早间策略丨广州期货10月30日早间期货品种策略

（以下内容从广州期货《早间策略丨广州期货10月30日早间期货品种策略》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 商品期货资讯直通车 1 贵金属：美债收益率回落，贵金属价格上涨 10年期美债收益率跌2.7个基点至4.258%；沪金涨0.98%至634.96元/克，沪银涨1.22%至8348元/千克。美国9月JOLTs职位空缺744.3万人，为三年来新低，预期800万人，前值从804万人修正为786.1万人。美国10月谘商会消费者信心指数108.7，预期99.5，前值从98.7修正为99.2；消费者现况指数138，前值124.3；消费者预期指数89.1，前值81.7。欧央行副行长金多斯表示，欧央行在降低通胀方面取得了重大进展，但现在还不能宣布胜利；地缘政治冲突可能推高能源和货运成本，极端天气和工资增长的粘性都有可能使价格压力在更长时间内保持高位；过去的加息可能会比预期更严重地抑制需求和通胀，全球经济增长疲软会增加下行风险。后续避险情绪略微降温，海外持续降息、美国大选临近，期价后市或高位震荡。 2 集运指数：马士基大幅下调报价，期价下跌 12合约跌7.72%至2999.0。马士基大幅下调线下报价，第四十六周上海-费利克斯托和宁波-安特卫普当前报2000/3500，上海-安特卫普报价2320/4000。受此情绪面因素影响，期价大幅下跌，前期船司宣涨落地或不及预期。近期运价指数反弹，10月25日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2185.33点，较上期上涨6.0%。10月25日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2226美元/TEU，较上期上涨14.2%。10月25日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为2555美元/TEU，较上期上涨10.5%。多空博弈期间留意短期波动加剧风险，前期多单可逢高止盈。 3 碳酸锂：现货价格反弹，期价小幅收跌 01合约收跌1.90%至74900元/吨，现货价格小幅反弹，电池级碳酸锂均价约7.4万元/吨。10月28日CME上市锂辉石CIF中国(Fastmarket)期货合约，每手10吨，最小变动价位1美元/吨，首日12月合约成交29手，结算价777美元/吨。碳酸锂库存维持去化、从上游加速向下游转移，近期下游排产略超预期、新能源车产销向好，现货价格微涨。中期供需或维持略微过剩格局，临近前主力合约交割，期价波动或加剧。 4 工业硅：行业库存较高，反弹高度受限 10月29日，Si2412主力合约呈下行走势，收盘价12800元/吨，较上一收盘价涨跌幅-2.66%。近期，受利好消息刺激，盘面出现明显反弹，由于供应呈季节性北增南减格局，需求暂无明显改善，基本面改善幅度相对有限，且行业库存依旧较高，临近仓单集中注销，对反弹仍有压制。策略上，建议多单可逐步逢高止盈。 5 螺纹钢：政策预期升温，短期或震荡偏强 从宏观面来看，随着国内重大会议时间确定以及临近美国大选，使得市场再度交易宏观政策逻辑，对后续政策预期升温。从基本面来看，钢材需求即将逐步进入淡季，而供应端依旧继续增加，基本面或将边际走弱。整体来看，市场回归宏观政策预期交易逻辑，叠加钢材整体库存依旧较低，预计短期将震荡偏强运行。 6 铜：保持区间震荡 (1)库存：10月29日，SHFE仓单库存53455吨，减2077吨；LME仓单库存274225吨，减1875吨。 (2)精废价差：10月29日，Mysteel精废价差1148，扩张26。目前价差在合理价差1465之下。 综述：宏观面，美国大选不确定性和降息预期降温，美元指数保持偏强，对短期铜价仍有压制。国内方面，短期市场情绪跟随官方论调和市场传闻，当前国内政策交易尚未结束，不排除后续有超预期财政政策落地给资本市场带来强驱动，整体国内宏观层面仍提供支撑。基本面，虽然目前TC有小幅上涨，但由于现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力。整体而言，短期铜价主要跟随宏观情绪波动，预计区间震荡为主，趋势性行情暂难出现，短期价格波动参考7.6-7.9万。 7 锡：高位震荡 美元指数强势继续压制整体有色，临近国内重要会议及美国大选，市场交投偏谨慎。基本面，随着市场逐步消化佤邦锡矿可能复产的消息，锡价高位回调后刺激一部分下游补库需求，锡价有所企稳，基本面变化暂时不大，库存小幅累增。当然如果缅甸锡矿复产节奏超出市场预期，锡价下方可能还有空间，考虑到缅甸官方执行力效率并不高，预计复产消息的落地以及正式生产仍需时间。短期锡价偏震荡为主，参考25-26.5万。