【一德早知道--20241031】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20241031】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年10月31日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.欧元区10月消费者信心指数终值，前值-12.5，预测值-12.5，公布值-12.5。 2.欧元区10月经济景气指数，前值96.2，预测值96.4，公布值95.6。 3.欧元区第三季度季调后GDP季率初值(%)，前值0.2，预测值0.2，公布值0.4。 4.美国10月ADP就业人数变动(万)，前值14.3，预测值11.5，公布值23.3。 5.美国第三季度实际GDP年化季率初值(%)，前值3，预测值3，公布值2.8。 6.德国10月CPI年率初值(%)，前值1.6，预测值1.8，公布值2。 7.美国9月季调后成屋签约销售指数月率(%)，前值0.6，预测值1，公布值7.4。 今日重点数据/事件提示 1.09:30：中国10月官方制造业PMI，前值49.8，预测值49.9。 2.11:00：日本央行公布利率决议和前景展望报告。 3.18:00：欧元区9月失业率(%)，前值6.4，预测值6.4。 4.18:00：欧元区10月调和CPI年率-未季调初值(%)，前值1.7，预测值1.9。 5.20:30：美国9月个人支出月率(%)，前值0.2，预测值0.4。 6.20:30：美国截至10月26日当周初请失业金人数(万)，前值22.7，预测值23.3。 7.20:30：美国9月PCE物价指数年率(%)，前值2.2，预测值2.1。 8.20:30：美国9月核心PCE物价指数年率(%)，前值2.7，预测值2.6。 9.21:45：美国10月芝加哥PMI，前值46.6，预测值47。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周三市场振荡，截止收盘上证综指下跌0.61%，两市成交额较前一交易日缩小至18467亿元。市场结构方面，上证50下跌1.24%，创业板指下跌1.18%。期指方面，IF2411下跌0.95%（基差3.4点），IH2411下跌1.23%（基差5.3点），IC2411上涨0.37%（基差-8.1点），IM2411上涨0.44%（基差-13.4点）。申万一级行业方面，计算机、地产、建材等板块领涨，医药、银行、非银金融等板块领跌。消息面：1、10月29日，美财政部发布对华投资限制最终规则，美方限制措施涉及芯片、人工智能、量子计算等领域。10月30日商务部表示，中方坚决反对美方出台对华投资限制最终规则，已向美方提出严正交涉，并保留采取措施的权利。受此影响，半导体板块表现不佳。2、当地时间10月29日，欧委会公布了对华电动汽车反补贴调查终裁结果。对此，商务部表示不认同、不接受，已提出诉讼。从10月A股市场的走势来看，当前投资者关注的重心并非是基本面是否出现好转（因为政策传导至经济具有时滞性），而是政策红利的释放是否具有持续性、是否一直好于市场预期，这就会导致指数跟随消息进行“随机游走”。从时间窗口的角度来看，11月4日至8日那一周将成为影响后续A股走势的关键。因为十四届全国人大常委会第十二次会议、美国总统大选、美联储11月议息会议等重磅消息的结果都将集中在该周落地。虽然美国大选、11月议息会议等结果尚未尘埃落定，但目前影响A股趋势最为关键的因素依然在于国内政策红利是否延续、投资者对于政策的态度是否保持积极。如果届时国内推出强有力的宏观刺激政策，即便海外方面部分事件的结果并不理想，那么强大的内因也会对海外的不利扰动形成对冲，并推动指数震荡上行。反之亦然。操作上，本周处于事件密集期前的空窗期，特朗普交易主导市场情绪。策略上依然建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。如果两市成交出现大幅萎缩，则建议对持有的多单进行降仓。 期债： 周三央行公开市场开展4310亿元7天期逆回购操作，当日有7917亿元逆回购到期，实际净回笼3607亿元流动性，资金面均衡。消息面平静，股市走弱情况下债市表现并不是很强，尾盘或担忧月底PMI数据反弹，国债期货涨幅收窄。近期国债期货延续区间震荡，市场边际变量来自于资金面和风险偏好两方面。资金方面，受存款利率调降、税期和跨月影响，银行间流动性收紧，随后央行加大公开市场投放，28日公告称将启用买断式逆回购操作，充分考虑年底流动性需求较大，表明呵护意愿，投资者无需过度担忧。风险偏好方面，市场小作文不断，增量政策落地前预期扰动仍在，债市情绪遭受打压。短期基本面变化不大，债市运行方向并不明朗。结合前期政策面释放信号来看，债市多空交织。利多方面，当前经济运行还存在一些突出矛盾和挑战，需要较强的宏观总量支持，此前央行表示年底前会根据情况降准。利空方面，宏观目标着眼推升物价回升，但想要看到物价回升需要经济先企稳，因此，物价目标应定价为中期潜在利空。