【电新*曾朵红】工控自动化行业深度报告:春寒料峭处,百花齐放时

（以下内容从东吴证券《【电新*曾朵红】工控自动化行业深度报告:春寒料峭处,百花齐放时》研报附件原文摘录）
　　电新 工控自动化行业深度报告 春寒料峭处，百花齐放时 工控即工业自动化控制，是制造业“皇冠上的明珠”，行业兼具成长性与周期性，其中：1）成长性来自人口红利后、机器替代人的迫切需求，以及国产品牌的持续进口替代；2）周期性主要与制造业景气度相关。 “春寒料峭”，但行业复苏已经开始、进口替代进一步加速。20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道，行业同比+6.4%，其中OEM、项目型市场分别+13.8%、-2.6%，从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观察制造业景气度也明显复苏，预计工控行业开启2-3年复苏周期，测算2020-22年增速分别6.6%、13.0%、15.6%，同时全球贸易、疫情影响下进口替代继续加速，从增长动能来看： 先进制造业需求高涨，19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏，20Q1在疫情影响下仍有两位数以上增速，20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%，这些行业扩产周期与技术、产品迭代周期叠加，预计未来3-5年需求持续旺盛； 基建、基础制造业环节强势复苏，Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别14%、12%、45%，需求强劲，基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%，这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍进入复苏周期，预计未来2-3年持续稳健增长； 疫情给市政、物流、制药等行业带来深刻变化，自动化程度亟待提升，Q2行业增速分别+17.5%、+26%、+24%，预计这些行业也将进入长周期的自动化改造时期。 “百花齐放”、龙头领跑。工控龙头汇川技术H1订单同比+50~60%，远超行业平均增速，一方面是汇川优势行业先进制造需求旺盛，另一方面进口替代加速，外资份额向内资龙头切换；公司内部产品迭代叠加管理、营销发力，有望继续领跑工控市场。其他细分市场龙头，包括流程工业龙头中控技术、控制系统龙头信捷电气、步进系统龙头雷赛智、电力电子平台企业麦格米特能等，也充分受益行业复苏与替代加速。 投资建议：首推工控龙头汇川技术（工控高增、电机电控收获成效）、核心元器件（继电器）宏发股份（高压直流高增长、主业边际改善），推荐麦格米特（电力电子平台企业布局见成效、业务多点开花）、雷赛智能（步进系统龙头、伺服开始拓展）、信捷电气（内资PLC龙头，受益行业高景气）。 风险提示：宏观经济下行，制造业投资不及预期，竞争加剧等。 （分析师 曾朵红） 七月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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