操作上，逢低适量采买。 8 锌:锌价高位震荡 国内宏观有利多释放但市场情绪反应平平。国内外锌精矿供应持续紧张，锌精矿加工费保持低位，矿端紧张格局年内难以改善。冶炼企业平均亏损依旧在2000元/吨左右，10月锌锭产量提升有限，进口方面，进口锌锭在亏损状态下补充有限，据SMM，周度下游企业开工率除氧化锌外其余板块开工率均有下滑，旺季之下需求仍无明显改善，是价格上行拖累项，社会库存出现小幅累增。供应边际收紧预期已充分反映在前期盘面上涨当中，需求疲软压制上方空间，锌价前高压力之下承压震荡运行。 9 铅：供需走弱与成本支撑交织，铅价或震荡运行 原料方面，废电瓶拿货偏难，回收商出货意愿一般，目前废电瓶成本支撑仍较强。原生铅方面，本月炼企普遍恢复生产，河南污染天气目前对原生铅生产影响暂有限。再生铅方面，中央环保督察组已入驻安徽加上河北河南地区污染天气，近期再生铅供应或边际减少。需求方面，下游补库以刚需为主，终端消费已逐渐步入传统淡季，铅蓄电池长成品库存由降转增。综合而言，再生铅在安徽环保督察和重污染天气的影响下供应或边际减少，下游按需补库，终端消费渐入淡季，供需走弱及社库积累对铅价施压，不过废电瓶成本支撑尚存，铅价或震荡为主，主要运行区间参考16000-17300元/吨，关注环保检查影响及宏观变化。 10 不锈钢：弱需求与高成本，期价上下两难 镍矿方面，印尼中高品味镍矿内贸升水目前仍坚挺于22美元/湿吨，但随着镍矿RKAB配额释放，市场对镍矿端支撑持有回落预期。镍铁方面，继青山招标价格上调至1050元/镍（到厂含税）后，近日市场传言8家镍铁厂大佬碰头以团结挺价，不锈钢成本支撑较强，但鉴于不锈钢需求弱势及矿端支撑回落预期，后市镍铁价格存在下调可能。需求方面，下游成交以刚需采购为主，金十传统旺季已步入尾声，预计短期需求难有明显好转，上周社会库存增加1.13%。综合而言，镍铁价格强势对不锈钢价格形成支撑，但弱需求及社库累积情况下，高成本难以为不锈钢价格带来明显上行驱动，预计不锈钢价格上下两难，运行区间参考13200-14200元/吨。 11 镍：维持震荡偏弱思路，关注宏观叙事 宏观方面，市场传言下周人大会议财政刺激力度可能逾10万亿元；海外则围绕美联储降息预期降温及特朗普交易，施压金属板块。镍矿方面，印尼中高品味镍矿内贸升水坚挺，但随着镍矿RKAB配额释放，市场对镍矿端支撑持有回落预期。供需方面，精炼镍基本面未有明显变化，近期下游成交氛围清淡，中长期主线仍是过剩压力，海内外库存趋势性累库，上周社库增幅2.57%。综合而言，过剩格局与趋势性累库持续对镍价施压，加上印尼镍矿支撑回落预期，对镍价维持震荡偏弱思路，后市主要关注印尼镍矿价格指引及宏观叙事变化。 12 铝:短期盘整，中长趋多 美国大选在即市场情绪扰动，联储降息乐观预期修正，国内依旧保持政策面利多情绪持续释放。几内亚雨季进入尾声后，预计当地铝土矿发运节奏逐步恢复更甚有所加快，或在11月中下旬体现出海外矿端增量补充，考虑到国内矿产在冬季环保下压力较大，后续原料对外依存度可能会进一步提增，氧化铝价格在原料供应紧张的刺激下持续攀升，强化电解铝成本支撑，目前电解铝冶炼开工高位，供应宽松抑制铝价上行，实际在电解铝4500万吨产能天花板要求下产能再大幅提增可能较小，下游需求在旺季刺激下确有明显改善，更多为新能源汽车及光伏市场刺激消费，交易所+社会库存保持去库态势。 宏观情绪扰动多变，基本面保持供应高位但有产能天花板，下游需求有乐观预期逐步改善，近期铝价保持20500-21000区间窄幅震荡，短线较难把握市场情绪，中长线维持低多配置。 13 蛋白粕：豆系内外盘走势分化，长线偏弱 昨日外盘美豆再度下跌，而国内豆系上涨，豆二上涨0.14%，豆粕上涨0.40%。菜籽下跌0.18%，菜粕下跌0.71%。10月29日，Anec预计，巴西10月料出口达到458万吨，低于之前预估的463万吨。同时降雨使南美天气改善，巴西高产量预期进一步得到支撑。上周国内主要大豆油厂的大豆开机率有所下降，但大豆压榨量仍处于200万吨以上高位，而进口大豆到港量下滑，大豆库存明显下滑。因此国内外走势分化，豆二带动豆系上涨。但大豆压榨量高意味着豆粕产量较大，粕类库存累积。需求无明显起色，期价长线偏弱运行。 14 油脂类：油脂高位震荡调整，棕油有支撑 昨日夜盘豆油上涨0.53%，菜油下跌0.64%，棕榈油上涨0.93%，马棕油下跌0.35%。据Mysteel调研显示，截至10月25日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为201.51万吨，环比减少1.79%、同比下降8.07%。ITS10月25日发布数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量增加10.8%。