但值得注意的是，临近美国大选，外部扰动增多。10月以来，美国公布的多项经济数据令降息预期降温，美元和美债收益率的回升再度从汇率端形成一定扰动，叠加特朗普交易升温，美元走强施压人民币，可能掣肘短期货币政策。综合内外因素看，短期债市并没有大跌的基础，中长期趋势尚未改变的情况下，建议国债期货以回调做多为主。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银走势分化，前者再度刷新历史新高一度站上2800美元关口，Comex金银比价显著回升。原油、VIX上涨，美债、美股、美元回落。消息面上，黎巴嫩总理表示和以色列可能在几天内达成停火协议。经济数据方面，美国10月ADP就业人数变动23.3万人，预期11.4万人；美国第三季度实际GDP年化季率初值2.8%，预期3%；美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值2.2%，预期2.1%。名义利率上行速率不及盈亏平衡通胀率，实际利率继续回落对黄金支撑增强。美欧经济前景预期差有所收窄令美元继续承压。资金面上，金银配置资金同时回流，截至10月30日，SPDR仓892.65吨（+2.87吨），iShares持仓14966.66吨（+113.44吨）。金银投机资金同时增加，CME公布10月29日数据，纽期金总持仓57.95万手（+18062手）；纽期银总持仓15.63万手（+1073手）。技术上，纽期金、银维持错位顶部结构，隔夜黄金再创新高但对白银带动有限，当前的焦点则在于纽期银能否续创新高进而延长二者的上涨周期,在此之前建议谨慎持仓为主，避免高位押注。策略上，配置、投机交易持有剩余仓位为主。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 钢材： 盘面盘整，现货跟跌，基差继续收敛。刚需成交为主，卷略强于螺。现北京螺纹基差78元，杭州螺纹基差38元，上海热卷基差-58元，乐从热卷基差-18元。宏观给予的情绪利多尚未出尽，产业矛盾累积不强，钢材维持震荡走势。热卷产量平稳，冷系需求较好，热卷订单至少能持续到11月中旬，因此去库预期要强于复产、降需的螺纹，卷螺差依然有扩大驱动，另外近端现实即将进入淡季，远端政策期待的干扰持续，反套结构比较顺畅。 合金: 锰硅临近钢招存在一定挺价心态，集中在5900-5950元/吨；硅铁合格块报价集中在6250-6300元/吨。合金整体成交偏弱，以期现正套买入为主。市场逻辑：锰硅近期直销压力大，盘面上移后点出货停滞，下游观望为主。锰矿现货企稳弱反弹，南非锰矿山减运下短期影响有限，化工焦第二轮提降50元/吨，锰硅成本趋稳反弹，但向上空间弹性不足。北方产区现金流绝大部分并未亏损，短期震荡为主，反弹承压结构未改。硅铁成本跟随兰炭价格小幅下移，近期复产接近尾部阶段，供需转向宽松。高卡动力煤有企稳迹象，兰炭价格有调降预期，但兰炭库存偏低预计降幅受限。硅铁缺乏明显驱动，依然跟随黑色整体情绪波动为主。关注工厂大量套保动作，反弹空配为主。 煤焦： 【现货和基差】山东港口准一现汇1800上下，仓单成本1981左右，与主力合约基差-67；吕梁准一报价1650，仓单成本2007，与主力合约基差-41；天津准一报价1650，仓单成本1973，与主力合约基差-75；山西中硫主焦报价1570，仓单价格1505，与主力合约基差+128；蒙5#原煤口岸报价1160，仓单价格1425，与主力合约基差+48。澳煤低挥发报价215美元，仓单价格1436，与主力合约基差+58。 【基本面】焦炭暂稳运行，受近期会议带来的利好政策影响，黑色市场情绪好转，焦企陆续复产，焦炭产量开始增加。受钢厂利润回落影响，首轮提降落地后，后面仍有提降预期。钢厂原料库存均存在合理略显偏高水平，部分高库存钢厂开始控制采购节奏。目前焦企微利状态，但下游多观望情绪，焦企出货有压力。 焦煤市场震荡运行，昨日钢材成交一般，焦煤价格跟随情绪波动，市场情绪表现有所转弱，线上竞拍成交跌多涨少。煤矿目前正常生产，下游补库放缓，部分维持按需采购。进口蒙煤方面，口岸市场情绪有所好转，下游情绪好转，部分资源报价小幅上调，但高价成交仍显乏力，目前蒙5原煤在1160-1180元/吨左右。 策略建议：需求预期转好，短期震荡偏强看待。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特662，涨7；61.5%PB粉772，涨5；65%卡粉907，涨4。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交133.2万吨，环比上升20.93% 【钢联发运】全球铁矿石发运总量3085.2万吨，环比增加197.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2630.7万吨，环比增加170.1万吨。澳洲发运量1782.8万吨，环比增加51.2万吨，其中澳洲发往中国的量1578.8万吨，环比增加184.2万吨。巴西发运量847.9万吨，环比增加118.9万吨。