行业研究丨水产料行业发展特点及趋势
（以下内容从兴业研究《行业研究丨水产料行业发展特点及趋势》研报附件原文摘录）
水产料，发展趋势 水产料相比于畜禽饲料规模较小，2023年全国水产料产量2344万吨，占全国工业饲料产量总规模的7.29%。水产饲料品种较为多样，根据饲喂品种的不同主要可分为普通水产料和特种水产料两大类。目前国内水产饲料以普水料为主，特水料产量仅占水产饲料的10%左右。 水产料行业成长性较好。各类水产品养殖产量与水产饲料普及率直接决定了水产饲料的市场总容量。近年来随着传统水产养殖方式逐步向高效、环保的养殖方式转变，使得水产饲料行业渗透率正逐步提升，2017-2022年水产饲料产量年化增速为3.96%，明显快于水产养殖产量增速（2.55%）。此外随着特种水产养殖的发展，特水料行业增速较快，为水产料带来新的增量市场。未来随着更加高效的海水养殖方式如网箱、吊笼、工厂化等逐步推广，以及饲料端产品研发的不断创新，特水料普及率将持续提升。 从盈利方面看，特水料毛利率一般能达到15%甚至20%以上，是毛利率最高的料种，普水料毛利率一般在10%左右。水产料毛利率波动较小，一般较为稳定，主要受上游原料价格影响，呈负相关关系。与畜禽饲料原料不同，水产料原料较少使用玉米，主要为鱼粉、豆粕及面粉等。 水产料周期弹性大。不同于畜禽饲料的刚性需求，水产料投喂弹性较大，取决于养殖户对成鱼的需求，受当季水产价格影响较大。饲料行业的“后周期”基本特征在水产料领域表现有所弱化，水产料产量与水产价格基本保持同频变化。 目前国内水产料基本呈现“两超多强”格局，全国前十大水产料企业合计市占率达60%。近年来部分水产料企业也逐步布局水产动保种苗等饲料配套业务及集约化水产养殖业务，但目前还处于前期养殖标准模式的打造和完整商业模式的验证，目前对企业综合营收及利润贡献较小。从区域分布看，水产料生产主要集中于南方地区，其中广东省是我国水产料生产第一大省，占全国水产料产量比重近1/3。 受2022-2023年普水鱼行情长期低迷和极端天气影响，水产料需求出现较大幅度下滑，2023年水产料产量同比下滑4.9%。2024年虽然水产品价格逐渐回暖，但水产整体存塘量仍处于低位。前三季度全国水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。单三季度来看，全国水产料产量892万吨，同比下滑3.2%。 短期来看，随着水产价格逐步上涨，叠加目前水产存塘量明显偏低，未来可能迎来新一轮水产投苗和投料周期。考虑到目前Q4-Q1为水产养殖季节性低点，我们对明年Q2开启的新一轮水产投苗高峰保持乐观，水产料需求届时有望明显改善。 长期来看，水产料市场长期增长，同时水产饲料养殖一体化进程还处于早期，商品水产料市场仍是行业主要支柱。目前水产料市场两超多强的格局已经基本确立，未来也较难突破，强者恒强。中小企业可向专业化特水料方向发展实现错位竞争。未来水产料市场或将出现“全能选手”与“单项冠军”并存的局面。 风险提示：大宗农产品价格波动、下游养殖行情波动、饲料产品价格战激烈。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。
水产料，发展趋势 水产料相比于畜禽饲料规模较小，2023年全国水产料产量2344万吨，占全国工业饲料产量总规模的7.29%。水产饲料品种较为多样，根据饲喂品种的不同主要可分为普通水产料和特种水产料两大类。目前国内水产饲料以普水料为主，特水料产量仅占水产饲料的10%左右。 水产料行业成长性较好。各类水产品养殖产量与水产饲料普及率直接决定了水产饲料的市场总容量。近年来随着传统水产养殖方式逐步向高效、环保的养殖方式转变，使得水产饲料行业渗透率正逐步提升，2017-2022年水产饲料产量年化增速为3.96%，明显快于水产养殖产量增速（2.55%）。此外随着特种水产养殖的发展，特水料行业增速较快，为水产料带来新的增量市场。未来随着更加高效的海水养殖方式如网箱、吊笼、工厂化等逐步推广，以及饲料端产品研发的不断创新，特水料普及率将持续提升。 从盈利方面看，特水料毛利率一般能达到15%甚至20%以上，是毛利率最高的料种，普水料毛利率一般在10%左右。水产料毛利率波动较小，一般较为稳定，主要受上游原料价格影响，呈负相关关系。与畜禽饲料原料不同，水产料原料较少使用玉米，主要为鱼粉、豆粕及面粉等。 水产料周期弹性大。不同于畜禽饲料的刚性需求，水产料投喂弹性较大，取决于养殖户对成鱼的需求，受当季水产价格影响较大。饲料行业的“后周期”基本特征在水产料领域表现有所弱化，水产料产量与水产价格基本保持同频变化。 目前国内水产料基本呈现“两超多强”格局，全国前十大水产料企业合计市占率达60%。近年来部分水产料企业也逐步布局水产动保种苗等饲料配套业务及集约化水产养殖业务，但目前还处于前期养殖标准模式的打造和完整商业模式的验证，目前对企业综合营收及利润贡献较小。从区域分布看，水产料生产主要集中于南方地区，其中广东省是我国水产料生产第一大省，占全国水产料产量比重近1/3。 受2022-2023年普水鱼行情长期低迷和极端天气影响，水产料需求出现较大幅度下滑，2023年水产料产量同比下滑4.9%。2024年虽然水产品价格逐渐回暖，但水产整体存塘量仍处于低位。前三季度全国水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。单三季度来看，全国水产料产量892万吨，同比下滑3.2%。 短期来看，随着水产价格逐步上涨，叠加目前水产存塘量明显偏低，未来可能迎来新一轮水产投苗和投料周期。考虑到目前Q4-Q1为水产养殖季节性低点，我们对明年Q2开启的新一轮水产投苗高峰保持乐观，水产料需求届时有望明显改善。 长期来看，水产料市场长期增长，同时水产饲料养殖一体化进程还处于早期，商品水产料市场仍是行业主要支柱。目前水产料市场两超多强的格局已经基本确立，未来也较难突破，强者恒强。中小企业可向专业化特水料方向发展实现错位竞争。未来水产料市场或将出现“全能选手”与“单项冠军”并存的局面。 风险提示：大宗农产品价格波动、下游养殖行情波动、饲料产品价格战激烈。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。
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