SPPOMA最新发布的数据显示，10月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.40%，油棕鲜果串单产下滑7.60%，出油率增加0.04%。随着更多的棕榈油出口，马棕油库存消耗。目前印尼B50计划正在准备中，此计划将大幅增加毛棕榈油需求。如果不增加产量，出口供应就有可能减少，从而推高全球价格。豆菜油供应宽松，菜油表现最弱。 15 畜禽养殖：期价震荡运行 国内生猪现货继续稳中偏弱，全国均价下跌0.12元至17.17元/公斤；期价整体震荡，近月相对偏强，其他合约收盘涨跌互现。对于生猪而言，从期价远期贴水结构可以看出，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，这可以从若干方面得到印证，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加，仔猪价格见顶回落等。随着期价的持续回落，市场分歧转向当前期价是否已经反映现货下跌预期，因目前最低的3月合约已经跌至过去两年春节前后低点14元/公斤的水平。从供应角度看，农业农村部公布的季度末生猪存栏量虽连续环比增加，但仍处于过去四年来最低水平，而今年3季度出栏仅次于去年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会抑制猪价下跌空间。而需求则存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上方空间。考虑到气温的下降，再加上季节性因素，生猪需求或有所改善。在这种情况下，我们持谨慎看多观点。 鸡蛋现货价格再度趋稳，其中主产区均价持平在4.68元/斤，主销区均持平4.87元/斤；期价整体偏弱震荡，各合约小幅收跌，2510新合约挂牌上市。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，当前市场纠结之处在于，一方面市场对远期供需宽松预期使得市场担心后期现货下跌，而这已经体现在远月期价深度贴水上，另一方面现货相对抗跌，且基差处于历史高位，这对期价特别是近月带来一定的支撑。考虑到现货已进入季节性淡季，市场关注焦点将转向远月，这里面需要重点关注两个方面，其一是原料成本的变数，虽然当前饲料原料包括豆粕和玉米价格均处于相对低位，对应的养殖利润高企，但在新作压力之后其走势存在较大的不确定性。其二是供需预期的变数，因市场多倾向于认为今年年后以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响，而我们则倾向于认为更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑持有近月合约多单。 16 玉米与淀粉：期价震荡运行 玉米现货继续分化，华北产区稳中有跌，东北产区与南北方港口则稳中有涨；玉米期价震荡运行，收盘变动不大。对于玉米而言，期价远月升水结构反映市场对当前年度相对乐观的供需预期，随着华北产区持续反弹，而东北产区止跌反弹，或表明新作压力最大对应现货价格低点已经出现，接下来市场预期或逐步转向乐观，在诸如国家增储、小麦上涨及其南方港口内外贸玉米库存偏低等潜在利多因素的带动下，期现货价格有望逐步震荡上行。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。 淀粉现货整体稳中偏弱，个别地区报价下调10-30元不等，盘面淀粉跟随玉米震荡运行，整体表现弱于玉米，淀粉-玉米价差继续略有收窄。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差走扩，主要源于三个方面因素均偏利多，其中副产品维持低位，行业供需因表观需求量即出库量带动行业库存大幅下降，原料端则转向偏多，因国庆长假一来华北玉米反弹，而东北玉米持续弱势，华北-东北玉米价差持续走扩。接下来需要重点关注原料成本端，即华北产区深加工企业收购价回落空间，但考虑到基差和盘面加工利润，我们依然倾向于淀粉-玉米价差有望继续走扩。在这种情况下，结合原料玉米判断，我们维持谨慎看多观点，建议单边投资者持有多单，套利投资者继续持有淀粉-玉米价差走扩套利。 17 天然橡胶：主产区天气扰动减少 天胶供应存上量预期 成本端，从泰国宋卡地区的最新报价来看，目前各品类胶价假期整体出现较大回落，胶水价格回落尤为明显。伴随后续天气好转，降水减少，原料价格支撑或继续松动。库存方面，本周青岛港口小幅累库。下游需求方面，近期半钢胎开工恢复较好同时成品库存持续降库，或因双十一电商节到来下长途物流运输需求好转；半钢轮胎维持产销高景气。整体看，尽管四季度橡胶在基本面供小于求的支撑下以偏多头思路看待，但仍需持续关注东南亚主产区短期降水问题有出现缓和迹象，九月以来轮胎出口数据出现较大下滑，谨防主力下游半钢胎需求走弱，短期不排除原料价格回落、制约胶价表现。 