非澳巴发运454.5万吨，环比增加27.8万吨。 【港口库存】 45个港口进口铁矿石库存总量15341.68万吨，环比增44.15万吨，45港日均疏港量323.34万吨，环比降2.56万吨。分量方面，澳矿7032.34增2.02，巴西矿6086.33降30.76；贸易矿10141.26增34.46，粗粉12132.06降38.36；块矿2195.23增48.54，精粉1155.75降1.51，球团525.64降27.52，在港船舶数112条降2条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于785.5，较前一个交易日结算价涨0.38%，成交38万手，减仓0万手。成材成交一般，受到成材利润牵制，日均铁水产量回升渐缓，市场情绪逐步转弱，钢厂多按需采购。港口原材料库存继续累积，本周发运量继续上升，预计盘面短期继续维持偏弱震荡，需关注近期密集的宏观政策给黑色系市场的影响。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪锌（2412）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25110~25290元/吨，双燕主流报价在25460~25640元/吨，1#锌主流成交于25040~25220元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于24985元，跌幅0.34%。伦锌收于3087美金。 【投资逻辑】基本面，海外矿端扰动频发，澳大利亚的Century尾矿处理项目因受到区域性森林大火影响而暂时停产。国内北方某矿山10月中旬因故暂时停产，目前复产时间未知，该矿铅锌月产5000金吨左右。冶炼厂方面，托克旗下的Balen和Auby，因电力问题四季度末或明年1季度初或将面临停产，国内原料端紧缺程度稍有缓解，国内加工费环比改善，冶炼厂检修后的复产和年底产量保持目标，四季度产量或略高于预期值。消费端，北方环保持续扰动从而令镀锌结构件开工受到影响而出现短暂停产，同时国内利好政策逐步消化，未来需关注需求预期的实际兑现的进一步指引。 【投资策略】24500-26000区间操作为宜。 沪铅（2412）： 【现货市场信息】上海市场红鹭铅16425-16545元/吨，对沪铅2411合约贴水100-50元/吨报价；江浙地区铜冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16475-16565元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪锌收于16705元，涨幅0.42%。伦铅收于2004美金。 【投资逻辑】基本面，供应方面产量逐步恢复，电解铅方面，10月随着检修的冶炼企业陆续恢复生产，该月电解铅产量有望全面修复9月的降幅。再生铅方面，受近期环保督察影响，对安徽、江苏地区再生铅产区供应担忧增加，短期供应影响不大，河南地区因污染天气原因到货不佳，废电池拆解量下滑。另外废电瓶价格企稳，再生铅处于盈亏平衡附近。需求端，下游铅蓄电池企业维持以销定产相对平稳，但整体下游拿货情绪不佳，因铅价震荡区间收敛，下游企业观望等待，冶炼厂库存有所增加。 【投资策略】受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡，建议16500-17500区间操作。 沪铜（2412）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价76595元/吨，升贴水-35；洋山铜溢价(提单)40美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+0.09%，隔夜沪铜主力合约，-0.30%。 【投资逻辑】宏观上 ，依然美国软着陆叙事+国内宽财政预期，接下来美国非农数据公布，国内重要会议召开，叠加美国大选、议息会议等，宏观或仍动荡。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显；矿紧还未明显传导至冶炼，随着废铜的消耗以及加工费TC低位，四季度精铜产量增速或回落；需求上，价格回落但升水却走低，显示需求较弱，精铜杆企业出货量基本持平或下滑，后续铜加工、线缆等或季节性走低，库存进一步回落或受限。季节性上，四季度价格走势普遍较强。持仓上，国内仍回落。 【投资策略】：短期宏观不确定性加大，需求较弱，铜价或延续震荡运行，区间操作为主。 沪锡（2412）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价255200元/吨，-0；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+0.18%，隔夜沪锡主力合约，-1.03%。 【投资逻辑】宏观面上，美国软着陆预期+国内政策预期，整体仍偏积极，后续跟踪验证，关注美大选。