维持，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在93%、82%、86%，江浙终端工厂原料备货下降，样本工厂备货集中在5-10天附近，少量偏高在20天附近。坯布依旧分化，局部库存仍偏高。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡偏弱运行，支撑不足。涤纶短纤1.4D加工差调整至1388元/吨附近。 综上，短期短纤成本端支撑不足，加工差有所回落，短纤装置重启增多，下游终端需求改善有限，预计后市短纤价格震荡偏弱调整为主，建议跟随成本端区间操作，注意控制风险。 PART/ 9 瓶片 ? 跟随成本端操作为主 ? 上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，跌幅1.53%。华东市场水瓶片现货价为6180元/吨，基差率为0.33%。 成本效益方面，PTA供应仍偏宽松，价格震荡偏弱运行，支撑不足。瓶片加工费调整至490元/吨。供应方面，聚酯瓶片装置负荷提升至80.2%附近，瓶片工厂库存平均在16天附近。河南安化集团聚酯材料厂聚酯瓶片装置近期存重启计划，该装置自7月初进入检修。10月聚酯瓶片月产量预计将飙升至149-150万吨附近，创月度产量历史新高。出口方面，据CCF报道，2024年9月国内聚酯瓶片工厂出口接单至71万吨附近，同比增长超过26%，环比8月上涨50%，关注年底出口集中发货以及聚酯瓶片工厂装置的变化。 综上，瓶片出口需求继续维持增长，但短期成本端支撑不足，且供应过剩问题仍未得到有效解决，缺乏持续向上驱动，预计后市震荡偏弱调整，建议跟随成本端操作为主，关注成本价格变化以及宏观政策情况。 PART/ 10 纯碱 ? 震荡调整 ? 上一交易日，主力2501收盘于1560元/吨，涨幅0.65%。 昨日国内纯碱开工率82.48%，个别企业减量或设备波动，唐山三友设备减量，开工7成左右。中盐昆山减量检修，东北阜丰纯碱装置短停检修，江苏昆山电厂检修，预计6天，重庆湘瑜设备短停，预计2天左右，开工及产量下降。下游玻璃厂家补货积极性一般，多按需进货，因此仍然累库。本周需求预计持续缩减，光伏预期两条冷修，一条国内，一条国外，各自900吨。浮法有生产线冷修，但具体时间不确定，其中中建材洛阳 650 放水。现价相对低位运行，起色不大，华北重质送到价1650-1800元/吨；轻质送到价1600-1700元/吨；其余地区基本1500-1800元/吨区间调整。 供应减量有限，下游持续缩减叠加纯碱累库至历史高位，预计供需宽松格局仍然维持，但盘面部分时段多受玻璃盘面扰动，近月波动较多，价差再度走扩，可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约。 PART/ 11 玻璃 ? 现价成交趋于灵活，升温暂缓 ? 上一交易日，主力2501收盘于1369元/吨，跌幅1.23%。 本周预计有6条产线存放水预期，目前已有两条产线冷修放水——沙河市安全实业有限公司1200吨七线10月28日放水，毕节明钧玻璃股份有限公司二线设计产能900吨/日10月29日放水。目前浮法行业整体仍然亏损状态。浮法玻璃昨日现货价格1297元/吨，环比上周五+10元/吨。沙河地区厂家大板价格持稳为主，小板抬价幅度多有减小，市场价格灵活，经销商售价多有所下调，交投氛围偏淡。华中市场近日出货情况较好，近日部分企业价格继续提涨，多数提涨落地。 市场热度略有降温，交割月在即，如后续去库速度及厂商下游备货能力有限，浮法玻璃去库速度放缓，现货价格略有降温，平水及升水区间合约或存回调风险。近月波动偏多，可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约或玻碱标准套利合约。单多注意控制风险，逐步止盈，单空可逢高入场。 PART/ 12 烧碱 ? 非铝需求支撑偏弱 ? 上一交易日，主力2501收盘于2669元/吨，涨幅1.41%。 本周将有前期检修装置逐步修复，供应量预计小幅上行。目前浙江嘉化能源34.5万吨氯碱装置10月18日停车检修，已于10月28日恢复。需求方面，据隆众资讯，几内亚矿石运输还没有解决，海外矿石价格依旧是上升趋势，对国内氧化铝企业成本有明显支撑。并且，国内氧化铝企业频繁减产检修导致供应能力欠佳，部分长单执行不顺畅；非铝则对高价碱出现抵触情绪。部分地区订单已出现出厂价下调。 32碱送主力氧化铝数量创历史新高，非铝下游接货较差。考虑烧碱月底部分装置复产，四季度为传统供应旺季，预计供需面紧平衡模式持续性一般，盘面平水及升水合约回调风险仍存，特别近月11即将进入交割月，波动较大，单边注意控制仓位，或采取正套持有月间标准套利。 研究员 期货从业资格号 交易咨询从业证书号 应豪 F03094902 Z0019785 徐友清 F03099885 Z0021014 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 联系我们 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 免责申明 西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资有风险，入市需谨慎。 - End - 扫码关注 西南期货研究所
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
