【国君金工】震荡格局下的周期进攻行情
（以下内容从国泰君安《【国君金工】震荡格局下的周期进攻行情》研报附件原文摘录）
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 刘昺轶 从业证书编号 S0880520050001 择时观点 核心观点 分子端行情驱动力有限，震荡格局不变。 复盘及后市观点 分子端行情驱动力有限，震荡格局不变。经济弱复苏，增长斜率低，其驱动力无法带动市场整体大幅上行，未来将是高位震荡格局下的结构性行情。过去半月，市场对经济复苏认知逐步形成一致预期，但目前交易偏向于调整持仓结构，市场参与热情虽有回升，但距沸点尚需足够时间。政策退出的边际预期下，春季躁动很难找到发力点，突破性行情仍需等待。 风格及微观结构变化 年末临近,机构继续抱团于大市值、低估值个股，盈利风格表现继续恶化，伴随预期风险的下行，杠杆风格收益大幅抬升。从中证800成分股的风格来看，本周动量因子表现强势，股息风格收益有正转负。从估值角度来看，BETA、动量和残差波动率处于历史高位。 板块配置 围绕周期定价逻辑，增配中游制造业。市场聚焦分子端变化，经济复苏进程中利润提升最确定的仍是周期板块 。大宗商品近期强势上涨体现出投资者乐观的景气预期，从下游补库存到上游原材料涨价都已被市场认知，相比之下，中游制造业由于利润惯性大、定价周期长的特点，潜在剩余上涨空间更大，值得继续加仓。 01 择时 价格分段体系 目前大盘基本确立了短、中、长周期的上涨趋势，年末大盘下行空间有限。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数上升至119，大盘活力指数下降至31.29%。本周热点分散度下降至37%，炸板率下降至25%，风险偏好指数小幅上升至-0.5，市场情绪转暖。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于12月18日发出看多信号，本周上涨可能由知情交易者推动，主力资金开始介入，短期上涨可能性大。 02 行业与风格 风格收益 年末临近,机构抱团于大市值、低估值个股，盈利风格表现继续恶化，伴随预期风险的下行，杠杆风格收益抬升。从中证800成分股的风格来看，本周动量因子表现强势，股息风格收益由正转负。从估值角度来看，BETA、动量、残差波动率处于历史高位。 行业与热点主题 回顾本周，休闲服务、电气设备和国防军工行业上涨最多；板块方面打板指数、锂矿指数、新能源指数、光伏指数、风力发电指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金小幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、电子、医药、机械和基础化工等板块净流入资金最多，家电、传媒、国防军工、建筑和房地产等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数11.01%，信息比率4.10，最大回撤1.33%，本月超额收益-0.03%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP006： AddRank(protectedDiv(lp,amount),RollingRegBeta(lp, hp,12)) 因子IC 0.056，ICIR 5.81，T统计量17.1，可看作为两个因子的组合，统计显著性高，分层效果明显，其具体测试结果如下： 投资者关系管理 良好的投资者关系能够降低信息的不对称程度、规范公司治理体系、提高公司透明度和可信度、增强投资者对公司前景的信息、吸引投资者和分析师的跟进、有效避免股价波动率过大等好处，TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数9.08%。12月推荐顺络电子、横店东磁、光威复材等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐东方明珠、华域汽车、三环集团等。 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共39家，解禁比例超过50%的限售股有4只，解禁市值较上周增加71%。下周重点关注：德赛西威、朗博科技、光弘科技。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为16093.84融券余额相对A股流通市值为2.60%。本周两市融资融券交易小幅回暖，相比全部A股的成交额占比为10.00%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周有一定上升。 本周两融净流入的行业数量保持稳定，其中净流入占比最高的行业为电力设备新能源、国防军工、医药，净流出占比最高的行业为非银金融、计算机、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201227发布的国泰君安金融工程量化周报《震荡格局下的周期进攻行情》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 刘昺轶 从业证书编号 S0880520050001 择时观点 核心观点 分子端行情驱动力有限，震荡格局不变。 复盘及后市观点 分子端行情驱动力有限，震荡格局不变。经济弱复苏，增长斜率低，其驱动力无法带动市场整体大幅上行，未来将是高位震荡格局下的结构性行情。过去半月，市场对经济复苏认知逐步形成一致预期，但目前交易偏向于调整持仓结构，市场参与热情虽有回升，但距沸点尚需足够时间。政策退出的边际预期下，春季躁动很难找到发力点，突破性行情仍需等待。 风格及微观结构变化 年末临近,机构继续抱团于大市值、低估值个股，盈利风格表现继续恶化，伴随预期风险的下行，杠杆风格收益大幅抬升。从中证800成分股的风格来看，本周动量因子表现强势，股息风格收益有正转负。从估值角度来看，BETA、动量和残差波动率处于历史高位。 板块配置 围绕周期定价逻辑，增配中游制造业。市场聚焦分子端变化，经济复苏进程中利润提升最确定的仍是周期板块 。大宗商品近期强势上涨体现出投资者乐观的景气预期，从下游补库存到上游原材料涨价都已被市场认知，相比之下，中游制造业由于利润惯性大、定价周期长的特点，潜在剩余上涨空间更大，值得继续加仓。 01 择时 价格分段体系 目前大盘基本确立了短、中、长周期的上涨趋势，年末大盘下行空间有限。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数上升至119，大盘活力指数下降至31.29%。本周热点分散度下降至37%，炸板率下降至25%，风险偏好指数小幅上升至-0.5，市场情绪转暖。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于12月18日发出看多信号，本周上涨可能由知情交易者推动，主力资金开始介入，短期上涨可能性大。 02 行业与风格 风格收益 年末临近,机构抱团于大市值、低估值个股，盈利风格表现继续恶化，伴随预期风险的下行，杠杆风格收益抬升。从中证800成分股的风格来看，本周动量因子表现强势，股息风格收益由正转负。从估值角度来看，BETA、动量、残差波动率处于历史高位。 行业与热点主题 回顾本周，休闲服务、电气设备和国防军工行业上涨最多；板块方面打板指数、锂矿指数、新能源指数、光伏指数、风力发电指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金小幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、电子、医药、机械和基础化工等板块净流入资金最多，家电、传媒、国防军工、建筑和房地产等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数11.01%，信息比率4.10，最大回撤1.33%，本月超额收益-0.03%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP006： AddRank(protectedDiv(lp,amount),RollingRegBeta(lp, hp,12)) 因子IC 0.056，ICIR 5.81，T统计量17.1，可看作为两个因子的组合，统计显著性高，分层效果明显，其具体测试结果如下： 投资者关系管理 良好的投资者关系能够降低信息的不对称程度、规范公司治理体系、提高公司透明度和可信度、增强投资者对公司前景的信息、吸引投资者和分析师的跟进、有效避免股价波动率过大等好处，TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数9.08%。12月推荐顺络电子、横店东磁、光威复材等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐东方明珠、华域汽车、三环集团等。 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共39家，解禁比例超过50%的限售股有4只，解禁市值较上周增加71%。下周重点关注：德赛西威、朗博科技、光弘科技。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为16093.84融券余额相对A股流通市值为2.60%。本周两市融资融券交易小幅回暖，相比全部A股的成交额占比为10.00%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周有一定上升。 本周两融净流入的行业数量保持稳定，其中净流入占比最高的行业为电力设备新能源、国防军工、医药，净流出占比最高的行业为非银金融、计算机、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201227发布的国泰君安金融工程量化周报《震荡格局下的周期进攻行情》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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