供需面上，扰动主要还是在缅甸与印尼，缅甸进口仍低位，印尼出口低速，缅甸有许可证缴费消息，复产预期增加，但未有进一步消息，需持续关注；国内冶炼开工率回升，锭预期供应增加。需求上，现货升水低位，企业普遍逢低采购为主，价格28万以上需求明显受抑制，但价格回调后备货意愿会增加。当前基准假定仍是缅甸佤邦不复产，锡价或仍高位运行，但若复产，此前的高溢价或将收缩。 【投资策略】宏观偏积极，但锭增需弱库增，波段操作为主。 沪镍（2412）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1800元/吨（+100），进口镍升水-100元/吨（+0），电积镍升水100元/吨（+50）。 【市场走势】日内基本金属多飘红，整日沪镍主力合约收涨0.21%；隔夜基本金属普跌，沪镍收跌0.66%，伦镍收跌0.60%。 【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格继续回升至1028元/镍点上下，国内镍铁厂利润修复，不锈钢价格回落，钢厂利润情况不乐观，10月排产量环比微降，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，10月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格继续回落，升水坚挺，折盘面价维持12.43万元/吨。金九银十即将结束，消费整体表现差强人意。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期看维持底部震荡，操作上区间对待。 碳酸锂（2501）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报73850元/吨（-200），工业级碳酸锂69700元/吨（-200）。 【市场走势】日内碳酸锂盘面继续震荡回落，整日主力合约收跌2.83%。 【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价750美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，但由于江西云母大厂停产全国碳酸锂10月排产量环比仍降；需求方面，10月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比增。库存方面，周内库存续降，明细看，冶炼厂库存回落，下游以及贸易商库存均增加。当前锂盐价格外采原料企业亏损，从10月上下游排产看，月度供需持续边际好转，但高库存对价格依旧形成压制。从产业周期看，市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。 【投资策略】当前价位窄幅区间对待，关注库存变化情况。 沪铝（2412）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20850现货升水30元/吨，广东90铝棒加工费280元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于20730元/吨，氧化铝收盘于4830元/吨，伦铝价格收盘于2615美元/吨 【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，西南地区枯水期没有减产预期。铝锭铝棒库存双去库，现货市场贴水转为升水，终端消费保持稳定，工业型材表现强势尤其线材，现货市场紧张受西北运输受阻影响较大，西北站台铝锭积压。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，电解铝厂原料库存持续下滑，现货市场成交价格持续攀升，海外氧化铝成交价格达到730美元/吨，海外电解铝出现小幅减产的迹象。几内亚虽有很多不确定性，且运费上涨，但几内亚港口暂且观察出口量尚未受到影响。电解铝企业利润被压缩，氧化铝企业利润扩大。 【投资策略】电解铝国内消费表现平平，价格上涨受氧化铝助推影响大，进一步上涨空间较为有限，前期多单可适当减仓。氧化铝短期强势将会继续，但尾部行情参与需谨慎。 硅（2412 ）: 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11800元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12200元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12915元/吨。 【投资逻辑】美国对光伏行业取消双反的传闻，工业硅价格触底反弹。供应端，内蒙新疆和黑龙江地区开工炉子增加，云南季节性开始减产，但周度产量环比小幅增加。价格上涨后西南地区10月份生产现金成本对12合约开始出现利润，或减缓西南地区减产步伐，西北地区网电现金有利润自备电利润丰厚，暂无减产动力，供应过剩的格局依然存在。