【涪陵榨菜(002507.SZ)】改革初见成效,Q3业绩同比改善——2024年三季报业绩点评(陈彦彤/汪航宇/聂博雅)
(以下内容从光大证券《【涪陵榨菜(002507.SZ)】改革初见成效,Q3业绩同比改善——2024年三季报业绩点评(陈彦彤/汪航宇/聂博雅)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 涪陵榨菜发布2024年三季报,24年前三季度实现营业收入19.6亿元,同比+0.6%;归母净利润6.7亿元,同比+1.7%;扣非归母净利润6.4亿元,同比+5.6%。其中,24Q3实现营业收入6.6亿元,同比+6.8%;归母净利润2.2亿元,同比+17.9%;扣非归母净利润2.1亿元,同比+23.8%。 Q3毛利率显著提升,带动净利率改善 1)毛利率:24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为52.63%/56.17%,同比+1.9/+10.48pcts,毛利率提升主要系今年新收购的低价原料于6月逐步投入使用;以及渠道改革驱动下,估计高毛利率的榨菜收入占比提升。2)销售费用率:24年前三季度/24Q3公司销售费用率分别为13.86%/17.24%,同比+0.45/+5.5pcts,Q3销售费用率提升较多主要系三季度为传统销售旺季,公司加大地面推广力度,四季度考虑到天气影响营销会有所收紧,更注重投入产出比。3)管理费用率:24年前三季度/24Q3管理费用率分别为3.15%/3.13%,同比-0.11/-0.14pcts。4)净利率:综合来看,24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到34.18%/33.91%,同比+0.4/+3.18pcts。 面对环境变化公司积极调整策略,Q3变革取得初步成效 在对外面临消费环境疲软,对内面临董事长新老交替的情况下,公司基本完成了稳住榨菜、拓品类、组织架构变革等工作。公司于5月初开展市场调研,摸排渠道和品类问题,并及时进行战略调整。渠道调整方面,公司对经销商队伍进行了集中清理,淘汰了部分能力小、贡献少的经销商,并对那些经营环境困难、承压能力不足、市场布局重合及违规窜货的经销商取消了合作;其次,公司优化了经销商的考核及激励制度,根据不同经销商的优势进行任务下达,以更好地拓展和精耕终端市场。市场开拓方面,公司积极开展重点市场定向爆破、产品分类布局渠道等工作,自6月实施变革以来,现已取得初步成效。随着后续渠道梳理完成,公司有望轻装上阵,实现更好的市场开拓。 风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争高于预期风险。 发布日期:2024-10-30 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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