点评报告 | 重污染天气扰动逐渐增多,流通现货稀少盘面再创新高
（以下内容从中信期货《点评报告 | 重污染天气扰动逐渐增多,流通现货稀少盘面再创新高》研报附件原文摘录）
重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 10月24日，氧化铝合约大涨再破新高，我们认为近期供需逻辑未发生改变，前期提到的四季度季节性的重污染天气扰动在近期逐步体现，叠加现货市场货源稀少价格连续上涨，盘面易涨难跌的局面或将继续维持。 供应端，9月阿拉丁冶金级产量677万吨，日产22.57，同比上升1.6%，环比微降。上周氧化铝运行产能8840万吨，环比-45。近日滨州、淄博、焦作、郑州、洛阳等地发布重污染天气橙色预警（II级响应），解除时间另行通知。因秋冬检修、重污染天气限产以及内陆产能进口矿比例想进一步提升较为考验产线等原因，后续运行产能可能持续处于波动状态。海外方面几内亚矿石扰动和澳大利亚力拓的供应扰动仍未消退，预计我国的净出口仍将继续维持。本月印尼新总统就职，仍需观察其政治动向。 需求端，电解铝运行产能基本见顶，且近期有小规模的提升，当前电解铝厂自身氧化铝库存多数处于低位，年底刚需补库意愿强烈，且当前电解铝利润水平下对于高价氧化铝的接受能力尚可。 现货端，10月24日阿拉丁阿拉丁氧化铝北方现货综合报4890元涨40元；全国加权指数4913.9元涨20.9元；山东4800-4860元均4830涨40元；河南4780-4860元均4820涨45元；山西4840-4920元均4880涨40元；广西4720-4780元均4750涨40元；贵州4730-4800元均4765涨55元。海外方面，澳洲最新成交离岸价格693美元/吨。由于此前拖欠的长单交付本身就紧张，散单现货处于可卖可不卖的状态，产业挺价意愿强，且从产业的角度考虑，没有大幅交盘面打压价格的必要。对于现货更进一步的解读，详见我们上一篇点评《【中信期货有色与新材料（氧化铝）】为何我们认为现货价格对氧化铝盘面底部有指引——点评报告20241018》。 库存端，截至10月18日,氧化铝期货库存6.93万吨，环比上周-3.9万吨。钢联非期货总库存391.8万吨，环比上周-3.8万吨,合计398.73万吨，环比上周-7.7万吨。期货仓单去化明显，盘面虚实比再度抬升。 整体来看，氧化铝近期供需仍然紧张，当前长单交付紧张，流通现货稀缺持续涨价，产业挺价意愿强，盘面投机度走高。四季度即使有一些边际改善，传导到现货市场也有一定时间的错配，而扰动方面国内重污染天气的影响周期一般不长，但在采暖季发生频率较高，几内亚扰动如果是因为利益原因，短期或能解决，若短期内扰动能够落地，做多情绪或有一定缓和，但盘面近月在现货价左右仍有支撑。操作上，我们仍建议逢月差低位滚动正套，单边多单根据扰动落地情况和现货上涨速度把握止盈节奏，但建议控制仓位。 风险因素：有色板块整体同向变化;海外供应扰动(上行);秋冬限产(上行);印尼禁矿政策放开(下行)。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们
重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 10月24日，氧化铝合约大涨再破新高，我们认为近期供需逻辑未发生改变，前期提到的四季度季节性的重污染天气扰动在近期逐步体现，叠加现货市场货源稀少价格连续上涨，盘面易涨难跌的局面或将继续维持。 供应端，9月阿拉丁冶金级产量677万吨，日产22.57，同比上升1.6%，环比微降。上周氧化铝运行产能8840万吨，环比-45。近日滨州、淄博、焦作、郑州、洛阳等地发布重污染天气橙色预警（II级响应），解除时间另行通知。因秋冬检修、重污染天气限产以及内陆产能进口矿比例想进一步提升较为考验产线等原因，后续运行产能可能持续处于波动状态。海外方面几内亚矿石扰动和澳大利亚力拓的供应扰动仍未消退，预计我国的净出口仍将继续维持。本月印尼新总统就职，仍需观察其政治动向。 需求端，电解铝运行产能基本见顶，且近期有小规模的提升，当前电解铝厂自身氧化铝库存多数处于低位，年底刚需补库意愿强烈，且当前电解铝利润水平下对于高价氧化铝的接受能力尚可。 现货端，10月24日阿拉丁阿拉丁氧化铝北方现货综合报4890元涨40元；全国加权指数4913.9元涨20.9元；山东4800-4860元均4830涨40元；河南4780-4860元均4820涨45元；山西4840-4920元均4880涨40元；广西4720-4780元均4750涨40元；贵州4730-4800元均4765涨55元。海外方面，澳洲最新成交离岸价格693美元/吨。由于此前拖欠的长单交付本身就紧张，散单现货处于可卖可不卖的状态，产业挺价意愿强，且从产业的角度考虑，没有大幅交盘面打压价格的必要。对于现货更进一步的解读，详见我们上一篇点评《【中信期货有色与新材料（氧化铝）】为何我们认为现货价格对氧化铝盘面底部有指引——点评报告20241018》。 库存端，截至10月18日,氧化铝期货库存6.93万吨，环比上周-3.9万吨。钢联非期货总库存391.8万吨，环比上周-3.8万吨,合计398.73万吨，环比上周-7.7万吨。期货仓单去化明显，盘面虚实比再度抬升。 整体来看，氧化铝近期供需仍然紧张，当前长单交付紧张，流通现货稀缺持续涨价，产业挺价意愿强，盘面投机度走高。四季度即使有一些边际改善，传导到现货市场也有一定时间的错配，而扰动方面国内重污染天气的影响周期一般不长，但在采暖季发生频率较高，几内亚扰动如果是因为利益原因，短期或能解决，若短期内扰动能够落地，做多情绪或有一定缓和，但盘面近月在现货价左右仍有支撑。操作上，我们仍建议逢月差低位滚动正套，单边多单根据扰动落地情况和现货上涨速度把握止盈节奏，但建议控制仓位。 风险因素：有色板块整体同向变化;海外供应扰动(上行);秋冬限产(上行);印尼禁矿政策放开(下行)。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们
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