库存方面小幅去库，由于上周前期硅价再触及前低引发现货市场终端采购行为，但价格上涨后现货市成交转为冷清，11合约仓单库存压力依旧。消费方面多晶硅难见好转，光伏下游价格亏损加剧减产增加，有机硅周度产量小幅减少。多晶硅行业供给侧消息若严格实施实则拖累工业硅消费，而工业硅产能清退尚未有消息释放。 【投资策略】绝对低位+消息扰动，工业硅价格上涨给予重新布局空单的机会。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 养殖利润高于预期，预计年底前淘汰鸡价格或延续高位，同时随着温度降低，产蛋率进一步增加，鸡蛋供应量或仍旧处于相对高位，日内货源供应稳定，业者按需采购，局部稍有余货，贸易商消化不一，今日全国生产环节平均库存1.05天左右，流通环节库存1.01天左右，库存维持正常水平，余货压力不大。现货进入震荡状态，01合约目前估值偏合理，建议暂且观望，关注能否有更低价格供多单移仓，若不回调则等待为佳。 生猪： 今日全国生猪市场价格南跌北涨。猪价跌至前期低价触发养殖端惜售情绪，预计养殖企业明日或延续降量动作，市场看涨心态增加，终端白条需求一般，但有增加采购保量动作，屠宰端看涨保量。生猪盘面目前小幅贴水现货，提前交易现货预期，市场抢跑明显，投资者可考虑逢高空，短线操作。 红枣： 沧州市场现货价格参考：特级10.70元/公斤（上涨2毛），一级10.20元/公斤（上涨2毛），二级9.20元/公斤（上涨2毛）。日内市场大小车到货近23车，市场到货供应充足质量较好，客商按需采购成交尚可。广东市场今日到货3车，早市成交一般。霜降后各产区逐渐进入集中下树阶段，若羌、且末、皮山地区下树进展比较快，采购商谨慎少量试探性采购，新季订货收购期市场情绪波动，枣农挺价情绪高涨，客商采购偏谨慎，买卖双方僵持博弈，持续跟进下树进展及原料收购价格变化，价格明朗化之前，即使期价出现大幅波动确定性也不足够，建议投资者在这种波动下多观望，重点还是要看11月下树情况。 苹果： 当前库外交易集中在山东产区，果农出货意愿良好，自行入库意愿较低，小单车和直发市场的客商采购积极，前期观望的存库客商也开始采购，成交旺盛，截止到目前客商货为主的冷库存储进度尚可，果农货为主的冷库入库进度比较缓慢。西北产区进入收储尾期。日内现货主流成交价格稳中有涨。自苹果大量下树开始，由于低质货源价格低，地面货走货快，引发市场对入库量偏低的预期，综上01合约日内受资金及后市看涨情绪推动涨停，但随着近期现货价格上涨，开始有抑制需求的迹象，多空双方仍在博弈，期价冲高后进入高位震荡期可能性较大，建议投资者暂时观望为主，重点关注11月下旬入库数据。 白糖： 外糖：昨日外糖小幅冲低反弹，最终ICE3月合约上涨0.16美分/磅报收22.24美分/磅，当日最高22.43美分/磅，伦敦12月合约上涨4.7美元/吨报收576.9美元/吨。巴西生产尾声，亚洲产区开榨在即，价格持续震荡等待新题材，短期关注天气动态，中长期增产和供需过剩持续，美糖短期关注22美分附近争夺。 郑糖：昨日盘面震荡走低，最终下跌了22点报收5847点，当日最低5842点，1月基差547至553，1-5价差21至12，仓单增加292张至9900张，有效预报减少300张至1050张，1月多空持仓都有小幅减少，夜盘下跌6点报收5841点，产区现货报价大多稳定，甜菜开机加快，甘蔗新榨季生产临近，明日糖会，盘整多日等待新的消息，中长期看，国内新糖和进口糖供应充足，后期甘蔗增产预期明确，中长期压力仍在，操作上，短期1月关注5900压力强度。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 塑料： 周度波动空间140，现货价格变动小。基本面来看：1、原油回落，地缘政治局势缓解，塑料成本从高到低：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞煤制成本。2、产业上中游环节均去库，其中石化库存降幅较大，月底将会继续去库，关注能否到偏低水平。3、农膜行业需求继续跟进，有备货需求。总体来看，商品经过前期调整后有走强可能，但暂时无明显驱动，关注8000附近的支撑力度，暂时观望。 PP： 周度波动空间130点，内外现货价格微降。基本面看：1、原油回落，各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞现货＞01合约＞PDH成本＞MTO成本=出口支撑＞煤制成本。2、产业上游去库相对明显，尤其是石化库存，而中游库存变动不大。3、下游需求跟进有限，近两周主要是兑现之前订单。总体来看，聚丙烯基本面目前尚未看到边际利好，关注成本端以及宏观方面变化，下方7400附近有支撑，策略暂无，观望。 PVC： 现货5350，电石低位，成本支撑强；供需偏宽松+存量高库存，5450-5700震荡偏弱，跌破下沿低多为主。 风险点：宏观刺激政策仍在。 