18 聚烯烃：旺季需求即将收官，聚烯烃随原油波动为主 原油期货价格连连下跌，市场关注点回到可能出现的供应过剩和对需求担忧，聚烯烃成本支撑走弱，盘面震荡表现。福建联合、中韩石化等石化厂进入计划检修期，现阶段检修装置较多，PE开工率降低至偏低水平，PP开工率下降，其中PDH制PP开工率仍处于中下水平。预计未来开工率将回升。PE进口窗口打开，内外盘供应均有增量预期。下游需求旺季即将结束，下游工厂延续刚需采购，上游生产企业去库较慢。短期预计聚烯烃区间整理。 19 棉花：预计郑棉区间震荡 隔日外盘，ICE美棉主力上涨0.20%。夜盘郑棉2501主力合约上涨0.32%。据外电10月28日消息，美国农业部（ USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至日2024年10月27当周，美国棉花优良率为33%，前一周为37%，上年同期为29%。美国棉花收割率为52%，前一周为44%，去年同期为47%，五年均值为46%。国内，本年度棉花丰产，产量预计同比增加5%-7%，供应充沛。籽棉收购价相对稳定，集中在6.1-6.4元/公斤区间。轧花厂依然持谨慎态度，风险偏好低。金九银十临近尾声，纺织开机率略有下降，但整体依然处于近几年偏高水平。预计棉花区间偏弱震荡。 20 白糖：内外糖价震荡整理 隔日外盘，ICE原糖11号主力合约上涨0.41%，伦敦白砂糖主力合约上涨0.49%。郑糖2501主力合约上涨0.02%。行业组织 Unica 上周五表示，巴西中南部地区10月上半月糖产量总计244万吨，较去年同期增长8%。10月上半月甘蔗压榨量总计为3,383万吨，较去年同期增长2.75%。国内，旧作库存十分紧张，贸易商挺价。新季白糖尽管因台风天气产量下修，但整体仍是丰产预期，限制白糖反弹高度。预计短期高位区间震荡。 21 PTA/PX/短纤：跟随宏观及成本端波动 原油方面，以色列反击落地，中东局势影响整体可控，外盘油价开盘暴跌。OPEC连续第三个月下调全球原油需求增速预测，中线市场交易逻辑回归原油市场供需过剩预期，后市有进一步转弱风险。PX 9月进口量大增，当前宽松的现货供应格局下，PX弱势难改。PTA个别装置负荷小幅调整，至10.24 PTA负荷在80.5%。长丝短纤局部负荷提升及瓶片新增产能，综合来看聚酯负荷继续回升。截至10.24，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92 %附近，天气转冷下游开工小幅提升。综合来看，近期随着成本端大幅下行，期价重心跟随下移。PTA动态加工费回升至365元/吨高位，11、12开月装置检修较少，PTA现货供应偏宽松，现货基差走势偏弱，PTA2501合约运行区间为4800-5200，供参考。 22 乙二醇：成本下行叠加库存累积 震荡偏弱 供需情况，据CCF 10.28华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨附近，环比上周增加0.8万吨。截至10月24日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.29%（-1.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（-0.39%）。下游聚酯开工情况来看，聚酯端负荷整体保持良好，截至10.24，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92%附近，尤其是长丝负荷持续较高。聚酯端库存来看，长丝促销效果显著，整体库存节前维持去化。终端开工情况来看，截止10.24江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在93%、82%、86%，整体开工高位维持，织造端坯布整体新订单和出货量较节前多有提振。综合来看，乙二醇后续到港压力增加港口库存将维持偏高水平，11供需结构偏累库，短期震荡偏弱。 境外市场行情 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 傅超 F03087320 Z0019548 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 蔡定洲 F03100661 Z0021103 薛晴 F3035906 Z0016940 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 关于我们 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