烧碱： 现货主流3200元，低价3000；检修计划偏多，当前工厂库存压力不大，下游备货有放缓，现货高价支撑弱，主流地区走弱，远月贴水，远月价格相对合理，盘面氯碱利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大），四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，关注低多。 纯碱： 开工率高，现货1550送到，高位库存累库强预期，盘面01在1450-1550区间震荡中性估值，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑），上方1650存压。 玻璃： 产销尚好，去库不及预期，中游库存高；下游订单环比改善不强，当前价格利润高，近期计划内检修略多，产量微降，11月中旬后产量存缓慢恢复；01在1150—1250区间震荡合理，突破上沿估值偏高；绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05；短期风险点是传统赶工旺季，关注需求环比变化（当前未兑现）。 甲醇： 国内开工整体仍维持高位运行，国内装置仍有重启计划，伊朗多套装置因缺气临时停车，但听闻问题已缓解，稍后将重启，目前进口到货仍较多，下游开工稳定，隆众沿海明显累库，内地略去库；目前甲醇基本面仍维持宽松，短期甲醇震荡运行，后期进一步关注伊朗负荷、国内限气节奏以及四季度财政政策刺激等因素影响。 聚酯: 聚酯开工维持高位。终端需求预期尚可，订单有增长。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需相对于PTA要好，但汽油淡季，同时短流程利润高导致开工较高，PX仍处于宽平衡状态。估值方面石脑油价差震荡偏强，PXN近期波动较大，PX估值中性略偏低。原油由于地缘政治扰动波动较大，PX跟随成本震荡为主。 PTA： 供需方面：PTA9月累库，不过聚酯负荷提升改善供需平衡，PTA较之前累库压力降低，其中10月预计平衡左右，11月预计仍是累库。需求方面终端需求边际改善。估值方面石脑油价差近期震荡偏强，PXN近期波动较大，中性偏低。PTA加工差低位震荡，整体PTA估值中性偏低。总体看原油波动对pta影响较大，聚酯开工高于预期改善PTA供需，PTA短期跟随成本波动。 MEG： 供给上国产开工高位，煤化工检修后陆续恢复，关注煤化开工以及油化工开工情况（镇海80万吨开启进程）。需求方面聚酯开工有好转，需求后置。估值方面油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位，总体供需三季度宽平衡，10月去库，11-12月累库幅度较预期减少，短期低库存，但预期仍不佳。绝对价格预计宽幅震荡。 PF： 供需方面：需求有旺季预期，整体库存处于相对高位。利润处于高位，环比回落，短纤目前相对原料偏高估。绝对价格波动跟随原料成本，短期波动较大，价差上可尝试高空利润。 PR： 供需方面：供应方面瓶片开工基本提升至高位。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到年底。成本方面，瓶片近期利润再次压缩至低位，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡，后期关注工厂的减产动作。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行，波动较大，月差偏反套，但预计空间不大。可逢低做多远月加工差。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 在部分船司开启11月第二轮提涨运价作用下，周三集运盘面震荡反弹。现货即期订舱报价方面，达飞将11月下旬上海-欧基港价格调升至2930美元/TEU和5460美元/FEU，赫伯罗特将上海至鹿特丹/安特卫普的部分航班运价提涨至3650美元/TEU和6120美元/FEU，进一步提振市场多头情绪。据交易所公布前20会员成交与持仓数据显示，EC2412合约成交量大幅减少，一方面由移仓导致，另一方面当前位置双方博弈加剧，情绪趋于谨慎，持买单量减少527手至14094手，持卖单量小幅增仓76手至14454手，略占优势。 数据方面，欧元区三季度GDP同比初值为0.9%优于市场预期，且德国经济意外增长，暂未陷入技术性衰退，不过四季度挑战仍在。地缘方面，当地时间10月30日晚，以色列公共广播公司披露了以色列和黎巴嫩停火协议草案，根据草案，以色列军队将在一周内从黎巴嫩南部撤回，截至目前虽然相关内容暂未得到以色列官方证实，但此消息或将直接扰动盘面的交易情绪，形成利空。短期船东提涨运价、基本面实际落地情况以及地缘政治等因素综合影响，预计期价整体偏向震荡，今日大概率低开，策略上左侧交易者可轻仓试空。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 /F03088168/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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